工業投資入門:什麼是工業產業?投資有什麼優勢與風險?

最後更新:2022-08-09

工業產業投資入門-優勢-風險

工業產業主要提供其他企業用於生產或提供服務的設備,是GICS、ICB全球行業分類標準其中一種行業的板塊,

包含資本貨物、商業和專業服務、運輸三大類,

工業產業在整個國家經濟中發揮著關鍵作用,像是GE、3M、UPS等知名企業,都是屬於工業產業。

這篇文章市場先生介紹工業產業,分為以下幾個部分:

工業產業是什麼?包含哪些公司?

工業產業(英文:或稱Industrial Goods Sector)意思是指製造業或建築等相關產品服務,

主要提供給其他企業可以用於加工生產最終產品和服務設備,而工業產業也被稱為第二產業

構成國家經濟基礎主要有三大產業:

  • 第一產業:又稱初級產業,擔任原料開採工作,是產品從生產到供應市場的最早階段,能源產業基礎材料產業,多屬於這類。
  • 第二產業:又稱中級產業,擔任原料加工的工作,是產品從生產到供應市場的中間階段,工業產業就屬於這類,用來製造完整的產品,並且能再被加以利用,包括建築業、製造業…等等。
  • 第三產業:又稱高級產業,是產品生產鏈中最上層的行業,是產品從生產至供應市場的最後階段,包含物流、分銷、仲介等服務工作,又稱為服務業。

工業產業(第二產業)通常會使用第一產業的材料,然後將其加工為更完整的產品之後,再透過服務業(第三產業)去銷售,

在美國11大產業板塊中,工業產業佔美國股市權重約8%,占比不算太高

我們常聽到的道瓊工業指數,雖然名稱內一樣有 工業 Industrials,但該指數並非只有投資於工業類股,

原因是早在道瓊工業指數出現的1900年代前後,當時工業、運輸是整個經濟的火車頭,今天較大的金融和科技都相對佔比很小,

直到1990年代都還是占比最高的行業(當時約14%),直到近年才逐漸下降,但在各時期依然有起伏變化。

 

工業產業佔全美股市權重約8%

工業產品和一般大眾消費品最大的差異是,工業產品有非常具體的買家,買家大多是企業而非一般民眾,
例如生產零件製造的企業,銷售對象主要會是汽車製造商、工程建商等。

市場先生提示:工業品和消費品有什麼不同?

這兩種產品最大的差異在於銷售對象不同,所提供的產品要滿足的需求也不同

•工業品(英文 Industrial Goods):銷售對象通常是公司或企業。
主要作為商業用途,用於生產製造或提供服務所需的設備或材料,如機械、製造工廠、原材料。

•消費品(英文Consumer Goods):銷售對象是一般民眾。
提供給消費者所使用的成品,為提供日常生活所需的產品,如衣服、食物、飲料。

 

工業產業有哪些類型?

GICS行業分類將工業產業分成3大類,底下又細分很多子產業:

1. 資本貨物(Capital Goods)

這些企業主要是在為其他公司提供製造和銷售的設備,包括航空航太和國防、建築、工程和建築產品、電氣設備和工業機械,包括底下這些行業:

  • 航空航太與國防(Aerospace & Defense)
  • 建築產品(Building Products & Equipment)
  • 工程與建築與(Engineering & Construction)
  • 電氣設備及零件(Electrical Equipment & Parts)
  • 工業聯合企業( Industrial Conglomerates)
  • 機械設備(Machinery)
  • 貿易公司和經銷商(Trading Companies & Distributors)

2. 商業和專業服務(Commercial & Professional Services)

提供提供商業服務和用品,包括印刷、就業、環境和辦公服務,包括底下這些行業:

  • 商業服務和用品(Commercial Services and Supplies)
  • 專業服務(Professional Services)

3. 交通運輸(Transportation)

提供運輸服務,包括航空公司、快遞公司、海運、公路和鐵路以及運輸基礎設施,包括底下這些行業:

  • 航空貨運和物流(Air Freight & Logistics)
  • 航空公司(Airlines)
  • 海運(Marine)
  • 公路和鐵路(Road & Rail)
  • 運輸基礎設施(Transportation Infrastructure)

工業子產業市值規模排名

至於工業行業底下的各個子產業市值規模有多大呢?

目前我們找不到根據GICS細分類的產業市值規模,finviz網站有提供全球工業行業中各子產業的市值規模,雖然分類方式跟GICS不完全一樣,仍然可以給我們一個參考。

下表可以看到工業行業中,子產業項目多,又以「特種工業機械」佔比約23%市值規模最大,其次是「航空航天與國防」、「鐵路」。

工業產業幾個知名的公司包括:UPS優比速、 Raytheon Technologies雷神技術科技、Honeywell 、Caterpillar開拓重工、Deere & Company強鹿公司、GE奇異公司、3M等企業。

全球工業行業子產業市值規模排名
排名 行業 市值(美元) 佔工業總市值比例
1 特種工業機械
Specialty Industrial Machinery
1046.22B 22.83%
2 航空與國防
Aerospace & Defense
698.99B 15.25%
3 鐵路
Railroads
452.81B 9.88%
4 農業和重型工程機械
Farm & Heavy Construction Machinery
336.03B 7.33%
5 綜合貨運和物流
Integrated Freight & Logistics
304.44B 6.64%
6 人員配備和就業服務
Staffing & Employment Services
189.22B 4.13%
7 廢物管理
Waste Management
170.76B 3.73%
8 航空公司
Airlines
155.12B 3.38%
9 諮詢服務
Consulting Services
154.99B 3.38%
10 工程與建築
Engineering & Construction
153.27B 3.34%
11 專業商務服務
Specialty Business Services
151.58B 3.31%
12 建築產品和設備
Building Products & Equipment
146.38B 3.19%
13 產業分佈
Industrial Distribution
123.81B 2.70%
14 租賃服務
Rental & Leasing Services
90.58B 1.98%
15 電氣設備及零件
Electrical Equipment & Parts
75.53B 1.65%
16 卡車運輸
Trucking
67.82B 1.48%
17 工具和配件
Tools & Accessories
63.61B 1.39%
18 安全與保護服務
Security & Protection Services
37.74B 0.82%
19 海運
Marine Shipping
36.92B 0.81%
20 機場和航空服務
Airports & Air Services
36.27B 0.79%
21 企業集團
Conglomerates
27.30B 0.60%
22 金屬製造
Metal Fabrication
25.21B 0.55%
23 商業設備和用品
Business Equipment & Supplies
21.84B 0.48%
24 污染和處理控制
Pollution & Treatment Controls
13.50B 0.29%
資料來源:finviz網站,此為全球的比重而不是美國比重
資料時間:2022/5/27 資料整理:Mr.Market 市場先生

 

深入認識工業產業的財務特性

世界上一些最大的公司也都來自工業,這個產業產業對資本的要求很大,像是大型生產設施和設備等等,這些企業通常持有大量的固定資產。

由於工業產業涉及範圍很廣,每個領域著重的重點都不同,

因此以下僅以其中一家公司為例,來談談評估工業產業,可以觀察幾個關鍵財務數字,

以下會用2021年美國最大的國防企業-雷神技術公司(RTX)舉例說明。(以下股票僅為教學舉例,非投資推薦)

案例解析:雷神技術公司(RTX)

雷神技術公司Raytheon Technologies Corporation (美股代號:RTX) 成立於1922年,
除了是全美最大的國防企業外,也是美國第三大的工業公司,主要經營研究開發和製造航空國防工業的先進技術產品,

例如飛機發動機、航空電子設備、導彈、防空系統、衛星和無人機…等,2021年營收超過644億美元,是S&P500 指數的成分股之一。

獲利能力:年營收與毛利率雖然穩定,也要留意營業利益率變化

大部分工業公司屬於成熟產業,營收能力、毛利率大致穩定,但也會面臨景氣循環。

主要的需求者是來自於企業老舊設備的汰換,後續才衍伸運輸物流等需求,一旦經濟狀況不確定時,需求者就會延後汰換計畫,而影響工業公司的營收。

對營業利益率下降要十分小心謹慎

由於工業產業必須投入相當大的固定成本,可藉由檢視營業利益率 來評估一家企業是否能在市場中維持競爭力,當營業利益率越是穩定並且持續成長,通常也代表公司營運效率不錯;一旦數字出現下滑,則需要留意是什麼原因所造成,屬於暫時性或是公司的經營能力下滑所導致。

工業產業-財報-RTX

償債狀況:負債佔比高、營業槓桿大

工業產業通需要投入大量大型設備、生產工具…等,藉此創造經濟規模,並且難以立即回收成本,在未來也會產生大量折舊

資產負債表上可看出,工業產業的財務槓桿大部分都大於2,負債權益比偏高,負債佔總資產約7~8成。

像這樣的公司有能力找到較便宜的融資來源(借錢管道),但要留意,一旦景氣變差或公司獲利出現重大變化、公司陷入短暫危機時,也要能撐得下去,足夠的償債能力相當重要。

如果財務槓桿逐年升高、負債比率持續提升,都是值得留意的警訊。

衡量償債能力,除了看負債與償債指標以外,另一個指標可以觀察是否有穩定的配息
成熟的工業類公司通常財務狀況相當穩定,許多時候即便淨利看起來不佳,但可能是來自提列大量的折舊,實際上營業現金流依然十分充足,
因此能長期保持穩定配息,這往往也是財務狀況健全訊號。

工業產業-財報特性-指標

經營效率:了解總資產周轉率及固定資產周轉率的表現

資本密集的產業,企業經營的成功關鍵在於如何更有效運用資產,特別是和同業之間比較下,是否仍具有競爭優勢?

因此總資產周轉率、固定資產周轉率則常作為評估資產效率的指標之一。

總資產周轉率 = 年度銷貨 / 總資產淨額

總資產周轉率超過1都算很不錯,特別適合用來分析投入資產規模越大、營收就越高的產業,這類企業營運目的是在創造規模經濟,當營收規模越大,單位成本就越小。

固定資產周轉率 = 年度銷貨 / 固定資產淨額

固定資產周轉率,意義是每1元的固定資產投入能創造多少營收?

這數字會跟財務槓桿程度有關,不錯的公司會落在5~6以上,但不同產業標準並非絕對。

雷神技術公司的營收主要分兩類:民用業務與軍用業務,各佔約50%。

因Covid-19疫情的關係,國際飛行旅客明顯減少,各家航空公司減緩機身需求或延後訂單,導致民用業務營收減少;雖然國防業務營收穩定,但短時間也無法彌補民用業務營的營收缺口。

雖然這兩年的資產周轉率、固定資產周轉率明顯下滑,但雷神技術公司和其它競爭者,在同時期的表現比較下,仍維持不錯的水準。

工業產業-經營效率-財報指標

企業成長性:透過併購擴大營運版圖,無形資產佔比高

工業產業大多採用傳統的經營方式,除非公司本身有獨特的技術專利或是經營效率領先同業,不然企業成長性都較緩慢,有一部分的公司為了擴大市場佔有率,就會採取企業併購的方法。

從下表可看出,雷神技術公司的商譽和無形資產加總約佔總資產6成,比重偏高,可看到很大比重是倚靠併購這種商業模式。

2018年聯合技術公司(United Technologies, UTC)先是收購了飛機零件公司(Rockwell Collins),

又在2020年和雷神公司(Raytheon)併購,合併後取名為雷神技術公司(RTX),成為目前是全美最大的國防公司。

這兩次併購後都可以看到無形資產的數字提高,主要是因為企業併購創所產生的溢價,會被列在資產負債表中的商譽,透過併購所得到的客戶名單、商標獲專利就會列入無形資產欄位。

市場先生小提示:

商業併購過程有很多細節需要深入探討,對於一般投資人而言,最需要留意的是併購活動後的獲利表現,由於併購會造成股權稀釋,也就是公司股本膨脹,當分錢的人變多了,所以會稀釋掉每一股的獲利。

而花費這些代價後,併購是否能產生綜效?這點相當有疑慮。不過由於每個產業的性質不同,也不能直接用併購多寡評估好壞,但經常有併購活動的公司,更應該觀察它過去的財務紀錄,了解它每次併購後利潤率、未來的盈餘所發生的變化。

工業-產業特性-財報-無形資產佔比高

投資工業產業好嗎?有什麼優勢與風險?

大部分工業產業都歷史悠久,採用較傳統的經營模式,年營收、毛利大致穩定,但也面臨成長緩慢的問題。

工業產業屬於是高度財務槓桿的公司,一旦市場需求減少而被迫減少產能,如果沒有保持生產效率,就要留意負債過高的風險,可能導致無法還款的情況。

特別像是雷神公司,受經濟循環和國防政策影響,政策風險也相對更高一點。

工業產業裡的子產業差距極大,建議只挑選出其中最具競爭力,已經完成重大整合,並且在技術上擁有足夠的護城河的企業。

投資工業產業類股的優勢

1. 技術專利優勢,客戶群穩固

以貨物和資本類來說,工業是資本密集的產業,通常擁有越多技術專利,越能培養穩固的客戶群,經濟護城河越寬廣。
客戶較難找到其他符合需求的替代企業,即使有這樣的公司出現,考量必須付出較高的轉換成本代價,客戶很難會願意冒著風險轉換到其他公司,因此越有競爭優勢的公司,客戶大多都是維持長期的夥伴關係。

2. 特許經營,受政府支持

部分的工業產業由受政府支持。

例如國防航空公司,每年國防預算編列完成後,有能力拿到政府訂單的,都是經過政府認證許可的軍火商;而鐵路、機場相關企業等,則是在國家有明確發展計畫後,由幾家公司競標承攬,這些公司都具有特許經營權優勢。

3. 經濟剛復甦時期,工業需求旺盛

工業股容易受到經濟週期的影響,當經濟剛復甦時,工業產業的表現會相當亮眼甚至可能超過市場表現。

例如:美國從2009年的大衰退中復甦,這時S&P 500指數在2010年的報酬率為15.1%,但S&P 500工業指數卻為26.7%。

投資工業產業的風險:

工業產業與全球經濟、政治都有非常大的關聯,可能包括的風險包括:

1.高負債率

工業公司需要大額的資本投入,當負債過多又遇到經濟不景氣時,有可能會面臨周轉不靈的情況。

2.併購交易讓股東權益受影響

工業產業選擇採取企業併購來擴大市場佔有率,因此容易忽略經營本質應該是:增強專利技術、以及改善經營效率的各項指標,反而因為併購而破壞了企業的股東價值,使得資產負債表中的股東權益減少。

3.受景氣與政治經濟變動影響

工業產業是一個週期性行業,在經濟衰退期間,對工業和服務的需求也會下降,會直接影響工業股的利潤和業績,且多數工業公司都處於成熟發展的階段,通常會向股東持續發放股息,主要的風險來自於這類股票對經濟週期的敏感性。

另外,美國工業約有6~10%是與中國經濟掛鉤的,例如:通用汽車(GM)、3M(MMM)…等,當中國的經濟變動也會連帶影響一部分的美國工業股票。

工業產業股的長期走勢表現如何?

工業產業的範圍非常多,包括建築、機械、製造、製造、國防與航空公司、運輸公司,

工業的成長動能是由對建築施工、農業設備等製成品的需求所推動,因此工業公司的表現往往隨著經濟周期而變化。

底下以XLI ETF來分析走勢,這是一檔歷史悠久的工業產業ETF,追蹤工業精選產業指數(Industrial Select Sector index)的績效為投資目標,並將95%以上的資產投資在該指數包含的成分股,
其中包含了航空工業、國防、建築產品、建築、工程、電氣設備這些行業的公司。

XLI ETF在近年與美股大盤S&P500走勢相近,但從2020年受到新冠肺炎疫情影響後,走勢與大盤逐漸拉開距離。

XLI vs SPY

 

工業產業ETF該怎麼買?

工業產業ETF相當多,可以提供你一籃子的工業股票投資,較知名的像是底下這些ETF:

  • SPDR工業類股ETF (XLI)
  • SPDR 標準普爾航空航天與國防ETF (XAR)
  • 先鋒工業指數基金ETF (VIS)

目前購買美股股票與美股ETF有2個管道,分別是國內券商與海外券商,之前都有分享過,券商的教學文章如下:

  1. 國內券商複委託:如何用複委託買進美股ETF?
  2. 海外券商比較:美股ETF怎麼買?知名美股券商與複委託比較

 

快速重點整理:什麼是工業產業?

  1. 工業產業(英文:Industrials Sector或稱Industrial Goods Sector)主要是製造和銷售用於生產其他商品的機械、設備和用品,而不是直接把貨物出售給消費者,整個工業產業也被稱為第二產業。
  2. GICS行業分類將工業產業分成3大種類,在這3大種類裡面又有細分出各項目,包含的種類相當多,像是製造、運輸、快遞都包含在這些行業中。
  3. 美國通用電氣、美國航空公司都屬於工業產業,而這些股票都與政治、經濟有關,所以它們可能也較易受到經濟狀況影響而波動。
  4. 工業股很容易受到經濟週期的影響,當經濟狀況良好時,工業部門會蓬勃發展,甚至可能超過大盤表現;在經濟衰退期間,對工業和服務的需求也會下降,需求減少會直接影響工業股的利潤和業績。

市場先生心得:

工業產業的共同的特徵,就是較高的資本投入。

其中不同類型的子產業觀察重點並不相同,有些公司須要一定規模經濟,有些則是需要特許經營權,有些公司則著重在技術專利,

多數成熟的工業類公司,大多數都是B2B面向企業客戶,會簽署長期合約來確保長期的合作或者供應合約,因此營收大多都相當穩定,

有工業產業中有規模的企業,除了一定比例持續投資於資本支出,大多獲利也都有穩定的配息與或者股票回購。

但其中也有許多容易受景氣影響,少部分則可能會受原物料或者政策性因素影響,

本篇透過一家公司做舉例,列舉一些需要注意的重點,不過並沒有辦法涵蓋到整個工業產業,裡面像是航空、鐵路等等,這些企業的觀察重點又會略有一些差異。

未來等有空我再把這些子產業分別再做介紹囉。

本文為資訊整理與觀念教學分享,無任何投資推薦之意,投資必定有風險,投資前務必自行研究分析判斷。

編輯:Sandy 主編:市場先生

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1. 什麼是ETF?如何創造6%的報酬率?

2. 如何買進ETF?從開戶到下單全教學

3. 應該用「定期定額投資」還是「單筆投資」?

4. 「高內扣費用」與「手續費」如何影響ETF績效?

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