期貨實物交割是什麼?如何避免實物交割方法/與現金交割的差別

最後更新:2023-12-21

期貨實物交割 (Physical Delivery)

實物交割、現金交割會出現在衍生性金融商品(期貨/選擇權),在合約到期後的一種交割方式。

例如交割一口原油期貨合約,買方會得到千桶原油,也要支付整個合約的費用,這種交割實際物品的方式就稱為實物交割。

海外期貨交易可以選擇實物/現金交割,但不包括在台灣交易海外期貨商品(海期);

台灣期貨交易僅可現金交割,沒辦法進行實物交割。

現實中大多數人沒有現貨的需求,因此應該要避免進行實物交割。

這篇文章市場先生介紹什麼是實物交割,它與現金交割的差異,交割的規則和運作方式,投資人又該如何避免實物交割,最後分享哪裡可以查詢海外期貨商品的交割方式。

期貨實物交割 vs. 期貨現金交割

期貨實物交割 vs. 現金交割
交割方式 期貨實物交割 期貨現金交割
定義 期貨合約到期時,以「實際物資」交割 期貨合約到期時,以「結算價格」結算
台灣/海外 海外 台灣/海外
交割方式占比 少數人選擇的交割方式 多數人選擇的交割方式
風險性
流動性
方便性
結算速度
支付額外費用 運輸費/佣金/其他費用
資料整理:Mr.Market市場先生

海外期貨商品的種類眾多,分成兩種交割方式:實物交割與現金交割,

實物交割目前只限在海外執行,是賣方轉交「實物」給買方的過程,具有交易風險性高、流動性低、方便性低、交易速度慢且需額外支付費用的特性;

現金交割是在海外、台灣都可執行的交割制度,不需要交付標的資產,只是轉移現金,具有交易風險性低、流動性高、方便性高、交易速度快的特性。

大多人都會選擇以現金交割的方式,在合約到期前平倉出場。

完整平倉概念介紹,可閱讀:平倉是什麼?

只有少數人(根據CME統計約2.5%)會選擇以實物交割的方式,等到合約到期後,進行現貨交割。

這些進行實物交割的個人或機構,大多是原物料生產製造相關的廠商,他們手上有實際的商品或者需求,可以進行交割買賣。

對一般人來說,在這2種交割制度中,會建議使用現金交割,不要選擇實物交割,

除非你是石油交易商,做期貨合約是為了鎖定未來石油價格,不受市場價格波動影響,最終拿到便宜的石油。

接下來我們就來介紹這兩種交割方式:

實物交割是什麼?

實物交割 (英文: Physical Delivery) 是指期貨合約到期時,依照合約規定的種類、品質、時間和地點來進行現貨交割,也就是賣方必須把現貨交給買方,

同時,買方也需要支付整個合約價值的款項,這金額會比我們一般交易期貨所需的保證金還要大許多(保證金通常金額在合約總金額10%以下)。

每家交易所的規定不盡相同,不過一般來說,大多都是由賣方要求交割,這是因為實物交割相當於「合約到期時的現貨交易」,由於現貨的數量有限,因此交易的主導權也掌握在賣方 (現貨持有人) 手中。

市場先生提示:期貨中的賣方合約,代表有權用某個價格把商品用指定價格賣給買方。因此手上實際擁有原物料現貨商品(例如 幾萬桶原油、幾千頭活牛等等)的生產商,會擁有賣出合約,來對它們的現貨做避險。

如果有需要實物交割,需要留意交易的時間,後面段落會做補充。

實物交割商品清單:

實物交割的商品
類別 商品
能源類 輕原油、汽油、燃油、天然氣
金屬類 黃金、白金、白銀、銅
農產品類 黃豆、玉米、小麥、黃豆油 、粗米、燕麥、黃豆粉
軟性商品 燕麥、橡膠、咖啡、可可、 凍橘汁、11號國際糖、棉花
債券類 2年美國債券、10年美國債券、30年美國政府債券、5年美國債券
外匯類 歐元、日圓、英鎊、澳幣、瑞士法郎、美元指數、加幣、紐西蘭幣
肉類 肉牛、活牛
資料來源:barits.com
資料整理:Mr.Market市場先生

現金交割是什麼?

現金交割 (英文:Cash Delivery/Cash Settlement) 是指未平倉合約到期時,以結算價格了結合約,買賣雙方的損益會以現金支付,投資人不會收到現貨商品。

海外期貨交易大多數都是採取現金交割,而台灣期交所的商品都是採現金結算。

使用現金交割,多半出於以下三種原因:

原因1.投資人不想持有現貨

這是最常見的原因,因為投資人目的是賺取價差,不會想持有現貨,因此如果持有部位有農產品期貨、牲畜或白銀等商品,大多傾向現金交割。

原因2.現貨交割不方便

有些商品十分龐大,搬運、交割過程十分麻煩,像是幼牛期貨,如果運送過程出現問題,很可能導致牛隻死亡,因此用現金交割比較方便。

原因3.期貨合約身沒有實體商品

股價指數期貨、短期利率期貨等合約都沒有實體商品,所以都用現金結算。

現金交割商品清單:

現金交割的商品
類別 商品
能源類 輕原油 (CL)
肉類 肉牛 (FC)、瘦豬 (LH)
指數類 • 微型小道瓊 (MYM)
• E-mini S&P 500 指數 (ES)
• Micro E-mini S&P (MES)
• 小羅素 2000 (RTY)
• 小S&P金融指數 (XAF)
• E-mini NASDAQ 100 指數 (NQ)
• 三月期歐洲美元 (ED)
• 日經指數Nikkei 225 (NK)等指數
資料來源:barits.com
資料整理:Mr.Market市場先生

如何避免實物交割

要避免實物交割的要點:

  • 了解期貨合約的交易規則: 現金交割、實物交割
  • 重要的3個交易時間: 第一通知日、最後通知日、最後交易日。在台灣交易海外期貨,還要再留意網路最後交易日
  • 在「最後交易日」前,提前平倉或轉倉至下一期

通常使用不同的券商交易期貨,各券商也會有自己的交割規定,

只要使用的期貨交易商不支援實物交割,通常在最後交易日之前就會提早平倉,最後會進行現金交割。

這些期貨商品合約可交易的時間,通常會比正常的合約期限更短,在接近最後結算及交割時就不能被交易,或者需要提前強制平倉。

如何查詢商品的交割方式及規則?

在這個段落會分享海外、台灣的期貨交割方式及規則:

  • 海外期貨實務交割規則-芝加哥商品交易所 CME
  • 海外期貨實務交割規則- 期貨商 IB
  • 台灣海外期貨交易是不能實物交割

CME 及 IB 都可以進行實物交割,同樣要在「最後交易日」後進行交割商品標的,不過主要交易規則及時間很不一樣,

在CME實物交割規則中,需要注意最後交易日、第一/最後通知日;而在 IB 對於持有多/空部位的交易人,有不同的最後交易日(Cutoff 日)及實物交割日。

台灣做海外期貨就不需要擔心實物交割的交易規則了。

海外期貨實務交割規則-芝加哥商品交易所 CME

可透過以下兩種方式查詢:
1. Google 搜尋:關鍵字搜尋「海外期貨商品交割方式一覽表」就可以找到。
2. 芝加哥商品交易所 (CME) :進入 CME網

步驟1. 輸入商品名稱後,點選 spces,從表格「SETTLEMENT METHOD」 欄位中顯示2種交割方式:

  1. 現金交割:Financially Settled
  2. 實物交割:Deliverable

步驟2. 從「TERMINATION OF TRADING」 欄位中,可以看到「停止交易日」規則。

期貨實物交割 -CME

以10月黃金合約為例子,

「SETTLEMENT METHOD」顯示,實物交割(Deliverable)。

「TERMINATION OF TRADING」顯示,停止交易日是合約月份倒數第3工作日12:30(中部時間) 。

  • 最後交易日(Last Trading Date): 2023/10/27
  • 第一通知日(First Notice): 2023/9/29
  • 最後通知日(Last Notice): 2023/10/30

 

期貨實物交割規則 (Physical Delivery)

第一通知日(First Notice Day,簡稱 FND)

賣方向買方提出交割標的商品的第一天。依照期貨合約不同而有異,進入第一通知日後就有可能被要求履約。如果不想交割實務就必須在第一通知日以前平倉。
要留意有些期貨合約是沒有第一通知日,直接就進入最交交易日。

最後通知日(Last Notice Day)

通知交付標的商品的最後一日。期貨契約到期前,賣方對買方最後發出現貨交割通知的日期。

最後交易日(Last Trading Day,簡稱 LND)

標的商品「必需」交付的日期。期貨合約可進行交易的最後一天,若在最後交易日之後仍未平倉則將被迫進行實物交割。

 

意思是說,

如果你不打算實物交割,那就必需在2023/10/27出場或轉倉;

如果原先就設定實物交割,買方可以實物交割的日期為10/2~10/31。

賣方會在2023/9/29先通知買方可以交貨,最後也會在2023/10/30再通知一次。

實物交割流程圖

海外期貨實務交割規則- 期貨商 IB

如果是用IB進行期貨交易,

同樣用10月黃金合約為例子,

  • 最後交易日: 多頭-9/26; 空頭-10/25
  • 實物交割日: 多頭-9/27 8:20 ;空頭-10/26 8:20

IB上面的「Cutoff」是代表最後交易日,10月黃金合約最後交易日規則是在 Cutoff 前2個工作天,

因此只要過了最後交易日仍然持有未平倉合約,就要進行實物交割了,因此交易前,務必留意券商的最後交易日的規定,並在最後交易日前進行平倉。

期貨實物交割 -IB

台灣海外期貨交易是不能實物交割

台灣期貨交易(包含海期),基本上都不能實物交割,只能現金交割,因此投資人大多必須在合約到期之前賣出或轉倉。

為了避免實物交割,國內期貨商一般都會用網路最後交易日」來提醒投資人,告訴大家這個商品即將結算,必須提早換月下單。如果錯過「網路最後交易日」就不能下單了,因此要特別留意。

「網路最後交易日」一般規定:第一通知日或最後交易日前3個工作日。

同樣以10月黃金期貨合約為例子:

最後交易日: 2023/10/27,

往前推算前3個營業日,「網路最後交易日」就是2023/10/24,在台灣時間2023/10/25 凌晨5:00就會關閉網路交易,

而在10/24~27期間,就只能人工下平倉單不能建新倉。

海外期貨的實物交割如何運作?

海外期貨實物交割有4個流程

  • 流程一:賣方發送交割通知書
  • 流程二:結算所找買方執行交割
  • 流程三:買方選擇換倉或轉讓
  • 流程四:買賣雙方進行交割

流程一:賣方發送交割通知書

實物交割的主導權在賣方手上,因此由賣方發送交割通知書,

賣方將依照合約規定,選擇相關的交割條件,如:時間、地點、品質、資產等級等,發送通知書給交易所。

何時會發送通知書?

發送日期:在交割月份第一通知日到最後交易日期間。

流程二:結算所找買方執行交割

結算所收到通知書後,會找買方來執行交割,通常都會找:多頭部位多、時間最長的人來執行。

流程三:買方選擇換倉或轉讓

買方收到通知書後,有兩種選擇:換倉或轉讓。

  • 換倉

買方想繼續持有,不要交割,就會選擇換倉,意思是賣出到期合約,並買進相同標的下一個月份的合約。

  • 轉讓

買方把通知書轉給其他願意交割的人,但如果找不到其他人承接,就必須完成交割。此外,如果通知書規定不能轉讓,買方也必須接受交割。

流程四:買賣雙方進行交割

買方確定交割後,結算所就會通知雙方,相關的交割細節,由雙方自行討論。

交割時,其實就是一手交錢一手交貨的過程,買方會開支票給賣方 (交錢),

賣方再把倉單 (英文: Warehouse receipt) 給買方 (交貨),雙方就完成交割了。

期貨怎麼買賣交易?如何選擇期貨商?

使用海外期貨商,以及國內期貨商,都可以交易期貨。

海外期貨交易商,建議使用:IB盈透證券

IB盈透證券 是NASDAQ上市公司,代號 IBKR,也是全球最大網路券商,
目前包括我自己及身邊友人,如果是做海外期貨交易,主要都是使用IB盈透證券。

1. IB盈透證券官方網站

2. IB盈透證券評價與詳細介紹

3. IB盈透證券期貨交易下單教學圖解

盈透證券以外,不方便海外交易的人,也可以使用國內期貨交易商,像是群益、統一、元大、凱基等等期貨商都相當專業。
跟業務員說你要交易海外期貨,開戶後存入保證金,即可交易期貨商品。

 

期貨本質是避險工具,也能拿來投機操作,主要有流動性高、低成本、屬於保證金交易、一買一賣的零合遊戲等特性,適合頻繁多空操作的人。

關於期貨你還可以知道以下知識:

1. 期貨一口要多少錢、投資該放多少保證金?

2. 期貨 是什麼?期貨手續費、期貨種類有哪些

3. 逆價差是什麼意思?發生逆價差時,投資人該注意什麼?

4. 正價差是什麼?發生正價差時,投資人該注意什麼?

5.可以24小時交易的台灣指數現貨簡介

 

編輯:Jessica 主編:市場先生

加入市場先生FB社團,充實更多理財好知識

50歲之前想退休一定要懂理財,
解決投資的煩惱!

加入市場先生FB社團,充實更多理財好知識

50歲之前想退休一定要懂理財,
解決投資的煩惱!

最近市場先生開了一堂的「用美股ETF創造穩定現金流」教學課程,
這堂課程會從基礎入門、資料查詢到實際操作,
教你學會建立一個穩定的全球ETF投資組合,目前累積已經有將近1100位同學上課。

線上課程》美股ETF創造穩定現金流線上課程連結

上 / 下一篇文章

一般留言

發佈留言

發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。 必填欄位標示為 *