本息分離債券什麼？值得投資嗎？一次看懂STRIPS本息分離債券
本息分離債券，英文簡稱STRIPS(Separate Trading Registered Interest and Principal Securities)，
源自於1985年美國財政部為了滿足「零息債券(Zero Coupon Bond)」的需求而設計，它是以美國公債為基礎再衍生出的一種固定收益證券。
在台灣對此類債券的了解不多，但是在美國、英國、法國等國家，它已經是非常成熟的產品，
它的概念非常簡單，卻被視為是實現投資組合收益目標，規避風險的重要工具。
這篇文章市場先生介紹本息分離債券(英文:STRIPS)，分為以下幾個部分：
本文為教學目的，無任何投資商品推薦之意，投資一定有風險，投資前務必自行研究判斷。
本文市場先生會告訴你：
本息分離債券什麼？
在1982年，由投資銀行美林公司推出了「國債投資成長收據」，
這是第一支具有本息分離債券性質的產品，之後其他投資銀行陸續推出類似的產品，但由於這些投資銀行是這些產品唯一的交易者，使得它的次級市場流動性很差，
為了解決這個問題，美國財政部在1985年推出了 本息分離債券（英文：STRIPS），使一些特定的中長期國債的本息得以分離，這個項目受到了投資人的歡迎。
在美國，財政部本身並不對債券本身進行本息分離，而是由國債交易商或其他金融機構所進行，每一支分離出來的零息債券都有一個獨特的CUSIP識別碼，相當於債券代號，可以在市場上進行交易。
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本息分離債券的運作方式
一般購買債券，會分為本金跟配息，持有債券期間固定配息，到期時領回本金。
本息分離債券的概念就是把本金跟配息各包裝為不同的債券產品，用折價的方式拆開來賣，沒有配息，故稱之為零息債券。
舉例來說：
原本你買了1隻雞，1年會下2顆蛋，所以持有3年的時間你會獲得1隻雞跟6顆蛋，
現在店家把1隻雞跟6顆蛋分開來賣，共可以賣給7個人，這就是本息分離債券的概念。
債券除了可以做分離外，也可以逆向做重組，意思是可以將獨立一支支的本息分離債券，再重組為一般固定配息的債券，這個過程叫做債券重組(reconstitution)。
在債券重組時，需要用原本的本金債券(P-STRIPs)，可以搭配任何到期日相同的利息債券(C-STRIPS)，
因此本金債券在市場上的需求跟定價大多會略高於利息債券，以同樣到期日的本金債券跟利息債券相比，利息債券的價格略低、到期殖利率會略高，這個現象在到期日越長會越明顯。
本息分離債券優點
優點1. 降低再投資風險：
一般的附息債權由於有票息的存在，未來會有一系列的現金流，而由於利率變動的不確定性，這些利息收入的再投資收益是不確定的。
零息債券最大的特色就是現金流量的一次性，因為不用週期性的支付票面利息，因此可以降低再投資的風險。
優點2. 增加投資的靈活度：
本息分離債券把原本中長期附息債券分離為一系列不同到期日的零息債券，而到期日相同的零息債券還可以合併為同一債券在市場上交易，
因此投資者可以靈活的運用，並創造出自己的投資組合，提升資金管理上的便利性。
優點3. 無信用風險：
美國的本息分離債券由於分離出來的零息債券是美國財政部的直接債務，因此幾乎沒有違約風險。
本息分離債券風險
風險1. 流動性風險：
本息分離債券在次級市場上的交易量較低，因此如果在持有到期前要賣出，可能需虧本拋售。
風險2. 對利率敏感度高：
由於本息分離債券持有期間都沒有現金流可以再投資，
因此利率敏感度會較一般債券高，如果持有期間利率上升，債券的價格會下滑。
本息分離債券(STRIPS)的報酬如何
如果以同樣年期的本息分離債券及美國公債的報酬來比較，
本息分離債券在持有過程中都沒有領利息，而是到期時才一次領回。
因此若是購買中長期的本息分離債券，到期殖利率(YTM)會較美國公債略高，短期債券則不明顯。
本息分離債券怎麼買？
若要直接購買本息分離債券，透過美國券商就可以直接購買，以下用第一證券Firstrade為例，圖解示範如何直接購買STRIPS。
(本文僅作教學使用，無任何投資建議)
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除了Firstrade之外，也可以用IB盈透證券購買，關於IB詳細可閱讀：
快速重點整理：本息分離債券STRIPS是什麼？
- 本息分離債券是將債券的本金跟利息分開來出售，以折價的方式售出，保證到期的收益。對於在特定時間點需要固定收益的機構跟投資人來說，是個不錯的投資工具，但若未持有到期則出售，可能會有虧損的風險。
- 與美國公債相比，本息分離債券因為過程中沒有領息，故到期殖利率會略高，但對利率的敏感度也較高。
債券其實是個很好用的投資工具，但也必須正確使用才行，
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專欄作者：牟均俞 主編：市場先生
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