債券配息迷思：單買債券穩定配息，債券ETF沒有穩定配息？

有人說：「單買債券穩定配息，債券ETF沒有穩定配息？」

這是錯誤的理解。

雖然我很想直接說，投資看總報酬不是只看配息，但還是正面回一下這個迷思。

債券ETF配息其實很穩定，只是不固定

債券ETF就是買一籃子債券，這其實是分散投資的概念，

從避免單一債券違約的角度去比較，債券ETF穩定性是更高的，如果ETF持股中有其中一支債券違約，也不影響整體債券ETF配息。

但如果單買債券，畢竟投資幾十年的時間，違約風險就不好說，只能期望運氣不要太差。

實際是怎樣呢？用BND ETF的配息作為舉例，BND是全球最大的債券ETF之一，廣泛分散投資於美國投資等級債券。

BND的配息數據如下圖：

我想看完的結論應該算是很穩定。

不但頻率上是每個月持續配出，且配息金額大約落在每股配息$0.20到$0.22之間，金額也相當的穩定。

隨便挑幾檔知名大型債券ETF，例如 IEF、TLT、LQD、AGG、BND，去看它歷史的配息，其實是相當穩定的，只是每次數值略有變動，變動的幅度也不是很大。

當然，債券ETF因為有把利息和到期本金持續再投資及一些買賣交易債券因素，配息數字不會一直固定，

穩定但不固定，我想並不是缺點。

債券配息固定，並不代表穩定

之所以會有直接買債券(直債)會比債券ETF配息更穩定的迷思，市場先生認為，是出自於對穩定有錯誤的定義。

直債只是配息固定，並不等於穩定。

以下列出一張表格，比較直債與債券ETF的差異：

很多人認為的配息不穩定，其實只是配息金額不固定。

而且如同前面實際提到BND ETF的例子，雖然每期金額不固定，但其實配息金額並沒有很大幅度的變化。

我認為這並不應該當成不穩定，只是不固定而已。

債券投資真正的穩定性，來自於是否能降低違約風險

投資單一債券，雖然配息金額固定，但違約風險一定比同信用風險評等的債券ETF更高。

一旦違約，就可能配息配不出來，甚至無法拿回本金，這時即使配息金額固定，也不能稱作穩定。

債券ETF最大優勢是廣泛分散投資，分散投資也許不一定賺比較多，但穩定性更高、提高確定性，這是投資裡面的基本知識，也是數學可以證明的事情。

（市場先生補充：只有美國公債，我認為直債風險是和ETF相等，因為美國公債極難違約。但如果是公司債，ETF違約風險一定低於直債。）

最後市場先生提醒：債券ETF只是幫我們完成分散投資和再投資買債券的操作。

換句話說，投資人如果自己單買債券、自己分散投資，且有再投資，

那整個投資組合配息會不固定，且分散的幅度更有限。

這樣得到的結果，其實和債券ETF一樣，但在分散上，債券ETF能做的更好，操作上也更方便。

投資要看總報酬，不要看配息

為什麼債券配息金額並不重要？舉個最簡單的反面例子，叫做「零息債券」，這種債券它不配息。

不配息，那報酬哪來呢？答案是一開始的訂價，就是折價賣，最後拿回100%本金，報酬就產生了。

當然，中長期債券大多還是有配息，但它票面利率訂多少，定高定低，其實跟這債券真正的報酬不一定有直接相關，還要取決於當下的價格。

白話來說，就是要看總報酬，

也就是債券當下賣價，加上期間利息，在加上最後拿回來的債券面額，加總起來計算才是總報酬。

面額不會變，但同樣風險的情況下，給的利息高買價就貴、利息少買價就便宜，最終不管配息高或配息低，相同品質的債券，你買到的到期殖利率YTM會是一樣的。

不會因為你買到高配息，就真的多佔便宜。

我想表達的意思是，在債券裡面，配息並不完全等於報酬，執著配息意義不大。

如果這部分你無法理解，建議投資債券之前一定要先看懂這篇：到期殖利率YTM

總結幾個關鍵思考：

1. 債券ETF因為分散投資，因此更穩定，違約造成傷害能降到最低。

2. 債券ETF配息穩定，只是不固定。穩定但不固定，並不是缺點。

3. 債券要看總報酬，不是只看配息。

4. 如果自己單買很多檔債券，那其實跟債券ETF在做同樣的事，但債券ETF分散上能做得更好。

市場先生 2023.08 原文撰寫於 Mr. Market 市場先生 FB ETF社團

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