00642U值得投資嗎？市場先生完整解析00642U / 元大S&P石油ETF
這篇文章市場先生介紹元大S&P石油ETF，代號：00642U。
00642U的全名是：元大標普高盛原油ER指數股票型期貨信託基金，是一檔在2015年由元大投信發行的期貨型ETF，追蹤「標普高盛原油增強超額回報指數」，是一檔與原油相關的金融商品。
而原油也是重要的大宗商品(Commodity)之一，所以00642U也可以被歸類於商品型ETF。
【本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，ETF/基金投資有風險，投資前務必詳閱公開說明書並自行研究分析判斷。】
本文市場先生會告訴你：
00642U基本資料介紹
| 00642U 基本資料項目 | 00642U 基本資料 |
|---|---|
| ETF代號 | 00642U |
| ETF全名 (簡稱) | 元大標普高盛原油ER指數股票型期貨信託基金 (期元大S&P石油) |
| ETF追蹤指數 | 標普高盛原油增強超額回報指數 (S&P GSCI Crude Oil Enhanced Excess Return) |
| ETF費用率 | •經理費：1.00% •保管費：0.15% |
| ETF發行時間 | 2015/08/27 |
| ETF規模 | 約新台幣23.5億 (2024/4/23) |
| 投資標的類型 | 商品型/期貨型 |
| 投資區域 | 美國 |
| 持股數量 | 1種 (輕原油期貨CL) |
| 配息 | 不配息 |
| 官網連結 | 點此 |
資料日期：2024/04(請以官網最新資訊為準)
資料整理：Mr.Market市場先生
00642U中文簡稱元大S&P石油ETF，是一檔在2015年由元大投信發行，追蹤「標普高盛原油增強超額回報指數(S&P GSCI Crude Oil Enhanced Excess Return)」的ETF。
原油是重要的大宗商品(Commodity)之一，連結這類商品的ETF被稱為商品型ETF，而商品型ETF大多是透過期貨來追蹤指數，所以又被稱為期貨型ETF。
00642U的成分股只有一種，就是芝商所(CME Group)的輕原油期貨(代號CL)，也是透過這個期貨來追蹤指數。
00642U的經理費1.00%，保管費0.15%，合併約1.15%，與其它類型(例如股票型、債券型)相比較高，不過一般期貨型ETF的費用率大都是類似的水準。
00642U優點
- 不需要自己開期貨帳戶
- 資金小也可以參與交易原油
00642U缺點
- 持有成本高(相對直接交易原油期貨)
- 追蹤誤差大
- ETF申贖機制如果沒做好，可能出現巨大溢價的情況
市場先生評價00642U
| 00642U 評價項目 | 市場先生短評 | 評分 |
|---|---|---|
| 費用率 | 1.15%相較於其它類型ETF，費用率較高 | ★★★ |
| 追蹤誤差 | 追蹤誤差偏大 | ★ |
| 分散程度 | 不適用 (*追蹤單一商品的ETF) | – |
| 重要性 | 原油是重要商品，除了ETF，原油期貨也是可操作的方式之一 | ★★ |
| 市場先生綜合評價 | 代替投資人買進輕原油期貨的ETF | ★★ |
代替投資人買進輕原油期貨的ETF
00642U本質上是操作輕原油期貨，而且費用率也相對其它類型的ETF高，如果投資人了解期貨，且資金充足，就比較沒有使用期貨ETF的需求。
而且自行操作期貨所付出的交易成本(包含期貨轉倉費用)會比使用期貨ETF而被收取的費用率來的低。
但如果你是一位不想操作期貨，覺得自行轉倉很繁瑣、或是資金規模不高的投資人，又想要參與原油交易，那麼00642U就會是一個可考慮的選項。
另一方面，00642U追蹤誤差較大也是另一個考慮因素。
特別是當油價出現劇烈波動時，期貨型ETF時常出現較大的折價/溢價，例如說2020年4月原油崩盤、出現負油價事件時，ETF溢價曾經長時間維持在30%~40%左右。
因為期貨型ETF需要每個月轉倉，如果在換月期間，碰上劇烈波動，有時會有正價差/逆價差發生，造成追蹤誤差較大。
最後市場先生要提醒的是，商品市場的價格，是由通膨、供需平衡與經濟成長主導，這一點和股票很不一樣，市場的走勢和股市也不盡相同，商品一般都是做為一項資產類別，納入資產配置考量來分散風險；或是短期操作套利，並不適合當作長期投資標的，原油本質波動劇烈，交易前務必留意當前折價、溢價狀況。
00642U ETF適合對象：不想開期貨帳戶，或資金不夠買進原油期貨，但仍想短期操作原油的投資人。
00642U最新淨值走勢
元大投信官網可以查詢《00642U的淨值走勢》，與當前市場價格相比，也可以用來判斷當前折溢價。
原油本身是高波動商品，當原油價格波動變大的時期，折溢價也可能變大。
而ETF初級市場申購贖回機制，可能存在一些限制，導致出現巨大折溢價時ETF無法被套利，可能讓折溢價進一步擴大，需要小心。
00642U內扣費用：官方1.15%
00642U官方經理費是1.00%，保管費是0.15%，合計1.15%，這個費用率和直接交易原油期貨的交易成本相比較高。
舉例來說，撰文當下(2024/04)，一口輕原油期貨(CL)合約大約價值83,580美元，而在國內交易海期，假設手續費每口單邊10美元，也就是說如果持有一口期貨一整年，含逐月轉倉，手續費需支付240美元，折合台幣約7,200元(1：30計算)。
如果使用的是商品ETF，83,580美元的合約價值大概等於台幣2,507,400(1：30計算)，每年1.15%費用率，表示每年需要支付台幣28,835的手續費，這不包含買賣手續費(未打折單邊0.1425%)、交易稅(0.1%)等費用。
想查到期貨ETF的總費用率，可去「公開觀測資訊站」查詢「基金財務報告書」。
以2023年來看，除了各項費用加總共約1.21%外，含包含該年度交易成本約台幣400萬元，占比約0.12%左右，總估計約1.33%的內扣費用 (根據基金財務報告書數字去估計)。
00642U追蹤誤差
商品期貨型ETF的長期追蹤誤差一般來說較大。
追蹤誤差大的主要因素除了經理費、保管費用之外，追蹤指數的期貨交易需要逐月轉倉，每次轉倉也會產生費用，並從淨值中內扣除，因此長期下來，這些費用勢必會反映在在追蹤誤差上。
公開說明書上有提供00642U淨值報酬率和標的指數(美元)報酬率的長期比較，從下表中可以發現，除了不同時期的年化報酬差異較大外，長期年化追蹤誤差也有逐漸擴大的趨勢。
| ETF/指數 | 近1年(%) | 近3年(%) | 近5年(%) | 近10年(%) |
|---|---|---|---|---|
| 00642U ETF | -9.2 | 23.3 | 1.4 | – |
| 追蹤指數 | -8.63 | 23.7 | 4.8 | – |
| 年化追蹤誤差 | -0.57 | -0.4 | -3.4 | – |
*追蹤指數為：標普高盛原油增強超額回報指數
資料來源：元大投信官網，資料時間：2023/12/31
資料整理：Mr.Market市場先生
00642U成分組成特性分析
00642U只持有一種類型的資產：輕原油期貨(CL)。
關於影響油價的因素，可參考：原油價格為什麼會漲會跌？影響油價漲跌的7大因素
市場先生提醒：任何ETF或基金投資，關鍵不是看那檔ETF，而是真正去了解它背後的成分。
以這檔為例，投資判斷關鍵就是你是否了解原油、對它的趨勢有沒有看法，如果還不熟悉原油，可參考市場先生的原油教學：一分鐘認識什麼是原油
00642U風險報酬走勢特性
00642U風險報酬特性與原油本身相關，原油屬於高波動商品，除了略有抗通膨效果以外，似乎不存在特定趨勢，除了交易套利，並不適合作為長期投資標的，因此不會談報酬部分。
而00642U交易風險部分則可以分成兩個方面：
風險1：原油價格波動劇烈
00642U的價格波動十分劇烈，主要原因是輕原油期貨的價格變動劇烈。
在歷史上較少出現輕原油價格單日20%以上的波動，00642U ETF或許會比實際期貨價格波動再小一點，但可能也不會相差太多。
關於油價波動劇烈特性與資料，可閱讀：認識輕原油期貨
風險2：原油價格短時間劇烈波動時，ETF可能產生嚴重折溢價
下圖是2020年間，輕原油期貨的價格走勢圖，以及同期間00642U淨值與ETF價格比較圖，從中可以發現溢價從2020年3月到6月間，油價大跌時明顯放大，溢價將近30%~40%且長期無法收斂。
溢價的意思代表ETF價格高於基金淨值，投資人此時買進等於多付出30~%40%的價格。
一般來說折溢價幅度通常不會太大，超過5%就算很多了，且會在一段時間後收斂到接近0，但這檔ETF出現了折溢價劇烈的變動，發生價格很長時間沒有收斂回正常的狀況。
這會導致在溢價巨大時買進的人，後來即使遇到原油上漲，也較難從ETF享受到原油上漲的好處，甚至有可能油價在漲、原油ETF卻在虧損的情況。
開始交易原油類商品前，市場先生建議先對它們有充足了解，詳細可參考：
00642U配息頻率：不配息
期貨型的ETF通常不會配息。
市場先生認為配息頻率、配息率，並不是評估一檔ETF的重點。
00642U與國內商品ETF比較
| ETF名稱 | 公告 費用率 | 規模 (台幣億元) | 追蹤指數 | 連結 期貨標的 |
|---|---|---|---|---|
| 00642U 元大S&P石油 | 1.15% | 23.5 | 標普高盛原油增強超額回報指數 | 輕原油期貨(CL) |
| 00635U 元大S&P黃金 | 1.15% | 8.0 | 標普高盛黃金超額回報指數 | 黃金期貨(GC) |
| 00738U 元大道瓊白銀 | 1.15% | 13.4 | 道瓊白銀ER指數 | 白銀期貨(SI) |
| 00693U 街口S&P黃豆 | 1.15% | 6.5 | 標普高盛黃豆ER指數 | 黃豆期貨(ZS) |
| 00763U 街口道瓊銅 | 1.15% | 6.2 | 道瓊銅ER指數 | 銅期貨(HG) |
資料整理：Mr.Market市場先生
台灣的商品ETF大約僅五種，除了原油外，另有連結黃金期貨、白銀期貨、黃豆期貨、銅期貨的ETF，普遍管理費都是訂在1%左右，含保管費共1.15%。
這些商品ETF的特性大致差不多，除了都是連結單一種類期貨外，價格波動性也都很大，較不適合作為長期投資標的，較適合交易套利使用。
00642U相似的海外商品ETF
| ETF名稱 | 公告 費用率 | 規模 (百萬美元) | 追蹤指數 | 連結 期貨標的 |
|---|---|---|---|---|
| USO | 0.60% | 1,682 | Front Month Light Sweet Crude Oil | 輕原油期貨(CL) |
| UNG | 1.06% | 825 | Front Month Natural Gas | 天然氣期貨(NG) |
| AGQ | 0.95% | 491 | Bloomberg Silver Subindex | 白銀期貨(SI) |
| UGL | 0.95% | 252 | Bloomberg Gold Subindex | 黃金期貨(GC) |
| CPER | 0.97% | 195 | SummerHaven Copper Index | 銅期貨(HG) |
| SOYB | 0.22% | 33 | Teucrium Soybean Index | 黃豆期貨(ZS) |
| WEAT | 0.28% | 153 | Teucrium Wheat Index | 小麥期貨(ZW) |
| CORN | 0.20% | 66 | Teucrium CornIndex | 玉米期貨(ZC) |
資料整理：Mr.Market市場先生
國外的商品期貨ETF追蹤各種類型的大宗商品都有，例如USO是追蹤原油、UNG追蹤天然氣；也有追蹤金屬類的ETF，像是AGQ、UGL；追蹤農產品類型的ETF，像是SOBY、WEAT、CORN等，費用率方面約在0.2%~1.1%之間。
想了解美股ETF怎麼買，可參考：
- 國內券商複委託：如何用複委託買進美股ETF？
- 海外券商比較：5間美股券商整理
00642U元大S&P石油ETF/原油正2/原油反1有什麼不同？
元大投信除了推出商品原型ETF之外，還有商品槓桿型ETF，以元大S&P石油期貨ETF為例，還分為以下3種：
- 元大S&P原油(00642U)：原型ETF，正常漲跌幅
- 元大S&P原油正2(00672L)(已經下市)：槓桿型ETF，表示油價單日漲跌槓桿放大2倍
- 元大S&P原油反1(00673R)：反向型ETF，和原油相反，原油漲價時股價下跌
原油期貨ETF不像台灣50 ETF、台灣高股息ETF長期會反映企業盈餘成長，原油價格在一段時間後，ETF淨值就會受到持有成本影響(例如保管費、經理費、原油倉儲成本)而下跌，因此絕大多數投資人都是買低賣高賺波段。
對於槓桿或反向，除非你對它很熟悉，否則建議不要碰槓桿ETF或反向ETF商品，注意事項如下：
元大S&P原油正2(00672L)：看漲時加速獲利，但在2020年原油大跌時，它的溢價曾經一度高達400%且無法收斂(在發生負油價事件，導致溢價巨大後，已在2020/11/13下市)
元大S&P原油反1(00673R)：看跌油價時有些人會使用它，等同放空期貨，它在2020年原油大跌時仍維持較低的追蹤誤差。(但仍需持續觀察)
00642U怎麼買？
ETF的交易方式就和股票一樣，直接用證券戶就可以買賣。
市場先生也幫大家整理好一系列台股券商/手續費的比較，讓你比較容易評估適合自己的券商。
想詳細了解買ETF的方法，可閱讀：ETF怎麼買？
【本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，ETF/基金投資有風險，投資前務必詳閱公開說明書並自行研究分析判斷。】
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