明日之星債券是什麼?和高收益債券有什麼不同?

最後更新:2021-06-18

什麼是明日之星債券(Rising Star)?和高收益債券有什麼不同?

高收益債券(High-yield bonds)被稱為垃圾債券,信用風險、違約率較高,

高收益債券又可以根據特性細分成三種類型:
一般的高收益債券(junk bond / High-yield bonds)墮落天使債券(Fallen Angels)、明日之星債券(Rising Star)
其中,以風險程度來說,明日之星債券(Rising Star)投資的安全性較高。

這篇文章市場先生介紹 明日之星債券(Rising Star),分為以下幾個部分:

  1. 明日之星債券(Rising Star)是什麼意思?
  2. 明日之星債券 和高收益債有什麼不同?
  3. 投資明日之星債券 有什麼優點、缺點?
  4. 如何投資明日之星債券?

明日之星債券是什麼意思?

明日之星債券(英文:Rising Star) = 發行時被評級為垃圾等級的高收益債券(低於BBB級,通常是位於BB級附近),
但之所以評為垃圾等級,是因為公司很新、歷史財務資訊不足,導致評級低落,這類公司未來很有潛力調升信用評級至投資等級債券(BBB以上)

明日之星債券(Rising Star)是指在發行時被信評機構:
惠譽、穆迪、標準普爾(S&P)中的一個或多個,評等為非投資等級的高收益債券(低於BBB級),
但被評為非投資等級的主因,並不是它財務狀況真的很差,而僅僅是因為屬於新公司、新產業,導致評價資訊不足、歷史財務資料過少。

這類公司在債券初發行的時候,仍會被評為非投資等級,債券價值較低、殖利率高。
即使如此,這並不代表這類債券違約率真的和其他同等級債券一樣高,這類債券反而違約率是比同類債券更低的。

隨著時間經過,公司逐漸成長,以及財務資訊逐漸增加,
信評機構有很大的可能性將它的評等調升至投資等級債券(BBB級以上),
評等上升的過程猶如一顆冉冉升起的新星,所以這類債券稱為明日之星(Rising Star)。

若對信用評等不太了解,可閱讀:信用評等是什麼?債券信用評等表怎麼看?

投資級債券 vs 非投資級債券

明日之星債券(Rising Star)被認為是高收益債券中的優等生,
這些公司大多是償債記錄很短或是沒有償債記錄的新公司,
雖然最初多被評等為高收益債券(低於BBB級),但只要隨著時間經過,他們之中有很大比率都可能成為投資級(BBB級以上),
因此被認為是投資風險較低的高收益債券。

一般我們談明日之星債券,指的範圍包含仍是屬於非投資評等的新公司,以及那些後來投資評等上升的公司,
不過投資上最主要是投資於評等仍是非投資等級的債券,賺取它評等上升時帶來的額外超額報酬。

市場先生提示:

在研究國外對Rising Star的定義時,市場先生發現一般Rising Star有兩種定義方式,
一種定義是比較精確,把Rising Star定義為因為資訊較少而被評為非投資等級的公司,因為資訊少因此難以得到高評等,因而實際上違約率低、未來有上升可能。
一種定義則是比較廣義,把Rising Star定義為只要是有潛力從非投資等級上升到投資等級的債券,都算是Rising Star。例如墮落天使債券,如果他有很大機會升回去投資等級,有些人也會把它稱為Rising Star。

一般絕大多數人採取的都是對債券分散投資,風險是我們首要考量的事,
因此我個人覺得精確的定義會比較有意義一點,
但不必太糾結這些名詞稱呼,畢竟稱呼都是別人加上去的,有時也是猜測或事後諸葛,你不能保證它評等一定會上升,
關鍵仍是標的內容的本質。

明日之星債券 vs 墮落天使債券

明日之星債券 = 當下是高收益債,但一般認為有很高的機率在未來變成投資等級債

前面提到,高收益債裡又可以分類為一般高收益債、明日之星債券、墮落天使債券,

墮落天使債券(Fallen Angels)是指那些歷史較長、之前擁有較高信用評級,最初被評為BBB級以上的債券,
但後來陷入困境,導致其債務增加被降級為垃圾債券,被降級至低於BBB級的公司。
詳細可閱讀:墮落天使債券(Fallen Angels)是什麼?

明日之星債券(Rising Star)則是原本評級為垃圾債券的新公司,被評級為低於BBB級,
但它們評等差不是因為營運不良,僅是因為資訊較缺乏,
有很大潛力提升至投資級的信用品質,因此一般認為與墮落天使債券相比,這類債券通常被認為風險較小。

至於一般的高收益債,則是指不包含上述兩者的其他高收益債券。

以投資風險比較起來,若投資時能正確辨認出明日之星債券(Rising Star),
一般認為投資這類商品較能從中獲取較高的報酬、風險也是高收益債裡最低的。

3種高收益債券(垃圾債)比較:

3種高收益債券(垃圾債)比較

債券種類 投資風險 債券特性
高收益債券(High-yield bonds) 最高 信用等級低於BBB級的公司債券,又稱為垃圾債券,違約風險較高。這類債券信評範圍很大,較好的為BB級,較差的可能是CCC級甚至更低。走勢跟股市比較一致,在空頭時不會讓你的資產成長更加平穩、沒有資產配置效果。
墮落天使債券(Fallen Angels) 最初為BBB級以上,被降評等至BB級以下的債券,整體評等比其他高收益債券高(大多在BB-B之間),一般認為再回復至BBB級的機率較一般高收益債高一些。
大部分BBB的公司會害怕降級至BB級,所以會制定嚴謹的財務政策去槓桿,讓公司體質有快速進步的機會,投資人也可能會藉此賺取一些資本利得。但要注意如果公司沒有足夠的槓桿能力,降級至BB後會有一些資本損失。
明日之星債券(Rising Star) 較低 最初為BB級以下,有潛力升級為BBB級以上的債券。
大多數明日之星債券是由較新的公司發行,信評機構沒有足夠的資料來評估它們的償債歷史,因此被評為BB級以下,但若公司改善財務體質,這類債券可能會升至BBB投資級債券或更高的評等。
整理:Mr.Market市場先生

投資明日之星債券 有什麼優點、缺點?

明日之星債券是指一家有潜在未来前景的公司,因大幅改善了財務狀況,
信評公司將它的評級升至投資級以上,當一家公司被認為是投資級評等時,
會更有機會接觸到所有投資者(有些投資者的投資組合會剔除垃圾債券,因為風險較高),
這樣通常會導致對公司債券發行的需求增加,也會抬高價格,
不過這類債券也無法保證何時可以升評等至BBB級以上,本質上仍屬於垃圾債券,投資還是會有風險。

明日之星債券優點:

  1. 當公司債券被評為垃圾債券時,債券被認為違約率高,但實際上它的違約風險可能比同評等的債券更小
  2. 隨著明日之星債券信用等級的提高,債券將升值,在公司信用評級較低的時候,較早購入債券的投資者在二級市場上賣出債券可獲利。

明日之星債券缺點:

  1. 要在市場上找出明日之星債券,其實並非是容易的事,因為原本數量就少,目前並沒有簡單分散投資這類明日之星債券的ETF。
  2. 明日之星債券多屬新公司,需要耐心仔細研究,因為公司資訊較缺乏。
  3. 明日之星債券的信用評級可能需要一些時間才能顯著提高。
  4. 明日之星債券仍屬於高收益債券(BB級以下),無法實際預測出到底能不能提升至BBB級以上,在還沒升至投資級債券時,還是歸類為垃圾債,投資仍有風險存在。

如何投資明日之星債券?

目前還沒有合適於追蹤明日之星債券的ETF (其實有找到幾檔相關的,例如Global Beta Rising Stars ETF、Dynamic Active Crossover Bond ETF,但規模都太小沒有意義,建議別碰),
畢竟明日之星債券數量少,且一旦上升到投資等級後賺到價差就要移出投資組合,導致它很難分散投資。

尤其非投資等級的債券,對大多數人來說最重要的就是分散投資,
所以結論是目前對一般人來說並沒有簡單投資明日之星債券的管道。

共同基金也許有一些但我沒特別去查,明日之星債券的問題在於整體市場規模太小,其實難以容納投資策略。
除非某些時期有大量新公司上市融資,這類債券規模才可能變大。

對於有能力和興趣研究債券的人,
如果要直接買債券的話,海外的債券市場比較發達,可以用海外券商(例如買美股常用的firstrade第一證券),就可以買的到。

可閱讀:

1. firstrade第一證券 註冊流程完整教學(圖解)

2. firstrade官網連結

3. 常用美股券商清單

台灣目前沒有很方便的管道可以直接買到債券,
通常需要詢價才能買到、每家銀行或券商問到的報價每次也不同,沒有公開報價,另外債券的選擇也比較少。

因為只買單一檔債券的風險會比較高,通常會建議一次配置多檔債券、建立一個債券投資組合,
這樣可以避免單一檔債券違約的風險,雞蛋不要放在一個籃子裡,
因此需要的資金也比較大,建議資金規模較大時再使用這個方法。

快速重點整理:明日之星債券是什麼?

  1. 明日之星債券(Rising Star) = 因為公司很新、歷史財務資訊不足,導致發行時評級低落,於BB級以下,這類公司未來很有潛力調升信用評級至投資等級債券(BBB以上)
  2. 要在市場上找出明日之星債券,並確定它有可能評等上升,並非是容易的事,且公司的信用評級可能需要一些時間才能顯著提高。
  3. 明日之星債券仍屬於高收益債券,無法實際預測出到底能不能提升至BBB級以上,在還沒升至投資級債券時,還是歸類為垃圾債,投資仍有風險存在。

市場先生心得:
我覺得明日之星債券,屬於一個投資高收益債應該要知道的概念,但不一定能實際操作投資。
它可以幫助你更加了解債券中不同風險等級債券彼此在違約率、報酬上的差異。

對於可操作性來說,明日之星的好夥伴:墮落天使債券,其實在規模和可操作性上相對大上許多,也值得研究。
下一篇可閱讀:墮落天使債券(Fallen Angels)是什麼?

本文為資訊整理與觀念教學分享,無任何投資推薦之意,投資必定有風險,投資前務必自行研究分析判斷。

債券其實是個很好用的投資工具,但也必須正確使用才行,
更多債券文章可閱讀:

1. 什麼是債券,有哪些投資方式?

2. 認識5檔美國公債ETF

3. 美國市政債是什麼?如何投資?

4. 為什麼高收益債沒有避險功能?

5. 美股常用券商開戶推薦比較

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編輯:Joy 主編:市場先生


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