基金短線交易買回費是什麼？境內外基金短線交易天數及費率規定總整理
有些投資客會透過短線進出共同基金，藉此套利、賺取價差，甚至鉅額贖回。
這些短線交易行為如果規模較大，可能會導致共同基金需要頻繁的買賣手上的持股，進而影響基金績效。
各家投信業者為了避免短線交易稀釋掉基金獲利，影響到中長期投資人的權益，也提出相應措施，基金公司可透過收取買回費用，甚至拒絕新增申購等措施，防制短線交易的行為。
本篇文章市場先生告訴你什麼是基金短線交易？是否違法？如何計算基金短線交易的手續費，境內外基金短線交易天數及費率規定，最後整理各大業者的短期交易的天期和費率規範。
本文市場先生會告訴你：
基金短線交易買回費
基金短線交易 (英文：Excessive Trading／Short-Term Trading) ，
是指投資人在短期內，對共同基金頻繁申購、轉換或買回，持有未滿特定天數，基金公司會判定為短線交易。
短線交易的認定標準，因基金而異，各家基金公司的標準不同。
通常可以在公開說明書看到相關規定，包含：短線交易的認定標準，以及買回費用收取的費率規定。
基金公司可透過增加收取買回費用，甚至拒絕新增申購等措施，來防制短線交易的行為。
一般來說，基金都是鼓勵投資人長期投資，基金建立持股部位與賣出部位，都需要時間及交易成本，當有投資人頻繁短線進出申購贖回，很可能會影響到基金的投資組合，稀釋掉整體基金獲利，且影響到其他長期投資人的權益。
如果交易被基金公司認定為短線交易，投信業者會在投資人贖回基金時，徵收一筆買回費用，這筆款項會從買回款項中自動扣掉，作為補償，並歸入原申購的基金資產中。
境外基金管理辦法第5條之1規定：境外基金公司/總代理人並保留權利得依相關公開說明書之規定對有違反禁止短線交易之客戶扣收短線交易費用，亦得拒絕其交易申請，該短線交易費用將由境外基金公司/總代理人於客戶申請贖回時自贖回款項中自動扣收，並歸入原申購之基金資產中。
境外基金、境內基金的短線交易規定有些不一樣，以下會有詳細說明。
短線交易會有什麼後果？違法嗎？
短線交易並不違法，
但除了被增收費用以外，短線客可能會被投信業者列入「黑名單」，基金公司有拒絕、停止交易的權力。
如果基金公司認定情節嚴重，就會向銷售機構取得短線客的身分資料和交易紀錄，以便後續進行監控。可能暫時或永久禁止投資人申購 (含轉換)，或是限制申購金額、次數或頻率。
要注意的是，短線交易的判定、最終決定權是在基金公司、總代理人手上，不是由銀行 (基金銷售機構) 來決定。
基金短線交易處理方式，市場先生查到投信投顧公會統計如下：
在2022年底1016檔公募基金中，
- 75%採取徵收短線交易費，及有部分基金同時採取拒絕受理(5%)或限制投資人日後交易(7%)。
- 10%的基金表示對短線交易無實際處理措施。
問題是，如果基金沒有對短線交易加以限制，就會變成有大量短線交易時，會導致整體基金持有人的權益受損，這也是法規有規定短線交易應該要有罰則的原因。
而實務上，有些基金並不想得罪客戶，因此並不見得都會對短線交易行為進行懲罰。
基金短線交易費用徵收多少？平均每次6000~8000元不等。
市場先生查到投信投顧公會統計公募基金資料如下：
- 2022 年總計有 29,851 次短線交易，總徵收短線交易費 2億 5,190 萬元。(平均8438元/次)
- 2021 年總計有46,220 次短線交易；總徵收短線交易費 3 億 661 萬元。(平均6634元/次)
當然，每個人交易金額高低不同，但可以知道如果基金進行短線交易，是可能會對自己投資績效有所損傷的。
境外基金短線交易規則：持有日門檻/限定日內的交易次數/限制新申購
以境外基金來說，SEC對短線交易的定義，投資人在三個月內進行超過60次的擔保證券申購贖回，就算是短期交易，但實際上還是以投信業者的規定為主。
短期交易的規定因基金而異，各家基金公司的認定標準不同：
- 以持有日為門檻：在7／14／60／90／365個日曆日(含)內進行贖回。
假設某一檔境外基金規定以60個日曆日作為門檻，那意思是說，投資人持有未滿60個日曆日(買回日減去申購日)，就算是短線交易。 - 限定日內的交易次數：例如90天內進行3次申購贖回，或365天進行10次申購贖回。
- 限制新申購：不收取費用，但就直接限制新申購。
下圖是摩根某一檔基金的公開說明書，可以看到目前暫不收取短線交易買回費用。
境外基金短線交易買回費計算
境外基金的買回費用，各家基金公司規定的費率不同，部分公司不對外公開此費率。
買回費用計算方式：買回金額 × 費率
舉例來說，假設市場先生買進某一檔基金，公開說明書規定短線交易天期為60天，市場先生持有未滿60天內就贖回：
- 贖回淨值：10元
- 買回：100單位
- 買回費率：2%
買回費用＝10 × 100 × 0.02＝20元。
境內基金短線交易規則：持有日門檻
以境內基金來說，短線交易的法規認定標準不得少於 7日 (含)，且所收取之短線交易買回費率不得高於 2％。
通常都是以設定持有日(日曆日)為門檻，大多以7天作為短線的門檻，也就是少於7天(含)就算是短線交易。
少數業者認定14天，也有更嚴格的業者規定30天或90天，都算是短線交易。
持有天期的計算方式，境內外基金都相同。
這邊以元大10年以上投資級企業債券基金為例，在基金的公開說明書中，可以看到短線交易買回費用的相關規定，如下圖：
投資人持有未滿7個日曆日，就算是短線交易，需要付短線交易買回費0.05%。
境內基金短線交易買回費計算：買回費率不可超過2%
以境內基金來說，買回費率不可超過2%。
而實際上大多落在0.01%~0.50%，許多基金都僅收取0.01%。
買回費用計算方式：買回金額 × 費率
舉例來說，假設市場先生買進某一檔基金，持有未滿7天內就贖回，
- 贖回淨值：10元
- 買回：10000單位
- 買回費率：0.30%
買回費用＝10 × 10000單位 × 0.003＝300元。
除了買回費用，業者另一種保護措施-基金擺動定價(反稀釋條款)
投信業者除了徵收買回費用，另一種保護措施是運用「基金擺動定價」機制，也稱為反稀釋機制。此機制是基金公司，為了避免短線交易破壞市場而制定的機制。
當投資人短進短出，大筆的贖回金額很容易影響基金的淨值，導致成交在比較不理想的價格，這些成本會對基金淨值造成負面影響，相當於基金的價值被稀釋，最終影響到其他長期投資人的權益受損。
延伸閱讀：基金擺動定價是什麼？
主要的運作方式是投資人進行交易前，基金公司會先計算好基金的淨值，
之後根據資金的流入量，來調整基金淨值。
- 當申購量 > 贖回量，通常會調高淨值。
- 當申購量 < 贖回量，通常會調低淨值。
目前基金擺動定價(反稀釋機制)主要是境外基金會出現，
根據投信投顧公會資料，2022年995 檔境外基金中，899 檔(90%)訂有反稀釋條款。如果觸及到設定的門檻，大多數價格調整範圍是管理資產的1%~3%。
特定基金不適用短線交易法規
一般基金都適用於短線交易的法規，但是以下這幾種商品不需依照此法：
- 事先約定條件之電腦自動交易投資
- 定時定額投資
- 同一基金間轉換
- 貨幣市場型
- 類貨幣市場型證券投資信託基金
- 指數股票型基金 (ETF)
- 開放式證券投資信託基金
「境外基金」：SEC對短線交易的定義，投資人在三個月內進行超過60次的擔保證券申購贖回，就算是短期交易，但實際上還是以投信業者的規定為主。如果是定時定額、同一基金間轉換、貨幣市場基金、類貨幣市場型基金、ETF不適用短線交易的規定。
「境內基金」：中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會證券投資信託基金募集發行銷售及其申購或買回作業程序 第二十九條：短線交易之認定標準不得少於 7日 (含)，且所收取之短線交易買回費率不得高於 2％，但按事先約定條件之電腦自動交易投資、定時定額投資、同一基金間轉換、貨幣市場型、類貨幣市場型證券投資信託基金、指數股票型基金(ETF)、開放式證券投資信託基金在證券商營業處所登錄買賣等得不適用短線交易認定標準。
市場先生提示：如果對是否有短線交易規範的內容不確定，可以去查詢自己買的基金，看公開說明書或簡式公開說明書，如果有短線交易規定和買回費率，會寫在裡面。
可閱讀：基金公開說明書怎麼看？
如何查詢短線交易天期及買回費率？
相關短線交易的限制：交易天期、買回費率，可以到基金資訊觀測站查詢。
境外基金-各大代理業者的短線交易天期及買回費率
| 投信 總代理人 | 短線交易天期 | 買回費率 |
|---|---|---|
| 摩根投信 | 7個日曆日 | 暫不收取 |
| 景順投信 | 無明確定義 | 無明確定義 |
| 聯博投信 | 30個日曆日 | 無明確定義 |
| 施羅德投信 | 無明確定義 | 無明確定義 |
| 貝萊德投信 | 無明確定義 | 2% |
| 富達投信 | 30-90個日曆日 | 無明確定義 |
| 匯豐環球投資 | 境外基金管理機構無短線相關規定 總代理人訂為7個日曆日 | 境外基金管理機構無短線相關規定 總代理人訂為2% |
| 野村基金 | 30個日曆日 | 最高3% |
| 安聯投信 | 14個日曆日 | 無明確定義 |
| 瑞銀投信 | 無明確定義 | 無明確定義 |
| 美盛投顧 | 無明確定義 | 無明確定義 |
資料整理：Mr.Market市場先生
境內基金-各大投信的短線交易天期及買回費率
| 投信業者 | 短線交易天期 | 買回費率 |
|---|---|---|
| 群益投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 聯博投信 | 14個日曆日(含) | 0.20% |
| 永豐投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 富蘭克林華美投信 | 14個日曆日(含) | 0.20% |
| 安聯投信 | 14個日曆日(含) | 0.30% |
| 野村投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 保德信投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 華南永昌投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 統一投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 國泰投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 街口投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 凱基投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 貝萊德投信 | 14個日曆日(含) | 0.03% |
| 中國信託投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 元大投信 | 7個日曆日(含) | 0.05% |
| 景順投信 | 7個日曆日(含) | 0.50% |
| 兆豐國際投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 新光投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 聯邦投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 日盛投信 | 7個日曆日(含) | 0.02% |
| 瀚亞投信 | 7個日曆日(含) | 0.10% |
| 德信投信 | 7個日曆日(含) | 0.10% |
| 宏利投信 | 7個日曆日(含) | 0.10% |
| 匯豐中華投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 復華投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 摩根投信 | 14個日曆日(含) | 0.30% |
| 德銀遠東投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 富邦投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 台新投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 施羅德投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 第一金投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 柏瑞投信 | 14個日曆日(含) | 0.30% |
| 瑞銀投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 鋒裕匯理投信 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 安本標準投信 | 14個日曆日(含) | 0.30% |
| 合作金庫 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 康和期經 | 7個日曆日(含) | 0.01% |
| 富達投信 | 14個日曆日(含) | 0.20% |
| 路博邁投信 | 14個日曆日(含) | 0.02% |
資料整理：Mr.Market市場先生
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這篇文章為市場先生資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，ETF/基金投資有風險，投資前務必詳閱公開說明書並自行研究分析判斷。
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編輯：Jessica 主編：市場先生
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