稀釋每股盈餘是什麼？和EPS有什麼不同？

大部分人都是用每股盈餘(EPS)來衡量公司的獲利能力，它代表每1股股票所對應到多少企業盈餘，EPS也會被我們用再許多財務計算衡量上，例如本益比估價上就常會用到EPS。

但是公司在籌資時還會發行像是特別股/優先股、可轉換公司債、股票選擇權、認股權證…等，這些憑證雖然不是公司股票，但在未來某一天它們可能有機會變成股票，一但變成股票，這會稀釋掉普通股股份的稀釋股，會減少原有股東的權益。

因此為了要能更精確計算出公司的獲利能力，稀釋每股盈餘就是用來計算公司更保守估計下的盈餘數字，這篇文章市場先生介紹稀釋每股盈餘，分為以下幾個部分：

稀釋每股盈餘是什麼意思？

稀釋每股盈餘 = 除了普通股以外，也考慮 稀釋股(特別股/優先股、認股權證、可轉換公司債)，對每股盈餘的影響。

稀釋每股盈餘(英文：Diluted Earnings Per Share)、或簡稱 稀釋EPS (英文：Diluted EPS)，是一種評估公司獲利更保守的方式。

稀釋股的來源：特別股、可轉換公司債、股票選擇權、認股權證

分析一間公司基本獲利能力的指標，通常是用每股盈餘(EPS)，EPS白話來說就是每1股賺多少錢，如果不了解EPS可閱讀：每股盈餘(EPS)是什麼？

從公式裡可以看出來，基本的EPS僅考慮普通股的股數。

但如果要考慮真實的股數，還必須把一些認股權證、可轉換債券等，可能會變成「新股」的股份也都算進來，這些股數稱為稀釋股，它們並不是普通股，而是可以轉換為普通股的股數。

這些金融商品在股價高於一定程度時可以變成股票，這時公司股本膨脹，分錢的人變多了，所以會稀釋掉每一股的獲利。

在美國，許多上市公司會向員工發放股票選擇權、認股權證，當成對員工激勵或長期留才一種方式，這樣看似短期減少公司薪資支出成本，但長期而言會增加了普通股的數量、稀釋每股獲利。

特別股與可轉換公司債，相較一般股票、債券，對投資人來說擁有更大的權益，對企業來說，這可以減少募資難度，或者減少利息支出，但長期而言隨著股本膨脹，則有可能對股東的利益帶來傷害。

所以如果發現企業這類衍生性商品發行較多，計算獲利能力時最好是使用稀釋EPS，會比EPS更加有參考價值準確。

稀釋EPS的特性

• 稀釋每股盈餘，是除了普通股之外，又加上公司的稀釋股來計算每股盈餘(EPS)。
• 稀釋股並不是普通股，而是可以轉換為普通股的股數。
• 稀釋股轉換會減少每股盈餘，因此稀釋EPS會低於基本EPS。
• 稀釋EPS被認為是一個保守的指標，因為它代表EPS最壞的情況。

市場先生補充：

在獲利能力不穩、缺乏現金的公司尤其要注意這種稀釋的情況，如果公司沒能力還債，就會希望可轉債轉成股票，造成股本膨脹。

稀釋每股盈餘公式如何計算？

稀釋EPS = 稅後淨利 ÷ (普通股在外流通股數 + 稀釋股)

計算稀釋EPS時，計算公式其實和EPS類似，差異在於計算稀釋EPS時，分母從原本普通股股數，要再加上稀釋的潛在股數。

而稀釋EPS假設持有稀釋股的人，行使了轉換成普通股的權利，計算出對每股盈餘的潛在影響。

稅後淨利 = 可供普通股股東使用的收入，或淨收入減去優先股/特別股股利
普通股 = 已發行普通股的加權平均數
稀釋股 = 可轉換為普通股的稀釋股數量 (但尚未轉換)

市場先生提醒：稀釋EPS並不是真正的EPS，只是做一種「保守評估」。

從上述及公式中可以發現，稀釋EPS所使用的稀釋股，實際上當下並沒有真的變成新的股票，只是「有可能」變成股票而已。

因此稀釋EPS並非當下真正的EPS，只是一種對EPS保守評估的結果。

在做財務評估時，我們要考慮的都是未來，以及先考慮最壞的情況，這狀況下稀釋EPS才有它的意義，因為未來最糟的狀況下，股本被稀釋後的結果就是稀釋EPS的計算結果。

但無論如何稀釋EPS當下都不是真正的EPS。

基本EPS、稀釋EPS有什麼差別？

公司發行可轉換公司債、可轉換特別股或是認股權證等，這些在未來可能會轉變成新的普通股，因此會讓股本膨脹。

對於發行這類衍生性金融商品較多的企業，使用稀釋EPS會比單純用基本每股盈餘(基本EPS)的數字更有參考價值。

對於基本面分析來說，使用稀釋EPS會比基本EPS更有效，因為它包括了所有潛在股權稀釋者的影響，兩者主要的差別是：

• 基本EPS不考慮股權稀釋對利潤的影響，但稀釋EPS則會考慮這個影響。
• 稀釋EPS總是會低於基本EPS，因為在稀釋後的EPS的分母中，所有可轉換的股份都被加入到普通股中。
• 稀釋EPS會比基本EPS更適合用來衡量公司財務健康狀況。(健康狀況本來就需要保守估計)
• 基本EPS用於資本結構簡單的公司、稀釋EPS用於資本結構更複雜的公司。(簡單公司簡單估計，複雜公司保守估計)

市場先生補充：

基本EPS、稀釋EPS能更準確地看到公司的財務健康狀況，如果公司的資本結構很複雜，最好同時計算這兩種資料。

稀釋EPS例子說明

以特斯拉為例，過往它股票並沒有稀釋的狀況，但在2020年時基本EPS和稀釋EPS數字突然擴大，這時投資人就可以去關注一下原因。

進一步細看特斯拉財報，其實就能找到原因，包含新發行推測是給員工的股權獎勵、可轉債、認股權證，這些新增項目最終導致EPS可能受到稀釋：

當然，在這用特斯拉TSLA來看EPS並不是很好的例子，因為它的EPS本身也包含了大額的資本支出，因此並無法真正反映獲利能力。

不過這裡舉它做例子是說明，越是新創、需要大額募資的企業，在稀釋EPS上越容易和基本EPS出現數值上的顯著差異。

市場先生提醒：記得，稀釋EPS只是一種假設最壞情況的保守預估的計算方式，並不是實際狀況、不代表每股盈餘下降已經發生。

稀釋EPS怎麼查詢？

在損益表中會列出基本每股盈餘，其中有一項就是稀釋每股盈餘，若這個數字低於基本每股盈餘，就表示有稀釋股(可轉換的普通股)存在。

以下提供幾個市場先生常用的查詢管道，都可以查詢到EPS和稀釋EPS：

台股稀釋EPS查詢 (公開資訊觀測站)：
資料很完整，輸入股票代號，即可在表格上看到稀釋EPS資料。

美股、台股EPS查詢(鉅亨網)：
上面可以查到美股、台股的稀釋EPS數據，看Diluted EPS欄位。

美股EPS查詢(roic.ai) ：
找到Operating income欄位，其中有分成EPS (一般EPS)和Diluted EPS(稀釋EPS)項目。

總結：稀釋EPS是保守評估企業盈餘的方式

1. 稀釋每股盈餘是一種保守評估企業未來獲利的方式。

2. 可轉債、特別股、股票選擇權、認股權證，都是可能造成EPS最後被稀釋的主因。

3. 當你需要更保守評估，或者你評估的企業有大量發行可轉債、認股權證的情況，那麼稀釋每股盈餘就非常有必要做比較。

市場先生心得：

保守評估是一種投資必要有的心態，凡事先想好最壞的狀況，而不是過度樂觀，這樣才可以確保自己長期得到更加可信的結果。

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本文為資訊整理與觀念教學分享，內容提到任何標的或券商均無推薦之意，投資必定有風險，任何投資決策前請務必自行評估判斷。

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