00687B 值得投資嗎？市場先生完整評價00687B / 國泰20年期以上美國公債指數基金

本文市場先生介紹國泰美債20年ETF(代號：00687B)，這是一檔追蹤彭博20年期(以上)美國公債指數(英文：Bloomberg U.S. Treasury 20+ Year Index)的ETF，主要分散投資於美國長天期公債。

【本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，ETF/基金投資有風險，投資前務必詳閱公開說明書並自行研究分析判斷。】

00687B基本資料介紹

00687B全名為「國泰20年期以上美國公債指數基金」，是由國泰投信發行，成立於2017年的債券ETF，

00687B追蹤的指數是「彭博20年期(以上)美國公債指數(Bloomberg U.S. Treasury 20+ Year Index)」，成分股大多是20年以上的長天期美國公債。

00687B的資產總規模約為新台幣1607.29億元(統計截至2024/08)，分散投資持有40檔債券。債券ETF持有債券的數量檔數多寡沒有太大意義，ETF所持有債券的整體風險性質比較重要。

根據2024年6月的投資月報資料顯示，目前持股內容有99.03%是美國政府公債，其餘0.97%為現金，信用評比AAA佔99.03%，平均信評為AAA。美國公債被公認是全球最安全的債券，公債類型ETF的信用風險普遍較低。

從國泰投信網站可以看到00687B平均有效存續期間為16.84年，這代表利率預期上升1%，債券預期價格約下跌16.8%左右，相反的，預期下降1%利率，債券預期價格會上漲16.8%，長天期債券對利率變化相對敏感，利率風險較高。

00687B的經理費為0.10%，保管費是0.06%，加總約0.16%，2023年的真實內扣費用率為0.17%，相較台灣同類型債券ETF是便宜的，與國外同類ETF比也並不貴，費用相當低。

00687B為台幣計價，因為投資美國的債券，反映美債的美元報酬率，因此台幣計價報酬率會受美元台幣匯率影響。如果換算成美元，則跟美國的同類ETF表現高度接近。

如果對美國公債不了解，可先閱讀：認識美國公債？
如果對ETF不了解，可先閱讀：什麼是ETF？

00687B優點

• 內扣費用低。
• 追蹤誤差小。
• 在市場空頭時期，長期公債一般具有相當強的避險效果。(但並非絕對，例如2022年通膨時股市下跌債券也同步下跌)
• 如果預期長期利率下降，長期公債會產生較大漲幅。
• 美國公債基本上被認為不會違約。
• 不用使用國外券商或國外ETF，就能投資於美國公債。也沒有預扣稅問題。

00687B缺點

• 長期債券相對波動較大，隨著利率變動和股市熱度，會有較大波動起伏。
• 升息時長期債券的價值會大幅下降，通膨時期容易升息，會受影響。
• 債券本身報酬固定，難以抵禦通膨，導致長期債券受到的利率影響更大。

市場先生評價00687B

做資產配置分散風險的投資人，透過台股投資可考慮的選項

同時持有債券和股票可以分散風險，美國公債和股市有反向特性，債券在許多空頭時期具有避險效果，是重要的資產配置標的。

但是長期債券同時也具有利率風險，由於存續期間較長，因此受利率影響的風險較大，2021年末至2022年隨著美國聯準會連續調升利率，導致00687B急速下跌，這就是來自利率的風險。

此外，股債齊跌的可能性也依然存在，也可能破壞股債配置的分散風險效果，例如2022年通膨帶來升息，就導致發生股債雙跌的情況。

要注意的是，長期債券的波動並不小，也許像2022年那樣劇烈地波動較少見，但許多時候超過20%的波動其實很常見，所以不適合無法忍受波動的投資人。

如果認為長期債券風險太高，投資人可以優先考慮中短期債券或短期債券，減少受利率風險影響。

市場先生個人認為中期與短期的公債較適合新手，如果你有足夠的專業性、對它夠了解，或者有足夠風險承受能力，才考慮使用長期債券。

00687B的報酬率除了受長期公債特性影響以外，還會受匯率變動影響，因為它是投資美國公債，所以美元計價也許才是評估報酬風險更好的方式，不過目前只有呈現台幣計價的結果。我認為匯率雖然有影響，但是比較不需要過度在意的，美元和台幣的波動基本上相對穩定。美國的利率變化才是更主要的影響因素。

在台灣投資債券ETF也有節稅優勢，因為配息來源屬於境外所得，所以免繳二代健保補充保費。

ETF本身由台灣的投信發行、台灣的券商作交易，因此並沒有預扣稅及自動退稅問題，這點和美國的債券ETF略有不同，算是一點小優勢。

因為00687B發行的時間還不夠長，五年的年化報酬率與指數績效相比，得到追蹤誤差是0.22%，相當接近內扣費用，追蹤誤差非常小，不過後續還是要持續觀察累積時間拉長以後的追蹤誤差。

00687B ETF適合對象：了解長期債券利率風險，想搭配債券做資產配置組合，且從台灣就可以直接投資的投資人。

00687B最新淨值走勢

00687B內扣費用：0.17% (官方0.18%)

通常基金月報不會寫出內扣總費用率，只會列出不同基金規模下的經理費、保管費，也就是說，基金費用會隨著規模改變而調整，

00687B目前規模約為1607億元，以基金規模是200億以上來說，經理費為0.10%，保管費則是0.06%，合計為0.16%的費用，但這並非全部內扣費用的總開支。

以下是投信投顧公會的資料，會列出實際的費用細節，除了0.16%的經理費和保管費，還包括一些其他項費用，共0.17%的內扣費用。

其中交易成本為零，是因為債券類的交易不會另外收取費用，費用都含在報價內，所以觀察追蹤誤差才能看到交易成本帶來的影響。

國泰投信官方簡式公開說明書中2023年度的費用率為0.18%，和投信投顧公會0.17%相比有0.01%差異，經市場先生團隊透過客服電話確認，造成差異的主要原因是持有現金獲得的利息所產生的稅務，投信投顧公會的費用組成中不需要列出利息產生的稅務開支，但國泰官方有計算這筆費用，因此造成費用率上的些微差異。這也說明國泰投信官方的說明書，有確實提供投資人更精確、更實務的數據。

台股ETF內扣費用會比美股ETF高很多，台股債券型內扣費大約在0.15%-0.40%之間。

00687B的總費用率為0.17%(官方0.18%)，相較台灣同類債券型ETF來說，費用率是較低的。

若不了解內扣費用，可閱讀：ETF手續費、交易稅、內扣費用比較

00687B追蹤誤差

單日追蹤誤差可以從國泰投信網站查到，但是追蹤誤差數據應該要觀察更長期的才具有參考意義，從國泰投信官網提供的《簡式公開說明說書》(刊印日113年7月29日)中可以看到00687B和追蹤指數的累積報酬率。

因為追蹤指數是美元計價，所以要先將追蹤指數換成台幣，讓ETF和指數是相同幣別才能互相比較。

追蹤指數在台幣計價與美元計價的累積報酬有很大的差異，因為美元對台幣匯率影響，造成指數在原幣(美元)與台幣計算下產生較大的差異。

00687B是在2017年成立，目前追蹤誤差的數據僅有近一至五年，更長期追蹤誤差仍待觀察。

把彭博20年期(以上)美國公債指數也換成用台幣計算報酬，台幣近一年累積追蹤誤差是-0.80%，近三年年化追蹤誤差是-0.22%，近五年年化追蹤誤差是-0.22%，-0.22%的追蹤誤差和內扣費用率相比差異很小。(本文中誤差為自行用匯率作估計換算，不代表實際誤差，請以官方公布為準)

00687B 的債券組成與權重特性分析

00687B的債券組成幾乎全部都是美國公債，權重高達99%，其餘則是現金部位。(權重為浮動)

美國公債被列入最安全之一的投資工具，也被市場認為是不容易倒閉的債券，在資產配置中也常常成為資金的避風港，因為具有很強的對抗風險特性。

如果對美國公債想進一步了解，可閱讀：美國公債是什麼？

00687B債券風險評等組成

00687B的組成債券風險評等，都是最高信用評等債券(AAA)，平均信評為AAA。

一般來說信評機構都會給予美國公債AAA等級的評級，基本上是屬於沒有違約風險的債券。

關於債券信用評等可閱讀：債券信用評等怎麼看？

00687B投資風險報酬走勢特性

最大回檔風險：約-50.59%回檔

00687B在2017年成立，發行時間不算長，沒有歷經2008年的金融海嘯，主要波動及回檔風險是受利率決策影響。

這不足以代表00687B的長期風險，因為只有不到十年的歷史數據，對於觀察長期回檔風險而言稍嫌不足。

想了解00687B可能發生的長期風險，可以透過存續期間差不多的TLT ETF做對照，來參考風險報酬走勢，TLT雖然是美股ETF，但因為同樣都是追蹤美國長天期公債(20年+)，所以可當成參考依據。

必須注意TLT以美元計價，00678B是台幣計價，因此觀察走勢時，需考量美元和台幣的匯率差異。

透過下圖可以觀察到，最大回檔風險：約-50.59%（月資料）。

以2008年金融海嘯來看，當年股票大跌時長期公債是上漲的，代表長期公債具有抗風險效果，但很明顯的，2022年底開始受到美國通膨、美國聯準會利率調整的升息循環影響，產生大幅回檔。

如果選擇投資00687B，因為長期債券對利率敏感度高，未來假如再次遇到快速升息，長期債券ETF勢必會再面臨到這類高波動的情況。

00687B配息方式

市場先生認為配息頻率、殖利率，並不是評估一檔ETF的重點

00687B配息頻率：季配息

00687B季配息在每年的2、5、8、11月發放。

比較特別在於，因為美國公債其實是月配息為主，包含國外美債ETF也都是月配息，但台灣投信發行的美債ETF則是季配息。

00687B殖利率：4.28%

從國泰投信官網得配息資訊中，可以看到00687B最近一次配息殖利率是1.07% (2024/05)，換算可以得出年平均殖利率約莫4.28%。

00687B收益平準金制度：有

收益平準金制度，並不會對績效產生影響。

00687B與類似ETF比較

00687B追蹤類似指數ETF

台灣發行的美債ETF有00687B、00679B、00795B、00696B，都是美國長期公債ETF，追蹤的指數略有不同，但各家費用率都不算高，其中00795B費用率最低，其次是00679B，由於都是追蹤美國公債指數，且費用率差異在小數點後第二位，差距其實不會太大。

近年各家債券基金規模成長很快，各家都有近百億以上，其中元大美債20年與國泰美債20年更是超過千億台幣等級，猜測可能包含了一些機構投資人的資金在其中。

和國外的公債ETF相比，雖然追蹤誤差略大一點點，但沒有差太多，最大優勢是透過國內任何一家券商就可以買這些美國公債的債券ETF。

由下圖觀察可知，國內這幾檔追蹤美國長天期公債的ETF走勢大略都相同，沒有太大差異。

00687B類似與相關ETF

美股中同樣追蹤美國長期公債指數的ETF有 TLT、EDV、VGLT、SPTL，規模最大的TLT費用率0.15%較高；最便宜的是SPTL，費用率是0.03%；其次VGLT、EDV的費用率只要0.04%和0.06%，都相當的低。

可以發現TLT的費用率0.15%，在美股公債ETF中偏高一些，但和00795B的0.17%相差不大，主要是因為TLT成立時間最早，所以費用率較高，後來發行比較新的ETF費用率都有降下來，不過規模並沒有TLT來的大。

以規模來看，TLT最大、VGLT次之，比規模最小的EDV大非常多倍。

美股ETF可以透過美股券商，或者台灣券商複委託交易購買：

1. 國內券商複委託：如何用複委託買進美股ETF？
2. 海外券商比較：美股ETF怎麼買？知名美股券商與複委託比較

00687B怎麼買？

ETF是用證券戶買，國內所有股票券商都能買到這檔ETF，以下分享一個有提供個股及ETF定期定額的券商平台：

1. 玉山證券富果帳戶 – 線上開戶註冊教學(含優惠)
2. 玉山證券富果帳戶 – 定期定額投資操作教學

想詳細了解買ETF的方法，可閱讀：ETF怎麼買？

學習更多ETF教學可閱讀：ETF完整教學懶人包

【本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，ETF/基金投資有風險，投資前務必自行研究分析判斷。】

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