軋空是什麼?哪些股票容易被軋空、如何避開?

最後更新:2021-06-18

軋空(Short Squeeze)是什麼?哪些股票容易被軋空、如何避開?

2021年1月發生了知名的軋空事件,發生在GameStop(GME)這檔股票上,
由眾多散戶和機構投資人聯手做多,讓原本放空GME的機構保證金不足的情況下,不得不付出不合理的更高價買回股票。

軋空是一種股價多空對決的結果,會發生在原本就被大量做空的股票上。

做空投資人往往會融券、借券操作,但是多空股價劇烈波動也有可能讓空頭者被軋空斷頭。
這篇文章市場先生介紹軋空(Short Squeeze),分為以下幾個部分:

  1. 軋空(Short Squeeze)是什麼意思?
  2. 有哪些知名的軋空例子?(以GME為例)
  3. 哪些股票容易發生軋空?
  4. 如何避開可能被軋空的股票?
  5. 軋空大漲後,是做空交易的機會嗎?

軋空是什麼意思?

軋空(英文:Short Squeeze) 意思是做空投資人預期股價會下跌,但實際上股價卻大漲,被迫平倉或持續買入標的股票回補,或者受到保證金追繳被迫平倉回補等因素,導致股價暴漲的狀況。

軋空 (英文: Short Squeeze)又可以稱為逼空、空頭擠壓,

股票市場一般人都是做多(透過股票價格上漲獲利),但是也有部分投資人是做空、放空(指透過股票價格下跌獲利)。

不知道什麼是放空(做空),可閱讀:放空是什麼意思?如何操作?

做空投資人若是預期未來價格會下跌,就會向券商「借股票拿來賣」,
未來再買進股票償還、從中賺取價差,這在股票市場中稱為融券

如果對融券不了解,可閱讀:什麼是融券?

融券賣出股票時,若維持率低於一定比例(台灣是130%),可能會被「軋空」,
代表借來的股票,現在必須立刻償還,這時放空的投資人就必須要去市場上買進股票。

軋空就是因為這些賣出股票的人,急於想要買回股票,導致股票因供給不足、需求強勁而價格上揚,甚至持續大漲到不合理高價的現象。

這時放空的投資人買股票稱為融券回補,但短時間大量的買進又會再把股價推高,推高股價後又有更多融券需要回補,產生融券軋空的現象。

市場先生補充:只有股票融券比例過高會產生軋空嗎?

除了融券以外,其他的放空工具,包含借券賣出(機構)、股票期貨、選擇權(主要是賣方),也都可以做到放空的效果,也同樣可能遇到價格超漲時有被迫回補的風險。

但從上述你可以發現,軋空指的並不是只有人們融券回補,還包含回補時供需不平衡,市場上缺乏流動性,才導致價格出現一連串不合理的爆漲。

衍生性金融商品(例如期貨選擇權)一般比較不會像股票一樣遇到流動性缺乏的問題,不過一般會發生被軋空的股票,往往都是在股票上、衍生性商品上,同時都有大量的放空部位,這也會加遽軋空的規模。

 

有哪些知名的軋空例子?(以GME為例)

美國GameStop(GME)是一間美國的電子遊戲實體通路商,近幾年營業額衰退,
所以長期以來被視為放空標的,2021年1月12日的股價僅接近20美元。

但是2021年美國散戶在Reddit討論區號召散戶購買,網路上大量的散戶進場竟引發了買進GME股票的風潮,帶動GME股價上升,
包含散戶、投資機構短時間大量的做多,讓GME股價在1月27日爆升至347美元,
使華爾街知名的放空機構損失近200億美元,也被稱為GME軋空事件。

GME軋空股價

哪些股票容易發生軋空?

這裡要分成台股與美股,兩者狀況不同。

美股股票的規模普遍都比較大,且沒有融券強制回補的機制。
而台股這類問題就比較多。

軋空比較容易發生在流動性較低的小型股上,畢竟流動性低才可能持續推升股價、進一步引發更多回補。

軋空發生最主要有3個條件:

1. 做空比例(融券餘額)很高:

如果沒有夠多的資金融券放空,那在融券回補時買進的力量也不會太強。

每一檔股票會有所謂融券餘額數據,
代表有多少數量的股票目前融券但尚未回補,從這些股票的規模,相較一般流通在外股數以及平均交易量,就可以知道做空的比例大不大。

當做空的比例越大,軋空才比較有可能發生。

投資人有時會用 券資比 判斷是否有軋空風險,券資比 = (融券餘額÷融資餘額) × 100%
券資比越高代表未來發生軋空的機率就越大,一般來說超過30%以上就要特別注意了。

2. 股票缺乏流動性

缺乏流動性有兩種情況,一種是股票原本規模就小,另一種情況則是可以被交易買賣的股票集中在少部分人手上,平常能被交易的僅有小部分股票。用比較通俗的術語來說,就是籌碼比較集中。

軋空時,當人們融券回補,但又沒有股票賣出,才會導致股價上漲。
如果融券回補時也有充足的股票願意賣股票給這些融券者,那就推升股價就比較困難。

可閱讀:什麼是流動性風險?

3. 接近融券回補日(台股除權息、股東會前)

這點算是台股特有的狀況,美股沒有這類強制回補機制。

融券是借股票操作,投資人股票是借來的,
當公司需要使用到股票、確認股權,投資人就必須在時間到之前買股票還給券商,

如果時間到了不還,
券商就會強制幫投資人用市價買回,無論價格多高,這個狀況就是「融券強制回補」。

如果回補前的融券太多,投資人都搶著買股票來還,以免到時被強制賣在很糟的價位,
這樣也會推升股價,對融券交易者有被軋空的風險。

在台灣,每年這兩個情況必須強制回補:除權息、股東會前。在美股則沒有這個情況。

當然,除了上述因素以外,企業本身的強力的利多消息、營運好轉,也都可能是軋空發生的原因。

如何避開可能被軋空的股票?

做空的投資人,要小心上述三點因素,
一但發生,要評估保證金是否充足,如果很容易發生保證金不足的情況下,那無論你認為自己看法再正確,都可能代表你賺不到這筆獲利,必須適度控制風險。

至於單純做多的投資人,其實不必特別避開,因為軋空上漲對你沒有影響。

市場先生提示:做空是一種高風險的交易

這不是說做空不能賺錢,做空不一定是壞事,但它本質上就有額外的風險。

股票是可以無限上漲,但是下跌卻是有限的,因為股價最多跌到零元。

這也代表做空投資人的獲利是有限的(股價下降才獲利、但股價最多跌到零元)、
做空投資人的風險是無限的(股價上漲就虧損、但股價會無限上漲)。

如果你主要靠做空獲利,那麼風險控制會是你很重要的課題。

軋空大漲後,是做空交易的機會嗎?

軋空時,股票會出現不理性的高價

絕大多數時間股價通常會落在它合理價值上下一定的範圍內,但軋空時則是例外。

當股價開始快速上漲,做空投資人很可能會收到追加保證金的通知,
必須投入更多的資金來保證自己的頭寸或是平倉,平倉就必須買入股票,但這又會推高股票的價格,
讓其他賣空者也這樣做,就形成了一個買入和推高價格的惡性循環。

但說到這裡你可能也會思考到一個問題:
既然軋空當下股價會不合理大漲,那未來是否會跌回合理的價格?

當然,軋空結束後一般來說股價也會出現大跌,重新回到它合理的價格數字。

但我們可以去把握這樣的機會做空嗎?

每個人都認為會下跌,但實際上真正下跌的時機點難以掌握,我們並不知道它會上漲到什麼時候。
所謂「空頭不死,多頭不止。」說的就是這種情況。

如果真的想在這時機做空交易,務必須要準備比原本一般多出”數倍”的保證金,來應付可能繼續上漲的情況,並且確保自己不會反過來變成軋空中的受害者。

快速重點整理:軋空(Short Squeeze)是什麼?

  1. 做空投資人若是預期未來價格會下跌,就會向券商「借股票拿來賣」,未來再買進股票償還、從中賺取價差,這個動作就是融券
  2. 融券交易時如果有大量投資人做空、股價又大幅上漲,可能會被「軋空」,做空投資人預期股價會下跌,但實際上股價卻大漲,被迫平倉或持續買入標的股票,導致股價暴漲的狀況。
  3. 融券餘額過高、流動性不足、接近融券強制回補日,都可能導致軋空發生。

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編輯:Joy 主編:市場先生


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