美股投資》「美國特別股」是定存族、退休族最愛?7個投資風險你一定要知道

美國特別股是什麼 投資風險與報酬

美國特別股因其殖利率常高達6%~8%,而且配息穩定,
因此很受 喜歡存股的定存族及退休族群的喜愛,
但是它真的有那麼好嗎?

這篇文章市場先生研究團隊,帶你快速認識美國特別股,並且告訴你投資前要搞懂的7個投資風險,
共分為以下幾個部分:

  1. 什麼是特別股(Preferred Stock)?
  2. 美國特別股有哪些種類?各有什麼特色?
  3. 投資美國特別股有什麼好處?報酬率如何?
  4. 投資美國特別股有什麼風險?
  5. 如何投資美國特別股?

什麼是特別股(Preferred Stock)?

特別股又稱為「優先股」(Preferred Stock),屬於股票的一種,可以在證券市場上交易,
同時具有債務工具跟權益工具的特徵,其索償權排在債權之後。
「優先」指的是相對於普通股而言,其「索償權」跟「股利分配權」都較普通股優先。

美國特別股是全球最成熟也是規模最大的特別股市場,
目前美股共有超過一千檔特別股在公開市場交易,交易可以說是非常活絡。

可閱讀:什麼是特別股/優先股」(Preferred Stock)?

特別股的權益種類:

特別股依其權益,分為以下種類,
若股東享有的權益越多就越有彈性,相對地該股票價值也就越高。

特別股的權益種類

種類 說明
永續VS 非永續 永續型特別股是指「無到期、轉換、買回、賣回等停止存續之特別股」
可累積VS不可累積 可累積的意思是指若當年公司沒有盈餘,配息可保留至有盈餘年度一次發放
可轉換VS不可轉換 可轉換指的是可由特別股轉換為普通股
參加VS不參加 參加指的是特別股除了本身的配息之外,還可以參加普通股盈餘之分配
資料整理:Mr.Market市場先生

美國特別股有哪些種類?

許多人對美國特別股的印象就是股利要被課30%的重稅,
然而並非所有美國特別股均要被課稅。
美國特別股分為以下3種主要類型,
其中只有「美國公司的傳統特別股」股利需要課稅30%

美國特別股的種類:

美國特別股種類與股利課稅

種類 說明 是否為美國公司 股利課稅
傳統特別股
(Traditional Preferred Stock)
指一般公司特別股
30%
0%
交易所交易債券
(Exchange-Traded Debt Security)
簡稱ETD也被稱為“Baby bond”,領的是債息,因此不扣稅,但其卻是在證券交易所而非債券市場交易
0%
0%
信託優先股
(Trust Preferred Security)
一般只有大型銀行會發,發行數量非常少,該銀行先開設一家信託基金,然後再發行債券給信託,之後信託基金再於公開市場發行優先股
0%
0%
資料整理:Mr.Market市場先生

交易所交易債券(ETD)因為發行價格和傳統特別股一樣都是25美元,
且發行格式類似,故兩者常常會使人混淆。

傳統特別股有分為可不可累積、可不可轉換、可不可參加,
但是ETD並沒有這些分別,因為ETD是債券的一種,因此債息只能遞延,不能不償還,
且因領的是債息,因此不必扣稅。

如果想要投資不扣稅的美國特別股,ETD是最為大宗的選擇。

延伸閱讀:竟然有不用扣稅的美國特別股?你一定要認識ETD

美國特別股配息嗎?5大特色解析

1. 發行票面價值大多為US$25。

2. 通常每季配息一次。

3. 期滿發行公司可以票面價值買回。

4. 高殖利率:
近10年來,美國特別股的殖利率約落在6%~8%之間,
相較於台灣特別股的殖利率高出約一倍,
但過去的殖利率並不能保證未來的收益,有可能會隨著市場波動。

5. 股價波動度不低:
在一般時期,美國特別股的波動度確實低於普通股,因此對投資人來說相對穩定,
許多銀行或券商也會以特別股股價波動低當作一個賣點。
但需特別留意,一旦發生金融危機或產生系統性風險的危機
特別股的跌幅甚至會大於大盤,
比如說2008年金融海嘯時,標普500指數從高點至最低點跌了9%的同時,
標普美國特別股指數跌了67.7%。

2020年COVID-19病毒危機發生時,標普500指數從當年度高點至低點跌了33.9%,
而此同時美國特別股指數也不遑多讓跌了33.6%。然而,歷史的經驗告訴我們,
雖然美國特別股在危機發生時容易暴跌,但後續的反彈通常又快又猛,
舉例來說,2008金融海嘯過後,標普500指數從2009年低點到高點漲了67%,
而同時期的標普美國特別股指數漲了149%。

美國特別股VS台灣特別股的差異

美國特別股VS台灣特別股的差異

特別股 美國特別股 台灣特別股
發行產業 以金融、能源、通訊產業為主 以金融、鋼鐵產業為主
市場規模 大,超過1,100檔可選擇 小,不超過20檔
殖利率 平均6%~8% 平均3%~4%
配息頻率 大多一季一次 大多一年一次
流動性 較高
(但與普通股相比流動性仍偏低)
較低
稅負 美國公司發行的傳統特別股須課30%稅,其餘特別股0稅率 股利需課徵所得稅
註:以上統計數字為2020/04的狀況,未來有可能隨市場變化而更動。
資料整理:Mr.Market市場先生

投資美國特別股有什麼好處?報酬率如何?

美國特別股因其選擇標的多、殖利率高且配息頻繁,
對於小資族來說,選擇免稅的特別股又有稅負上的優勢,
因此特別股相當受到喜歡固定收益的投資人喜愛。

但必須特別留意,台灣發行特別股的大多是大型金控及鋼鐵公司,
且持股者多為壽險或法人機構,因此股價相對穩定;
但是美國的特別股發行產業眾多,其中也包含許多低信評的公司,
因此危機來臨時股價波動相當大,需慎選投資的標的。

美國特別股歷年報酬分析

美國最具代表性的特別股ETF為PFF(iShares U.S. Preferred and Income Securities ETF),
PFF追蹤標準普爾美國特別股指數(S&P U.S. Preferred Stock Index),成立於2007/03,
至2020/03,其規模已超過138億美元。

若將其與高收益債ETF的代表HYG(iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF),
以及代表大盤指數的ETF VTI(Vanguard Total Stock Market Index Fund ETF Shares)比較,
可以發現過去十年PFF的年化報酬率為三者最低,僅4.19%;
而HYG略佳,為4.74%;VTI則表現最好,為10.15%(如下表)。
以跟相對指數波動幅度的Beta值來看,特別股跟股市大盤的波動關聯,
會大於高收益債跟股市大盤的關聯。

2008/01~2020/04 PFF、HYG、VTI每年報酬率比較:

PFF、HYG、VTI每年報酬率比較2

若觀察其每年報酬率的變化,會發現在市場狀況不好時,
PFF是不具有相對抗跌能力的,甚至有時會因特定事件跌得比大盤厲害,
像是2013年時,由於當時聯準會暗示將放緩購債步調引發市場恐慌,
使特別股指數在2013年下跌了3.65%。

PFF不具有抗跌能力 可能會跌得比大盤多

投資美國特別股有什麼風險?

要購買美國特別股前,請先評估以下7個風險:

  1. 違約/信用風險:若是購買單一特別股,需特別留意該公司的信用評等,評估其倒閉或是發不出股利的風險,建議可以挑選信用評等BBB等級以上的標的,或是擔心單一公司的風險的話,購買ETF也是個好選擇。
  2. 利率風險:特別股的價格對利率非常敏感,一旦市場利率上升,相對特別股的殖利率沒那麼吸引人,價格也就容易下降。
  3. 價格波動風險:特別股的價格雖平時波動不如普通股大,但若遇金融危機或是重大事件,波動將十分劇烈,仍有相當高的價格波動風險。
  4. 確認標的稅賦:若是購買美國公司發行的一般特別股,股利需課30%的稅,投資人需要將其考量進去計算報酬率。若是購買ETD或是非美國公司發行的特別股,則不需要繳稅,這部分投資前需確認清楚。
  5. 召回/溢價風險:特別股發行時,通常會說明第一次可召回時間(first call date),亦即發行公司可以當初約定的價格召回此股票,若是過了第一次可召回時間,發行公司可以隨時買回。因此若是溢價購買特別股,更需留意其可召回時間,以免賺了利息賠了價差。
  6. 確認利率是固定或浮動:有些特別股的利率為浮動利率,投資前需確認以免誤算投報率。
  7. 匯率風險:若是以美金購買美國特別股,尚需考量匯率的風險。

如何投資美國特別股?

目前台灣投資人可以透過以下3種方式投資美國特別股:

  1. 透過銀行或券商複委託可直接購買美國特別股個股或是ETF,優點是較為方便,缺點是手續費較高。
  2. 透過國內基金投資:目前國內像是富邦跟元大都有發行美國特別股的ETF基金,由專業投資人幫忙選擇投資標的,但缺點也是要負擔基金的費用率。
  3. 自行透過海外券商購買:透過海外券商如eToroFirstrade,可以買到美國特別股的ETF或個股,現在許多券商都不需要交易手續費,但需留意每家券商提供的投資標的不盡相同,可以先研究好投資標的再進行開戶。因海外券商出金及入金多會有手續費或匯費的產生,因此較適合大額投資或長期投資。

美股券商的選擇,可閱讀:美股投資開戶常用券商Top5比較

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2. ETF懶人包,增加對ETF的基礎認識
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3. 如果你完全沒概念,可以看我的ETF投資教學示範
可閱讀:如何開始一個20年長期ETF資產配置投資計畫?

美國特別股 快速重點整理

  1. 美國特別股配息率高且配息頻繁,但股價波動大。
  2. 美國特別股過去十年報酬不如高收益債及整體股市。
  3. 若喜歡美國特別股的固定收益,須能忍受其波動,並選擇在市場狀況較差時買進較有利。
  4. 單一特別股風險高,新手建議從特別股ETF下手。
  5. 具有個股挑選能力的高手,建議優先選擇不用扣稅的ETD。

延伸閱讀:竟然有不用扣稅的美國特別股?你一定要認識ETD

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