通貨緊縮什麼?為什麼會發生?最完整的通貨緊縮教學

最後更新:2022-06-08

通貨緊縮

通貨緊縮(英文:Deflation)是一個經濟體系的商品與服務價格下降的狀況,
通常也被稱為負通貨膨脹,因為當通貨膨脹率低於0時,就被稱為是通貨緊縮。這篇文章市場先生介紹通貨緊縮是什麼、會造成的影響有哪些。

通貨緊縮意思是什麼?

通貨緊縮定義:指市場上的流通貨幣變少,也可以指產品物價與服務的平均價格隨著時間連續下跌

當商品與服務價格下降,消費者就增加了貨幣的購買力,
雖然價格輕微下降可能會刺激消費者的消費,對消費者來說好像是好事,
但持續不斷的下降,可能會對經濟會產生非常消極的影響。

因為當你知道明天你的貨幣可以買到比今天更多東西,人們就會傾向延遲消費,這會導致經濟的流動下降。

通貨緊縮會帶來一個惡性的循環,包括更高的失業率、更低的產品/服務價格、更少的支出…等等,
以美國來說,從歷史上來看,美國的通貨緊縮時期通常伴隨著嚴重的經濟衰退。

通貨緊縮為什麼會發生?

造成通貨緊縮的原因不只一種,主要有2個原因:總需求減少總供給增加。

通貨緊縮原因1:總需求減少

總需求減少,主要是由以下因素引起:

  • 政府的貨幣政策:政府將利率調升,人們跟企業借錢的成本變高,人們跟企業就不會想去借錢消費、投資,需求也就下降了。
  • 消費者儲蓄意願增加:如果發生某個重大事件,讓人們對未來感覺恐慌,就會想把資金留在手邊,比較不敢花錢,造成總體需求下降。

通貨緊縮原因2:總供給增加

總供給增加,主要是由以下因素引起:

  • 企業生產成本下降:一個商品的製造成本隨著企業的技術進步而逐漸下降,例如以前一次只能生產一件衣服,現在一次可以生產一百件衣服,形成供給增加的現象。
  • 同業競爭激烈:市場競爭激烈導致供給增加,企業為了想勝出,有可能用降價以吸引更多的消費者,消費者預期商品降價,就想等更便宜的時候再買,企業又想吸引消費者,於是又再次降價…形成這樣的循環,導致通貨緊縮。

通貨緊縮會有什麼影響?

通貨緊縮主要會有4種結果:員工失業或被裁員、利息上升、債務壓力、經濟體系的惡性循環。

  1. 員工失業或企業減薪隨著產品及服務的價格下降,公司利潤減少,公司就可能透過裁員或減薪來削減成本。
  2. 實質利率(Real interest rate)上升:通貨緊縮會導致實質利率上升,代表資金存放的價值可能大過於拿去消費、投資,導致人們跟企業會傾向把現金存起來。
  3. 債務壓力:供貨緊縮導致企業的利潤降低、人們的薪資減少,但需償還的債務數字並沒有改變,因此還債壓力就變高。
  4. 經濟體系的惡性循環(Deflationary spiral)當人們感到商品/服務價格下降時,他們會延後購買,希望之後能用更低的價格買到東西,因此會降低消費力,當消費力減少也會導致生產者(公司)的收入減少,公司收入減少,就可能裁員或砍員工薪水,導致失業及購買力下降,購買需求下降,就會造成更大的通貨緊縮,形成一個通貨緊縮的惡性循環。

通貨緊縮的惡性循環

通貨緊縮是如何測量出來的?

通貨緊縮是用消費者物價指數(CPI)衡量的,當CPI連續下跌時,可能就代表通貨緊縮的現象。

消費者物價指數CPI是衡量民生物價波動的一個指數,用來觀察物價的變化,也是評估通貨膨脹率最常參考的指數。

當CPI連續低於前些時期(年/季/月),代表物價總體水準連續下降,就可能是通貨緊縮的現象;當價格相較前些時期連續上漲時,就代表通貨膨脹的現象。

通貨緊縮vs. 反通膨有什麼不同?

有學者將通貨緊縮細分為通貨緊縮(Deflation)、反通貨膨脹(Disinflation),這兩個都在表示商品及服務的價格下降,但兩者之間有些差異:

通貨緊縮vs反通貨膨脹

1. 通貨緊縮(Deflation)CPI跟之前的年份/前幾個月相比,連續低於0。

舉例來說,在2009年3月時,美國因為遭受金融海嘯的衝擊,CPI月增率跌至-0.4%,之後一路下跌,在7月跌至-2.1%,直到11月才恢復正數。

2. 反通貨膨脹(Disinflation)CPI與之前的年份/前幾個月相比是下降的,但沒有低於0。

舉例來說,在2020年因為全球疫情的關係,CPI從2月開始一路下跌,但最低的5月都還有0.1%的月增率,還沒有呈現負數。

補充:到底要連續下跌幾年、幾季、幾個月才算通貨緊縮/反通貨膨脹?有些說連續三個月,有些說連續兩季,有些說連續兩年,目前沒有查到標準答案,端看每個經濟學家的看法。

政府如何控制通貨緊縮?

其實通貨緊縮並不經常發生,當它發生的時候,政府和中央銀行也會出手,將影響降到最低,以下是主要常見的方法:

貨幣政策

  1. 量化寬鬆:政府藉由購買大量金融商品(例如:買回國債),將資金釋出。詳細可閱讀:什麼是量化寬鬆?
  2. 降低基準利率:降低短期利率,讓借貸成本變低。
  3. 降低存款準備金比率:將對銀行規定的準備金比率降低,讓銀行能釋出更多資金。

財政政策

  1. 提高政府支出:政府可藉由錢給企業、推動公共建設等等方式,將貨幣釋出,促進消費、投資。
  2. 減稅:讓企業及人們少繳一點稅,藉此提高企業及人們的收入,促進消費、投資。

歷史上的通貨緊縮案例

從歷史上發生的通貨緊縮來看,高失業率、經濟蕭條的時期往往與通貨緊縮同時發生。通貨緊縮在歷史上有3個知名的案例:

1. 1930~1933年美國經濟大蕭條

1929年美國股市泡沫化、股市大跌、價格崩盤後,人民的消費和投資活動減少,也讓美國在1930年~1932年間,面臨經濟蕭條的物價通貨緊縮。

這3年間,人民所得與物價下降、經濟萎縮,一直到1933年實施寬鬆貨幣政策、壓低利率後,美國物價及經濟才漸漸復甦。

2. 1990日本經濟失落的20

1990年代,日本房地產、股市崩跌,造成資產價格泡沫化而開始陷入通貨緊縮,也被稱為第一個失落的10年,一直到2001年日本央行實施量化寬鬆政策,才讓經濟情勢好轉。但是到了2008年全球金融海嘯,日本又因為經濟與物價下跌引發通貨緊縮,也被稱為第2個失落的10年。

3. 2007~2008年21世紀美國經濟大蕭條

21世紀美國經歷了第2次的通貨緊縮,美聯儲(Fed)並於2009年實施量化寬鬆(QE1)政策,大量購買美國公債、不動產抵押債券,之後陸續推出QE2、QE3,讓經濟成長率逐漸復甦、物價恢復穩定。

經濟大蕭條時期-通貨緊縮

通貨緊縮時該投資什麼?

通貨緊縮時期雖然利率會下降,但投資人還是不敢投資,
因為物價下跌、景氣蕭條,有些投資人會認為,這個時候持有貨幣才是最值錢的。

一般來說,這些時期股市表現都很差,資金會轉向較安全的國債、現金存款為主,
此外通貨緊縮時期,政策上利率通常會下降來刺激經濟,債券價格會上升,債息收入的價值比較高一些。

但是要注意,未來如果利率回升,通貨緊縮時期結束,那債券價格也會下跌,買長期債券的風險變高,股市這時也會反轉向上。

通貨緊縮時表現較佳的金融商品:

1. 安全的債券(美國公債、AAA評級的公司債)

當通貨緊縮發生時,通常債券(政府發行的債務,像是美國公債、AAA評級的公司債券)的波動較股票低。

2. 防禦性股票:

在股票方面,生產人們無論如何都必須購買的消費品(例如:衛生紙、食品、藥品)的公司,往往比其他公司更有優勢,這些通常被稱為防禦性股票

當然,如果市場恐慌夠大,這些防禦性股票的價格通常仍會是下跌的,但基於獲利穩定的特性,比較容易讓人相對更安心地去持有它。

3. 現金:

在通貨緊縮時期,雖然人們持有資金的最佳地點通常是現金投資,但是這種投資的獲利不大,甚至是0。
除了普通的儲蓄帳戶、現金等價物之外,貨幣市場基金可轉讓定期存單CDs…等,也都是具有高度流動性的商品。

市場先生要再次提醒:無論債券或股票,價格都早已反應未來預期

因此如果你看到通貨緊縮,因而去對通貨緊縮相關的避險調整,結果不一定是有利的。原因是當你進場時,通貨緊縮可能已經快要結束,當市場進入下一個階段,這些通貨緊縮時期的優質資產,反而會變成另一個衰退的資產類別。

通貨緊縮和通貨膨脹哪個比較糟糕?

通貨指的是貨幣(錢),通貨膨脹、通貨緊縮都是一種貨幣現象,當,就會引發通貨膨脹;市場流通的貨幣減少,則會引起通貨緊縮。

一般來說,通貨緊縮通常比通貨膨脹更有害,因為這與經濟衰退有關係,當國家陷入通貨緊縮的惡性循環裡,就可能讓衰退的經濟時期更惡化,最後變成大蕭條。

因此過去數十年來,無論美國或大多數國家的貨幣政策都是傾向讓經濟保持微幅的通膨,避免陷入通貨緊縮情況。

通貨緊縮 vs.通貨膨脹的差異

比較項目 通貨緊縮(Deflation) 通貨膨脹(Inflation)
定義 市場流通的貨幣過少,商品/服務價格下跌 市場流通的貨幣過多,商品/服務價格上升
優點 貨幣價值變高,相同貨幣可以買更多東西。 緩慢溫和的通貨膨脹(每年1%~3%)被視為經濟健康的現象。
缺點 人們收入減少,大家想儲蓄而非投資或消費,使得物價下跌。 貨幣不值錢,同樣金額的貨幣,能買到的東西變少了。
影響 物價下降,短期內可促進消費/投資,但當人們長期持續減少消費、減少需求,就會持續造成經濟的惡性循環。 當通膨過度劇烈,人們手中的貨幣價值就會萎縮很快,可能會造成惡性通膨的現象。
資料整理:Mr.Market市場先生

快速重點整理:通貨緊縮是什麼意思?

  1. 通貨緊縮(Deflation)是指市場上的流通貨幣變少,也可以指產品物價與服務的平均價格隨著時間連續下跌。
  2. 通貨緊縮發生的原因主要是總需求減少、總供給增加,也就是供過於求,民眾不消費,更傾向持有現金等流動性高的資產,長期貨幣緊縮會抑制投資與生產,造成物價持續下降,陷入了通貨緊縮的迴圈之中。人
  3. 持續的通貨緊縮,會造成失業、債務更昂貴、股市下跌,引發經濟衰退的惡性循環。歷史上嚴重的經濟衰退時期,通常都伴隨著通貨緊縮。
  4. 通貨緊縮時期,通常會建議持有較安全的國債、現金存款為主。
編輯:Joy 主編:市場先生

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1. 通膨是什麼?最完整的通貨膨脹教學懶人包

2. CPI消費者物價指數是什麼?CPI對股市有什麼影響與關聯性

3. 當股市波動很大,可以增加公債做避險嗎?

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