BDI指數是什麼？BDI指數漲跌代表什麼意義

全球航運的運費價格代表指數：波羅地海乾散貨運價指數，也稱BDI指數(Baltic Dry Index)是個常用的經濟指標，
指數的漲跌能觀察出一些投資現象，它除了直接影響到一些航運公司的利潤，也影響到許多貿易產業的經營成本，反映全球市場經濟熱絡程度。

這篇文章市場先生介紹BDI航運指數，分為以下幾個部分：

BDI 指數是什麼？

BDI指數（英文:Baltic Dry Index）的中文名稱，可以稱為波羅地海乾散貨運價指數(也有人稱為波羅的海…總之就是個翻譯名)，
或是：波羅的海綜合指數、綜合運費指數。

這個指數由英國倫敦波羅的海交易所負責管理，是個歷史悠久的航運市場，全球有46個國家、656家公司都是這個航交所的會員。

指數的前身是1985年開始發布日運價指數BFI，1999年則以BDI指數取代BFI，於每週一至週五的倫敦時間13：00進行編制和報價。

BDI並非像S&P500、NASDAQ、羅素指數這樣的股市指數，也不是期貨衍生性商品指數，它僅是一個平均指數，向全球各地的船主收集船隻運費的相關情報所編制而成的。

市場先生提示：像BDI類指數，你可以把它當成一種計算出來的分數。

全球每天都有不同種類的船舶在運輸貨物，但BDI只收集運輸散貨的船支，散貨就是礦石、鋼材、水泥、煤炭等基礎材料，非石油、天然氣、化學品。

BDI指數是一個航運業的綜合指標，由多條航線運價組成，用來觀察散裝原物料航運的運費變化。

由於這些航運貨櫃的運費報價是跟隨著當下即時需求而波動，

• 當需求上升時價格會上漲，甚至一櫃難求，
• 但需求下降時價格會下跌，跌到低於成本也無人問津。

BDI指數的特性：

• BDI是航運指數，具有景氣循環特色，受到世界經濟、天候影響。
• BDI指數上下波動非常劇烈，短期有一定的趨勢性，但長期仍是上下劇烈起伏。
• 全球散裝海運貨物會受到季節因素影響，傳統旺季為每年10月至次年4月。
• 由於會受到FFA(Forward Freight Agreement遠期運費協議)的價格影響，因此當貨運需求緊張時很可能極端的推升價格。
• 會受到各種航運原物料價格漲跌影響，例如當鐵礦石或原油價格上漲，意味著這類買賣有更多需求、也能產生更大利潤，運費也可能因此上漲。
• BDI指數與初級商品市場的價格、美元指數、美國股市走勢呈正相關。

例如在2020年因為COVID-19疫情爆發時，

從先前2518點一值跌到400多點，BDI指數一度低迷數個月，最低達到400點左右的歷史低點，而後景氣回升時，在2020年同一年度最高甚至指數超過2000點，高低差距接近5倍。

同樣劇烈的轉折在過去也經常發生，例如在2008年時，也因為經濟由盛轉衰，僅僅6個月就從最高11793點到最低663點。

我在如下圖標記出各個高低點變化，你會發現BDI指數的高低點其實是交替出現，

每當出現低點，不久後就可能出現高點，如此往復循環。

BDI指數如何計算？

BDI的計算方法不用計算股價、企業價值，也沒有複雜的股權與債務計算，僅計算平均運費而已。
2009年以前，BDI是以3個指數各取1/3權重加總計算：

• 海岬型船運價指數(BCI)
• 巴拿馬型船運價指數(BPI)
• 輕便型船運價指數(BHA)

這3個指數是由美國、英國、挪威、義大利、日本等5個國家共11家大型中介商，針對幾條重要的航線依照每天的運費所編制的。

2009年以後指數計算方式更改了，指數改以4種船型的即期租賃市場行情計算，每種船型權重占25%。

運輸散貨的船支中，則以這四種為主要類型：

計算港口和航道時以24條主要航道，主要航道查到的資料大致為這幾個：

• 杜巴勞(巴西)至鹿特丹(荷蘭)
• 圖巴拉奧(巴西)至青島(中國)
• 理查茲灣(南部非洲)至鹿特丹(荷蘭)
• 澳洲西部至青島(中國)
• 玻利瓦爾省(哥倫比亞)至鹿特丹(荷蘭)
• 直布羅陀到漢堡跨大西洋往返航線
• 北美大陸/地中海到東亞航線

波羅的海交易所會詢問這些航道的船主，查詢他們當天在24條航線上固定或承包某艘船的價格，

船支的即期租賃市場行情(定額費率)為：Time Charter Equivalent(TCE)，也就是航程收入減去航程費用，然後將全部總額除以往返航程天數。

船支的定額費率(TCE)= 航程收入 – 航程成本費用
每日平均TCE = 所有船支的總TCE ÷船支總數

舉例來說：

從巴西運輸鐵礦石到中國的船(MV Dummy)，每天的價格固定為10000美元。

MV Dummy每天的運行成本(燃料、船員工資、機械維修、港口和代理費用、其他費用)為7000美元，從巴西到中國的往返航程共需要30天。MV Dummy的TCE=(((10000 – 7000)× 30)÷ 30)= 3000美元。

把這個公式帶到四種不同類型的船中，算出每日平均TCE，
即為HandyTCavg、PanaTCavg、SupraTCavg和CapeTCavg，計算公式為：

BDI=(CapeTCavg+PanaTCavg+SupraTCavg+HandyTCavg) ÷ 4) × 0.110345333(此為固定數值)

為什麼要觀察BDI指數？

BDI指數反映實際需求，相對較難被操縱

BDI指數是航運和貿易指數，收集了24條航線的散貨運輸平均價格，

衡量各種原物料(如煤炭和鋼材)的運輸成本變化，這個指數被視為經濟活動的領先指標，
反應了製造業所用重要材料的供需狀況。

許多經濟指標例如失業率、通貨膨脹指數、油價…等，
都很可能被政府、投機者和其他主要參與者操縱或影響，但是BDI指數卻相對較難被操縱，
因為它受到明確的供給與需求影響，有實際需要這些原物料運送的人才會下單訂購，進而影響運費報價。

而船隻的供給(運送能力)其實是難以短時間劇烈變化的，生產一艘大型船隻的生產成本極高、交付期也很長，
所以它並不像菜價一樣上漲後供給就能很快跟上，導致BDI指數的波動性很大。

但反過來說，由於航運的供給相對變動不大，因此指數其實更能反映市場實際需求變動。

為什麼要觀察BDI指數？因為BDI指數屬於經濟領先指標

從BDI指數能看出對原物料的需求，而原物料市場又代表了景氣循環週期的復甦階段，

當生產者想要開始建造更多的成品和基礎設施(例如汽車、重型機械、道路、建築等)，就會購買這些原物料，當全球經濟增長對這些原物料的需求會增加。

投資人透過觀察BDI指數，可以看出經濟環境目前的趨勢，經濟增長代表股票價格、商品價格和以商品為基礎的貨幣價值也可能會增加。

可閱讀：了解景氣循環週期基本概念？美林時鐘

BDI指數受遠期運費協議(FFA)影響，造成助漲、助跌現象

所謂的FFA(Forward Freight Agreement)遠期運費協議，合約內容是可以針對特定期間、航線、數量、指定合約運費價格，並針對屆時實際的航運費用收取差額，

意思是有貨運需求的廠商，可透過購買這些FFA協議當成買保險進行避險，避免未來運費價格大漲的情況，

同理，也可以看空或投機，也可以把它想成一種類似期貨的衍生性金融商品。

乍看之下，FFA帶給貨運業者與客戶得以避險，進行風險管理。

但FFA若被有心人炒作，短期也可能對BDI指數造成劇烈波動影響，例如2007年BDI指數上漲至歷史高點近萬點，背後就有這些FFA合約炒作的影響。

不過我的看法是，這類衍生性商品影響在於助漲或助跌，但最終市場仍會回到合理的供需與價格狀況，
實際上從BDI指數的循環狀況也印證了這一點，畢竟短期的不理性也許會持續很久，但不可能永遠持續下去。

BDI指數漲跌有哪些意義？

BDI指數通常會隨著商品和原物料需求的增加而上升，當商品和原物料需求減少就會下降。

BDI指數若持續上漲，會讓經營航運的公司的收入提升，從而對上市公司造成利多的影響。

這些因素會影響散裝航運景氣：

• 全球GDP成長率：影響全球對鐵礦及穀物運輸的需求量。
• 全球船噸數供給量。
• 國際船用燃油平均油價。
• 戰爭及天然災害會使物資缺乏。

BDI指數「上升」代表意義：

• 全球經濟可能會開始增長、企業持續發展。
• 股價可能開始上升。
• 大宗商品價格可能會上漲。
• 商品貨幣如加元(CAD)、澳元(AUD)、紐西蘭元(NZD)，這些產原物料大國的貨幣可能升值。

BDI指數「下降」的原因：

• 全球經濟可能衰退、企業緊縮發展。
• 股價指數可能開始下跌。
• 大宗商品價格應可能開始下跌。
• 商品貨幣如加元(CAD)、澳元(AUD)、紐西蘭元(NZD)，這些產原物料大國的貨幣可能貶值。

BDI指數直接/間接關聯的產業：

• 直接相關：航運業的盈餘，直接與船隻報價有關，報價上漲意味著利潤上升，報價下跌則可能虧損。
• 間接相關：高度依賴原物料的產業，成本會受航運價格影響。與原物料高度相關的貨幣匯率也同樣受影響。

一般來說，航運公司與BDI指數的關聯是最直接的，其次BDI指數則是會用於對經濟景氣狀況的判斷。

市場先生提醒：
BDI是散裝乾貨指數，貨櫃類的另有其他指數（如SCFI、FBX指數），所以常見的台灣本土大型航運公司並沒有直接關聯，如長榮(2603)、陽明(2609)、萬海(2615)。

BDI指數歷史走勢表現如何？

2008年BDI指數歷史最高11,793點，但金融海嘯後全球航運景氣便持續走低，到了2016年更創下歷史最低點290點。

一般認為，BDI指數2000點是虧損線，低於2000點的話，航運公司就會虧損營運。

市場先生提示：即使航運公司賠本營運，並不代表BDI指數不會再繼續跌，
由於航運業的固定成本極高(船隻、人員等等)，因此當景氣不好時，只要有一點收入，即便殺價競爭到運費低於成本價，只要仍高於變動成本就仍可以彌補固定成本損失。

如何查詢BDI指數？

國外有許多網站可查詢BDI指數，
像是tradingeconomics就可以查詢到BDI的歷史數據資料。

快速重點整理：BDI指數是什麼？

1. BDI指數(Baltic Dry Index)是航運貿易指數，收集了24航線的散貨運輸平均價格，衡量各種原物料(例如煤炭和鋼材)的運輸成本變化。
2. BDI指數是以4種船型的即期租賃市場行情計算，(4種船型為：BHSI靈便型船、BSI超級靈便型船、BPI巴拿馬型船、BCI海岬型船)，每種船型權重占25%。。
3. BDI指數是航運指數具有景氣循環特色，受到世界經濟需求、原物料價格影響。
4. BDI指數是領先指標、全球經濟的縮影，與初級商品市場的價格、美元指數、美國股市走勢呈正相關。
5. BDI指數最直接影響到的是航運產業的營運損益。

本文為資訊整理與觀念教學分享，內容提到任何標的或券商均無推薦之意，投資必定有風險，任何投資決策前請務必自行評估判斷。

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編輯：Joy 主編：市場先生