等權重ETF是什麼?有什麼優缺點?以S&P 500 Equal Weight ETF(代號RSP)為例

今天市場先生來分享一檔性直有趣的ETF,就是「等權重ETF」,
在美股有一檔S&P500ETF,
Invesco S&P 500® Equal Weight ETF(代號RSP)

之前市場先生有介紹過S&P500指數,
可閱讀:什麼是S&P500指數?

而透過等權重ETF,你可以更加認識市值對指數的影響特性,
對建立策略有打開思路的作用。

以下就跟你介紹等權重ETF,

一般市值法的ETF問題:少數幾檔股票佔了太大權重

不管是S&P500的ETF(例如SPY、IVV)或台灣的0050ETF
有個最讓人質疑的就是前幾檔大型的權值股對指數影響過於巨大,
(權值股就是市值很大、佔加權指數比重很高的股票)
例如:
台股權值比較嚴重,台積電一檔對0050影響就佔20%權值,
而美股算好一點,前10大股票影響大約也佔20%。

一般S&P500的成分股比重如下圖:

這會造成只要這些權值股只要有個稍微大一點的波動,
整個指數或ETF就會受到巨大影響。

這種影響有好有壞,
優點在於高權值的股票通常是當代最有影響力產業中的龍頭企業,
它本身獲利能力和成長性都無可挑剔。
缺點在於一但景氣轉差或產業趨勢發生改變,
這些權值股的波動一但較大,原本應該波動小的ETF,也會連帶的影響波動劇烈。

等權重就沒前幾檔股票持股佔比過高問題

以S&P500為例,
500檔股票每一檔就分0.2%的資金,前10大的股票也會從原本20%變成只占2%,
可以解決前幾大股票影響過大的問題。

S&P500的等權重ETF

目前Invesco有發營一檔S&P 500的等權重(Equal Weight) ETF,
代號是RSP,

從以下成分股來看,一段時間才會再平衡一次,
因此許多成分股的權重有達到0.24~0.28%而不是0.2%,
會在一段時間後把這些股票賣掉再平衡讓比重回到0.2%。

等權重ETF的缺點:買低賣高

1. 股票下跌就會加碼,股票上漲就會減碼

等權重的做法有好有壞,
為了維持等權重,如果有某檔股票開始飆漲漲幅領先其他股票,
代表他佔整個投資組合的市值增加,就會被賣掉減碼,

反之如果有股票下跌,那它的市值佔比就會下降,這時則是會被加碼,

其實這種操作在股市裡面我覺得不是很好的想法,
因為這等同假設成分股中所有股票都是穩定型的股票,
穩定型的股票的確高賣低買沒問題,
但成長型的股票如果在上漲過程中就會被持續的賣出,無法參與到整段成長的獲利,
而衰退型的股票擇是跌越多買越多,虧損越滾越大,
而這過程也會徒增很多交易成本。

2. 費用較高、流動性較差

RSP這檔ETF支出比率是0.20%略高,流動性也稍差一點。

小型股效應:在多頭時漲的兇、空頭時跌的兇

從下面圖表來看,在多頭市場時漲幅基本上是贏過S&P500(SPY),
而空頭市場又打回原形,整體波動相對較大。

這代表500檔股票中規模較小的股票,
在得到更大權重之後對整體表現的影響變大,也可以稱為「小型股效應」,
小型股在多頭與空頭時漲跌幅波動性都高於大型股。

紅線等權重ETF(RSP)、藍線S&P500ETF(SPY)

這裡市場先生要提一個很重要的觀念:

中小型股投資組合的獲利,往往來自於少數幾檔股票的數倍大漲

統計後會發現,中小型股票之所以一直沒有成為高市值的大企業,
就是因為其中還存在不確定性,
而危機就是危險和機會並存,
只要有一檔小型股上漲10倍,就能抵銷另外20間公司腰斬的損失。

而這時候如果你用的是等於權重ETF,
上漲的10倍無法參與到,但大多公司如果遇到危險,又會持續加碼進去。

當然所幸S&P500畢竟不是台股,
裡面都是大型股,其中所謂的相對小也小不到哪裡去。

但如果有一天你看到某些小型股指數或小國家(例如台灣)推出等權重ETF,
你就會知道這些ETF非常危險。

快速總結:

市場先生個人認為等權重ETF雖然有趣,但並不是非常必要的選擇,
可以選擇小型股的ETF就有類似的取代效果,但又不會有高賣低買的問題。

1. 一般市值加權的ETF會有少數股票對整體影響很大的問題

2. 等權重ETF可以減少前幾大持股波動巨大的問題

3. 等權重ETF有買低賣高的加減碼問題,導致無法參與單一個股的大漲,而衰退的股票又會持續加碼

4. 小型股不適合使用等權重去操作

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