每股淨值BVPS是什麼？每股帳面價值越高越好嗎？

每股帳面價值(又稱每股淨值、每股股東權益)是價值投資人在評估一間公司股價是被高估或低估時，會使用的估價方式之一。

這篇文章市場先生介紹每股帳面價值是什麼、計算公式，以及使用上要注意的事項。

每股淨值是什麼意思？

每股淨值(英文：Book Value Per Share , 簡稱BVPS)：又稱為每股帳面價值，也就是每股的股東權益，用來評估一間公司的股票價值，是衡量公司經營能力的財務指標之一。

淨值也可以稱為股東權益，其中包括股本、資本公積、保留盈餘等項目，
簡單來說，淨值就是記錄了股東投入的資金，以及公司歷來累積尚未運用的盈餘，

淨值也可以說是公司帳上資產減去負債後的餘額，代表公司目前運用資產中，屬於股東出資及擁有的部分，因此淨值也稱為帳面價值。

將淨值除以總股數，代表每一股股票所對應到的淨值價值，就是每股淨值。

每股淨值的用途？

每股淨值是投資人衡量公司股票實際價值的一種保守方式，透過計算公司清算、所有債務付清後，股東最後可得到什麼。

當一間公司未來的增長、獲利預測不太穩定時，價值投資人就會使用每股淨值來衡量股票潛在價值每股淨值。

簡單來說，每股淨值被認為是普通股股東可獲得的權益，與在市場上流通股數量的比率，與當前的每股市場價值相比較時，每股淨值可以提供關於公司股票價值的參考訊息，例如一般如果每股淨值高於每股的市場價值，該公司的股票通常認為是被低估了，當然這並非絕對，但可以做為一項參考。

每股淨值、股價淨值比有什麼關係？

股價淨值比，算是淨值及每股淨值最常見的運用，也就是將股價和每股淨值比較 (總市值和淨值的比值也是同樣意思)。

1. 每股淨值：用來確定發行在外的每股普通股，所代表的公司股東權益價值。代表公司財務報表上，每一股換算下來股東權益的價值。
2. 股價淨值比(PBR)：將股價和淨值做比較，就稱為股價淨值比PBR計算，它是用股價除以每股淨值，單位是”倍”，代表目前公司市值是淨值的幾倍，這是一種相對估價方法，用來評估股價相對淨值是昂貴或便宜。PBR與本益比相反，適合用來評估獲利不穩定的產業(例如景氣循環股)，較不適合評估業績持續成長的股票。

若對股價值淨值比(PBR)不了解，可閱讀：股價淨值比PBR是什麼？PBR和本益比有什麼差別？

每股帳面價值 (每股淨值) 公式如何計算？

每股帳面價值(每股淨值)計算公式：（總股東權益 – 優先股）÷ 在外流通股數

每股淨值計算方式可以直接看總股東權益，將總股東權益扣掉特別股(優先股)後，除以在外流通股數後的每股價值。

公司的總資產減去總負債 = 總股東權益，再減去特別股(優先股)，就可以得到帳面價值 (為什麼要減去特別股，是因為特別股雖然列在股東權益，但實質上應該歸為負債)。

在清算過程中，特別股(優先股)股東的排名高於普通股股東，它與其說是股權不如說更像是債權，如果沒有減去特別股(優先股)的話，每股淨值將被高估。

這些計算數值都可以在公司的資產負債表上找到，以下舉例兩間美股公司的每股淨值計算案例。

每股淨值實際計算案例1

以2023年美國銀行(代號BAC)為例，找到公司的資產負債表後，找到股東權益欄位，即可計算每股淨值 (單位：百萬美元)。

(總股東權益291,646 – 優先股(特別股)股數 28,397) ÷ 在外流通股數 7,895 = 33.34

每股淨值 = 33.34，也就是說，美國銀行每一股股票對應到的淨值價值是33.34美元。

每股淨值實際計算案例2

以2023年摩根大通銀行(代號JPM)為例，一樣找到公司的資產負債表 → 股東權益欄位，即可計算每股淨值 (單位：百萬美元)。

這個案例的資產負債表上的股數是Issued shares(已發行股數)，並不是在外流通股數(通常會寫Issued and outstanding)，所以要先減掉庫藏股(Treasury stock)才是在外流通股數。

在外流通股數(四捨五入) = 4,105 – 1,228 = 2,877

(總股東權益327,878 – 優先股(特別股)股數 27,404) ÷ 在外流通股數 2,877 = 104.44

每股淨值 = 104.44，也就是說，摩根大通銀行每一股股票對應到的淨值價值是104.44美元。

想了解「已發行股數」跟「在外流通股數」的差異，可閱讀：總股數(額定股本)、已發行股數、流通在外股數、浮動股數是什麼意思？

每股淨值高低代表什麼意思？

每股淨值和股價比較高低，用來評估企業價值

• 一間公司的每股淨值>每股市場價值(當前股價)，代表公司的該股票可能被低估了
• 一間公司的每股淨值<每股市場價值(當前股價)，代表公司的該股票可能被高估了

一般認為，股價至少要高於每股淨值，因為對正常的企業來說，雖然實際上不會去清算公司資產、清算也不值那麼多錢，但理論上因為公司有位來創造盈餘的能力，整體的價值應該是要高於帳面價值。

上述評估只適用在保守穩定、資產價值穩定、至少仍有一點獲利能力的公司，才能用淨值來評估股價高低變化。

最典型的例如巴菲特的波克夏公司，它的本質是一家投資控股公司，每股淨值反映的，其實是持股的總價值，
意思是，如果公司每股淨值是100元，代表控股公司背後的持股加起來價值100元。

但因為市場情緒因素，人們會給予該公司超過淨值的股價，例如每股淨值100元，但股價有可能來到120元或者150元。

以巴菲特的波克夏公司為例，它往往會在淨值相對低時回購股票，意思是用比較低的價格買回自家股票，
延伸閱讀：巴菲特回購波克夏股票的時機

每股淨值和股票面額做比較

在台灣，公司原始發行股票面額固定是10元(早年的公司大多面額是10元，後來法規有改成對面額不做限制，在國外股票票面價值則無固定金額)，

這股票面額也有些人會拿來跟淨值做比較，原因是人們普遍認為，公司除非持續虧損，否則淨值不應該低於當初發行股票的時機。

在台灣的證券交易法規中，也有對公司每股淨值的價值高低作出規定，

當每股淨值低於面額(跌破面額10元的)時會被取消信用交易(融資融券)，或每股淨值過低(低於5元)可能列為全額交割股，

出現這些情況，代表著經營上有些存在某些風險，因此流通交易上也受到限制。

每股淨值越高越好嗎？投資選股 要注意的2件事

每股淨值選股注意事項1. 淨值不代表清算價值

理論上來說，淨值是投資人擁有的價值，因此常有人說當股價低於淨值時，”通常”代表股價被低估。

換句話說，股價淨值比(Price-Book Ratio 簡稱PBR 或 PB)  低於 1 時，通常被認為買得很便宜。

因此可能有些人會認為，股價淨值比越低，代表股票被低估了，但是市場先生個人不這麼認為。

首先我們想看看，這種淨值、股價淨值比的用法，是計算公司清算、出售所有有形資產，賣掉帳上所有資產並且支付所有負債的情況下，股東可以留下來的價值。

而淨值是本身不能當作清算價值的，實際上清算價值本來就是一個投資人自行估計的數值，財報上並沒有這個項目，

就算要用淨值來代替象徵清算價值，也必須打個很大的折扣，而且每間公司的折扣都不同，如果有人跟你說 淨值 等於 清算價值，可以請他去看這本葛拉罕的著作《證券分析》。

評估公司價值時絕大多數應該都是考慮未來獲利為主 (例如：本益比PE、現金流量折現DCF)，因為公司未來獲利才是我們投資時最在意的事，除非你是專家，否則不應該去評估一家獲利不穩定的企業。

市場先生小提示：淨值不等於清算價值

很多人認為，淨值是把公司負債還清後的剩餘價值，所以淨值應該要等於清算價值，但事實上資產的會計價值不等於清算價值，估計清算價值通常是用流動資產，而且大多數公司，很少真正走到清算這一步。

市場先生之前有寫過類似的介紹文章，詳細可閱讀：淨值不能象徵公司的價值，也不能代表清算價值。

每股淨值選股注意事項2. 資產價值與帳面淨值無法反映公司獲利能力

淨值衡量的是股東權益，也可以說是衡量資產扣除負債後的金額，

但是無論是股東權益、資產、負債，其實都無法直接與公司獲利能力有關。

以資產來說，資產是以成本計算而不是以實際價值計算，例如公司今天花100萬元買進一批電腦與設備，有些公司可能運用這些設備帶來每年上千萬的盈餘，有些公司則可能是讓這些設備堆灰塵。

而資產中也有很難估計的部分，例如無形資產，包括專利、商標等等，價值可高可低，
併購其他公司如果有溢價，會在資產上產生大量商譽，但實際價值其實也同樣很難評估。

如果是這類型無形資產較高的公司，或者公司資產難以反映實際價值的公司，每股淨值的評估也相對比較不適用。

如何查詢公司的每股淨值？

在公司的資產負債表上，可以查詢到相關的計算數字。

國內查詢網站可至：Goodinfo!台灣股市資訊網

國外美股查詢網站可至：Morningstar

快速重點整理：每股淨值是什麼？

1. 每股淨值又稱每股帳面價值，也就是每股的股東權益。
2. 每股淨值計算方式可以直接看股東權益，扣掉特別股後，除以在外流通股數後的每股價值。
3. 每股帳面價值最常被用來保守衡量公司股票價值高低相對變化，股價淨值比這個許多人使用的估價指標，就是股價與每股淨值的比值。

市場先生提醒：每股淨值 vs 每股盈餘 兩者使用方法的差異？

每股淨值，是一種存量的概念，代表目前帳上股東權益的高低。

每股盈餘EPS，是一種流量的概念，代表每一期賺進的獲利。

很多書籍會告訴你，淨值和盈餘都可以拿來估價，教你好幾種估價法，但我認為這種說法會讓許多人誤解。

在衡量企業價值上，市場先生認為首先應該考慮的都是每股盈餘EPS，因為任何企業首先重視的都是獲利，企業所做的事情就是在今天投入投資，並在未來收取盈餘，

只有在一些盈餘起伏劇烈、獲利不穩定的企業(例如景氣循環股)，因為盈餘數字起伏太大難以用來估價，才需要盈餘以外的指標，作為估價參考錨定的依據，這時候才會用到淨值。

像是我們觀察EPS，如果EPS逐年提升的企業，股價通常也會因應上升，但每股淨值逐年上升，則不一定反應股價逐年上升，在許多企業，淨值與股價的關聯性其實是低的，股價更多還是跟股價有關。

簡單來說，我建議做評估時先看EPS、本益比，這類盈餘相關的指標，無法看EPS的情況下，才會看每股淨值、股價淨值比。

除非是類似巴菲特波克夏這種控股公司，否則我認為帳面淨值、資產價值這類無法精準衡量價值與未來現金流的數據，在順序上並不是優先需要評估的事情。

本文為資訊整理與觀念教學分享，內容提到任何標的或券商均無推薦之意，投資必定有風險，任何投資決策前請務必自行評估判斷。

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