利率避險工具有哪些?什麼是利率避險債券基金(Interest Rate Hedged Bond Fund)?

利率避險工具有哪些 什麼是利率避險債券基金.pptx

債券投資最大的兩個風險,就是「信用風險」跟「利率風險」,
一般來說,利率上升時,債券價格下跌;利率下跌時,債券價格會上升。

在目前的低利時代,利率風險變成債券投資人心裡的一根刺,我們在投資債券時,往往會擔心目前的低利隨時有可能上調,造成巨大的損失。
因此市場上也推出了 利率避險債券基金 以及相關的ETF商品

本篇市場先生介紹利率避險債券基金(Interest Rate Hedged Bond Fund)
包含利率避險運作方式、有哪些利率避險工具、利率避險有比較好嗎?

分為以下幾個部分:

  1. 利率避險工具有哪些?
  2. 一般債券、利率避險債券基金 哪個比較好?

利率避險工具有哪些?

為了規避利率風險,金融機構發展出許多相關的衍生性金融商品,
一般最常見的利率避險工具有以下四種,

  1. 遠期利率協議(Forward Rate Agreement,簡稱FRA)
  2. 利率期貨(Interest Rate Futures)
  3. 利率選擇權(Interest Rate Options)
  4. 利率交換(Interest Rate Swaps,簡稱IRS)

在金融市場,凡你能想像出來的東西都能被交易,一般會對利率有需求的都是大型的法人機構居多,
大多是希望對手上的債券部位做利率避險,減少利率上升時的損失。

利率避險工具1:遠期利率協議

遠期利率協議是一種針對「利率」的遠期契約,
和一般期貨一樣,交易雙方約定在未來的某一時間點,依照事先約定的名目本金、利率做結算,這些數字由買賣雙方自行議定。

一般來說,收浮動利率並支付固定利率的叫做買方,收固定利率並支付浮動利率的叫做賣方 (由賣方承擔風險,收取較高一點的溢酬)。
買方通常預期未來利率會上升,因此買進這個遠期利率協議來降低利率上升造成的損失,
例如規避債券利率上升風險時就可以採取這個做法。

利率避險工具2:利率期貨

利率期貨是買賣雙方約定在未來某一時間點,
依約定的「利率」買賣一定數量債權工具的標準化契約。

它跟遠期利率協議非常類似,差別在於利率期貨是由交易所制定規格的一種 標準化契約,
而遠期利率協議是交易雙方自行議定。

利率避險工具3:利率選擇權

利率選擇權也是一種以「利率」為交易標的物的金融交易合約,
選擇權的買方需要在期初時支付「權利金」給賣方,
雙方約定好在未來的某一時間點,依當初約定的利率履約。

若到期時指標利率高於履約利率,則買方有權利獲得指標利率與履約利率計算出來的差額利息,
若是到期時指標利率沒有高於履約利率,那麼買方就不行使選擇權,僅損失當初支付的權利金。
一般來說,規避債券利率上升風險便可買入利率選擇權。

利率避險工具4:利率交換

利率交換指的是交易雙方約定在未來某一時間內,
彼此交換一連串以同樣貨幣計價但計息方式不同的利息支付契約。
此種契約有兩種型態:

  1. 固定利率對浮動利率交換
  2. 浮動利率對浮動利率交換

一般來說,如果要規避利率上升的風險,可以用固定利率交換浮動利率來鎖住利率風險。

意思是透過利率交換,付出一點固定利率作為代價,交換之後如果升息,你手上的債券也能用更高的利率收取利息,間接減少升息帶來的傷害。

以上四種便是市面上常看到的利率避險工具,一般我們看到的利率避險債券基金或ETF,
指的就是該基金或ETF除了將大部分的錢投入標的債券外,
也會撥出一小部分比例的資金來購買以上的衍生性金融商品來做利率避險,目的是降低整體資產的利率風險。

一般債券、利率避險債券基金 哪個比較好?

看到這裡你可能會問,那一般的債券基金跟利率避險債券基金哪一個比較好呢?
因為利率避險債券基金需要撥一部分的資金去做避險,
因此在報酬率上正常會較一般的債券基金差,
只有在利率的上升出乎預期時,利率避險債券基金的報酬才會打敗一般債券基金。

以美國最大的投資等級公司債ETF – LQD為例,
它的發行公司也發行了另一支利率避險投資等級公司債ETF-LQDH。
LQDH的組成主要以超過90%的資金投資LQD,其餘小部分資金用來作利率避險,
以下比較這兩支ETF的基本資料及過去績效(僅作教學使用,不代表任何投資建議):

兩個利率避險ETF比較LQD、LQDH

ETF代號 LQD LQDH
ETF名稱 iShares iBoxx投資等級公司債券ETF iShares利率避險公司債券主動型ETF
投資標的 以追求iBoxx $ Liquid Investment Grade Index績效為目標 以投資LQD+利率避險為主
發行時間 2002/7/22 2014/5/27
資產規模 462億美元
(2020/4/30)
2.7億美元
(2020/4/30)
總管理費 0.15% 0.45%
(含0.15%非管理費用)
年化報酬率
(2015/01-2020/04)
4.89% 1.07%
標準差
(2015/01-2020/04)
6.24% 6.45%
夏普指數
(2015/01-2020/04)
0.63 0.04
資料整理:Mr.Market市場先生

ETF比較LQD、LQDH

ETF比較LQD、LQDH 利率

利率避險工具 快速重點整理

  1. 風險與報酬是一體兩面,投資利率風險商品,可能會降低整體報酬率。
  2. 除非很確定接下來利率一定只升不降,否則在規避利率風險上,建議資產配置要補上對利率上升避險的資產類別,而不是使用利率避險債券。因為長期來說,購入一般型債券報酬率,會比利率避險債券佳。

本文為經驗分享與資料整理,無任何投資推薦買賣之意,投資必定有風險,投資前務必自行研究判斷。

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編輯:Joy 主編:市場先生

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