反向ETF是什麼？優缺點、投資有什麼風險？

2023.06.16

ETF投資

最後更新：2023-06-19

反向ETF就是跟某個標的反著做的ETF，這類ETF會追蹤一些反向指數，報酬會和原本的指數相反，原本指數當天下跌1%，反向ETF預期就會上漲1%，

反向ETF一般是藉由放空對應標的的期貨等衍生性商品，來達成損益反向的效果。

這篇文章市場先生整理投資反向ETF應該要了解的事情。

本文市場先生會告訴你：

反向ETF是什麼？

反向ETF是跟追蹤標的走勢呈負相關的ETF

反向ETF(英文：Inverse ETF)是跟某個標的反著做的ETF，也就是說當標的上漲，反向ETF就會下跌，標的下跌，反向ETF就會上漲。

台灣的ETF名稱上常常會看到反一，或是國外ETF名稱看到反一、反二(英文名稱中可能會有 Short )，這個意思是幾倍槓桿，反一就是一倍，反二就是兩倍，舉例來說，0050反一(00632R)代表如果台灣股市大盤下跌1%，0050反一就會上漲1%；如果反二就是兩倍，大盤下跌1%，反二就會上漲2%。

想快速知道一檔台灣的ETF是不是反向ETF，只要看代號的最後一個字母就好了，反向ETF最後一個字母一定是R，通常中文名字也會有個反字，

如果是國外的ETF，在代號裡面通常會有S這個字母，代表Short(空)的意思。

在美國的ETF中，名稱中有Short 是反向一倍，名稱中有 UltraShort 或者short 2X 則是反向兩倍，名稱中有 UltraPro Short 或 short 3X / bear 3X 等類似用語則是反向3倍，

如果想比較精準地確認，可以去看該ETF追蹤的指數，在指數名稱中通常會有關於反向特性的敘述。

反向ETF的功能：避險操作/投機交易

反向ETF主要的功能是讓投資人避險操作，其次是投機交易。

連結固定指數的正向ETF會隨著成分股的漲跌而上下波動，所以如果投資人對於未來一段時間的走勢有自己的觀點，就會產生避險或套利的需求。

不過如果要對指數進行放空，一般來說，透過期貨或者差價合約(CFD)才能交易，但這兩項工具門檻可能比較高，例如人們可能不熟悉，或者需要的單位金額高等等，

這時候直接買進反向ETF就是一個比較簡單的選項。

但這種簡單方便性，需要一點代價，因為反向ETF的交易及持有成本，往往遠高於其他衍生性商品。

因此市場先生個人的觀點是，反向ETF是給不懂也不想用期貨的人使用的，

對於交易金額小、不想麻煩的人來說，如果也願意付出高一點的代價，那的確可以用反向ETF，來間接幫你持有交易這些衍生性商品。

反之，如果你了解衍生性商品，那麼自己操作這些衍生性商品也是一樣的意思，成本會更低。

市場先生提示：一個重要觀念是買賣反向ETF，其實就是買賣期貨。

期貨等衍生性商品，原本設計就是讓人可以用更低成本交易、進行放空避險等操作，
反向ETF也是以操作期貨的方式，來達成與連結標的相反走勢的效果。

以前有聽到人說，期貨很危險、反向ETF或槓桿ETF比較安全，其實這是迷思，

買賣反向ETF跟買賣期貨，是同一件事，

差別只在於反向ETF，是藉由投信公司的手幫你交易期貨而已。

可以去看反向ETF持有的成分股，其實往往都是持有期貨。

反向ETF優缺點

反向ETF優點

短期避險與套利交易工具，投入金額門檻比期貨低
投資人使用既有證券戶就可以交易

反向ETF主要交易的標的是期貨，但一般如果投資人要去交易期貨，通常會需要開期貨帳戶，拿出保證金才能交易，

而且一口合約需要的資金規模通常不會太小，而且每單位的受益權價格遠比期貨合約低廉，因此小資金的人如果不適合使用期貨，那反向ETF的確也是一個替代選擇，單價比較低。

在交易管道上，反向ETF只要像平常買進股票或ETF的方式，用證券帳戶交易就可以了，算是相當方便。

反向ETF缺點

內扣費用會比較高
並非每一檔ETF都有反項標的

反向ETF因為有較高的交易成本，通常經理費會比較高，

以台灣的0050反及國外的SQQQ為例，內扣費用落在0.95%~1.15%。

以台股為例，查詢台灣證交所的資料，目前只有33檔反向ETF；

以美股為例，根據etfdb網站資料，目前大約有76檔反向ETF。

總結來看，不論台股或美股，反向ETF標的選擇不算太多。

常見的反向ETF有哪些？

常見的反向ETF是以指數為標的物，但其實反向ETF還有許多不同的標的，例如債券、原物料等等，槓桿倍數也不一樣，

在買某一檔反向ETF之前，建議先閱讀它的詳細資料、月報等等資訊(這些官網都找得到)。

以下列出幾個台灣較常聽到的反向ETF：

台灣的反向ETF
代號	簡稱	標的	槓桿倍數
00632R	元大台灣50反1	臺灣50指數	1
00634R	富邦上証反1	上証180反向指數	1
00669R	國泰美國道瓊反1	道瓊斯單日反向指數	1
00681R	元大美債20反1	ICE美國政府20+年期債券1倍反向指數	1
00686R	群益臺灣加權反1	臺指反向一倍指數	1
資料來源：證交所資料整理：Mr.Market市場先生

國外常見的一些反向ETF例子：

國外的反向ETF
代號	簡稱	標的	槓桿倍數
SQQQ	ProShares UltraPro Short QQQ	那斯達克100指數	3
SH	ProShares Short S&P500	S&P500	1
SPXU	ProShares UltraPro Short S&P500	S&P500	3
PSQ	ProShares Short QQQ	那斯達克100指數	1
SOXS	Direxion Daily Semiconductor Bear 3x Shares	ICE半導體指數	3
資料來源：etfdb.com 資料整理：Mr.Market市場先生

反向ETF的成份股，主要是期貨，剩下則是現金

反向ETF的組成，最重要的是去放空對應的期貨標的。

但交易期貨並不需要所有的資金，只需要部份保證金，例如20%~30%的資金作為保證金使用，

剩餘的現金一般會放置現金，或者投入短天期債券中賺一點利息。

以台灣50反一(0050反1)為例，持有的成份股如下：

再舉一個國外的反向ETF SQQQ(那斯達克反)為例，前五大成份股也都是以美國公債為主：

如果有能力交易期貨的投資人，我會建議自己直接去買期貨，

因為你給反向ETF 100元，它其實也只是拿20~30元當保證金去空期貨，大部分的資金都拿去買債券。

所以你自己操作也是一樣。

當然，操作期貨有它必要的知識背景，最重要就是保證金，一般認為期貨危險，其實危險的不是期貨本身，而是了解不足、使用方法錯誤、過度槓桿，可閱讀：期貨最重要的知識：一口合約價值多少錢？

雖然我說自己交易期貨會比反向ETF好，但真的不懂期貨的人，也不要硬去用，可是你還是得知道，你交易反向ETF，就等於是在交易期貨。

反向ETF不建議長期持有，它是短線交易工具

買賣反向ETF就是買賣期貨，期貨本身的設計就是為了短線交易使用。

建議投資人不要把反向ETF當成一種投資標的，尤其是當成長期投資標的。

主要原因大概有幾點：

1. 無論股票指數或債券指數，長期都是向上

股票指數長期是賺企業獲利，債券指數長期是賺債券，雖然短期內都有起伏，但根據長期歷史經驗來看，它們長期趨勢都是持續向上的。

這說明反向ETF，即使短期可能上漲，但長期表現必然是向下趨勢。

唯一例外是商品原物料類指數，就屬於景氣循環特性，不見得會長期向上，但也不會長期向下，反向ETF長期持有並沒有優勢。

2. 反向ETF高內扣費用會持續的侵蝕淨值

反向ETF一般會有0.5%~1.0%的ETF內扣費用率，這代表一整年下來不漲不跌，還是會被收管理費。

短線上使用還可以，例如0.5%/年的費用，如果只持有1個月，短期的放空避險操作，那換算下來實際內扣費用率只有0.0417%。

如果你自己交易期貨，是沒有這筆費用的，持有成本與交易成本，期貨都更低的多。

這也是為什麼前面我提到如果有能力自己做期貨，不需要用反向ETF原因。

3. 反向ETF的漲跌幅和對應指數，會有偏差

例如QQQ ETF當天上漲1%，SQQQ (QQQ反向3倍)不一定就是跌3%，

相反的，當QQQ下跌1%，SQQQ也不一定會漲3%。

誤差是必然存在的。(參考下表)

4. 反向ETF的漲跌幅，是單日反向，長期並不完全對應到標的物的漲幅。

一個重要觀念是，所謂的反向，指的是「單日反向」。

意思是說，一個指數當天下跌 1%，當天它對應的反向ETF 理論上是上漲1%。

但如果一個指數一個月下跌10%，它對應的反向ETF並不會上漲10%。

原因是，單日的漲跌幅反向，不等於長期的漲跌幅剛好相反。

以某個指數，上漲10%、隔天下跌5%為例，它的反向ETF當天下跌10%，隔天上漲5%。

兩天後的總報酬如下：

某指數： (1 + 10%) × ( 1 – 5%) – 1 = +4.5%

反向指數： ( 1 -10% ) × ( 1 + 5%) – 1 = -5.5%

兩個指數每天都精準相反，但兩天後，一個是 +4.5%，但另一個不是 -4.5%，而是 -5.5%。

以下表是實際例子來看，除了單一天有可能有誤差以外，
一個月、半年以來，兩個指數也不會完全相反，反向ETF通常表現的更為落後。

QQQ vs SQQQ 漲跌幅比較
漲跌幅區間	QQQ	SQQQ
過去一天 (2023/5/19)	-0.23%	+0.71%
過去一個月 (2023/4~2023/5)	+6.51%	-17.36%
過去半年 (2022/11~2023/5)	+17.68%	-43.60%
資料來源：google finance 資料整理：Mr.Market市場先生