槓桿型ETF是什麼？買0050正2要注意什麼？

以台股來說，通常名稱有「正2」的ETF，都屬於槓桿ETF。例如：元大台灣50正2、富邦上証正2、元大滬深300正2、元大S&P500正2、國泰臺灣加權正2…等等，這些ETF統稱為「槓桿型ETF」。

這篇文章市場先生會整理一下槓桿型ETF的資料，如果你對ETF不熟，可先閱讀：什麼是ETF

根據證交所公布的資料，理論上槓桿型ETF就是正2就是2倍的意思，例如標的物上漲5%，2倍槓桿ETF應該要上漲10%，但理論是理論，實際上似乎不完全是這樣。

直接先講結論：

1. 槓桿ETF的本質就是期貨，操作槓桿ETF等於在操作期貨。

2. 我個人不建議槓桿型ETF，因為管理費和交易成本相對期貨昂貴很多。假如你真的有需要槓桿，建議可以先研究看看期貨。

3. 除非你清楚熟悉期貨，也了解它的成本之後，仍覺得槓桿ETF符合自己需要，那你才適合使用槓桿型ETF

看完這篇你就知道原因了。

這篇文章是市場先生資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，ETF/基金投資有風險，投資前務必詳閱公開說明書並自行研究分析判斷。

台灣有哪些槓桿型ETF？

目前有發行的槓桿型ETF，根據投資標的物可以分為3類：台股、海外股票、美債，可以先從台股開始看起：

重點1. 持有槓桿ETF，等於是在持有期貨，透過期貨達到槓桿的效果。

ETF合成方式：代表它用哪一種工具去達到2倍槓桿ETF，你看到的這5檔，都是靠買台指期達到槓桿效果。

如果你點開它的月報去看持股明細，會發現：每一家都是買台指期。
(80%以上的投資人都不會去看基金月報，這就是為什麼投資做不好的原因)

你在它的成份股，會看到有台指期及其他期貨。

除了台指期以外，還有台灣50ETF股票期貨以及摩台期(屬於海外期貨)，原則上走勢跟台指期很接近，

台灣50ETF股票期貨的成交量並不大，個人猜測把股期綁進去應該有造市的意義在裡面，

總之雖然會有點差別，但長期來說上述這些槓桿ETF，差異不會太巨大。

總而言之，我們要理解到：持有槓桿ETF，就等於是在持有期貨。操作槓桿ETF，就是在操作期貨。

重點2. 槓桿ETF操作期貨之餘，還有額外的管理費成本

對某些人來說，操作期貨可能是很困難的事情，但其實這件事對熟悉期貨的人來說並不困難 (我這裡並不是建議大家去操作期貨的意思)，

然而，槓桿正2的ETF，其實只需要會操作台指期，就能每年收管理費，幾乎沒什麼成本，

裡面管理費也差異巨大，比較便宜的收0.3%管理費， 最貴的收到1.0%，

假如你自己有能力使用期貨，那這些管理費就是不需要是多付的成本。

當然，每個人需求不同，甚至也有一些外資法人他們受到限制對於期貨的使用有限制時，槓桿ETF就變成一種替代品，

但對一般普通投資人來說，槓桿型、反向型ETF，就是在對害怕、不敢、不懂用期貨的人，幫他們過一手，去買賣期貨，並收取費用，

也可以說是對不懂期貨卻又想操作期貨的人，所課的一種知識稅。

想了解什麼是期貨，可以從下列文章開始：

• 期貨是什麼？期貨新手入門教學
• 台指期是什麼？大台/小台/微台有什麼差異

對一般投資人來說，多數情況不建議使用槓桿ETF

為什麼我不建議一般人使用槓桿型ETF？原因如下：

理由1. 你可以自己買期貨，省下很多手續費

交易槓桿ETF，就等於在交易期貨，

假設大盤指數在20000點，買進一口台指期市值400萬，買賣手續費各60元加上交易稅(10萬分之2)40元，共160元交易成本。

但買進2倍槓桿的ETF，相當於市值400萬的加權指數正2 ETF，一買一賣手續費(假設手續費0.1425%打5折) 5700元，加上交易稅(0.1%) 4000元，共9700元交易成本。

槓桿ETF的交易成本是期貨的60倍，

換句話說，你自己會使用期貨的話，光手續費和交易稅就能省下很巨大的費用。

反向ETF也會遇到同樣的問題，可閱讀：什麼是反向ETF?

理由2. 用期貨不用支付任何管理費，但槓桿型ETF有管理費

很多人選擇槓桿ETF而不選擇期貨的理由，是ETF可以長期持有，但期貨會到期。

這觀念完全錯誤，期貨如果到期只要買下一個月的合約就能繼續持有，一口期貨合約換月一次花交易成本160元，一年就算換12次才花1920元。

但槓桿ETF還會被內扣掉管理費0.3%~1%，也就是3000元~10000元…還是比較貴。

當然，也許很多人認為這是短期持有，並不會支付到一整年的費用，但這就見仁見智了。

理由3. 用槓桿型ETF績效與大盤長期有偏差，用期貨績效會比較貼近真實大盤，

因為槓桿ETF的操作並不是買進持有，而是它每天都要不斷自動調整部位，中間會產生很多磨擦成本。

要記得：2倍槓桿ETF，追蹤的是「每日2倍」，

例如今天指數上漲1%，那2倍槓桿ETF目標是上漲2%。今天指數下跌1%，2倍槓桿ETF預期或下跌2%。

這衍生的問題在於：

1. 並不是每天都能精準的追蹤到2倍，會有誤差。

2. 拉長期而言，一段長期時間，槓桿ETF的報酬，通常是的指數報酬的2倍。

例如某一年，指數上漲+15%，那2倍槓桿ETF上漲幅度，並不會是+30%，而是會小於+30%。

而某一年，指數下跌-10%，2倍槓桿ETF下跌幅度也不會是-20%，而是跌幅小於 -20%。

2倍槓桿ETF的績效偏差有多大？

下面對這點，找出實際歷史數據當成例子。

2倍槓桿ETF的報酬，並不是指數的2倍 – 看實際數據

目前觀察下來，上漲與下跌幅度都超過2倍以上，並沒有辦法精細到剛好是大盤的兩倍，

可能原因很多，可能是台指期與加權指數有正逆價差不同步，或資金太小、沒辦法即時的調整部位等等。

看數據1：單一天來看，2倍槓桿ETF波動誤差很大，都與指數2倍報酬差很多：

理論上，槓桿ETF當天漲幅應該要是指數2倍，因為2倍槓桿指的是單日2倍的意思，

但實際看數據，卻會經常發現有偏誤，

你會發現有時2倍槓桿的報酬遠高於指數2倍，也有些時候遠低於2倍。

當然，這也許存在折溢價因素，

但無論如何，投資人不見得能從2倍槓桿ETF，在單一天得到2倍報酬特性。

看數據2：長天期2倍槓桿ETF的報酬，略低於加權報酬指數的2倍：

上面加權報酬指數5.49%，我們可以預期同期2倍槓桿應該報酬要達到10.98%。

但實際上，幾乎全部正2的ETF，報酬都低於，甚至遠低於這數字。

我認為追蹤指數誤差是可以理解的，畢竟沒有一個ETF的追蹤能做到完全一樣，

有兩個問題，一個是管理費較高，另一個問題是槓桿ETF是追求單日2倍報酬，這會讓他長期產生摩擦成本。

2倍槓桿ETF，是追蹤單日2倍而非長期2倍，因此長期報酬只會低於指數2倍

舉例來說，今天指數漲+5%，那2倍槓桿應該是+10%。

但明天指數下跌-5%，2倍槓桿下跌-10%。

2天累積起來會發生什麼事？

• 指數累積報酬： -0.25%
  (1 + 5%) × ( 1 – 5%) -1 = -0.25%
• 2倍槓桿累積報酬： -1.00%
  (1 + 10%) × ( 1 – 10%) -1 = -1.00%

你會發現，單日2倍槓桿，在經過上下漲跌之後，長期總報酬並非原本指數的2倍。

這是使用槓桿型ETF的人，應該要思考的問題。

快速結論：使用槓桿型ETF要注意的問題

1. 槓桿型ETF，如果就是把你的錢拿去買期貨，假如你一定要操作，也許你自己買比較便宜

2. 台股的槓桿型ETF跟自己交易期貨相比，交易成本較高。

3. 如果能自己買期貨可能相對更划算，有這樣的條件的話，就不建議買槓桿型ETF

4. 所謂的2倍槓桿ETF，是追求單日2倍槓桿。而拉到長期，2倍槓桿ETF的報酬，並不會是指數2倍，而是會低於2倍。

「不要只看到高報酬，也要看到高風險。」－市場先生

很多人使用槓桿型ETF，是看到多頭市場時這類ETF報酬率非常的驚人。

但市場先生提醒大家不要忘記，這類槓桿工具，在空頭時期跌幅也會比原本指數放大很多。

我之所以比較不建議使用槓桿期貨，另一個主要原因，就是很多人其實並不瞭解期貨，不夠瞭解時去使用這類工具其實很危險，

槓桿ETF的本質是期貨，所以對於不瞭解期貨的人，我認為不應該去使用期貨類型工具 (即使它表面上的名稱叫做ETF)。

當然，畢竟每個人條件狀況不同，也可能有一些人的條件是適合槓桿ETF的。

這邊還是中立的說明一下，哪些人適合使用槓桿ETF：

誰適合使用槓桿ETF？以下是我認為可以使用的情境：

1. 如果你足夠熟悉期貨，但資金規模較小、不足以操作期貨，並且在較短期的情況下，槓桿ETF我認為還是可以做為期貨的替代品使用。

2. 你認為槓桿ETF符合你需要，你對它的成本有清楚認識，也願意為此支付較高的管理成本及交易成本，並且接受它長期可能的偏差，那也可以使用槓桿ETF。

但假如你連期貨是什麼都不懂，那我非常不建議使用槓桿ETF，因為那等於就是在操作期貨，而不是一般人認知中的ETF。

市場先生心得：槓桿ETF是比較昂貴版的期貨工具

在市場多頭的時候，槓桿型ETF經常會被拿出來討論，因為這類工具在多頭市場的報酬率常常很驚人。

不只是台灣的槓桿ETF，美國的槓桿型ETF也是如此，在美國有些是到3倍槓桿的ETF，且不僅股票，像是美國公債也有槓桿ETF，

甚至我還聽到有人拿槓桿型ETF來做資產配置。(這些話題在多頭時期很熱，但像是2022年空頭市場股債雙跌以後，這些話題似乎就又銷聲匿跡了)

其實想怎麼操作，是個人自己的選擇，

槓桿我認為並不是絕對不能用，

但單純就工具上的特性來說，我認為槓桿型ETF就是在幫投資人操做期貨，

如果真的想做這類交易，比起交給槓桿ETF去做，你不如自己去做期貨，成本費用都會大幅下降，也減少誤差。

白話的說，就是你想用槓桿的話，槓桿ETF這個工具會比較貴，最後也是透過基金公司去幫你做期貨，那不如自己做期貨。(當然前提是自己要對期貨夠熟悉)

當然這也衍生其他的問題，因為期貨也有很多它的知識與資金門檻，許多人也容易誤用導致危險，不過這就是另一個主題了。

永遠記得：不懂不要碰。

學習更多ETF的資訊，市場先生有把所有ETF相關的文章整理成一個懶人包，看完你對所有的ETF會有更完整的概念，可閱讀：ETF投資懶人包

【本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，ETF/基金投資有風險，投資前務必詳閱公開說明書並自行研究分析判斷。】

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