股息貴族是什麼?股息貴族投資績效好嗎?附股息貴族股票名單

最後更新:2022-07-22

股息貴族是什麼

許多人在投資時會以股利是否能長期穩定發放為選股目標,

股息貴族就是把S&P500指數裡,至少連續25年發放股利、每年都增加每股基本股息的公司列入其中。

這篇文章市場先生介紹股息貴族,分為以下幾個部分:

股息貴族是什麼意思?

股息貴族(英文: Dividend Aristocrats)也被稱為 股利貴族紅利貴族

是專門挑選出過去長期連續都有發放股利,而且長期增加股利的公司。一種選股方法,

許多投資人認為,股利是代表公司穩定成長的證明,若是公司長期都有發放股利,且股利數字長期逐年增加、沒有減少,
財務狀況可能比其他公司相對穩健,畢竟沒有穩定的獲利支持,也就無法拿出穩定的股利。

一般談到股息貴族,多指的是 S&P 500股息貴族指數,這也是最重要的一個股息貴族指數,

是選擇S&P 500 指數裡,挑出有25年以上連續配息且股利有增加的公司,所組成的指數。

S&P500股息貴族指數 (S&P 500 Dividend Aristocrats index)是一個等權重指數,每季再平衡。

以 S&P500股息貴族指數 的編制規則為例,要成為股息貴族公司,必須符合以下幾個條件:

  1. 是S&P 500的成分股之一。
  2. 至少連續25年,每年增加每股基本股息(不包括特別股的股息)。
  3. 成分股的流通市值必須超過30億美元。
  4. 前3個月的每日平均交易額至少為500萬美元。

連續25年配息,代表即使在2000年網路泡沫及2008金融海嘯等經濟危機時期,依然足夠穩健、有能力保持配發現金。

股息貴族名單是由標準普爾道瓊斯指數公司,根據底下規則來更新:

  1. 每年1月重新增刪成分股。
  2. 每季將成分股按指數重新加權再平衡,也就是每個成分股的規模被重新設定,使它們在指數中的比例相等。
  3. 最少會選出40檔標的在每次重新平衡時,都會設置30%的行業上限,以確保產業多樣化,產業分類則是依據GICS分類

股息貴族並不等於選出高殖利率股票

股息貴族可能會有的誤解是:每年配息增加,是指每股現金股利金額持平或增加,

但這並不代表公司有高的配息率(payout ratio)或者殖利率(dividend yield),有可能這些數字不高,但只要穩定配息、遇到意外時沒有中斷,即可被列入股息貴族,

指數的編制規則中並沒有對配息率及殖利率做出規範,在指數的說明中也有提到它並不在意殖利率高低,只有在意是否長期保持配息及股利成長。

市場先生補充:能被編進股息貴族指數,關鍵在於公司配息政策

股息貴族要求股利每年增加,其實多配0.1元也是增加、多配0.01元也是增加,它的編制方法沒有詳細規定增加幅度,
此外,它也沒有規定公司配息率,只有極低的配息率(例如賺10元只配1~3元,配息率10%~30%),但只要保持穩定的股利政策,這種情況也是有機會選進股息貴族中。

查了一下,的確指數成分股有幾家公司,payout ratio長期落在20%~30%左右,

所以我認為公司必須要在股利政策中有些刻意的操作,才可能有機會被選進股息貴族的成分股中。
整體規則有些投機取巧的因素(公司刻意調整股利數字),但也有硬性條件(公司得賺得夠多、夠穩,才可能讓股利保持成長,否則發不出股利的話刻意調整也沒用)。

對投資人來說,我認為仍應該觀察其它方面,例如公司把股利以外的盈餘,是拿去回購股票或資本支出、保留盈餘?從中理解公司對資金運用的策略及效率再做判斷。

一般來說,股息貴族名單的變化不大,但在經濟衰退期間會剔除較多的公司,像是在2009年和2010年,就有19家公司(其中一半是銀行或金融機構),

因全球金融危機而減少股息,因此被剔除股息貴族名單,往後也很難被列回到指數中。

除了從S&P500大型股指數中選出股息貴族以外,後來也有其他衍生的不同股息貴族指數,

例如從中型股、小型股、科技股、非美國國際股等等,從這些組成成分中挑選出股息貴族的指數,

哪些公司是股息貴族?股息貴族股票名單

根據標準普爾道瓊斯指數公司資料,目前股息貴族成分股共有65檔股票,分佈在11個行業(包括金融、電信、農業、能源和其他行業)。

S&P 500股息貴族股票名單

以下S&P500成分股中,連續配息且配息保持成長(無衰退)至少超過25年的公司清單,包括成分股及連續發放股息的年數。

其中包括許多大家耳熟能詳的公司,如P&G、3M、可口可樂、嬌生、Target百貨、沃爾瑪、麥當勞、可口可樂、艾克森美孚、雪弗龍等公司,都屬於股息貴族的行列。

S&P 500 股息貴族股票名單
公司產業股利連續發放年數
Dover Corp. (DOV)Industrials66
Genuine Parts Co. (GPC)Consumer discretionary66
Procter & Gamble Co. (PG)Consumer staples66
3M Co. (MMM)Industrials64
Cincinnati Financial Corp. (CINF)Financials62
The Coca-Cola Co. (KO)Consumer staples60
Colgate-Palmolive Co. (CL)Consumer staples60
Emerson Electric Co. (EMR)Industrials60
Johnson & Johnson (JNJ)Health care60
Hormel Foods Corp. (HRL)Consumer staples56
Stanley Black & Decker Inc. (SWK)Industrials54
Illinois Tool Works Inc. (ITW)Industrials51
W.W. Grainger Inc. (GWW)Industrials51
Abbott Laboratories (ABT)Health care50
AbbVie Inc. (ABBV)Health care50
Becton, Dickinson & Co. (BDX)Health care50
Federal Realty Investment Trust (FRT)Real estate50
PPG Industries Inc. (PPG)Materials50
Target Corp. (TGT)Consumer discretionary50
VF Corp. (VFC)Consumer discretionary50
Kimberly-Clark Corp. (KMB)Consumer staples49
Nucor Corp. (NUE)Materials49
PepsiCo Inc. (PEP)Consumer staples49
S&P Global Inc. (SPGI)Financials49
Walmart Inc. (WMT)Consumer staples49
Archer-Daniels-Midland Co. (ADM)Consumer staples48
Consolidated Edison Inc. (ED)Utilities48
Lowes Cos. Inc. (LOW)Consumer discretionary48
Automatic Data Processing Inc. (ADP)Information technology47
The Clorox Co. (CLX)Consumer staples46
Walgreens Boots Alliance Inc. (WBA)Consumer staples46
McDonalds Corp. (MCD)Consumer discretionary45
Pentair PLC (PNR)Industrials45
Medtronic PLC (MDT)Health care44
Sherwin-Williams Co. (SHW)Materials43
Sysco Corp. (SYY)Consumer staples42
Franklin Resources Inc. (BEN)Financials41
Air Products and Chemicals Inc. (APD)Materials40
Aflac Inc. (AFL)Financials39
Amcor PLC (AMCR)Materials39
Brown-Forman Corp. (BF-B)Consumer staples38
Cintas Corp. (CTAS)Industrials38
ExxonMobil Corp. (XOM)Energy38
McCormick & Co. (MKC)Consumer staples36
T. Rowe Price Group Inc. (TROW)Financials36
Atmos Energy Corp. (ATO)Utilities35
Cardinal Health Inc. (CAH)Health care35
Chevron Corp. (CVX)Energy35
General Dynamics Corp. (GD)Industrials31
Ecolab Inc. (ECL)Materials30
A.O. Smith Corp. (AOS)Industrials29
Chubb Ltd. (CB)Financials29
Linde PLC (LIN)Materials29
Peoples United Financial Inc. (PBCT)Financials29
Roper Technologies Inc. (ROP)Industrials29
West Pharmaceutical Services Inc. (WST)Health care29
Albemarle Corp. (ALB)Materials28
Brown & Brown Inc. (BRO)Financials28
Caterpillar Inc. (CAT)Industrials28
Essex Property Trust Inc. (ESS)Real estate28
Expeditors International of Washington Inc. (EXPD)Industrials28
Realty Income Corp. (O)Real estate27
Church & Dwight Co. Inc. (CHD)Consumer staples26
International Business Machines Corp. (IBM)Information technology26
NextEra Energy Inc. (NEE)Utilities26
時間:2022.01  資料整理:Mr.Market市場先生

S&P500的股息貴族公司的產業分佈如下圖,截至2021/6/30的數據中發現,

以工業產業20.42%佔最多,其次為必需消費品19.71%、原材料(原物料)12.36%、醫療保健產業10.49%。

S&P500股息貴族指數 產業分佈

市場先生提示:S&P500指數 vs S&P500股息貴族指數 差異比較

從產業分布可以看出來,原本S&P500指數中佔比最高的資訊科技產業,以及健康醫療產業,在股息貴族中反而比重降低。
這說明股息貴族幾乎不會選到目前較知名的資訊科技股。
而 工業、原物料、必須消費品類股的比重則是拉高。

一方面是科技股許多著重於成長性,甚至並不配息。但更多的情況是,大多資訊科技公司成立也沒有超過25年,畢竟取25年資料也算是一個很嚴苛的做法。

等權重的加權方式也是另一個影響,科技巨頭並不會佔比較高,而是成分股中和小公司占比也相等。

 

股息貴族例子:3M公司

以股息貴族中,目前有持續65年配息,且保持配息成長的3M公司做例子。

下圖是3M公司以往的股利(每季股利),可以看出它保有很穩定的成長趨勢,各種經濟危機時期也沒有降低股利。

3M 股息貴族

下圖市場先生也找了3M公司的EPS、配息率、殖利率資料:

  • EPS:呈現長期穩定上升,與股利上升基本上是正相關。
  • 配息率:公司配息政策穩定,且配息率其實不算低大約落在30%~70%之間,平均大約落在50%。期間2004~2014年間配息率較低,由於這段時間EPS並沒有顯著下降,猜測應該是由於前面各種經濟危機恐慌,因此公司頃向保留更多現金。
  • 殖利率:3M公司由於配息政策穩定,殖利率也非常穩定,落在2%~4%之間。大多時候是2%~3%,但一些股價大跌時期,會出現更高的殖利率。我覺得某種程度也可以說人們對它的估值預期非常固定。

3M 股利貴族 配息率 殖利率

下圖則是3M公司的股價走勢,從長期來看,因為近年有一波下跌趨勢,因此整體報酬和S&P500指數相近,
但過程無論是2000年網路泡沫、2008金融海嘯,都表現相對抗跌一點。

3M股價走勢

投資股息貴族的績效好嗎?

從下表可以發現,股息貴族指數與S&P500指數相比,其實走勢是差不多的,

從風險來看,
在2018年美中貿易戰期間,兩者的回檔幅度(drawdown)也差不多大,高點到低點大約都是接近35%左右的回檔。

從報酬來看,在2018年下跌時,股息貴族指數的跌幅較S&P500指數少一點,不過在大多頭年度報酬也較S&P500指數少一些,
由此可知它的波動率會較S&P500指數小一點,但不顯著、差異很小。(歷史資料僅供參考,不代表未來走勢)

S&P500指數 與 S&P500股息貴族指數 報酬率比較

投資股息貴族有什麼優點缺點?

對於尋求穩定收入的投資人來說,一間不斷支付股息的公司是理想選擇,
代表這些公司有良好的財務基礎,但事實上這類型的公司在投資時,還是有一些優點、缺點要特別注意。

股息貴族的優點:

  • 長期穩定配息,且配息沒有減少衰退,代表公司獲利穩健
  • 波動性較低 (但不顯著)
  • 經得起歷史長時間的考驗
  • 對喜歡領配息來說安心程度較高

許多人挑選標的時,都會以是否穩定配發股息為目標,

而這類型的股票全部都是穩定配息的大公司,歷史上來看的波動性也較S&P500指數略小一點。

經得起歷史考驗這點,本身就說明了公司的生存能力和競爭力,即使這不等於能戰勝大盤,但相對較安心。

股息貴族的缺點:

  • 配息會減少公司再投資的成長機會
  • 配息會有額外的稅務成本
  • 沒有明確證據顯示長期配息能戰勝大盤
  • 涵蓋範圍受限於原本指數。例如S&P500股息貴族,即使保持穩定配息,仍可能會因為其他公司規模更大,導致移出S&P500指數中
  • 會選不到近年成立或上市不久的公司
  • 過去不等於未來,一但配息中斷,公司的估值就可能遭受大幅修正

如果一間公司支付給股東的股息過高,這可能代表公司不願意將錢再投資成長,這樣同時也會降低獲利成長的機會。

這點反應在股息貴族的選股上,的確近年許多最熱門的科技股都不會被選入成分股中,這些公司要嘛太新、要嘛不配息。

而最重要的關鍵是,配息作為一個選股因子,目前並沒有明確證據根據配息選股會有超額報酬,
從前面的線圖來看,近年整體而言能接近追平指數已經是讓人驚訝的表現。

市場先生提示:

投資人就是公司的部分擁有者,公司的錢就是投資人自己的錢,
如果發放出1000萬元股利,股價就要向下調整,減少1000萬市值,這個對於配息/配股的價格調整就稱為除權息

所以配息前、配息後,其實投資人擁有的總資產價值理論上是一致的,

許多人會以穩定配息來做選股考量,
事實上配息只是把你自己的錢從左邊口袋(公司),換到右邊口袋去(自己)。

可閱讀:除權息是什麼?

如何投資股息貴族?

想要投資股息貴族,可以使用ETF,有不少追蹤股息貴族指數的ETF,底下列出兩檔可供參考:

股息貴族相關ETF:

其他仍有一些,例如FID ETF是從國際股中選股息貴族、TDV ETF是從科技股中選出股息貴族 ,不過規模都太小,我就先不列入了。

股息貴族相關ETF

ETF代號ETF發行日期費用率市值
KNGFT Cboe Vest
標普500股利貴族目標收益ETF
2018/03/260.75%264.91(百萬美元)
NOBLProShares
標普五百股利貴族ETF
2013/10/090.35%8,843.13(百萬美元)
資料整理:Mr.Market市場先生

快速重點整理:股息貴族是什麼意思?

  1. 股息貴族(Dividend Aristocrats)是選出長期配發股利,且股利有長期增加的公司。
  2. S&P 500股息貴族指數是最知名的股息貴族指數,是將S&P 500 指數裡,過去25年連續都有發放股利、增加股利的公司。是採等權重加權的指數。
  3. 從股息貴族指數的歷史資料可發現,它與S&P500指數走勢差不多,目前沒有顯著勝過指數、也沒有太多落後。
  4. 股息貴則成分股上則是資訊科技股較少,工業、原物料、必須消費品產業的公司較多。
  5. 對於尋求穩定收入的投資人來說,一間未來有高機率能不斷支付股息的公司是理想選擇,代表這些公司有良好的財務基礎,但要注意,配息也可能減少了公司再投資的成長機會。

市場先生感想:
研究股息貴族之後,讓我覺得最特別的地方在於,它的選股幾乎避開了科技股,但報酬卻沒有顯著的落後S&P500指數 (近年有落後一點,但不多),
這點讓我非常的訝異。

因為其他類似的概念,例如S&P500 Value (S&P500價值指數),同樣也避開科技股、選擇傳產股,但近年就出現了顯著的報酬落後。

從這點來看,我認為股息貴族還是有某些可取之處。
除了考慮指數以外,它的成份股也值得一看,畢竟經得起歷史考驗本身就是一種競爭力。比起指數,我對研究它的成份股更有興趣。

不過市場先生還是要提醒,配息這個概念在台灣雖然很流行,但在美國有20%~40%的公司是不配息的,許多知名大企業如BRK、AMZN、FB、Google、TSLA,這些公司都是從來不配息的。

其他許多公司即使有配息,殖利率也不高(台灣殖利率多有3%~5%,但美國普遍1%~2%),它們大多採股票回購的方式來運用多餘現金,對投資人而言也更節稅。而過去也沒有顯著的證據顯示高配息或高殖利率比較好 (比較穩定,並不等於戰勝大盤)。

最後,
假如你很喜歡高殖利率,其實也沒甚麼不好,
可以參考這兩篇文章:

1. 穩定配息的股票,風險明顯降低,虧損50%以上的機率不到1%!

2. 高殖利率 vs 低殖利率:低殖利率一定比較差

本文提到標的均為教學示範,無任何投資推薦之意,投資一定有風險,投資前務必充分自行研究。

編輯:Joy 主編:市場先生

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