最後更新：2022-05-28

資訊科技業，也就是我們俗稱的IT產業，是GICS、ICB全球行分類標準中的其中一種行業板塊，
也是在股票市場中非常重要的的一個板塊，它目前是美國11大產業中規模最大，近幾年成長最多的板塊。

科技業因為擁有高成長性，受到許多投資人的青睞，這篇文章市場先生告訴你，投資資訊科技行業要注意，以及深入認識資訊科技業的財務特性。

資訊科技產業是什麼？有哪些類型？

在討論資訊科技產業(資訊科技行業)之前，有一個非常重要的觀念，就是關於資訊科技業的定義。

我們常見的大型科技公司如Facebook(現更名為Meta)、Google、Amazon，在GICS的行業分類中，並沒有被歸類在資訊科技，
像Facebook跟Google被歸在通訊服務產業，Amazon則被歸在週期性消費產業。

在2018以前，Facebook跟Google都是被歸在資訊科技股，後來資訊科技股有被大幅度重新分類，但也引起許多爭議。
這對資訊科技產業來說是很大的變動，因為會影響到一些大公司在產業中的佔比、估值、ETF成分股等，所以不要以為投資科技股ETF就會買到像Facebook跟Google這樣的公司，還需要看裡面主要的成分股是什麼。

根據GICS產業分類的定義，資訊科技產業(英文：Information Technology Sector，常簡稱IT產業)主要分成三大部分：軟體及服務、硬體及設備、半導體及半導體設備。

資訊科技產業類型1：軟體及服務(Software and services)

軟體及服務行業包含提供網路服務的公司、提供軟體的公司和提供IT服務的公司。

資訊科技產業類型2：硬體及設備(Technology hardware and equipment)

硬體設備行業可分為以下三個子分類：通訊設備，科技硬體、儲存及外圍設備、電子設備、儀器和零件。

資訊科技產業類型3：半導體及半導體設備(Semiconductors and semiconductor equipment)

半導體是可以用來控制電流的物質，可做為訊息處理的元件材料，矽則是經常用來作為半導體的物質。
大部分的電子產品，如電腦、行動電話都是利用半導體的導電率變化來處理訊息，半導體行業包含生產半導體的公司及製造半導體週邊設備的公司。

*市場先生提示：哪些公司算是資訊科技業？對於「科技 Technology」一詞的過度使用

在過去，涉及軟體、網路、電腦及運算相關的領域，就會被當作是科技業。
但如今幾乎所有產業都離不開軟體、網路、運算。

那誰該被分類到科技業、誰又不是呢？

目前市場先生看到最好的理解是：
「能把一些基本材料，創造出超越這些基本材料的價值並達成目標，就稱為科技。」
“technology” might mean as a generic term: manipulating one set of basic materials to realize goals that exceed those materials.

FB和Google，以前是資訊科技產業，在2018年的時候換到通訊服務產業（原本多是傳統的電信業），裡面有多一個網路內容及資訊服務的子產業。

例如金融科技業Fintech，像是Paypal、Visa、Master，如今仍被被分在資訊科技產業中。

其實金融科技，應該是運用科技創造出更大價值的金融業，而不是科技業，以此類推。
GICS也是與時俱進不斷在修改分類規則與標的，預計2023年時金融科技會脫離資訊科技產業，做為”交易與支付流程服務”的產業群組重新分到金融產業中。

至於資訊科技行業底下的各個子產業市值規模有多大呢？

目前我們找不到根據GICS分類的產業市值規模，但有找到finviz這個網站有提供資訊科技行業中各子產業的市值規模，雖然分類方式跟GICS不太一樣，仍然可以給我們一個參考。

下表可以看到資訊科技行業中，市值規模最大的是「軟件 – 基礎設施」這個子產業，其次是「消費類電子產品」、「半導體」，這三大類共佔了資訊科技總市值的66.98%，算是相當高的比例。

深入認識資訊科技業的財務特性

科技公司與其他公司在財務上最大的不同在於：

1. 通常庫存很少或幾乎沒有庫存
2. 承擔了大量資本投資風險或是發行大量債務來做研發
3. 在前期通常沒有盈利，或甚至連營收都沒有
4. 許多公司的目的在於被併購，而不是產生利潤

因此在分析資訊科技產業的公司時，特別是發展初期的公司，我們無法用公司的盈利能力來判斷好壞，一般會分析流動比率、負債權益比、毛利率這幾個指標。

資訊科技業衡量指標1：流動比率(Current Ratio)

流動比率能夠評估公司在未來12個月內是否具有履行短期債務的能力，由於許多科技公司是不盈利的，甚至沒有收入，因此分析它們是否能履行短期的財務義務非常重要。

計算流動比率的公式＝流動資產/流動負債

流動比率因行業而異，一般在1.5~3之間算是健康的企業，如果比率小於1，代表流動負債大於流動資產，則可能會產生短期償債的問題。
詳細可閱讀：流動比率是什麼？

資訊科技業衡量指標2：負債權益比(Debt to Equity Ratio)

負債權益比是用來衡量公司的財務槓桿，計算方式是用總負債除以股東權益。這個比率也是因行業而異，一般比率愈小愈好，如果介在0.5~1.5算是健康的企業，如果數字過高，代表公司的財務槓桿過高，公司資金來源依賴負債更多，破產的風險也就愈高。

負債權益比計算公式＝債務總額/股東權益

詳細可閱讀：負債權益比是什麼？

資訊科技業衡量指標3：毛利率(Gross Profit Margin)

雖然很多科技公司一開始沒有盈利，但是還是需要檢是它的利潤率，例如毛利率，因為這會是未來盈利能力的重要指標。
如果公司是高毛利率，那麼一旦公司規模擴大才有利可圖，如果公司是低毛利率，則可能是公司難以獲利的訊號之一。

毛利率計算公式＝(營業收入-產品成本)/營業收入

如何用成長指標看科技產業的成長性？

觀察盈餘和成長性很重要，
但是，資訊科技產業的公司，EPS不一定有參考價值

科技公司因為都需要有大額的資本支出，造成大量折舊，會壓低EPS及淨利呈現的數字，
舉例來說，公司也許盈餘10億元，但因為去年花了20億資本支出在設備上，這資本支出會作為折舊攤提到後面10年，假設線性折舊一年2億 (20億分成10年，當作一年花2億設備支出的概念)，
那財報上就會顯示只有8億元的盈餘。
想了解折舊可閱讀：折舊是什麼？

因此EPS和EPS成長率，並非衡量科技公司獲利最好的指標，這個越在發展中公司會越明顯，因此用營收或者營業現金流的成長率，會是更好衡量公司成長的指標。

更多的EPS替代指標可閱讀：認識EPS及替代EPS的指標

除了營收之外，不同的產業其實各有不同的成長指標。

以Facebook為例 (雖然它如今已不算資訊科技業)，它最重要的成長指標包含： 

• 日活躍人數(Daily Active People, DAP)
• 月活躍人數(Monthly Active People, MAP)
• 人均營收(Average Revenue per Persn, ARPP)

從下圖可以看出Facebook過去幾年在這些重要的成長指標均有很明顯的成長，這跟它過去幾年股價的快速成長有直接的相關性。

以軟體服務公司Adobe為例，因為它是以販售軟體為主要收入，因此它最關鍵的成長指標是 年度經常性收入(ARR)。

從下圖2021年財報中可以看出，它的絕大多數營收來自於訂閱收入，佔比高達92%，
這類型的收入由於屬於訂閱服務，因此有一定程度的高確定性，能確保明年依然同樣有這些收入進來，因此稱為 年度經常性收入(ARR)。

而財報中也可以看到更細分的ARR，包括出版及廣告、數位體驗、數位媒體等更詳盡的數字。

如果主要的年度經常性收入持續成長，那麼對該公司來說是個正向的指標。

對資訊科技業來說，研發費用(軟體服務類)及相關資本支出(半導體等)，也是一個保持未來成長與競爭力重要的指標，

而且這些支出金額並不是越低越好，而是應保持成長。

花越多錢在資訊科技產業不一定是壞事，
有時候研發費用金額成長，但因為公司營收成長更多、獲利大幅成長，對營收佔比反而下降，
例如NVIDIA(NVDA)，2021年初到2022年初，研發費用從3924百萬美元成長到5268百萬美元，但研發費用對營收佔比卻從23.5%下降到19.6%。

投資科技股好嗎？有什麼優勢與風險？

投資科技股具有以下幾個優勢：

1. 巨大的成長潛力：隨著企業透過科技提高生產力，資訊科技仍然會是未來幾年成長的主力，創新的技術有可能帶來巨大的收益。
2. 多樣化的選擇：科技行業的規模龐大，包含不同的子類別，因此該行業內部就有很多樣的公司可以做選擇。

投資科技股須留意的風險如下：

1. 高估值：與其他行業相比，科技業通常會有較高的估值。在多數情況下，這些估值是代表著創新技術的未來價值。估值高雖然對於股票的成長很有幫助，但是也極具危險。一旦發展不如預期，可能蒙受重大損失。
2. 利率升息與通膨影響：許多科技公司當下並沒有盈餘或配息，擁有高估值單純來自對未來的現金流。但是當折現率改變，像是通膨及升息，會導致估價模型折現回來的預估價值變小，簡單來說就是利率升高會讓未來的現金流變得不值錢，導致股價下修。
3. 高波動性：科技業常常會有短期的高獲利，容易造成股價的高度波動，對投資人來說，要判斷何時買進及賣出是相對困難的。此外，由於科技股的高估值是來自潛在的高成長，當景氣不好，或是成長的動能不見時，高估值已經沒有東西支撐，那麼股價就會跌得又快又深。
4. 科技股並不以高股息聞名：多數的科技公司會將獲利拿來研發或創新，並不一定會派發股息，所以如果對股息有所期待者，科技業可能不是個好選擇。(美國的科技股大多不派發股息，但是台灣的科技股則不同，許多大型科技股有不錯的殖利率。）
5. 反壟斷訴訟：隨著科技巨頭的影響力擴大，壟斷市場、侵犯隱私等爭議也不斷發生，大型公司像是Google、Facebook、Amazon等公司都分別在美國、歐洲等地面臨反壟斷的訴訟。

資訊科技類股的長期走勢表現如何？

前面提到資訊科技類股具有高成長但是高波動的特性，那麼長期下來，跟大盤的表現比較如何呢？

我們以資訊科技類ETF中規模較大的VGT跟代表大盤的SPY做比較，下圖可以看到從2005至2022的這10幾年間，VGT的複合年化報酬率高達14.33%，確實遠勝於大盤的9.88%。

然而，VGT的波動度也是較SPY大的，在2008年金融海嘯最大跌幅時，大盤下跌了36.81%，而VGT下跌了42.81%。

資訊科技類股的ETF該怎麼買？

如果要投資台灣科技業的ETF，目前市面上有幾檔可以選擇，包含富邦台灣科技(0052)元大電子(0053)、中信關鍵半導體(00891)、富邦半導體(00892)等。

如果要投資世界級的科技公司，則建議可以參考美股的資訊科技業ETF，整理幾檔較知名、規模較大的如下。

其中規模最大的QQQ是追蹤納斯達克上市的公司，雖然不全部都是資訊科技行業，但以科技業為主，所以也放入一起比較。

目前購買美股股票與美股ETF有2個管道，分別是國內券商與海外券商，之前都有分享過券商的教學文章如下

1. 國內券商複委託：如何用複委託買進美股ETF？
2. 海外券商比較：美股ETF怎麼買？知名美股券商與複委託比較

快速重點整理：資訊科技產業是什麼？

1. 資訊科技產業主要分成三大部分：軟體及服務、硬體及設備、半導體及半導體設備。其包含範圍相當廣泛，目前是美國11大行業中規模最大的、也是近幾年成長最快速的產業之一。
2. 許多科技業的公司前期投入大量的研發成本，並不一定有營收或獲利，因此很難用盈利來衡量公司好壞，如果是發展初期的公司，財務上一般會分析流動比率、負債權益比、毛利率這幾個指標。如果是發展中的公司，一般會看營收及重要的成長指標，例如用戶數、日活躍人數、訂閱數等，依公司類別不同會有不同的關鍵成長指標。
3. 投資科技股的優勢在於有多樣性的選擇並且有巨大的成長潛力。
4. 投資科技股的風險在於高估值及高波動性。此外，科技股並不一定有高股息，同時許多巨頭也面臨了反壟斷訴訟的風險。
5. 從過去10幾年的經驗來看，資訊科技行業的報酬率確實是遠勝大盤的，但相對的波動度也較高，遇到熊市時，下跌的比大盤更深。

市場先生心得：

資訊科技產業是目前最重要的成長領頭羊，但資訊科技其實是一個很大的產業。

像前面有提到，過去的資訊科技產業和現在不一定相同，例如2018年FB、Google從原本是資訊科技產業，被移動到通訊產業，
未來也持續會有變動，例如預計2023年金融科技類的Visa、Master、Paypal從資訊科技移動到金融業。

未來各產業之間的特性也許會更不明顯，所謂”科技業”的界線也會變得模糊，因為各行各業都會充滿各種技術創新。

用大的產業分類(Sectors)是一種簡單的分門別類方式，
但我認為想對這些產業特性有所區隔，也許更好的方式，是去關注更細的產業群組(Industry Group)分類，
例如半導體業、硬體業、軟體業，這些產業其實又有完全不同的特性，
這樣才是更好更完整理解這些產業特性的方式。

未來有時間我會再陸續整理這些細產業的資料，
如果覺得內容不錯也歡迎幫我多分享 :)。

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本文僅做教學使用，不代表任何投資建議，投資人需了解任何投資皆有其風險。

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