什麼是「商品型ETF」?黃金、原油、農產品ETF解析

什麼是「商品型ETF」?黃金、原油、農產品ETF解析

原物料商品類(黃金、白銀、原油、黃豆、玉米、小麥等等),
只要是投資於這類有形商品的ETF,統稱為 商品型ETF(Commodity ETF)或 原物料型ETF。

但其實這類商品不是直接以交易實物(例如你不是直接買原油)
你是在買一個商品的契約(期貨)
涉及到的是期貨操作,因此商品型ETF也屬於期貨型ETF的一種。

這篇文章市場先生介紹商品型ETF,商品期貨有很多種,其中目前ETF有規模較大的包含貴金屬、能源、農產品3大類。

商品型ETF是什麼意思?

商品型ETF(英文: Commodity ETF)是交易所買賣基金(ETF)的一種,是投資有形商品的ETF,例如黃金、原油、農產品等等。

商品型ETF源自於期貨,由於期貨合約規模較大,許多一單位期貨契約價值上萬美元,
因此市場上出現了商品型的ETF,讓一般人可以用較少的資金(數十、數百美元)就能投資交易原物料商品。

由於”商品”兩個字在中文有很多意思,我建議用英文Commodity去理解,主要指原物料類的商品,定義會比較清晰,

商品型ETF所持有的商品,主要會在以下兩個市場交易:現貨市場(買賣實物)、期貨市場。

1. 現貨市場(買賣實物)

這類型的商品ETF可以購買和儲存實物商品本身,通常會以貴金屬為主,最大的是黃金。
例如美股黃金ETF:GLDIAU,它們是以信託的方式,用資產購買金條儲存在銀行金庫中。

2. 期貨市場:

這類型的商品ETF不是買入實體商品,而是投資商品期貨契約,並追蹤商品期貨指數,
例如美股的DBC ETF,就是追蹤14個交易量最大、最重要的商品期貨合約所組成的指數。

市場先生提示:不建議用期貨型ETF

在2020年發生油價變負值劇烈變動事件,也讓許多原油ETF誤差擴大,後來一些知名原油ETF陸續調整換倉規則,減少正價差影響。
此外ETF換倉的機制,由於行為模式固定,其實很容易被狙擊,導致買進成本墊高。
如果想交易原油及其他商品,除非資金太小,否則並不建議用期貨型ETF,因為誤差大、成本高,直接去操作期貨可以減少這些潛在損失。

反之同樣是商品型ETF,以現貨操作的黃金ETF,就沒有這類問題,成本和誤差都極低,優於直接去買黃金

商品型ETF有哪些種類?

美股的商品ETF種類較多,以下列舉將以美股ETF為主,
商品型ETF,常見的類別主要分為以下幾類:

  • 貴金屬類ETF:黃金、白銀、鉑金、鈀金
  • 能源類ETF:原油、天然氣
  • 農產品與牲畜類:玉米、小麥、大豆

上述是幾項是交易規模相對較大的,
當然,其他如工業金屬(銅、鋁、鉛、鎳、錫)、軟性商品(咖啡、可可、棉花、糖)等等,
其實也都有相應的期貨以及商品ETF。

以下分別介紹這幾類ETF:

1. 貴金屬類ETF:黃金、白銀、鉑金、鈀

貴金屬(Precious Metals)是指具有高度經濟價值的金屬,
通常用來指「黃金」四種金屬;
而其中的金銀鉑因為常被國際當作期貨、期權及ETF的買賣對象,
也成為投資者的常見的投資管道之一。

詳細可閱讀:什麼是貴金屬?該如何投資貴金屬?

貴金屬類可以交易實物商品(以信託方式買入實物),也可以交易商品ETF,
貴金屬ETF數量最多的是黃金,有GLD、IAU、GLDM、SGOL、BAR…等多檔ETF,
白銀則有SLV、SIVR、DBS等等;鉑金有PPLT、PLTM;鈀金比較少,目前只有PALL這檔。

美股常見的貴金屬ETF

美股常見的貴金屬ETF

ETF代號 費用率 規模(百萬美元) 特性
GLD 0.40% 56,997 實際投資黃金本身(追蹤黃金現貨價格),屬於黃金商品ETF。
IAU 0.25% 28,585 實際投資黃金本身(追蹤黃金現貨價格),屬於黃金商品ETF。
GLDM 0.18% 4,250 實際投資黃金本身(追蹤黃金現貨價格),屬於黃金商品ETF。
SGOL 0.17% 2,383 實際投資黃金本身(追蹤黃金現貨價格),屬於黃金商品ETF。
BAR 0.17% 884 實際投資黃金本身(追蹤黃金現貨價格),屬於黃金商品ETF。
SLV 0.50% 13,026 實際投資白銀本身(追蹤白銀現貨價格),屬於白金商品ETF。
SIVR 0.30% 1,013 實際投資白銀本身(追蹤白銀現貨價格),屬於白金商品ETF。
DBS 0.79% 19 追蹤白銀期貨價格,屬於白銀商品期貨ETF。
PPLT 0.60% 1,216 實際投資鉑金本身(追蹤鉑金現貨價格),屬於鉑金商品ETF。
PLTM 0.50% 36 實際投資鉑金本身(追蹤鉑金現貨價格),屬於鉑金商品ETF。
PALL 0.60% 355 實際投資鈀金本身(追蹤鈀金現貨價格),屬於鈀金商品ETF。
資料時間:2021/11   資料來源:etfdb.com  資料整理:Mr.Market市場先生

2. 能源類ETF:原油、天然氣

能源ETF是投資一籃子能源相關商品(例如原油、天然氣)的ETF,
以下以美股常見的能源ETF來介紹,
目前全球規模較大、比較常見能源類ETF是原油類,包括USO、DBO、BNO,
天然氣則有UNG。

如果不熟悉原油,可先閱讀:一分鐘認識原油?怎麼投資?

美股常見的能源ETF

美股常見的能源ETF

ETF代號 費用率 規模(百萬美元) 特性
USO 0.83% 2,632 追蹤西德州中級輕甜原油的價格表現,屬於原油商品期貨ETF。
DBO 0.78% 476 追蹤輕原油的期貨合約(布蘭特原油價格表現),屬於原油商品期貨ETF。
BNO 1.13 274 追蹤輕原油的期貨合約(布蘭特原油價格表現),屬於原油商品期貨ETF。
UNG 1.35% 529 追蹤NYMEX中交易的近月天然氣期貨,屬於天然氣期貨ETF。
資料時間:2021/11   資料來源:etfdb.com  資料整理:Mr.Market市場先生

補充:

投資原油要注意:原油ETF和油價不同步、還有正價差的問題

  1. 原油ETF和油價不會同步:

因為原油ETF追蹤的是期貨指數無法百分百反應現貨市場的情況
通常基金與期貨ETF,長期而言沒辦法完全緊貼標的指數表現,僅能在短期有較相似的表現。

  1. 原油有倉儲成本,ETF會有長期正價差會造成損失

這源自於背後的換倉成本、近遠月期貨在換月時的換倉損失等因素。

  • 正價差(Contango)

指的是遠月期貨價格大於近月期貨價格,由於原油有較高的倉儲、運輸等成本,
因此多數情況下遠月期貨價格會大於近月期貨價格,呈現正價差。

  • 逆價差(Backwardation)

指的是遠月期貨價格小於近月期貨價格,當現貨市場需求強勁,出現供不應求狀況時,
油商會購買近月的合約進行交割,導致近月價格高於遠月價格,呈現逆價差。

因此當正價差擴大或逆價差收斂時,油價有下跌趨勢;
當逆價差擴大或正價差收斂時,油價有上漲趨勢。

因此ETF在把期貨換倉到下個月的過程,淨值也會承受這些損失,造成長期的績效不會完全和原油價格走勢相同。

3. 農產品類ETF:玉米、小麥、大豆

農產品ETF是指投資於生產農產品的公司,例如玉米、小麥、大豆…等等,
美股比較常見的農產品ETF是綜合型農產品DBA,其餘則是CORN、WEAT、SOYB。

美股常見的農產品ETF

美股常見的農產品ETF

ETF代號 費用率 規模(百萬美元) 特性
DBA 0.93% 1,087 由數個最具流動性且廣泛交易的農產品期貨合約所組成,包含玉米、大豆、小麥、糖,是綜合型農業期貨ETF。
CORN 1.95% 132 追蹤玉米期貨
WEAT 1.91% 90 追蹤小麥期貨
SOYB 1.88% 48 追蹤大豆期貨
資料時間:2021/11   資料來源:etfdb.com  資料整理:Mr.Market市場先生

市場先生提示:ETF規模小,不代表該類商品的市場規模小

也許你也會發現,有許多商品型ETF的規模其實非常的小,
其實ETF的規模,不等於實際這類商品Commodity的整體市場規模小。

例如原油是全球規模佔比最大的原物料,但大多數廠商仍是用期貨去完成原油交易與避險,而非用ETF,
反之黃金ETF最大,因為它最具有長期持有與符合資產配置需求的特性。

商品型ETF有什麼作用?跟股市的關係是什麼?

商品型ETF最大的作用是與股市走勢不完全相同,資產配置時可分散風險

商品市場的價格除了受總體經濟影響之外,還受到通貨膨脹的影響,
所以商品型ETF除了可分散股市的風險,也可以規避通貨膨脹的風險。

通貨膨脹較劇烈時,債券通常會呈下跌走勢,
而股票雖然在通膨時會上漲,但並不會和通膨呈現絕對的正比,
商品期貨市場(尤其是原油、黃金)剛好相反,
通貨膨脹時商品的價格也會優先反映上漲,
因此在通膨劇烈的時期,商品ETF就可以是一個避險工具。

可閱讀:認識什麼是通貨膨脹?

以下比較股票、黃金、綜合原物料商品,三者的報酬特性,可以發現彼此相關性低。

例如:
在 2009、2012~2014、2016~2017、2019,都是股市表現最強。
在 2008、2010、2020,都是黃金表現最強。
在 2007、2021,則是整體原物料表現最強。

當然,並不是相關性低的資產就一定適合資產配置,長期向上也是重點,
因此沒有長期向上特性的商品ETF其實大多是用於短線或波段交易,而非長期持有。

商品ETF 相關性 股市

 

商品型ETF特性?投資要注意什麼?

商品型ETF因為除了少數可以買進現貨,其他大多數ETF是以期貨型式持有標的,因此會帶有許多期貨及原物料的特性。

1. 商品型ETF對通貨膨脹有一定的抵抗能力:

這是源自於原物料的特性,當然,不同的商品抵抗能力有高有低,像原油這類對通膨反映就比較劇烈,黃金則不一定。

可閱讀:黃金能抗通膨嗎?

2. 商品型ETF價格波動較大,且不具長期向上趨勢:

這也是原物料的特性,波動常常比股市還大,在某些供需緊俏的時候甚至價格會出現極端暴漲暴跌的情況,

而由於開採成本及替代品價格的關係,因此價格往往有上下的區間,許多並沒有長期成長趨勢,

當然,也有少數商品的價格有呈現長期向上成長趨勢(貴金屬類,黃金、白銀等等)。

3. 商品型ETF費用較高,能源類與農產品類多不建議長期持有:

從前面的列表可以看出來,除了少數可以用現貨持有的商品(貴金屬類),其他大多商品ETF的內扣費用率都很高。

所以我不建議使用這些ETF做中期以上的操作,最多是短期。

4. 要注意追蹤誤差問題:

貴金屬類的ETF追蹤誤差小,
但農產品、能源類的ETF,會因為換倉及費用等原因,追蹤誤差比較大。

5. 交易時要注意折溢價:

由於原物料波動大,以及常常出現一些過冷、過熱的交易,因此部分ETF在盤中很可能會有較大的折價或溢價
交易之前務必先確認。

市場先生提示:上述有許多問題,其實都是因為交易期貨造成的,
能持有現貨(例如:黃金ETF) 則幾乎沒這些問題,不但費用低、誤差小、折溢價也小。

市場先生觀點:商品型ETF我會根據投資特性分成三大類去看

前面提到商品ETF的分類,是用原物料的資產別去分,

但如果考慮的是投資的特性,市場先生自己是會把它根據規模、特性分成三大類:

  • 黃金:因為波動相對穩定,價值上也被認為是保值商品,因此獨立出來。
  • 原油(含其他能源、天然氣):因為波動劇烈,且佔比極高,因此應該獨立觀察。
  • 其他商品:其餘的歸做一類。

 

商品型ETF怎麼買?

想投資商品ETF,其實就跟投資一般的ETF一樣,需先開立證券戶:

市場先生提醒:
商品ETF除了黃金以外,還是以期貨交易為主,交易成本較高,
如果想投資這類商品,資金足夠的話其實可以直接去買期貨。

商品型ETF(黃金、原油、農產品)快速重點整理

  1. 商品型ETF(英文: Commodity ETF)是交易所買賣基金(ETF)的一種,是投資有形商品的ETF,例如黃金、原油、農產品等等。
  2. 商品型ETF主要分三大類:貴金屬類(黃金、白銀、鉑金、鈀金)、能源類(原油、天然氣)、農產品(玉米、小麥、大豆)與牲畜類、軟性商品等等
  3. 商品型ETF最主要的功用,是利用與股市不完全相同的走勢,在資產配置時分散風險,另外也可規避通膨的風險。
  4. 商品型ETF具備期貨與原物料的特性,因此部分的商品行ETF有波動大、不適合長期持有的特性。交易時也要注意成本、追蹤誤差、折溢價。
  5. 商品型ETF通常交易成本較高,資金足夠者其實可以直接去買期貨。

ETF常見問題Q&A教學

編輯:Joy 主編:市場先生

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