軋空是什麼？哪些股票容易被軋空、如何避開？
2021年1月發生了知名的軋空事件，發生在GameStop(GME)這檔股票上，
由眾多散戶和機構投資人聯手做多，讓原本放空GME的機構保證金不足的情況下，不得不付出不合理的更高價買回股票。
軋空是一種股價多空對決的結果，會發生在原本就被大量做空的股票上。
做空投資人往往會融券、借券操作，但是多空股價劇烈波動也有可能讓空頭者被軋空斷頭。
這篇文章市場先生介紹軋空(Short Squeeze)，分為以下幾個部分：
- 軋空(Short Squeeze)是什麼意思？
- 有哪些知名的軋空例子？(以GME為例)
- 哪些股票容易發生軋空？
- 如何避開可能被軋空的股票？
- 軋空大漲後，是做空交易的機會嗎？
軋空是什麼意思？
軋空(英文：Short Squeeze) 意思是做空投資人預期股價會下跌，但實際上股價卻大漲，被迫平倉或持續買入標的股票回補，或者受到保證金追繳被迫平倉回補等因素，導致股價暴漲的狀況。
軋空 (英文: Short Squeeze)又可以稱為逼空、空頭擠壓，
股票市場一般人都是做多(透過股票價格上漲獲利)，但是也有部分投資人是做空、放空(指透過股票價格下跌獲利)。
不知道什麼是放空(做空)，可閱讀：放空是什麼意思？如何操作？
做空投資人若是預期未來價格會下跌，就會向券商「借股票拿來賣」，
未來再買進股票償還、從中賺取價差，這在股票市場中稱為融券。
如果對融券不了解，可閱讀：什麼是融券？
融券賣出股票時，若維持率低於一定比例(台灣是130%)，可能會被「軋空」，
代表借來的股票，現在必須立刻償還，這時放空的投資人就必須要去市場上買進股票。
軋空就是因為這些賣出股票的人，急於想要買回股票，導致股票因供給不足、需求強勁而價格上揚，甚至持續大漲到不合理高價的現象。
這時放空的投資人買股票稱為融券回補，但短時間大量的買進又會再把股價推高，推高股價後又有更多融券需要回補，產生融券軋空的現象。
市場先生補充：只有股票融券比例過高會產生軋空嗎？
除了融券以外，其他的放空工具，包含借券賣出(機構)、股票期貨、選擇權(主要是賣方)，也都可以做到放空的效果，也同樣可能遇到價格超漲時有被迫回補的風險。
但從上述你可以發現，軋空指的並不是只有人們融券回補，還包含回補時供需不平衡，市場上缺乏流動性，才導致價格出現一連串不合理的爆漲。
衍生性金融商品(例如期貨、選擇權)一般比較不會像股票一樣遇到流動性缺乏的問題，不過一般會發生被軋空的股票，往往都是在股票上、衍生性商品上，同時都有大量的放空部位，這也會加遽軋空的規模。
有哪些知名的軋空例子？(以GME為例)
美國GameStop(GME)是一間美國的電子遊戲實體通路商，近幾年營業額衰退，
所以長期以來被視為放空標的，2021年1月12日的股價僅接近20美元。
但是2021年美國散戶在Reddit討論區號召散戶購買，網路上大量的散戶進場竟引發了買進GME股票的風潮，帶動GME股價上升，
包含散戶、投資機構短時間大量的做多，讓GME股價在1月27日爆升至347美元，
使華爾街知名的放空機構損失近200億美元，也被稱為GME軋空事件。
哪些股票容易發生軋空？
這裡要分成台股與美股，兩者狀況不同。
美股股票的規模普遍都比較大，且沒有融券強制回補的機制。
而台股這類問題就比較多。
軋空比較容易發生在流動性較低的小型股上，畢竟流動性低才可能持續推升股價、進一步引發更多回補。
軋空發生最主要有3個條件：
1. 做空比例(融券餘額)很高：
如果沒有夠多的資金融券放空，那在融券回補時買進的力量也不會太強。
每一檔股票會有所謂融券餘額數據，
代表有多少數量的股票目前融券但尚未回補，從這些股票的規模，相較一般流通在外股數以及平均交易量，就可以知道做空的比例大不大。
當做空的比例越大，軋空才比較有可能發生。
投資人有時會用 券資比 判斷是否有軋空風險，券資比 = (融券餘額÷融資餘額) × 100%
券資比越高代表未來發生軋空的機率就越大，一般來說超過30%以上就要特別注意了。
2. 股票缺乏流動性
缺乏流動性有兩種情況，一種是股票原本規模就小，另一種情況則是可以被交易買賣的股票集中在少部分人手上，平常能被交易的僅有小部分股票。用比較通俗的術語來說，就是籌碼比較集中。
軋空時，當人們融券回補，但又沒有股票賣出，才會導致股價上漲。
如果融券回補時也有充足的股票願意賣股票給這些融券者，那就推升股價就比較困難。
可閱讀：什麼是流動性風險？
3. 接近融券回補日(台股除權息、股東會前)：
這點算是台股特有的狀況，美股沒有這類強制回補機制。
融券是借股票操作，投資人股票是借來的，
當公司需要使用到股票、確認股權，投資人就必須在時間到之前買股票還給券商，
如果時間到了不還，
券商就會強制幫投資人用市價買回，無論價格多高，這個狀況就是「融券強制回補」。
如果回補前的融券太多，投資人都搶著買股票來還，以免到時被強制賣在很糟的價位，
這樣也會推升股價，對融券交易者有被軋空的風險。
在台灣，每年這兩個情況必須強制回補：除權息、股東會前。在美股則沒有這個情況。
當然，除了上述因素以外，企業本身的強力的利多消息、營運好轉，也都可能是軋空發生的原因。
如何避開可能被軋空的股票？
做空的投資人，要小心上述三點因素，
一但發生，要評估保證金是否充足，如果很容易發生保證金不足的情況下，那無論你認為自己看法再正確，都可能代表你賺不到這筆獲利，必須適度控制風險。
至於單純做多的投資人，其實不必特別避開，因為軋空上漲對你沒有影響。
市場先生提示：做空是一種高風險的交易
這不是說做空不能賺錢，做空不一定是壞事，但它本質上就有額外的風險。
股票是可以無限上漲，但是下跌卻是有限的，因為股價最多跌到零元。
這也代表做空投資人的獲利是有限的(股價下降才獲利、但股價最多跌到零元)、
做空投資人的風險是無限的(股價上漲就虧損、但股價會無限上漲)。如果你主要靠做空獲利，那麼風險控制會是你很重要的課題。
軋空大漲後，是做空交易的機會嗎？
軋空時，股票會出現不理性的高價
絕大多數時間股價通常會落在它合理價值上下一定的範圍內，但軋空時則是例外。
當股價開始快速上漲，做空投資人很可能會收到追加保證金的通知，
必須投入更多的資金來保證自己的頭寸或是平倉，平倉就必須買入股票，但這又會推高股票的價格，
讓其他賣空者也這樣做，就形成了一個買入和推高價格的惡性循環。
但說到這裡你可能也會思考到一個問題：
既然軋空當下股價會不合理大漲，那未來是否會跌回合理的價格？
當然，軋空結束後一般來說股價也會出現大跌，重新回到它合理的價格數字。
但我們可以去把握這樣的機會做空嗎？
每個人都認為會下跌，但實際上真正下跌的時機點難以掌握，我們並不知道它會上漲到什麼時候。
所謂「空頭不死，多頭不止。」說的就是這種情況。
如果真的想在這時機做空交易，務必須要準備比原本一般多出”數倍”的保證金，來應付可能繼續上漲的情況，並且確保自己不會反過來變成軋空中的受害者。
快速重點整理：軋空(Short Squeeze)是什麼？
1. 做空投資人若是預期未來價格會下跌，就會向券商「借股票拿來賣」，未來再買進股票償還、從中賺取價差，這個動作就是融券。
2. 融券交易時如果有大量投資人做空、股價又大幅上漲，可能會被「軋空」，做空投資人預期股價會下跌，但實際上股價卻大漲，被迫平倉或持續買入標的股票，導致股價暴漲的狀況。
3. 融券餘額過高、流動性不足、接近融券強制回補日，都可能導致軋空發生。
本文為資訊整理與觀念教學分享，內容提到任何標的或券商均無推薦之意，投資必定有風險，任何投資決策前請務必自行評估判斷。
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編輯：Joy 主編：市場先生
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