債券殖利率與股票殖利率，完全是兩回事 – 殖利率的4個迷思

2018.11.26

投資相關名詞

之前市場先生有一篇文章提到：
為什麼不應該把注意力放在殖利率和穩定配息？

內文提到，
穩定配息與高殖利率，統計上驗證比較抗跌，
不過除了抗跌以外沒有額外好處，報酬不會比較高，
反而還要被課稅，邏輯上我不會當成優先考慮的條件。
當然你也許可以當成自己個性化選擇的參考。

股息並非壞事，但高殖利率也並非應該追求的目標

公司配息發放現金股利本來是一種正常的商業運作，
也就是把無法做更有效率再投資的盈餘，作為多餘的現金發還給投資人。

但如果今天談的是現金殖利率，那就是另一回事了，
最大的問題是殖利率還考慮了「股價」這個非關經營的因素。

而殖利率這個詞，也常常讓人誤解把股票殖利率當成類似定存利息的東西。

在和一些網友討論以後，發現許多人對高殖利率有一些誤解，
以下把這些誤解做一些整理：

1.「債券殖利率」和「股票殖利率」，完全是兩回事

銀行定存和債券利息，是一種「利息，interest」，可以拿到額外的報酬。
interest 出自拉丁文 interesse，inter是在中間的意思，
意思是參與其中的好處，因此interest除了利息，也有興趣等意思。

而債券殖利率yield rate，是考慮債券買入價格、未來可領取的利息、賣出或持有到期後拿回本金，來推算出的年化報酬率。換句話說，債券殖利率就是指買入債券一直持有到期為止的實質投資報酬率，因此又可稱為到期殖利率。

雖然過程中債券市場價值可能有漲有跌，
但由於債券到期時能拿回的金額是固定的，稱為債券的「到期收益率 Yield To Maturity」，
這是買進債券當下就可以100%確定的數字(除非債券違約)。

股票和基金的配息，則是一種「股利 dividend」的「分配」，沒有額外的報酬，
在英文字根中，divid-是分開、分割的意思，dividend除了股利，也有數學上被除數(分子)的意思，
這代表配息其實不是額外賺到，而是一種分配的概念，
股票在除權息時配出的股利價值會從股價裡面扣除，而基金也一樣會扣除淨值，
都可以理解成所謂的配息可能來自本金。

股票的現金殖利率英文是 dividend yield，基金的配息則是看它的政策，
無論是股票或基金，未來的配息、股價都是不一定的，可以拿到多少並不知道。

債券的殖利率確定性極高、是額外的報酬，
股票的殖利率僅供參考、且配息來自本金。

所以債券殖利率很高會很猛，
但是股票現金殖利率無論再高也沒甚麼意義，你口袋不會多出一分錢，
配發股息最好的情況是反應企業獲利的一部分，但最差的情況是企業沒成長且配息來自本金，
因此回過頭來股票的好壞關鍵是公司賺多少錢，而不是給多少股利。

只有在「配息來自於企業的獲利」且「未來能保持同等獲利能力」且「賣出那天股價不會低於現在」，
這些條件都符合的情況下，股票的現金殖利率的數字才跟債券殖利率有同等參考價值，
但未來股價和獲利能力，在股票市場是變化很大、很難預期的。
而對於大多數獲利不穩的中小型公司，現金殖利率完全是個沒有參考價值的數字。

可閱讀：如何投資債券？