零管理費ETF績效好嗎?有哪些零管理費ETF/追蹤誤差/基金公司如何獲利

最後更新:2024-02-16

零管理費ETF績效好嗎?有哪些ETF-追蹤誤差-基金公司如何獲利

根據已故指數基金之父約翰‧柏格(John Bogle)的說法:投資時應盡可能地降交易手續費與管理費等成本,因為高昂的成本將是績效打敗大盤的障礙,因此投資基金一定要選管理費用最低的,也應該避免選擇高周轉率的基金。

雖然美股ETF的管理費普遍都非常低,

舉例來說,像是知名的 IVVVOO ETF,內扣費用率已經降到0.03%這麼低,其實跟沒收費也差不多了。

但近年來,市場上也出現了「零收費」的ETF,讓投資人可以支出比率0%的ETF。

這篇文章市場先生介紹零管理費的ETF,分析發行商到怎麼獲利?收費的ETF績效又如何?

零管理費ETF發展史

美股ETF一直是個競爭激烈的戰場,包括Vanguard先鋒、iShares安碩、SSGA道富,及陸續加入戰局的Schwab、Fidelity等等,多家大型基金公司在管理費上互相廝殺,許多ETF管理費都低至僅有零點零幾個百分比。

舉例來說,Vanguard標普500指數ETF,ETF代號:VOO,總管理費僅0.03%,意思是投資10,000美元,每年僅需付出3元的管理費。

在過去,也有一些發行商在發行新的ETF時會有管理費減免的活動,但通常為期不長(最多至3個月),完全新發行的ETF其實一班也不會特別需要去關注,可以等它規模長大再評估。

而到了2019年4月時,線上借貸平台SoFi申請發行全球首2支零管理費ETF,分別是SoFi 500 ETF(SFY)及 SoFi Next ETF(SFYX),開啟了零管理費ETF的時代。

但要留意的是,這兩檔ETF並非不是登記為零管理費,而是以減免的方式達到零管理費的效果。

其登記的總管理費是0.19%,承諾至少首年會減免(Fee Waiver: -0.19%),至2023年11月底止,這2檔ETF仍是零管理費的狀態。

市場先生補充:除了零管理費,竟然還有負管理費?

零管理費不足為奇,美國甚至曾出現過「負管理費」的狀況。

發行商Salt Financial在2019年3月時發行了Low truBeta US Market(LSLT)這支ETF,在同年5月宣布成為「負管理費」ETF。

它的管理費原本為0.29%,但初期買入該ETF者,除了免收管理費,Salt Financial還會承諾額外回饋0.05%給投資人。

意思就是說投資人買入10,000美元還會獲得5美元的補貼。但這項補貼有資金限制,僅限此ETF 1億美元申購額度內可獲得補助,優惠期限至2020年5月31日,在2020年7月份查看官網時已無此優惠。

零管理費ETF有哪些

從《ETF Database》網站可以檢索出所有零管理費的ETF。市場先生依照規模,整理出美股零管理費ETF清單在下表。其中有3檔是股票型,1檔是債券型。

除了SoFi 500 ETF(SFY)及SoFi Next ETF(SFYX)之外,紐約梅隆銀行(BNY Mellon)在2020年4月也推出2支零管理費的ETF。

分別是投資美國大型股的BNY Mellon US Large Cap core equity ETF(BKLC)、投資美國債券的BNY Mellon Core Bond ETF(BKAG),這兩支ETF目前還沒有看到優惠期限的問題,有可能是長期零手續費,值得觀察。

代號費用率規模(億美元)追蹤指數/主要特性
BKLC0%20.11Solactive GBS United States 500 Index
BKAG0%16.76Bloomberg US Aggregate Bond Index
SFY0%
(表定0.19%)
(後續再觀察減免政策)
5.88Solactive SoFi US 500 Growth Index
SFYX0%
(表定0.19%)
(後續再觀察減免政策)
0.67Solactive SoFi US Next 500 Growth Index
資料時間:2023/12
資料整理:Mr.Market市場先生

零管理費ETF基金公司如何獲利?

事實上,發行商在零管理費的ETF上,真的無法賺錢,甚至是虧錢在經營,目的是藉此噱頭節省廣告費以及獲取新的客戶,後續針對這些客戶交叉銷售其他產品才可能獲利。

上述提到已經不只一家發行商發行零管理費的ETF,甚至還有負管理費的,那麼發行商到底賺什麼呢?

其實基金公司真的沒有賺錢,零管理費主要是當作吸引顧客的手法。

這個做法在行銷上是很常見的,就像銀行發一張信用卡給客戶,不但不收錢,還要給首刷禮等等,經營一個信用卡客戶平均要好幾年才能回本,但是銀行仍要持續擴充其市占率,目的是客戶的終身價值。

零管理費的ETF追蹤誤差,其實並不小

一般來說,美股ETF的追蹤誤差大致上接近管理費,從基金公司的官網資料來看,零管理費ETF普遍仍存在些微的追蹤誤差,大約落在零點零幾個百分比左右,但也有些時候會比較大。其中一個因素可能是因為這幾檔零管理費ETF的規模太小所致。

市場先生提醒,追蹤誤差並不是只有管理費一項因素,因此不能單純看到管理費低,就認為它的誤差會低。

下表以SFY、BKLC與BKAG為例,整理出近3年的追蹤誤差。

SFY ETF追蹤誤差1年3年5年10年
SFY ETF (%)22.188.74//
Benchmark (%)22.208.77//
追蹤誤差-0.02-0.03//
資料時間:2023/9/30
資料整理:Mr.Market市場先生

BKLC ETF追蹤誤差1年3年5年10年
BKLC ETF (%)17.749.53//
Benchmark (%)17.259.50//
追蹤誤差0.490.03//
資料時間:2023/11/30
資料整理:Mr.Market市場先生

BKAG ETF追蹤誤差1年3年5年10年
BKAG ETF (%)0.60-5.24//
Benchmark (%)0.64-5.21//
追蹤誤差-0.04-0.03//
資料時間:2023/09/30
資料整理:Mr.Market市場先生

上述我是用累積數字去看,但有些如果只看單一年,誤差還是會比較大。

完整ETF追蹤誤差介紹,可閱讀:ETF追蹤誤差是什麼意思?

零管理費的ETF投資績效檢視

兩檔股票型零管理費ETF中,SFY追蹤的是Solactive SoFi US 500 Growth Index;BKLC追蹤的則是Solactive GBS United States 500 Index,成分股大都是美國大型股,與知名的SPY所追蹤的標普500指數成分股相似,所以可以拿這三檔ETF的績效相互比較。

BKLC是在2020年發行,而SFY則是2019年推出,下圖是2021年至今的報酬走勢圖。以近三年的情況來看,SFY的報酬21%;BKLC的報酬則是26%,兩者都劣於SPY的27%。

不過因為零管理費ETF發行的時間都還不夠長,近三年的短期走勢還不足以完整呈現報酬差異,因此其長期績效還值得再持續觀察。

SFY vs. BKLC vs. SPY 報酬走勢圖

BKAG與AGG都是債券型的ETF,追蹤指數也相同,都是Bloomberg US Aggregate Bond Index,所以可以將兩者做績效的比較,從下圖近三年的數據中可以看到,兩者之間的走勢完全相同,報酬率也相同。

BKAG vs. AGG 報酬走勢圖

零管理費ETF消費者買單嗎?

答案是否定的。零管理費聽起來很吸引人,但投資人其實不買單。

上述提到的幾支零管理費ETF(SFY、SFYX、BKLC、BKAG),在2023/12查看資產規模都沒有超過百億億美元,這與VOO這種動輒上千億美元資產規模相差甚遠,顯示投資人並沒有因為零管理手續費買單。

探究其主要原因,第一是美股ETF管理費本來就很低了;

其次,許多投資人仍相信天下沒有白吃的午餐。

零點零幾個百分比的費用對於投資人來說,跟零的差別並不大,他們更願意把錢放在資產規模大的知名ETF上。

而發行ETF都會有基本的註冊成本及管理費用,睿智的投資人相信發行商為了彌補這些費用,可能需要銷售其他產品給投資人,或是針對其流動現金提供較低的利息,從其他地方補回來。

另一方面且市場上也有人擔心,發行商賺錢的方式之一是將ETF中的股票借出以賺取利息,一般時候股票借出是沒有問題的,但若遇到極端的狀況導致借券人無法還券,仍有一定的風險。

市場先生自己對零管理費ETF的看法

市場先生自己對於零管理費ETF,目前我自己同樣也不考慮去使用零管理費ETF。

理由包括:

  1. 大型重要ETF的費用率已經夠低:例如IVVVOOBNDAGG的費用率,都降到 0.03%,絕對數字來說夠低,我認為沒有必要為了省下萬分之3的費用,冒險去用一個新的ETF。
  2. 新的ETF本身存在追蹤誤差仍較大:因為規模較小,難以精準的比例做複製追蹤,這會導致誤差。

ETF投資應該簡單就好,對於影響報酬的因素,應該優先考慮那些影響大的,而不是因小失大。

當然,也許未來也可能出現規模大、追蹤誤差小的零管理費ETF,那就到時候再說。

各大ETF發行商逐漸有趨近零管理費的趨勢,我覺得這對投資人來說是好事,因此對這些零管理費ETF,我也是樂觀其成 (雖然我自己不買就是了)。

零管理費ETF快速重點整理

  1. 美股的ETF競爭激烈,管理費都非常低,發行商為了搶市占率,推出零管理費的ETF。
  2. 零管理費在市場上並沒有受到投資人青睞,目前推出的ETF規模均不大,檔數也不多,更像是行銷性質的產品。
  3. 零管理費ETF仍會產生追蹤誤差,規模的大小也可能造成追蹤誤差
  4. 對投資人來說,管理費成本越低越佔優勢,但誤差來源並不是只有管理費,仍不代表績效一定贏過有管理費的ETF。

零管理費ETF是個蠻有趣的產品,

但目前數量較少、推出時間還很短,且似乎也不受市場歡迎,

目前並不需要太關注,可以未來等幾年後再回頭觀察看看這類ETF發展如何。

這篇就先分享到這囉。

本篇文章僅作教學使用,不包含任何投資建議,投資人須了解投資皆有一定風險。

最後,
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專欄作者:牟均俞 主編:市場先生

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