10年期殖利率期貨入門教學｜合約規格/保證金/手續費 完整介紹

10年期殖利率期貨是一種利率期貨，能對利率上升下降進行多空交易，所謂的利率，指的是10年期公債最新的殖利率。

這篇文章市場先生介紹10年期殖利率期貨(代號10Y)，包含合約規格怎麼看、保證金多少、一口合約價值多少、成交量、結算時間、交易商與手續費等，以及分享10年期殖利率期貨如何下單買賣。

關注利率資訊的重要工具FedWatch

CME芝商所網站有一個免費工具叫做「FedWatch」，用來預測Fed未來升息降息機率和幅度，分析聯邦公開市場委員會(FOMC)未來會議調整利率的可能性。

CME利率和債券資訊 免費查詢工具：

• CME FedWatch 利率觀察工具 (點擊查詢)
• CME Treasury Analytics 債券分析工具 (點擊查詢)

10年期殖利率期貨 商品合約基本資料

10年期殖利率期貨(英文：10-Year Yield Futures，代號10Y)也有中文翻譯為10年殖利率期貨，是芝加哥商品交易所集團 CME Group 旗下的芝加哥期貨交易所(CBOT)所發行的期貨商品之一，

報價單位是點數(point)，一單位的合約規格是1,000點，最小跳動價格是0.001點，一口合約最小跳動價值為0.001美元 x 1,000點＝1美元 (因為1點=1美元)。

10年期殖利率期貨，對應的報價就是最新的10年債券殖利率，例如現在10年期公債殖利率最新是 3.75%，那10年期公債期貨的報價也會接近此殖利率數值，報價會在3.75左右，不會差太多。

假設即時報價3.757做計算，持有一口10年期殖利率期貨合約，總合約價值約等於3,757美元，相當於近12萬台幣(以當下美元兌台幣匯率31.92進行換算)。

CBOT發行的美國殖利率期貨有很多，除了10年期，也有許多其它年期的殖利率期貨，不同期貨合約對應到不同到期時間的美國公債殖利率，

以下為各類美國公債殖利率期貨的名稱：

• 2-Year Yield Futures (2YY) – 2年期殖利率期貨
• 5-Year Yield Futures (5YY) – 5年期殖利率期貨
• 10-Year Yield Futures(10Y) – 10年期殖利率期貨
• 30-Year Yield Futures(30Y) – 30年期殖利率期貨

不同年期的殖利率期貨合約規格都是1,000點，每個合約依據到期時間會有不同的殖利率，因此合約價值略有不同。

關於殖利率與期貨更多知識可閱讀：

• 如果想了解更多期貨基礎知識，可以看期貨入門教學文：期貨是什麼？
• 如果還不太清楚期貨合約該怎麼看，可參考：期貨合約怎麼看？重點項目/如何查詢與範例(美股/台股)

10年殖利率期貨(10Y) VS. 10年期美國公債期貨(ZN)

與10年期美國公債有關連的利率期貨除了10年期殖利率期貨(10Y)以外，10年期美國公債期貨(ZN)也是其中一種，

10年期殖利率期貨(10Y)以殖利率做為交易基礎，
10年期美國公債期貨(ZN)是以美國公債價格做為交易基礎。

10Y優點是報價更加直覺、單位金額更小。
ZN優點是因為歷史悠久，成交量更大流動性更強，以及可以交割(不過一般人用不上)。

兩者交易上意義高度接近，用哪一種其實都可以，只差在走勢基本上是相反的。

想了解10年期殖利率期貨和公債期貨差在哪，可以看：10年期殖利率期貨和10年期美國公債期貨差異？

10年期殖利率期貨 價格走勢

影響利率走勢的因素很多，主要有下列幾項：

1. 央行貨幣政策：

債券殖利率受到聯準會貨幣政策升降息影響很大：

如果降息時，聯準會調降聯邦基金利率，公債殖利率會跟著下降。

反之升息時，聯準會調升聯邦基金利率，公債殖利率會跟著上升。

2.股市恐慌情緒：

通常債券和股市的走勢相關性比較低，但也不是100%情況都是這樣。

舉例來說，市場景氣復甦，資金流向股市，債券價格下降則殖利率上升；

反之，當市場情緒恐慌，資金從股市逃出，流向公債推高債券價格，債券價格上升則殖利率下降。

債券相關的利率可閱讀：一次介紹債券的4種利率

10年期殖利率期貨 報價怎麼看？

10Y期貨以債券殖利率交易，對於期貨的報價計算較直覺，10Y報價等同於殖利率是多少%。

例如，撰稿當下市場對10年期公債殖利率認可利率是4.196％，同時10Y期貨的報價也會接近4.196 (撰稿當下實際為4.198，相當接近)。

期貨殖利率報價，與債券現貨殖利率不會有太大差異，一般來說期貨報價會略為領先現貨但並非絕對，當產生套利空間，多空套利交易者參與進來，會讓兩者價格收斂。

市場先生拉期貨報價和債券現貨殖利率兩者短期或長期的歷史線圖來比較，沒有到完全一模一樣，但線型幾乎是高度貼合，差異極微小，基本上誤差小到可以當成一樣，頂多在其中之一休市收盤沒有報價時才會產生差異，但開盤就會恢復一致。

10年期殖利率期貨 跳動一單位多少錢？

• 10年期殖利率期貨每跳動0.001點，一口期貨合約跳動價值為1美元 (=1,000 x 0.001點 )
• 10年期殖利率期貨每跳動1點，一口期貨合約跳動價值為1,000美元 (=1,000 x 1點 )

10年期殖利率期貨 損益試算範例：

買進一口10年期殖利率期貨，價格是3.757點，如果上漲到3.825點賣出，共上漲0.068點。

獲利試算 = 0.068點 × 1,000美元 = 68美元

最終實際獲利 = 68 – 1 (交易成本約1美元)= 67美元

交易成本 = 券商手續費 + 交易所費用 + 清算費用(一般不會清算) + 監管費用(很小，可忽略不計)，後面章節會有完整試算。

10年期殖利率期貨 一口合約價值多少？

假設以撰文當下10年期殖利率期貨為3.757點做計算，

一口合約價值 = 3.757 × 1,000美元 = 3,757美元。

10年期殖利率期貨 保證金要多少？

10年期殖利率期貨根據CME公告，最低保證金為 320美元/口。(撰文當下金額)

保證金金額是浮動的，交易所會根據當下價格調整，不同期貨交易商規定也會略有一點誤差，但不會差太多。

• CME交易所公布的最新資訊→10年期殖利率期貨 保證金查詢

以合約價值約3,757美元估計，如果只使用最低維持保證金，最大槓桿倍數約11倍，但任何情況下都不該使用最低保證金來交易。

前面提到，跳動1點，合約就相當於跳了1,000美元，因此如果只放最低保證金，那跳動0.32點(約8.5%)的狀況下保證金就會歸0，不過在那之前就會先斷頭(被平倉)，非常危險。

還不太熟悉各種保證金有什麼不一樣，看這邊：保證金交易是什麼？

到底要放多少保證金？可參考：期貨保證金要放多少？

10年期殖利率期貨 歷史的較大波動

歷史上10年期殖利率期貨的波動不大，每日波動大概近69%的時間落在正負1%以內，19%落在正負1%~2%之間，

因此一般被視為是波動穩定的商品，但其實10年期殖利率還是有少數極端時期波動劇烈，

建議新手使用無槓桿或最多2倍槓桿開始操作，除非是很短線，即便是老手也不建議貿然使用超過10倍槓桿。

• 1倍槓桿(無槓桿)：至少準備3,757美元操作1口期貨
• 2倍槓桿：至少準備1,879美元操作1口期貨
• 10倍槓桿：至少準備376美元操作1口期貨

市場先生提示：留意歷史上的極端波動 (10Y殖利率歷史最大回檔是-27.03%，最大漲幅是40.74%)

以下整理近二十年來10年期殖利率期貨較大的點數波動，以及換算每一口價值波動。

可以發現，在歷史上一些較大波動的時期，可能單日漲跌幅就接近或超過期貨的保證金(320美元)，也可能出現多日連續大漲或大跌，

如果連續幾天加起來漲跌超過10%，那10倍槓桿的人方向做錯可能就會斷頭，

因此務必要避免使用過高的槓桿，做好風險控制，以免黑天鵝時期遭受重傷。

有關強制平倉(斷頭)的介紹，可閱讀：斷頭是什麼？斷頭後會發生什麼事？

10年期殖利率期貨 交易時間？

美國中部交易時間

以美國中部時間來看，從周日下午到周五，每天都可以交易23小時 (下午4點~5點會休息1小時)。

而週五下午4點後會休息，直到周日下午5點才開盤交易。

排除例假日，每周168小時共有115小時為可交易時間。

台灣交易時間

以台灣時間來看，需要區分夏令和冬令時期，

夏令時期台灣和美國東部時差是13小時，台灣的交易時間是周一到周六，每天早上6點開始交易到隔天早上5點，周六早上5點後會休息，直到周一早上6點才開盤交易。

冬令時期台灣和美國東部時差是14小時，台灣的交易時間是周一到周六，每天早上7點開始交易到隔天早上6點，周六早上6點後會休息，直到周一早上7點才開盤交易。

夏令與冬令時間差異可閱讀：夏令時間/冬令時間 是什麼？

10年期殖利率期貨 結算日及合約月份

結算日

• 交易月份的最後一個工作日，是10年期殖利率期貨月合約的最後結算日。

例如2024/10/31到期的10年期殖利率期貨合約，10/31就是十月的最後一個工作日，那2024/10/31就是2024年10月份期貨合約最後結算日。

考慮到結算日的交易量會減少、流動性變差，建議合約換月換倉應該提早執行。

合約月份

• 10年期殖利率期貨是月合約，可交易的月份為：當月開始算的連續兩個月份。

所以同一時間會有2個合約可以被交易，例如2024/10/1時會有2024/10、2024/11兩個連續月的合約。

但通常只有近月合約比較有交易量及未平倉量。

10年期殖利率期貨 成交量：充足

10年期殖利率期貨過去一個月平均日成交量約4仟多口，未平倉量約4仟多口。

通常僅近月合約有較大的成交量，遠月份合約則成交量較小(約2百~3百口)。

撰文當下成交量充足。

想知道未平倉量的意義，可閱讀：未平倉量是什麼？多空未平倉量代表什麼意義？

10年期殖利率期貨 手續費？

10年期殖利率期貨的手續費與交易成本，根據選擇的期貨券商不同，手續費也有不同，

10年期殖利率期貨 一單位合約完整交易成本 = 券商手續費 + 交易所費用 + 清算費用(一般不會清算) + 監管費用(很小，可忽略不計)

• IB盈透證券手續費率：交易成本單邊約 0.015%

10年期殖利率期貨 交易成本 = 0.25 美元 手續費 + 0.3美元 交易所費 + 0.02美元 監管費用= 0.57美元，

單次交易成本0.57美元，相對一口合約價值為$3757美元的合約，占比約為 0.015%。

一買一賣約1.14美元，交易成本極小。

• 國內期貨手續費率：各家期貨商費用率條件略有不同，也取決於交易量。
  目前市場先生持續打聽收集到不同幾家期貨商的費率，10年期殖利率期貨一口手續費目前仍在整理各家期貨商的資料中，未來有確認幾家的費率後會再補上來。
• 目前有幾家台灣期貨商提供10Y及CME芝商所發行的產品，如果想在台灣進行期貨交易，可以從這些期貨商完成開戶後，就能直接交易。
  如何交易10年期殖利率期貨(10Y) ⮕ 台灣期貨商清單查詢

10年期殖利率期貨 相似的期貨商品

殖利率期貨依據美國公債到期年限不同，可分成短、中、長期不同的殖利率期貨合約。

以CME交易所的殖利率期貨來說，發行商品包括：

各類殖利率期貨比較下，10年期殖利率期貨(10Y)的交易規模和流動性是最大，撰文當下的過去一個月平均日成交量約四仟多口。

2年期殖利率期貨(2YY)，平均日交易量約兩百~三百口，2年期公債到期時間短，幾乎沒受利率風險影響。

5年期殖利率期貨(5YY)交易量不足，過去一個月成交量只有個位數，幾乎沒有未平倉量。

30年期殖利率期貨(5YY)交易量不足，過去一個月成交量只有個位數，幾乎沒有未平倉量。

美國10年期公債殖利率意義：反映市場情緒，以及對未來利率預期。

美國10年期公債殖利率最常被討論，因為基本上短期公債等同於現金，長期公債對利率過於敏感，10年期公債則處於兩者之間，所以常會被市場當作觀察未來經濟變化和操作貨幣政策的指標。

如果還不太熟悉美國公債期殖利率，可閱讀：10年期公債殖利率對股市與經濟的影響

10年期殖利率期貨 適合哪些投資人交易？

市場先生認為，10年期殖利率期貨(10Y)和10年期債券期貨(ZN)相比，優勢在於定價更直接、合約規格更小，結算方式方式也比較單純。

而缺點則是成交量較債券期貨小許多，但以10年期殖利率期貨日均成交量約四仟多口也算充足。

對資金量比較小的個人來說，10年期殖利率期貨是很好用的工具，合約規格小，交易上有彈性。

1. 短線交易與投機者、避險者

最主要的影響殖利率期貨的因素，是對未來利率的預期，如果升息，殖利率會上升，如果降息，殖利率會下跌。

由於10年期美國公債屬於中期債券，受聯準會短期升降息影響相對小一點，更多反應的是市場的長期利率水準。

歷史許多時候債券和股市走勢的相關性較低，例如有些時候如果預期短線股市下跌，除了放空股市以外，增加短線的債券部位，也可能用來對抗股市下跌風險，

債券價格因此被堆高，從而影響殖利率走勢。

殖利率期貨的交易成本很低，即使頻繁交易摩擦成本也不算大，所以適合投資人進行短線交易與避險。

2. 長期資產配置者

對個人而言，進行長期資產配置時，中期公債是很常見的資產配置部位。

在股債配置中，一般我們較多會用債券ETF，有時候會直接買債券，

而殖利率期貨則是另一種選項，單位金額較低，適合一般小資族或期貨投資的新手。

使用殖利率期貨的優點在於合約價格的計算比較直覺不複雜，且交易成本幾乎可以忽略不計，也可以調整槓桿，

缺點是期貨有定期換倉的麻煩，保證金部位要控制好風險。

當然，一般人想長期資產配置美國公債，買追蹤美國公債的ETF其實相對方便(例如中期公債IEI、VGIT、長期公債TLT等)，單價更低，持有成本也不高。

因此，會用到美國殖利率期貨，通常是因為機構法人或者總資金較大的投資人，希望藉由期貨讓交易成本降低。

10年期殖利率期貨 怎麼買賣交易？如何選擇期貨商？

使用海外期貨商，以及任意國內期貨商交易海外期貨，都可以交易到10年期美國公債期貨。

海外期貨交易商，建議使用：IB盈透證券

IB盈透證券 是NASDAQ上市公司，代號 IBKR，也是全球最大網路券商，
目前包括我自己及身邊友人，如果是做海外期貨交易，主要都是使用IB盈透證券。

1. IB盈透證券官方網站

2. IB盈透證券評價與詳細介紹

3. IB盈透證券期貨交易下單教學圖解

盈透證券以外，不方便海外交易的人，也可以使用國內期貨交易商，像是群益、統一、元大、凱基等等期貨商都相當專業。
跟業務員說你要交易海外期貨，開戶後存入保證金，即可交易相關商品。

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最後市場先生要提醒，10年期殖利率期貨一單位合約價值約台幣12萬元，交易務必要控制好風險，並且不要過度槓桿。

如果資金偏小，使用追蹤美國公債的ETF會更方便一些，例如中期公債IEI、VGIT、長期公債TLT等，單價更低，或許交易成本比期貨略高一些，但會更適合小資金及不頻繁操作的投資人。

這篇文章整理給需要知道一些期貨交易細節資訊的讀者，如果你還想知道哪些資訊，也歡迎留言給我喔。

海期常見問題Q&A

交易海期需要另外開戶嗎？

狀況一：本身已經有國內期貨戶，不需要另外開戶。
因為通常都是國內外期貨一起開通，開完戶就可以一起交易國內外期貨。

狀況二：是在證券端開期貨戶，或是很久以前開戶的，建議還是跟營業員確認是否需要另外開戶。

狀況三：如果沒有開過期貨戶，那就要選一家期貨商來開戶。
可閱讀：期貨開戶怎麼做？期貨開戶注意事項/開戶流程教學

海期開戶需要手續費嗎？要先存入多少資金？

海期開戶不需要任何費用，也不用事先存入任何現金，進行交易時，再入金就好。

海期交易步驟？

交易海期只需要三個步驟：

步驟1：開立期貨戶

步驟2：台幣入金到國內保證金專戶

步驟3：國內外資金互轉 (把台幣轉到國外保證金帳戶)

晚上也可以交易海期嗎？

可以。
只要在開盤時間內，都可交易海期。

海期會被砍倉嗎？

會。

當風險指標低於25%，期貨商就可用市價或是限價，立刻強制平倉。

所以交易務必要控制好風險，不要過度開槓桿。

海期交易一定要用外幣嗎？需要換匯嗎？

不用換外幣。

可以用台幣交易海期，也可使用國內外保證金互轉機制，把台幣轉到國外保證金帳戶。

我有外幣存摺，那要怎麼交易海期呢？

有外幣存摺交易海期是最方便的，不需要互轉保證金或換匯。

沒有外幣帳戶也可以交易海期？

可以的。

可以用台幣交易海期，也可使用國內外保證金互轉機制，把台幣轉到國外保證金帳戶。

我的台幣何時會轉成外幣？

每家期貨商都有「例行換匯日、非例行換匯日」，不同期貨商換匯日期都不同，可留意期貨商網站公告。

在國內期貨商交易海期，保證金減半要簽文件嗎？

不用。

在國內期貨商交易海期，保證金有哪些規定？

有兩種情況：

• 收盤前，權益數＞原始保證金，期貨商不會代為沖銷，可留倉。
• 收盤前，權益數＜原始保證金，期貨商會代為沖銷。

在國內交易所交易海期，有哪些條件限制？

以下這些人不能交易：

• 破產宣告、或經法院裁定開始清算程序的人。
• 年齡未滿二十歲。
• 受監護、或輔助宣告未經撤銷者。
• 法人委託開戶未能提出該法人授權開戶的證明書。
• 華僑及外國人與大陸地區投資人委託開戶未能提出其與國內代理人之契約影本、代理人授權書或國內代理人出具的聲明書者。
• 期貨主管機關、期貨交易所、期貨結算機構及同業公會之職員及聘僱人員。
• 曾因違背期貨交易契約或證券交易契約未結案且未滿五年。
• 曾經違反期貨交易管理法令或證券交易管理法令，經司法機關有罪之刑事判決確定未滿五年。
• 期貨商或期貨交易輔助人之內部人員或其配偶從事期貨交易，應依有關規定辦理。
• 境外外國投資人(非大陸地區投資人)，從事期貨交易之資金來自臺灣地區或大陸地區。

【本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，期貨投資有風險，投資前務必自行研究分析判斷。】

更多關於指數與期貨的教學可閱讀：

1. 期貨入門教學

2. 期貨一口要多少錢、投資該放多少保證金？

3. 期貨合約怎麼看？重點項目/如何查詢與範例(美股/台股)

4. 利率期貨是什麼？

5. 10年殖利率期貨(10Y)，和10年美國公債期貨(ZN)有什麼差異？

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