ETF能減少資本利得稅的4大原因：為何ETF比共同基金更有稅務優勢？
投資ETF時，因為ETF本身的結構，可以產生一些額外的節稅效果。
尤其在美國，美國人的資本利得稅相當重，但ETF的結構可以減少資本利得稅 。
而ETF和共同基金相比，雖然同樣屬於基金，但ETF稅務上的優勢會比共同基金更多一點。
對我自己及許多讀者來說，因為不是美國人，所以投資美國的ETF時，並不會被課美國的資本利得稅，因此本文提到的節稅效果其實影響並不大，但還是可以了解一下ETF在稅務機制上的運作方式。
這篇市場先生詳細談ETF具有降低資本利得稅的原因，比較ETF和共同基金的資本利得稅差異。
部分參考資料來源：J.P.Morgan / BlackRock decoding-active-etfs
本文市場先生會告訴你：
ETF資本利得稅務優勢有哪些？為何ETF比共同基金更省稅？
ETF具有稅務優勢，原因有以下幾項：
- ETF次級市場交易，讓基金本身周轉低，可以減少資本利得
- ETF實物交割，會用股票交割實物交換代替賣出，可以減少資本利得
- ETF實物交割，可以將買價更低(潛在資本利得更高)的股票優先交換代替賣出，減少資本利得
- ETF和共同基金，虧損時的損失，可以遞延到和未來獲利相抵消。
原因1. ETF在股票市場買賣，不影響內部資產，有效降低稅務與周轉率
相比共同基金，ETF並不需要頻繁應付申購贖回，因此周轉較低，造成的交易成本及稅務成本比較低
ETF的交易方式與共同基金不同，投資人是透過股票市場(次級市場)買賣ETF憑證，
當投資人買賣ETF時，都是跟其他投資人進行交易，發行者不需要賣出 ETF持股來應付贖回，因此減少額外產生資本利得稅的可能性。
這讓ETF本身本身資產，不需要頻繁應付申購贖回，不會因為投資人的次級市場交易而變動，自然就降低稅負、及頻繁買賣導致交易成本高。
但是，萬一ETF需要在股票市場上賣出股票，那ETF本身還是可能會產生資本利得，這時就跟共同基金一樣，這部份的稅務轉嫁給所有投資人。這稅務成本高低，取決於ETF發行國家的稅務規定，以及ETF本身的周轉率高低，ETF多數情況下因此產生的稅務成本相對低。
相較於ETF，共同基金因為只能採用現金交割，會導致較高的資本利得稅。
投資人贖回共同基金時，基金經理人必須賣出基金的股票或債券資產，來支付贖回的現金，(一般的共同基金，可能會保留5%現金，應付申購贖回)，
這些交易可能產生資本利得，如果這種申購贖回行為越是頻繁，提高稅負提高的機率就增加。
而這些稅務成本都會分攤給所有持有基金的投資人，即使你沒有交易，也可能因為基金內部持股變動而需要繳稅。
共同基金的交易方式，會讓投資人無法控制自已的稅負，這是ETF比共同基金更有稅務優勢的一點。
市場先生補充：ETF和基金，產生資本利得稅的流程方式
ETF和基金如果賣出股票後，產生資本利得（資本利得＝賣出股票股價－買進股票股價），這時在基金中並不會課稅，對基金淨值不會直接影響。
基金和ETF產生的資本利得（買進與賣出的價差），會透過的配息，配息發給投資人，
投資人收到基金和ETF配息時，配息中，部分配息來自資本利得、部分配息來自股利，這些配息就會產生不同的稅務成本。
因此雖然資本利得是在基金持股變化中發生，但最終投資人依然要對此產生稅務成本，
這些稅務成本不是直接在基金淨值中扣除，而是會藉由配息給投資人，進而由投資人從所得中繳稅，
以下談到ETF和基金產生資本利得稅，產生的方式都是上面提到這個流程。
如果你看懂這點，也能理解到，ETF和基金的配息並不是越多越好。
原因2. ETF實物交割機制，能減少資本利得稅產生
ETF可以採用實物交割，透過授權參與者(AP)申購時回，在初級市場來進行股票實物交換，實物交換不會產生任何資本利得，進而減少稅務支出。
有許多授權參與者(AP)作為中間商，允許參與ETF申購贖回套利。
例如有AP申請實物贖回，可以將ETF憑證交還給基金公司，換取一籃子實際股票。
而基金公司提供實際股票給贖回者AP，因為沒有賣出股票換成現金，而是直接轉移股票，因此基金本身可以減少交易成本和資本利得稅。
主動式ETF相較被動式ETF，會更頻繁調整持股，理論上更容易產生資本利得稅，但透過實物交割，ETF發行商在調整持股時，就能避免內部交易產生稅負。這讓主動式ETF能夠靈活調整持股，同時具有較高的稅務效益，比起主動式共同基金更有優勢。
共同基金就完全沒有這項優勢，投資人申購時就要買入持股、贖回時就必須賣出持股。
延伸閱讀：ETF申購及贖回機制如何運作？（施工中…）
原因3. ETF 透過實物交割，優先將更低成本的股票實物交換，可事先減少潛在的資本利得稅負
ETF在實物交割贖回過程中，可以先將低成本(買價相對低)的股票單位優先轉移出去，進而減少未來潛在的資本利得稅
ETF在運作過程中，會不斷買進不同價格的股票，因此產生不同的成本基礎(Cost basis)。
透過「低成本基礎優先轉移機制」，把潛在的資本利得稅轉移出去，降低未來可能產生的資本利得稅，特別是對長期持有ETF的投資人來說，是一項稅務優勢。
當投資人贖回ETF時，發行商不會直接賣出股票，而是會優先轉移成本最低的股票給授權參與者(AP)，那麼ETF庫存股票的平均成本就會拉高，如果未來要賣出這些持股時，獲利就變少，資本利得稅跟著就降低。
這麼做的好處是，把原本低成本的股票轉給AP，等於把要繳的稅轉出去，ETF本身不用負擔這部的稅務，ETF持有人也能減少未來的稅務負擔，而剩下高成本的庫存股票，如果未來要賣出，賺取的資本利得相對變少，不用繳太多稅。
舉個例子，ETF手上有某A公司持股，過去曾經分別買在100元、90元、80元、70元，假如當下市價是120元，當初買在70元的A股票，賣掉時的資本利得稅最貴(價差最大)。
這時如果有AP申請實物交割贖回，基金可以先將買在70元的股票單位數交換轉移出去，因為轉移本身不用課稅，也不用在未來賣出，因此減少了未來的潛在資本利得稅。
原因4. ETF與共同基金的累積損失，能無限期抵銷未來的資本利得
ETF和共同基金在運作過程中，會遇到市場下跌，造成未實現損失或已實現損失（當時市價低於買進股價），
在ETF與基金中，這些損失可以無限期延期，用來抵銷未來產生的資本利得稅，沒有抵完的部分可以結轉到下一期。（在抵銷過程中，基金或ETF就會不配息，因為沒獲利）
這是ETF和共同基金同時具有的優勢。
市場先生補充：美國ETF 與 台灣ETF的差異？
各國因為稅務規定不同，因此節稅狀況也有不同。
在美國，個人投資人的資本利得稅很重，
因此發行的ETF和基金，申購贖回機制的效益、將損失和獲利抵銷，這些減少資本利得進而減少配息的機制，都能有效減少稅務成本。
但在台灣發行的ETF和基金，減少資本利得，並不能幫個人節稅。
理由是在台灣資本利得稅不用課稅，因此資本利得稅高低、能否互抵，並沒有意義，主要稅務成本仍是來自配息中來自股利收入(54C)部分需要課稅。
例如台灣發行的ETF配息中，假設某一期配發3元現金股利，其中2元資本利得、1元股利所得，那其實3元股利當中只有1元需要課股利所得稅，另外2元是免稅。
本文中提到的ETF稅務優勢，主要適用於美國發行的ETF及美國人，並不適用台灣發行的ETF。
ETF VS. 共同基金 資本利得稅差異影響多大？
ETF和基金的稅務，都包括資本利得稅，以及股息收入，其中股票型基金和ETF充分投資情況下，股息收入並不會差異太大，真正有較大差異是來自資本利得。
ETF和基金資本利得就越多，配息就越多，投資人就需要繳越多資本利得稅。
以下是由晨星、J.P.Morgan及貝萊德投信統計ETF和基金實際繳納資本稅務的結果：
統計1：2014-2023年間，有10%的被動式ETF與30%-60%的共同基金，需繳納資本利得稅
根據晨星、J.P.Morgan統計，2014-2023年間，ETF分配的資本利得遠低於共同基金，長期以來ETF需要繳的稅相對少。
數據圖表如下：
從上圖可以看到，資本利得/淨資產的比例中，被動式ETF大多都在約0.5%-2.0%之間，但共同基金卻高達4%-7%之間。
另外ETF中，僅有10%以內的被動式ETF需要支付資本利得稅，但卻有30%-60%的共同基金需要支付資本利得稅。
統計二：2019-2023年間，有15.7%的主動式ETF 與 52.9%的共同基金，需繳納資本利得稅
另外，在上一篇文章中 提到 ETF比共同基金更有節稅效果，
主動式ETF與共同基金進行交易有獲利時，都需要支付資本利得稅，資本利得通常會含在配息裡一同發給持有人(配息=股息及利息+資本利得)。
依據貝萊德投信統計美國的主動式ETF、共同基金的資本利得稅(2019-2023年)，可以看出主動式ETF節稅效果顯注，在美國僅有15.7%的主動式ETF需要納稅，且稅率中位數也只有1.2%，反觀共同基金的納稅比例及稅率偏高，有52.9%的共同基金要納稅，稅率高達3.3%。
假設同樣配息10元，
共同基金是5元股息+5元資本利得
ETF是9元股息+1元資本利得
(實際上配息不會同樣是10元，ETF的配息會比較低，因為資本利得這類應稅所得比較少)
從比例上來看，共同基金產生的資本利得稅，可能會是ETF的2~5倍，這是統計上中位數結果，實際各檔基金根據策略也會有差異。
原因如同前面提到，
ETF比共同基金(mutual fund)更有稅務上的優勢，主要原因是ETF能在次級市場交易能減少申購贖回、採用實物交割以及交易頻率低，能讓ETF產生的資本利得少，另外透過低成本基礎優先機制，事先把可能產生高資本利得稅的持股轉出去，這些都能減少資本利得稅。
相比之下，共同基金因為本身只能用現金交割，當投資人贖回基金，基金經理人必須賣出持股來應付需求，無法避免資本利得稅的發生，自然要繳的稅就相對多了。
在美國資本利得稅相對較重的情況下，其中資本利得越多，配息金額也越高，投資人領到配息時要繳的稅也越多。
如果對於ETF、共同基金不大熟悉，可以先從下方文章中得到基礎知識：
ETF與共同基金，資本利得稅影響程度排序
從下表可以明顯看出，ETF減少資本利得稅的機率大過於共同基金。
資本利得稅降低機率大，排到資本利得稅降低機率小，排序為：
被動式ETF > 主動式ETF > 被動式基金 > 主動式基金
總結：對美國人來說，ETF比共同基金有更好的稅務效益、更低的資本利得稅
對美國人來說：
- ETF在資本利得稅的稅務效益上，確實優於共同基金，ETF資本利得稅比例相對少很多。
這並不是說個別ETF與基金好壞，而是它們本身結構在稅務上的影響。 - 主要原因在於，ETF可以有更低的周轉率，降低資本利得稅產生。實物交割機制，在申購贖回時也能帶來減少資本利得稅的效果。
對非美國人來說：
- 投資美國的ETF時，非美國人不會被課資本利得稅，而是會被扣預扣稅。所以ETF能省多少資本利得稅，對非美國人影響不大。
延伸閱讀：共同基金是什麼？和ETF差異/優缺點/適合什麼人投資
補充：ETF本身有資本利得稅務優勢，但投資人仍需注意部份稅負
ETF確實比共同基金更有節稅效益，但不代表投資人不要繳稅，仍然需要負擔與交易、股息相關的稅務，稅負如下：
資本利得稅
• 賣出美國ETF：美國人會課資本利得稅，稅率依持有時間有所不同，短期稅率高、長期稅率低，長短期以一年為分界。所以可自已決定賣出時間、要支付多少資本利得稅，擁有更大的稅務彈性。
非美國人投資美國ETF，雖然不會被美國政府課資本利得稅，但也會被自己國家政府課資本利得稅（例如海外所得稅）。
• 賣出台灣ETF：台灣ETF賣出時免資本利得稅，但需支付交易稅（股票型0.10%、債券型0%）。
股息課稅
• 美國ETF發股息：非美國人有股息預扣稅30% (不同國家的人預扣稅率不同)，某些標的會退稅(例如債券ETF)，有些券商會幫忙自動退稅。
這篇文章為市場先生資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，ETF/基金投資有風險，投資前務必詳閱公開說明書並自行研究分析判斷。
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編輯：Sammi 主編：市場先生
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