TLT值得投資嗎？市場先生完整評價TLT / iShares 20年期以上美國公債ETF

本文市場先生介紹 iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (代號:TLT)這檔債券ETF

TLT追蹤美國長期公債指數，分散投資於20年期以上的長期美國公債，是最重要的美國公債ETF標的之一。

若對ETF不了解可先閱讀：什麼是ETF？

TLT基本資料介紹

TLT是由美國iShares(安碩)發行，這檔ETF成立於2002年，
幾乎全部投資於美國公債，公債被認為是全球最安全的債券，這類ETF的信用風險較低，
但是TLT是長期公債所以存續期間較長、受利率影響的風險較大，
不過同樣的，它由於可以提供較高的收益，以及在股市空頭風險時具有較強抗跌的避險資產效果，是重要的資產配置標的。

TLT ETF資產總規模約196億美元(撰文當下數據)，
分散投資約近47檔債券，全都是不同時間點買進的長期美國公債，債券的數量檔數比較沒有太大意義，種類比較重要。

TLT的特色是較無債券違約風險、內扣費用低，支出比率為0.15%，
債券組合根據最新資料，
平均到期日(Average effective maturity)為26年，
平均存續期間(Average duration)為19.06年，存續期間屬於長期債券。

TLT的利率風險很高，存續期間高達19年，代表利率每上升1%，這檔ETF可能會下跌達19%，如果利率快速上升會大幅的下跌。反之，利率快速下降的時期，它也可能快速上漲。

TLT所有債券評等都在最高信用評等，標準普爾評等AAA，
幾乎全部投資美國公債，佔大約99.86%，類型為長期公債(20年期以上)。

TLT內扣費用(Expense ratio)：0.15%

TLT無其他支出，總計支出比率0.15%。
與同類型債券來比較，費用率略高一些，但也不算很高。

TLT的追蹤誤差如何？

從官網上的資料可以看到，TLT長年下來如下表格上的5年期，追蹤誤差為0.09%，誤差極小，
誤差有控制在比費用率更低的水準，這點並不簡單。

TLT配息頻率：

月配息(每月初)

TLT近12個月殖利率(LTM Dividend / Yield)：1.58%

配息與殖利率都不是評估此ETF評估的重要指標。

TLT優點：

• 幾乎全部投資美國公債，屬於長期債券，能提供較高的報酬率。
• 於市場空頭時期，長期公債通常具有非常強的避險效果。但通膨時期則例外。

TLT缺點：

• 費用率0.15%，與其他同類型相比較高一點點。
• 雖然能提供較高報酬率，但長期債券存續期間長、利率風險較高、波動大。
• 當利率上升時會有較大跌幅。
• 通膨時期很可能會有利率上升導致的大跌，此時會股市大跌則無保護效果。

TLT最新股價走勢

TLT成分股組成與特性分析

TLT的債券種類組成權重資料：

可以觀察到，TLT的債券組成幾乎全部都是美國公債，
美國是全球經濟中心，所以美國公債也被視為一定不會倒閉的債券，
具有很強的對抗風險性質，也被喻為資金的避風港。

TLT的債券風險評等組成資料：

TLT ETF的組成債券風險評等，全部都是最高信用評等債券(AAA)，
因為主要都是美國政府債，基本上是屬於沒有違約風險的債券。

關於債券信用評等可閱讀：債券信用評等怎麼看？

TLT投資風險報酬走勢特性

最大回檔風險：約-25%回檔以內*

TLT是2002年成立，全部投資美國公債，
以2008年金融海嘯來看，當年度股市大跌時長期公債是大漲，於市場空頭時有抗風險的效果。
但是公債雖然具有空頭抗跌效果，但長期債券的風險也會比短中期債券高，
可從看到2009年當股票市場反彈上漲、長期公債避險效果退去時，也產生較大的跌幅，把之前上漲的部分跌了不少回去。

TLT的存續期間約19.06年左右，這代表若未來升息1%，TLT淨值可能下跌19.06%，這是一個方便概估的值，實際上還要考慮其他對價格的影響因素，高波動是長期債券的風險特性。

*在2022年，TLT的最大回檔來到歷史新高，約-30%附近。之後等週期走勢結束我再來更新一下圖片和資料。未來利率變化難以預測，但可以把握原則，如同上面所述，利率上升1%，最大可能跌幅19%。

TLT與類似ETF比較

TLT追蹤相同指數ETF：

TLT、VGLT、SPTL都是追蹤美國長期公債指數，其中TLT成立時間最久、費用率為0.15%，算是費用率最貴的，後來其他廠商發行比較新的ETF費用率都有降下來，不過規模並沒有TLT來的大，其他兩檔規模仍小了非常多倍。

TLT平均存續期間為18.03年，三者存續期間都差不多。相比之下TLT是費用率最高的。

TLT類似相關ETF：

TLT是長期公債，相關ETF中的IEF為中期美國公債，同樣為iShares公司發行。

BLV則是長期債券，但僅部分投資於美國公債，有混和其他種類債券。
VCLT是長期公司債券，投資於高評等的公司債券，沒有公債部位。

市場先生綜合評價TLT

(評分最高5★，最低1★，星星只代表程度高低，在分散程度上不一定代表好壞)

• ETF費用率：0.15%費用率不算貴，但與同類型比較略高 ★★★★
• ETF追蹤誤差：誤差極小、流動性佳 ★★★★★
• ETF風險特性：屬於低違約風險、高信評的債券，但利率風險高，整體風險中等 ★★★★
• ETF重要性：在資產配置中，屬於重要的避險配置 ★★★★★
• 市場先生綜合評價：是資產配置中，一定要認識的一檔ETF ★★★★★

總結：誰適合投資TLT？

TLT ETF適合對象：想長期投資，並且進行資產配置規劃時，希望能平衡投資組合於股市空頭時期風險的投資人。

TLT是一檔很重要的ETF，在空頭市場之下很少有資產具有與股市強烈負相關的特性，而TLT就是其中之一。

TLT成本費用率為0.15%，後來也有其他費用率更低的ETF，市場先生認為也可以用其他長期公債ETF做取代，不過差異不大，每年差異於0.1%以下。

TLT受利率風險影響較大，不適合短期投資人，一般也不會單獨投資，主要是在資產配置有著非常獨特的功能。

投資長天期債券之前務必考慮利率的風險因素，如果認為風險太高，可以用中期或短期債券取代作為債券部位的配置。

市場先生後記：在2022年通膨環境下，利率快速上升時期，長天期債券的虧損回檔幾乎和股市的跌幅接近，這樣的時機並無法完全對沖股市的風險。到了2022年9月，美國預期的利率已經上升接近4%。

另一個可能疑問是，如果照前面提的，利率上升1%長期債券下跌19%的話，那至少也要跌掉5成多了對嗎(0.81的4次方)？實際上則是從高點大約回檔3成，我想主因來自於人們認為利率上升是短期狀況，而非長期。

TLT 怎麼買？

目前購買美股ETF有2個管道，分別是國內券商與海外券商，差異比較如下：

1. 國內券商複委託：如何用複委託買進美股ETF？
2. 海外券商比較：美股ETF怎麼買？知名美股券商與複委託比較

本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，投資必定有風險，投資前務必自行研究分析判斷。

額外分享幾篇ETF文章：

1. 什麼是ETF？如何創造6%的報酬率？

2. 如何買進ETF？從開戶到下單全教學

3. 應該用「定期定額投資」還是「單筆投資」？

4. 「高內扣費用」與「手續費」如何影響ETF績效？

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