新興市場債券是什麼?基金和ETF要怎麼買?投資要注意些什麼?

新興市場債券(英文Emerging market bonds,也稱新興市場固定收益fixed income)是投資裡面一個很常聽到的類別,
目前全球最多人口的中國、印度、巴西等國家都歸屬在新興市場中,
看起來很有潛力,但似乎也有許多潛在的風險。

這篇文章市場先生會整理關於投資新興市場債券的基金或是ETF會需要知道的事情,
包含它的報酬率成效、走勢特性、以及應該怎麼買,
讓你在投資過程能更清楚知道自己會得到怎樣的投資成果:

1. 新興市場債券是什麼?

2. 新興市場的報酬與走勢特性?

3. 新興市場債券指數的走勢

4. 新興市場債券要怎麼買?

本文提到的標的皆為教學使用,無任何操作推薦之意,投資前務必一定要自行研究再做出判斷喔。

1. 新興市場債券是什麼?

什麼是新興市場?

在全球根據國家特性,被分成已開發市場(developed market)新興市場(Emerging market)

已開發市場:
包含美國、加拿大、英國、德國、澳大利亞、日本等等這類比較成熟的經濟體,

新興市場:
包含了巴西、智利、中國、哥倫比亞、捷克、埃及、希臘、匈牙利、印度、印尼、韓國、馬來西亞、墨西哥、摩洛哥、卡塔爾、秘魯、菲律賓、波蘭、俄羅斯、南非、台灣、泰國、土耳其和阿拉伯聯合大公國等經濟體。
這些市場的特性就是人口多(例如中國和印度)、經濟成長也仍有很大的空間。

可閱讀:已開發市場和新興市場有哪些國家?

當然「新興市場」是比較「美化」的稱呼,
如果你看英文字面上的意義就是「開發中的市場」,
金融業的習慣就是會為了行銷去做各種美化,讓大家忘記危險性,
這就和「垃圾債券」被美化為「高收益債」是同一個道理。

新興市場、已開發市場是如何認定?
出於編制指數的需求,目前有多個組織機構都會做出自己的認定,例如:IMF(國際貨幣基金)、MSCI(摩根史丹利)、S&P(標準普爾)等等,結果略有誤差但大同小異。

什麼是新興市場債券?

新興市場債券包含了國家發行的公債和私人企業發行的公司債
不過由於新興市場安全且規模大的企業數量不多,因此公司債規模也不大,
因此資金通常有很大比例是投資在新興市場的公債。

購買新興市場債券基金ETF
最基本的特性就是債券殖利率高,但風險也相對高

新興市場因為經濟沒有成熟經濟體的國家穩定,
因此不僅這些國家中的企業投資風險高,
就連國家本身發行的債券有些風險也很高。

有部分國家的債券甚至因為長期政治或經濟不穩定,
會有債務違約(defaulted)的風險。

例如:
在歐債危機時,希臘曾傳出債務可能違約的危機,
當年希臘10年期公債一度殖利率上升到接近40%(代表原本債券持有者手上的債券市值大跌)。

這裡市場先生要提醒一下,
因為債券的風險和股市的風險差別很大,
在股票市場我們會認為營運衰退是風險,因為未來獲利減少就代表投資人報酬減少,
因此只要獲利能力一有變動就會反應在股價上。

但債券因為是支付固定的利息,而且償債權力相對優先,
因此無論獲利能力上升下降,
只要國家或公司不倒、付的出利息,那債券就不會發生違約,
可是一但違約,不但未來利息拿不到,債券的本金也不見得能全部拿回來,

因此債券市場的特性是極少有大波動,
但是一但債券市場發生恐慌,波動劇烈的程度會比股票大的多。

2. 新興市場的報酬與走勢特性?

新興市場債券的殖利率,比已開發市場公債高很多

新興市場債券在風險特性上大多屬於高收益債的等級,
到底債券殖利率差多少?

下圖可以看到同樣是10年期公債,
新興市場例如巴西、墨西哥、印度的殖利率高達7%~9%,
而美國、義大利、紐西蘭等國家的公債殖利率則是在2%上下,差好幾倍。

這可以理解成:如果不給出這麼高的殖利率,你國家的債券就沒人想買。
當預期報酬不夠高時,
資金會寧可去買其他殖利率較低的公債,也不願意買新興市場公債。

因此我們可以預期,
如果債券基金或ETF投資在新興市場的債券上,
能得到的殖利率會相對比較高。

高殖利率一定代表高獲利嗎?不一定

這答案當然是否定的,
不然大家都挑高殖利率的債券買就好。

債券投資的報酬除了殖利率以外,
還必須要考慮到「違約率default rate」以及「回收率recovery rate」,
尤其是風險高的債券類別,這兩個數字對報酬率影響越大,
也因此,
通常在市場多頭的時候高風險的債券報酬率會領先,
而在市場空頭的時候,高風險債券也可能出現快速的下跌。

可閱讀:影響債券報酬的5個最重要因素

前面有提到,新興市場並非不會違約,
許多國家例如俄羅斯、希臘、阿根廷、墨西哥等,歷史上都曾有違約紀錄,
在當時對整個新興市場投資組合造成嚴重的負面影響。

長期而言,新興市場債券表現好有可能只是暫時現象,
必須扣除掉這些違約影響風險後,剩下的才是債券真正帶來的報酬。

3. 新興市場債券指數的走勢

透過新興市場相關的指數基金,我們可以快速得知相關指數的走勢,
我們可以用代號EMB這檔目前規模最大的新興市場債券ETF走勢,來代表它背後相應的指數變化。
EMB全名iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF,
債券評等大約落在B-BBB之間,也就是投資等級和高收益債的分界附近,
其中將近89%是公債,11%是公司債,到期年度則是短中長期都算平均分布,
整體風險和分布特性和投資等級公司債接近但風險又更高一點。
(換句話說,地球上某些相對優秀的好公司,其實還比某些經濟差的國家安全。)

在觀察走勢的時候,
要注意觀察空頭年度市場風險大幅上升時走勢的變化。

新興市場債券 vs 股票指數走勢

由下圖可以看到,
在2008年股市大跌時,新興市場債券指數也有出現小幅的下跌(約30%),
而2012年則是發生歐債危機,這時債券指數有出現一次跌幅。

 

新興市場債券 vs 美國公債指數

從這張圖看,新興市場債券在2008年的跌幅就比較明顯了(將近30%),
而同期美國公債則是不跌反漲。

在2012年歐債危機時,則是兩黨都同時出現下跌,但新興市場債跌幅稍大一些。
而後續多頭年度,不意外的新興市場債券都是領先美國公債。

 

看完這兩組比較,對新興市場債券的特性應該有比較完整了解了。

新興市場債券ETF的長期年化報酬率也大約是落在3%~5%中間,
這數字只是做為參考,畢竟過去報酬率不等於未來報酬率,
越短期內的成果就相對越難預測,
如果發生危機,很可能這些額外報酬都會立刻吐回去。

4. 新興市場債券要怎麼買?

有基金或ETF兩種投資管道:

1. 透過ETF投資新興市場債券

目前規模較大且比較有特色的新興市場債券ETF有5檔:

裡面最主要多元分散且被動投資的分別為EMB(美元計價)和EMLC(當地貨幣計價),
其他幾檔則是各有特色,但費用率也較高一點。

不過也可以發現,其實新興市場債券的費用率比起其他ETF是相對比較高的。
(目前大多股票與債券ETF支出比率都在0.2%甚至0.1%以下)

代號 費用率 成立時間 特性
EMB 0.39% 2007
目前規模最大、美元計價、多元分散投資
PCY 0.50% 2007
100%公債、美元計價、20+年期債比例較高
ELD 0.55% 2010
當地貨幣計價、多元分散投資,另外ETF有主動管理(買低賣高?)
EMLC 0.30% 2010
以當地貨幣計價、多元分散、風險與報酬都偏一點點
EMHY 0.50% 2012 專注在垃圾債、公司債比例有接近快一半
資料整理:Mr.Market市場先生

(示意圖片來源: eToro官網操作畫面)

ETF只要透過美股券商(例如:Firstrade第一證券eToro e投睿)就可以簡單買進。

關於美股券商教學可閱讀:

1. 美股券商開戶》台灣人最常用Top5券商推薦清單

2. 美股開戶》Firstrade第一證券開戶流程教學(圖解)

3. 美股開戶》eToro(e投睿)如何買進美股與ETF?

 

2. 透過基金平台買進新興市場債券基金

基金的選擇就比較多樣了,只要在基金搜尋的時候打”新興市場”四個字就會跑出一大票基金,
在選擇時有幾個關鍵要注意:

1. 費用率
債券本身報酬不高,如果費用率高於1%就建議不用考慮了

2. 計價幣別
由於新興市場債券有時候會以當地貨幣計價,因此常常會有匯率風險,
當然,這種風險可能有好處也可能有壞處,看你對後續趨勢的評估,
主要是在投資前要先留意計價幣別,考慮要以當地貨幣計價、還是美元計價為主。

3. 分散風險程度
ETF和指數通常是分散程度最高的投資組合,
但基金就相對不見得會持有這麼多標的,
有些新興市場債券基金是很分散,但也有些會集中在某些國家和區域,
先無論結果好壞,越集中波動的程度肯定是變大,
因此投資前要考慮自己是否有預期會遇到大波動。

畢竟如果你的目的是想要大波動,那用股票顯然會比債券更好。

透過基金平台就可以用低成本買進基金了:

關於買基金可閱讀:

1. 最新基金開戶手續費優惠推薦

2. 一張圖看懂買基金的4種費用?

 

快速總結:

1. 新興市場債券,指的是投資於發展中國家的公債或公司債,其中通常投資公債的比例較高

2. 新興市場債券風險等級,比投資等級公司債危險,但比高收益債(垃圾債券)安全

3. 新興市場債券殖利率比一般已開發國家公債高很多,但遇到風險時波動也相對較大、有些甚至有潛在違約風險

4. 新興市場債券長期走勢,在多頭年度略勝過公債,但空頭年度向下波動程度也比較大,性質跟股票比較相近

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可閱讀:ETF投資完整教學整理懶人包

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一般留言

  1. 請問Mr. Market先生, 我想買美國發行的EMLC ETF, 月配息, 請問我要去哪裡開戶購買呢?

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