無法承受波動的人，為什麼不能投資？其實，許多人都過度低估投資的風險
投資理財是好事，幾乎大多數人也認同投資理財很重要，
市場先生自己也常常分享投資理財的教學，
但今天要談一個我長期以來觀察到的狀況：其實很多人不適合投資
原因是：「過度低估投資風險」以及「對自己能承擔的風險過度樂觀」
有多樂觀？
事實上，
許多人根本連最安全的投資商品的風險都無法承受。
為什麼低估投資風險或過度樂觀會不適合投資？
許多人只要遇到大幅度的大漲和大跌，
往往就會急著賣出，或者亂了手腳。
當風險超出預期時，自己帳面上出現了超乎預期的損失，
有時可能是少掉幾萬元，有時是少掉了幾年的薪水，
恐懼的情緒，會導致投資人脫離原本的長期投資計劃，
這時很容易會從長期投資變成追高殺低，因而無法得到長期投資的成果。
這樣講可能許多人覺得不以為然，
認為自己能取得不錯的投資報酬、不會遇上這種事。
這時要先談談，
為什麼我會說許多人都過度樂觀、過度低估風險。
繼續往下看。
(內文提到任何投資商品僅為教學案例，不代表任何形式的投資建議，投資前務必自行研究判斷)
先談談什麼是風險？
風險這個詞不好理解，
簡單來說：風險就是過程中可能的波動，或可以說是不確定性
波動越大風險就越大，因為可能離原本目標越遠，
例如：你預期某個投資年報酬率是10%，但是過程波動很大，
所謂的預期談的都是根據過去經驗的推測，但過去績效畢竟不等於未來績效，
假如一開始馬上就遇到一個下跌-30%的波動，未來達到10%的年報酬率就充滿了不確定性，
至少當下對投資人的心理影響是如此。
當然，下跌也是波動、上漲也是波動，
而我們關心的風險，通常指的是下跌虧損的部分。
大多數人都過於低估投資風險
想像一下，你手上有1000萬，想做長期投資，
你覺得波動多少時你會開始憂慮？
1000萬這數字，很可能是許多人40~50歲在規劃退休金時的投資金額數字。
如果總資產下跌20%，是虧損200萬
如果下跌10%，是虧損100萬
如果下跌5%，是虧損50萬
想想看，跌到多少數字你會開始擔心呢？
市場先生之前和一位避險基金經理人聊天，
我詢問他客戶在資產有多大回檔時會感到擔心或想贖回。
他說大多數人下跌0.5%就提心吊膽，
下跌2%就急於想要賣出，
下跌5%就覺得世界末日，或者開始打電話詢問狀況，
下跌10%就放棄思考，想等它漲回來(也就是被套牢了)，或是基金投資就想贖回了。
無論是1000萬或100萬，
這數字相信跟許多人的感受不會差太多，
尤其是剛開始學投資的人，應該會覺得有這種預期是正常的。
那麼，這種對下跌風險的預期，到底是不是正確的呢？
接下來市場先生來談談投資商品會有多少風險，
我先不談股票，
而是挑一個一般我們認為「最安全的長期投資商品」，
來看看它的波動大小有多大？
來看一個最安全的投資商品，看看它的波動有多大？
給大家一個數據，
是美國中期債券的ETF(例如 IEF) 投資40年的數據。
這是一般認為絕對安全、報酬不錯且波動最小的債券之一。
先不考慮費用的情況下，假設利息再投資，
成果如下：
1. 年化報酬率 6.99% (近幾年已經降息，不大可能有古時候高利率的報酬)
2. 最大回撤(Max drawdown) -10.70%
3. 最大年虧 -4.33% (最慘的那年報酬)
4. 正報酬月份 65.27% (每3個月約有2個月正報酬，1個月負報酬)
債券回檔的數字能告訴我們什麼？
即使是大眾認為最安全的債券投資，依然有以下風險：
1. 最大的回檔依然會有10.7%左右(drawdown)
drawdown的意思是從績效曲線任意高點往下虧損最大的幅度，如果你很衰剛好買在最高點時，最多可能會回檔多少。
我們只能看到歷史，但從歷史可以知道未來這些回檔有可能再發生。
除了最大回檔以外，從上圖中可以觀察到3%~6%的回檔是”常態”，也就是很常會遇到。
2. 依然會有年度發生虧損
即使是債券ETF，也不是年年都穩賺的，原因是債券當下的市價會變。
當然你可以考慮直接買債券並且持有到期，就不用考慮中間變動，但不考慮不代表中間市場價值不會變。
3. 依然有三分之一的月份沒有正報酬
不是年年賺，當然也不是月月賺。
許多人對風險的期待錯誤，連投資最安全的商品都會提心吊膽
前面提到，
有多少人是資產淨值下跌0.5%就提心吊膽，
下跌2%就急於想要賣出，
下跌5%就覺得世界末日？
如果這樣就會擔心的人，其實不是很適合投資，
因為即使是最安全的債券，也無法滿足你的需要。
不過最有趣的是，
許多連債券波動都無法承受的人，卻會選擇投資股票，
股票的確長期報酬較高，
不過的波動、回撤、年虧，都是債券的3~10倍以上。
在股票市場中，即使你已經分散投資，
drawdown回檔10%~15%以上是常態，不像上面的公債券平常僅波動3%~6%，
歷史上許多時候最高可以回檔50%。
這還是指投資股票ETF的情況，
如果是投資買進一些個別的股票，波動會更加劇烈。
許多人錯誤評估風險的原因：
「沒看數據，所以對市場充滿各種錯誤的幻想。」
一般人看數據很少看超過10年，
大多是不知道要看，或不知到去哪裡查，
只是看到或聽到一些資訊覺得投資很重要，就急著開始了。
因此欠缺對市場足夠的認知，
幻想年年都能正報酬、幻想只要有投資就會慢慢賺錢。
但看久一點的數據，至少看個20~30年，
其實就能對風險有更正確的理解。
有風險相對低的投資工具嗎？
像是緊急預備金需要能隨時變現，或者有資金短期停泊的需求，按照個人資金大小不同，可評估使用數位帳戶、定存、貨幣市場基金等工具，以下整理這三種工具的特色比較：
- 數位帳戶：高利活存活動會有限額限時，存款利率可能比定存還要高，適合台幣30萬以內資金，且目前很少數位帳戶有提供美元高利活存，外幣選擇較少。
- 銀行定存：可選擇台幣或美金定存，定存解約最多損失部分利息，不會侵蝕本金，適合資金等值約台幣30萬~500萬，而資金在500萬以上的存款利率反而較差，對大資金用戶較不利，需要留意利息收入超過額度會被納入個人所得稅。
- 貨幣市場基金：可當作短期資金停泊的工具，適合任何人，隨時贖回也不會造成利息損失，特別對大資金的投資人更有稅務優勢，例如台幣貨幣市場基金、美元貨幣市場基金(較常被使用)等。
快速總結：
1. 投資前要小心，自己是否對波動風險理解不足、過度樂觀，恐懼可能影響投資成果
2. 數據不要只看短期，請看長一點
3. 無法承受波動的人就不要投資了，錢放定存其實也很好。
雖然市場先生自己分享很多教學，
投資理財知識對我自己幫助也很大，
但其實我並不認為每個人一定都要投資理財，
了解充足且正確的知識，並且找到適合自己的方式才是最重要的。
對各類投資商品有興趣了解，
之前市場先生有整理一篇各大類投資商品的長期投資報酬率表格，
當然，看過這篇之後你就知道應該也去看看他們的投資風險。
下一篇：一張表看懂各種投資商品報酬率
本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，投資必定有風險，投資前務必自行研究分析判斷。
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