JNK值得投資嗎？市場先生完整評價JNK / SPDR彭博非投資等級債ETF

本文市場先生介紹SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF (代號:JNK)這檔債券ETF

JNK是一檔規模不小的高收益債券ETF，在台灣很多人喜歡買高收益債券的共同基金，其實高收益債券ETF是同樣性質的另一種選擇。

若對ETF及高收益債券不了解，可先閱讀：

1. 什麼是ETF？

2. 什麼是高收益債券 ?

JNK基本資料介紹

JNK是由美國SPDR公司發行(道富環球投資)發行，這檔ETF成立於2007年，
是投資高收益債的ETF，高收益債券就是「非投資等級債券」，
信用評等在BB、B、CCC及以下，這些都屬於高收益債(垃圾債券 junk bond)，其中只要到C開頭，都是風險極高的等級。

可閱讀：什麼是債券信用評等？

高收益債一般都稱為垃圾債券，其實很多人以為高收益債是收益很高才叫高收益債，
其實你可以用反向思考來解讀，因為它如果不高收益，就沒有人要買，所以才叫高收益債券。

一個常見的誤解是覺得高收益債配息高，問題在於違約時就算賺了利息也會賠了本金，損失更大。
高收益債在平時的確報酬遠勝於一般債券，但在股市不好時違約率會暴增，此時的回檔幅度不亞於股市。

可閱讀：認識債券違約率歷史信評數據

JNK ETF資產總規模約133億美元，在債券類中也算規模靠前的債券ETF。
分散投資持有上千檔債券，債券的數量檔數比較沒有太大意義，種類比較重要。

JNK的內扣費用，支出比率為0.40%，
債券組合根據最新資料，
平均到期日(Average effective maturity)為5.76年，
平均存續期間(Average duration)為4.19年，整體來說債券的存續期間屬於中期債券，略偏短期。

一般來說公司債因為風險高，大多都是中短期為主，好處是利率風險較低，但這並沒有顯著降低它的違約風險。

JNK債券評等幾乎都在投機等級(也可以說垃圾等級)，標準普爾評等BBB以下，
周期型消費的債券占了最大的比重，佔大約22.19%，
其次則是通訊業、非周期型消費、能源類公司。

評等的部分主要是BB、B、CCC等級，合計約99.83%。

JNK內扣費用(Expense ratio)：0.40%

JNK總計支出比率0.40%。
以高收益債券類來說屬於費用中等，不是最便宜的也不是最貴的。

高收益債由於流動性差，因此費用率、追蹤誤差都難免比較差，畢竟這是商品原本的基本特質。

JNK的追蹤誤差如何？

從官網上的資料可以看到，JNK長年下來如下表5年期，追蹤誤差為落後指數0.54%，相比費用率0.4% 誤差算頗大。

這誤差近1年到10年大概都差距如此，代表是個長期狀況，尤其2020年因為Covid-19造成市場動盪，差距又更大。

和其他同性質債券ETF相比(如HYG ETF)，JNK追蹤誤差的確明顯較大。雖然並非每年必然不好，但拉長時間來說JNK的確略微落後。

JNK配息頻率：

月配息(每月初)

JNK近12個月殖利率(LTM Dividend / Yield)：5.44%

配息與殖利率都不是評估此ETF評估的重要指標，但高收益債可以看出它明顯殖利率較高。但高配息不等於高報酬。

JNK優點：

• 因為風險、違約率較高，所以市場穩定時報酬也相對較高。
• 中短期債券較不受利率風險影響。

JNK缺點：

• 高風險、違約率都較高。
• 走勢與股市相似，不適合做資產配置。
• 追蹤誤差很大，

JNK最新股價走勢

JNK成分股組成與特性分析

JNK的債券種類組成權重資料：

可以觀察到，JNK的債券組成，有近2成分別集中在周期型消費、通訊業，其次是非周期型消費、能源類等。

持有的債券舉例來說，就有包含：
嘉年華遊輪(Carnival Corporation & plc)，全球最大郵輪公司，
凱撒娛樂公司(Caesars Entertainment，Inc.) 飯店/賭場，等等..
2020年疫情都曾受創。

JNK的債券風險評等組成資料：

JNK ETF的組成債券風險評等幾乎都在投機等級債(BB含以下)，
其中最多的為BB等級債券佔48.29%、其次是B級債佔39.60%。

關於債券信用評等可閱讀：債券信用評等怎麼看？

JNK投資風險報酬走勢特性

最大回檔風險：約-35%回檔以內(月資料，若是日資料回檔更大)

JNK是2007年成立，中途有歷經金融海嘯，可以看到由於組成大多是非投資等級債券，
走勢跟股市相當一致，尤其是景氣不好的時候，原因是許多評價較差的債券，
在空頭市場容易違約(景氣不好導致公司經營不好、債還不出來)。

所以這邊要特別注意，高收益債券在空頭時不會讓你的資產成長更加平穩，也沒有資產配置效果。

JNK的存續期間約3.32年左右，這代表若未來升息1%，JNK淨值可能下跌3.32%，利率影響不算顯著。

JNK與類似ETF比較

JNK追蹤相同指數ETF：

JNK、HYG、HYLB、USHY都屬於高收益債券，追蹤非投資等級公司債指數(垃圾債券)，
相比之下HYLB的費用率是最低的，而JNK和HYG的持股類型都差不多。

JNK雖然看似費用率比HYG低，但追蹤誤差是這裡面最大的。
HYLB和USHY費用率都比較低，雖然也都有些誤差(2020年公司債很難誤差不放大)，但相比JNK來的小，雖然年分比較資淺一點，但費用率上的優勢有體現在長期報酬上。

JNK類似相關ETF：

JNK是高收益債券，屬於非投資等級公司債，而LQD ETF、VCIT ETF則為投資等級公司債，

相比之下JNK與股市的連動性較高，不適合做為資產配置的選擇；
而LQD、VCIT因為主要投資公司債，是資產配置可考慮的選擇之一。

市場先生評價JNK

(評分最高5★，最低1★，星星只代表程度高低，在分散程度上不一定代表好壞)

• ETF費用率：0.40%費用率中等 ★★
• ETF追蹤誤差：追蹤誤差大、流動性佳 ★★
• ETF風險特性：屬於高風險、低信評的債券 ★★
• ETF重要性：適合追求高報酬且有能力承擔風險的人，或者有能力避開股市風險的人 ★★★
• 市場先生綜合評價：資歷久規模大是唯一優勢，目前有其他替代品的ETF ★

追蹤誤差比別人大，這點是這檔ETF較大的問題。

總結：誰適合投資JNK？

JNK適合對象：無，高收益債建議用其他幾檔同類ETF做取代

即便要配置高收益債，也有其他替代選項。

考慮規模大但誤差更小的ETF：HYG ETF
考慮費用更低、誤差更小、規模略小一點的ETF：HYLB、USHY

不過要提醒的是，雖然我這邊說有替代選項，但好壞差異並沒有想像中的大，大概年化報酬差0.5%就極限了。例如像JNK和HYG，長期下來JNK可能也就落後0.2%。

市場先生心得：

我常常說高收益債就是一種假的債券，債券聽起來很安全，但高收益債完全沒有一點債券的特性，走勢圖畫出來你會以為是股票。

想投資這類ETF要特別注意，雖然可以幫你帶來高報酬，但違約風險可能也較高，
走勢又和股市很像，除非股市預期報酬太差，否則風險相近的情況下不如配置股市。

JNK怎麼買？

目前購買美股ETF有2個管道，分別是國內券商與海外券商，差異比較如下：

1. 國內券商複委託：如何用複委託買進美股ETF？
2. 海外券商比較：美股ETF怎麼買？知名美股券商與複委託比較

學習更多ETF教學可閱讀：ETF完整教學懶人包

本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，投資必定有風險，投資前務必自行研究分析判斷。

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1. 什麼是ETF？如何創造6%的報酬率？

2. 如何買進ETF？從開戶到下單全教學

3. 應該用「定期定額投資」還是「單筆投資」？

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