ETD是什麼？一分鐘了解不用扣稅的美國特別股（Baby Bond）

最後更新：2023-05-15

台灣投資人如果購買美國公司發行的傳統特別股(Preferred stock)時，
往往會有一個疑慮是股利需課30%的稅，

如果你不想被扣稅，又想買美國特別股，該怎麼做？
通常有以下兩種方式：

1. 買「非美國」公司發行的傳統特別股(Preferred stock)
2. 買交易所交易債券(Exchange-Traded Debt, 簡稱ETD)

大部分人對ETD可能很陌生，
這篇文章介紹交易所交易債券(Exchange-Traded Debt, 簡稱ETD)，分為幾個部分：

ETD是什麼？

ETF指的是交易所交易債券（Exchange-Traded Debt, 簡稱ETD）。

傳統特別股、ETD因為都有股債混和的特性，且發行價格都是25美元，

因此許多投資人會搞混，但兩者在本質上是不同的，比較如下：

投資ETD有什麼優點？

如果要尋找不課稅的美國特別股，可以尋找非美國公司發行的傳統特別股或是ETD，

然而非美國公司發行的傳統特別股數量較少，故一般所謂不扣稅特別股，最大宗還是ETD，至2019年底，美國的ETD有超過200檔可以選擇。

如果還不熟悉特別股，可以先看這篇：認識美國特別股投資

ETD雖票面利率一般略低於傳統特別股，但因其不需扣稅、償債順序較為優先且不可賴帳，因此ETD相較於傳統特別股是較安全的投資標的。

ETD有以下幾個優點：

1. 殖利率高
2. 不需課稅
3. 償債順序優先於一般特別股
4. 不可賴帳，因此是個不錯的投資標的

投資ETD要注意什麼風險？

投資ETD前，要留意以下幾個風險：

1. 企業違約的風險：

若是發行ETD的公司經營不善，有可能產生延遲發生利息的狀況，

最糟甚至可能倒閉產生違約。目前市面上並沒有專門針對ETD的ETF或是基金，

因此投資人只能投資個別公司發行的ETD，因此評估該公司體質非常重要，像是信用評等、股利發放紀錄、公司股價趨勢都是很好的參考指標。

ETD並非像是債券ETF那樣做分散式投資(雖然它們名字很像)，違約風險是首要的考量，千萬不要只看報酬高就投資。

2. 價格波動的風險：

ETD是在公開市場交易，因此價格會隨著公司股價波動，

若是發生較大的金融危機或不景氣，投資人會擔心發不出利息或公司倒閉，股價有可能會劇烈的波動，波動幅度甚至比普通股更大。

3. 溢價買入被召回(Call)的風險：

ETD在發行後通常會有一個第一次可回call的時間(First call date)，發行公司可以用票面價格買回，一般是25美元。

因此如果以溢價買入，則需特別留意可召回時間，需將其召回所產生的價差虧損考量進去。

比如說以28元買入ETD，一年後公司可用25元召回該ETD，此時馬上就面臨3元的價差虧損了。此外，有些ETD已經過了第一次可回call的時間，那麼發行公司可以隨時召回，

便不宜以溢價買入，可能會產生立即的虧損。

4. 利率的風險：

ETD的價格對於利率的變動非常敏感，ETD的票面利率又分為固定及固定+浮動，

若為固定利率，一旦市場利率上升，ETD的價格有可能會快速的下降。

若想降低利率帶來的風險，則可選擇固定+浮動利率的ETD。

5. 匯率的風險：

投資美國ETD為美元計價，因此需將匯率風險納入考量。

哪裡可以找到ETD？

ETD因為發行面額較低，因此又稱為baby bond，

尋找ETD清單可以在google搜尋「baby bond list」或「ETD list」就可以找到不少資料，

以下整理幾個好用的免費網站供參考：

查詢ETD管道1：兆豐證券的【特別股】大全集

國內有許多券商都有整理美國特別股名單供投資人參考，

其中資料最完善的首推兆豐證券的【特別股】大全集，

到兆豐證券官網中的「理財工具」即可找到，雖然標示為範例，但都會定期更新，若是有在兆豐證券開戶，也可以請營業員提供最新的資料。

這份資料為excel檔，下載後可以自行篩選所需要的條件，其內容非常完善，甚至連母公司的財務指標數字都有，建議可以善用此份資料。

這份資料包含所有美國特別股的清單，因此若要找尋不扣稅的特別股，要在「註冊國」欄位篩選「非美國」或在「是否為債券型特別股」欄位篩選「Yes」，就能找到ETD名單。

查詢ETD管道2：QuantumOnline.com

這是目前國外做得相當好的網站，加入會員後就可以免費使用。

在首頁的「INCOME TABLES」下拉選擇「Exchange-Traded Debt Securities」，

即可看到完整的ETD清單，清單上可看到ETD代號、發行公司、發行日、票面利率(Coupon rate)、發行價格、召回價格(Call price)、召回日(Call date)、Moodys/S&P信用評級、召股說明書(Prospectus)、利息發放日等資料。

相較於兆豐的特別股大全集，這個網站的優點是可以看到完整的召股說明書；

缺點是並無excel檔下載，需耗時整理，且股價需一個一個點進去看，較為費時，但點進去後可以看到完整的歷史股價趨勢，也很值得參考。

查詢ETD管道3：innovative income investor

innovative income investor是一個非常使用者友善的網站，進入首頁後不需登入會員，

直接點選「Baby Bonds」即可看到ETD清單，上面有最新的股價，這是以上兩個網站所沒有的。

此外，它可以依照發行公司的字母(Alpha)、目前殖利率(Current Yield)、到期日(Maturity)、票面利率(Coupon)排序，有助於快速篩選適合的標的。

但美中不足的是，網站裡對ETD的相關資料並不多，沒有信用評等、母公司財務狀況等資料，因此還是需要搭配其他網站使用。

新手想投資ETD，該怎麼挑選？

新手想投資ETD，可以參考底下5種方法：

1. 挑選信評BBB以上的標的：

挑選ETD時最重要的絕對不是殖利率，而是公司的償債能力，

因為殖利率越高的公司通常越危險，違約風險越高。因此新手可以優先挑選信用評等BBB以上標的，代表投資等級高的標的，

信用評等的定義如下表，而兆豐的特別股大全集、QuantumOnline，都有提供信用評等可供篩選。

市場先生提示：
要注意，非投資等級信評(低於BBB)非常危險，違約率會直接影響報酬，尤其是ETD並非分散投資的標的，一但違約傷害將是極大。
可閱讀：債券信評與違約機率歷史統計表

2. 挑選目前股價低於25美元的標的：

由於大多數的ETD發行價格為25美元，如果溢價買入，尚需考慮被召回時產生的資本利損，

建議新手可以優先挑選股價低於票面價值的標的，便有機會同時獲得股息及資本利得。

3. 注意召回價格跟第一次可回call時間：

一般來說ETD召回價格通常是發行時的票面價格，如果距離第一次召回時間太近，

那麼可領取利息的次數也就相對有限，便不適合用溢價買入。

若是購買時已經過了第一次可回call的時間，那麼發行公司是可以隨時召回的，更不宜溢價買入。

4. 留意發行公司的獲利能力：

首先可以觀察發行公司的股價是否有大幅下降的趨勢，若有則需小心風險，並仔細研讀其財報，發行公司的股價太低者也不建議購買。

挑選時發行公司盡量挑知名公司，或是該產業的龍頭公司較佳，接著可以看它的歷史股利，是否有持續且穩定，如果有就可以較安心購買。

5. 分散風險，不要押注在單一公司：

ETD有非常多標的可以選擇，因此投資時建議分散在不同公司、甚至不同產業，

可以降低大環境變動帶來的風險。

ETD要怎麼買？

目前市面上並沒有專門針對ETD的基金或ETF，因此投資ETD只能購買個別標的，目前台灣購買ETD主要有兩種管道：

1. 透過國內券商複委託
2. 直接透過美國券商購買(例如Firstrade、Interactive Brokers、TD Ameritrade、Schwab)

美股券商的選擇，可閱讀：美股投資開戶常用券商Top5比較

投過複委託的好處是較為方便，且許多券商有整理ETD的資料可以參考，但缺點是手續費較高；

透過美國券商好處則是手續費較低，部分券商甚至免手續費，但須考量匯款及出入金手續費。

若是投資金額小，建議複委託即可；若是投資金額較大，則建議使用美國券商會較划算。

但要注意的是，不論複委託或美國券商，部分ETD配發利息時會先被預扣稅，跟券商主動爭取後，大多會退回，因此一定要注意利息發放時有沒有被扣稅，爭取時可憑召股說明書中的稅務部分與券商說明。

市場先生備註：於2020年6月份，有部分券商傳出不再提供ETD的複委託交易，投資前請先問一下你的券商。

快速重點整理：ETD(Baby Bond)交易所交易債券

1. ETD不需扣稅、償債順序較為優先且不可賴帳，比起一般美國公司的特別股，是較好的投資標的。
2. 投資ETD一定要認清其風險屬性，因為會有價格劇烈波動的風險，慎選好的標的很重要。
3. 如果希望長期創造穩定現金流、能忍受短期股價大幅下滑的風險，那麼ETD是固定收益中不錯的選擇。
4. 在好的時機點購入ETD，有機會同時賺得利息跟資本利得。

更多固定收益類教學可閱讀：

1. ETF新手入門教學懶人包

2. 認識投資等級公司債ETF

3. 認識新興市場債券ETF

4. 認識高收益債ETF

5. 認識美國市政債ETF

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