ANGL ETF分析評價》VanEck Vectors墮落天使高收益債券ETF

本文市場先生介紹 VanEck Vectors Fallen Angel High Yield Bond ETF (代號:ANGL)這檔債券ETF，
ANGL ETF主要分散投資於高收益債類別中，被歸類為墮落天使的債券，也就是最初發行是屬於投資等級，但後來因各種因素被降評至非投資等級的債券。

若對ETF不了解可先閱讀：什麼是ETF？
對於債券不熟悉，可先閱讀：債券是什麼？

ANGL是什麼？ANGL ETF基本資料介紹

ANGL是由美國VanEck公司發行(美國紐約的一家資產管理公司)，這檔ETF成立於2012年，
追蹤ICE美國墮落天使高收益10%約束指數，是投資高收益債的ETF，
高收益債券(俗稱垃圾債券、junk bond)就是信用等級低於BBB級的企業債券。

ANGL ETF和一般的高收益債券又不太相同，因為成分股裡投資的是「墮落天使高收益債券」，
這類債券是指發行時被評為投資級(BBB以上)，但後來又因某些因素被降級成為垃圾債券(BBB以下)。

普通的高收益債券，信用評等會落在BB、B、CCC等級級以下，
但墮落天使債券通常絕大多數債券信評是落在BB等級(從BBB以上被降下來)。

墮落天使高收益債券的特性就是比一般高收益債券的違約風險低，
而且有可能會再回復成投資級債券，出現大漲，所以它們的費用率通常會比一般高收益債券貴一些。
詳細可閱讀：墮落天使高收益債券是什麼？

ANGL ETF資產總規模約44億美元，
要注意的是這類債券的規模是浮動的，因為市場上並非時時刻刻都有很多債券是可以被歸類為墮落天使，

ABGL分散投資持有上百檔債券，債券的數量檔數比較沒有太大意義，種類比較重要。

ANGL的內扣費用，支出比率為0.43% (據官網資料顯示2021/9/1前費用率上限不超過0.35%)，
債券組合根據最新資料，
平均到期日(Average effective maturity)為10.16年，
平均存續期間(Average duration)為6.54年，整體來說債券的存續期間屬於中期債券。

ANGL的存續期間也比一般高收益債更長一點，畢竟他們原先是屬於投資等級債。

ANGL所有債券評等都在投機等級，標準普爾評等BBB以下，
能源類債券占了最大的比重，佔大約27%，
其次則是周期型消費、科技、非周期型消費、基礎材料、公用事業等公司，
評等的部分主要是BB、BB+、BB-等級。

ANGL內扣費用(Expense ratio)：0.43%

ANGL總計支出比率0.43% (2021/9/1前費用率上限不超過0.35%)。

ANGL配息頻率：月配息(每月初)

ANGL近12個月殖利率(LTM Dividend / Yield)：4.71%

配息與殖利率都不是評估此ETF評估的重要指標。

ANGL的追蹤誤差如何？

從官網上的資料可以看到，ANGL在下表5年期報酬追蹤誤差為0.65%左右，
比費用率多一些，追蹤誤差算是中等。

ANGL ETF優點：

• 風險與違約率較一般的垃圾債券低，有機率回復到投資等級。
• 可能有較高的獲利潛力。

ANGL ETF缺點：

• 費用率43%較高一些。
• 集中風險較高，墮落天使指數基本上只佔高收益債券大盤市場的一小部分。
• 雖然墮落天使債券有機率回復到投資等級，但目前已降級為非投資級債券是事實，仍需注意投資風險。

ANGL ETF最新股價走勢：

ANGL ETF成分股組成與特性分析

ANGL的債券種類組成權重資料：

可以觀察到，ANGL的債券組成，有近2成分別集中在能源、周期型消費，
其次是科技、非周期型消費類等等。

ANGL的債券風險評等組成資料：

ANGL ETF的組成債券風險評等幾乎都在投機等級債(BBB)以下，
其中最多的為BB等級債券佔94.18%，這也是墮落天使債券的特性，

從BBB剛降為BB級，之後也有高機率再回復成BBB級。

關於債券信用評等可閱讀：債券信用評等怎麼看？

ANGL投資風險報酬走勢特性

最大回檔風險：約-30~40%回檔

ANGL是2012年成立，組成幾乎是BB級的墮落天使高收益債券，

不過它的波動性其實比一般高收益債再更大一些，主因有兩個，
一是存續期間不同，ANGL平均存續期間比一般高收益債更長，所以它受利率影響波動也更大。
二是它的組成成分有可能從高收益債轉為投資等級債，而兩者之間風險程度有巨大的差異，導致估價落差大。

近年ANGL最大的回檔在2020/3月，當時受到COVID-19影響，
美國許多零售、休閒業等公司的債券被降級，導致其價格下滑，也讓墮落天使債券數量快速上升。

ANGL的存續期間約6.54年左右，這代表若未來升息1%，ANGL淨值可能下跌6.54%。

高收益債的走勢跟股市相當一致，尤其是景氣不好的時候，原因是許多評價較差的債券，
在空頭市場容易違約(景氣不好導致公司經營不好、債還不出來)。

由於ANGL並沒有更長的歷史資料，因此我們可以用高收益債指數長期走勢來做為參考。

在2008年時高收益債指數大約有-30%回檔，由於這裡是月資料圖，如果日資料可能回檔會再更大一些，
因此可以預期墮落天使債券如果遇到大型空頭，也可能有超過-30%的回檔。

ANGL與類似ETF比較

ANGL追蹤相同指數ETF：

ANGL、FALN都是墮落天使高收益債券，相比之下FALN成立較晚、規模較小，不過費用率也較低。

ANGL類似相關ETF：

ANGL是高收益債券，屬於墮落天使高收益債券，成分股幾乎是BB等級。
HYG則為普通高收益債，成分股除了BB級之外，也有部分為B、CCC等級，
相比之下信用風險、違約率會較會較ANGL高。

市場先生ETF綜合評價 – ANGL

(評分最高5★，最低1★，星星只代表程度高低，在分散程度上不一定代表好壞)

• ETF費用率：0.43%費用率偏高 ★★
• ETF追蹤誤差：誤差中等、規模不大，流動性尚可 ★★★
• ETF風險特性：屬於墮落天使債券，報酬與風險都比一般高收益債略大 ★★★
• ETF重要性：高收益債中的另類選擇 ★★★
• 市場先生綜合評價：風險比投資級債券高但收益也較高的ETF ★★★

總結：誰適合投資ANGL ETF？

ANGL ETF適合對象：想追求垃圾債的高報酬，又不想承擔太多風險的人。

ANGL屬於墮落天使債券，裡面的成分股大多是剛從BBB投資級降下來，
以BB級為主，因此違約風險較垃圾債低。

如果單看歷史資料，其實它長期表現是略優於高收益債，風險則是和一般高收益債差不多，
原因可以解釋為被降評的債券價格會出現過度低估，以及部分債券最終可能回到投資等級。

主要的困難在於墮落天使債券並不是個大類別，整體規模有限，而且規模可能隨著市況放大或縮小，
因此是場先生認為它的定位並不會是主要核心的投資配置，而是做為一個輔助補充選項。

ANGL ETF 怎麼買？

目前購買美股ETF有2個管道，分別是國內券商與海外券商，差異比較如下：

1. 國內券商複委託：如何用複委託買進美股ETF？
2. 海外券商比較：美股ETF怎麼買？知名美股券商與複委託比較

本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，投資必定有風險，投資前務必自行研究分析判斷。

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