高收益債券 是什麼？高收益債適合做資產配置嗎？

在投資基金或是ETF時，
有許多網友提到一個問題：「如何做資產配置？」

這篇文章市場先生要談談為什麼 高收益債券不適合做資產配置的原因？在此之前，得先談談「高收益債券」是什麼？

高收益債券是什麼？

高收益債券(英文：High yield bond)其實就是信用等級低於BBB級的企業債券，約占了美國企業債券市場的四分之一。

而在 高收益債券 中，製造業公司的債券占了最大的比重，其次則有金融、保險、不動產業等。

而評估 高收益債劵 風險報酬的指標之一就是利差(spread)，其指的就是高收益債與美國10年期公債的殖利率差異；換句話說，若該債券的利差小，就代表著信評等級較高、違約風險相對低。

>> 延伸閱讀：買債券基金之前要怎麼評估？以「聯博全球高收益債券基金」為例

回過頭來提提資產配置(Asset allocation)，其實就是在買進持有的策略中，
透過不同種類商品之間的漲跌互補性，
讓自己的資產在投資的過程中不會因為遇到空頭就大起大落，
也許整體報酬率不見得比較高，但晚上可以睡得比較好。

而最典型的資產配置就是股票+債券，
這兩者長期而言都有正報酬，但在許多時候走勢卻是相反，
以2008年金融海嘯為例，
當時即使是在降息趨勢下，投資等級債券(含美國公債和高評等公司債)都是少數能保有正報酬的資產之一。

>>可閱讀：資產配置是什麼？怎麼做？

雖然大家知道資產配置是股票+債券 (當然如果想做的更完善可以在加上其他種類資產)，
其中大多數人會有疑問的地方是債券到底應該怎麼配置？

高收益債券 迷思：並非所有的債券都有資產配置效果

最常被誤解的就是投資等級債(公債、高評等公司債)，以及高收益債券(評等較低的債券、非投資等級債、垃圾債)，
雖然名稱都有個債券，但意義上非常的不同。

因此很多人會搞錯，或是被銀行理專的一些行銷話術誤導，
以為自己買了債券就等於有資產配置。

以下拉出一張圖讓大家一眼就看懂：

藍線：股市指數 S&P500
紅線：美國公債指數
橘線：高收益債券指數

資產配置很重要的意義在於「互補性」

股市的長期報酬根據過往經驗大多時候都勝過債券，
但之所以配置債券是因為他創造正報酬的同時跟股市走勢不同。

也就是股市大跌時，債券要能不跌或是上漲。

做股債的資產配置之後，
即使遇到股災，你的整體資產下跌幅度也不會太大，
讓自己的總資產長期來說可以平穩的向上。

那債券應該怎麼配置？

並不是有買債券基金就有達到資產配置效果。

可以看到上圖橘色的高收益債指數，
在2008年和2015年下跌時候它是和股市同步下跌的。

但紅色是長天期的美國公債指數，
在股市下跌時它能保持不跌甚至上漲。

>>可閱讀：美國公債有哪幾檔ETF可以投資？

高評等的債券中，除了美國公債能在空頭時保持穩定以外，
投資等級公司債其實在2008年也有保持正報酬，只是它風險比公債略高，過程不如公債穩定，在大恐慌時依然有小幅的下跌。

>>可閱讀：投資等級公司債ETF是什麼？

簡單來說：高收益債沒有資產配置的效果

高收益債更多的時候走勢是跟股市一致，尤其是景氣不好的時候。

原因是許多評價較差的債券，在空頭市場容易違約(景氣不好導致公司經營不好、債還不出來)，
>>可閱讀：債券市場空頭時的違約率統計數據

當然這不是說公債就一定比較適合你，
因為公債畢竟安全所以報酬率相對不高，而好處就是有資產配置效果。

所以不管你是想投資高收益債基金或債券ETF，
可以先想一下它是否真的符合你的目標。

高收益債券利差：可用來衡量市場風險

每當市場陷入較大的危機時，許多企業的債券往往會出現違約風險，這會導致高收益債券的價格下跌、殖利率上升。
當然，這時間點不僅是低評等的企業有違約風險，許多原本屬於投資等級的債券，可能也會落入到垃圾債級別(掉到低於BBB等級)。

因此高收益債券的殖利率，其實是可以拿來當成一種衡量市場風險的指標。(利息不變的情況下，殖利率其實就是反應債券價格的波動。)
不過為了排除掉大環境的利率情況影響，因此實際計算方式是把高收益債券的殖利率，減去美國十年期公債的殖利率，
計算結果稱為：高收益債券利差。

當利差放大時，代表市場風險情緒增加、人們更加擔心債券可能違約，實際上違約率也可能顯著提高。
之前有分享過一篇文章介紹債券的違約率，其中有提到相同風險評等的債券，違約率並非每年都相同，而是集中在少數幾年違約率會特別高。
可閱讀：不同風險評等的債券》歷史上的違約率統計

關於高收益債券利差，市場先生有分享另一篇文章詳細解釋，
可閱讀：高收益債券利差(High Yield Bond Spread)是什麼？

如何投資高收益債券基金 與 高收益債ETF

高收益債券共同基金

投資高收益債券的共同基金非常多，而且台灣很多金融機構很愛賣，
所以大家應該比較好找到，未來有空我再來列。

要注意的是，在台灣人們常接觸到的債券基金，有不少是屬於”混合型”的債券，也就是它的成份股裡面並非全都是高收益債，
可能是投資等級債，再混合上一些高收益債券佔有一部分(例如30%~50%)。
這種方式的確會增加該債券基金在多頭市場的報酬，但也會提高空頭市場時的風險。

一般人如果不熟悉，可能會導致人們不容易評估債券風險。

之前有分享過一篇教學，教你如何去了解一檔基金，
可閱讀：買債券基金之前要怎麼評估？

共同基金一般則是可以透過基金平台購買，手續費最便宜，
可閱讀：基金推薦怎麼買？

高收益債券ETF

ETF也是基金的一種，不過主要是跟隨指數分散投資，
假如你對ETF不熟可先看：ETF是什麼？

以下介紹高收益債券ETF，如果你要選擇高收益債的共同基金，建議至少也要選績效贏過以下這些ETF的基金。

這邊列出幾檔是全球規模前幾大、相對較知名的高收益債券ETF，目前最大的分別是：HYG ETF、JNK ETF。

無論是高收益債券基金，或者高收益債ETF，內扣費用率其實相對其他類型ETF都不會太低，算是它們的缺點。

美股ETF可以透過海外美股券商，或者國內券商複委託即可投資，一般來說海外券商比較沒有手續費、單次最低金額的問題。
投資ETF的管道可閱讀：

1. 投資美股常用開戶券商比較清單

2. 複委託是什麼？

這邊沒有列出台灣的ETF，因為高收益債不同於投資等級債，它的流動性比較差、建構投資組合也比較困難 (所以費用率較高)，
因此國內投信業者目前還沒推出類似ETF，未來有的話再補上。

快速總結： 高收益債券 是什麼？

這篇談的觀念很簡單，
但因為台灣人很喜歡高配息，所以高收益債申購量還真不少，
許多人常常會覺得自己有投資高收益債，在空頭來臨時就會比較安心，但事實並非如此。

1. 資產配置就是透過買進持有互補性的資產，讓長期的資金成長更加平穩 (重點是平穩而不是賺更多)
2. 高評等的投資等級債券，尤其美國公債，在空頭時和股市有互補效果
3. 高收益債券走勢跟股市比較一致，在空頭時不會讓你的資產成長更加平穩、沒有資產配置效果

市場先生觀點：
一般我們談債券，其實指的都是投資等級的債券，它們在投資組合中並非創造報酬的主力，但有減少風險的功能，也有資產配置的效果。
但高收益債券雖然名字也叫債券，但它並不存在這種特性，它的特質更像股票，負責創造收益，風險也遠遠高於一般投資等級的債券。

許多人投資債券最大的問題在於：人們想要報酬，卻又不想要風險。
而高收益債納入投資組合，看起來的確比投資等級債提供了更多報酬，但其實風險也大大提升，
只是投資人如果沒有拉夠長的歷史走勢，很可能感受不到高收益債崩跌時有多糟。

當然，報酬與風險是一體兩面，如果你有能力承擔更多風險，那也許可以考慮。
我個人對高收益債券興趣比較低，因為它的操作難度較高，且和股票的性質有點重疊，
不過我也看過有些人能在危機時進場撿到被低估的債券，但這不容易，有興趣的人可以自己研究看看囉。

如果想投資債券，可以先閱讀：

1. 什麼是債券型ETF？

2. 什麼是債券型基金？

3. 認識5檔美國公債ETF

4. 認識資產配置觀念

本文提到投資標的均為教學範例使用，不代表任何投資建議，投資一定有風險，投資前務必自行研究分析判斷。

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