資訊科技產業投資入門：什麼是資訊科技產業？投資有什麼優勢與風險？

資訊科技產業(英文：Information Technology Sector，IT Sector)，也就是我們俗稱的IT產業，是GICS、ICB全球行分類標準中的其中一種行業板塊，也是在股票市場中非常重要的的一個板塊。

它目前是美國11大產業中規模最大，近幾年成長最多的板塊。科技業因為擁有高成長性，受到許多投資人的青睞。

這篇文章市場先生告訴你，投資資訊科技行業要注意，以及深入認識資訊科技業的財務特性。

資訊科技產業是什麼？

在討論資訊科技產業之前，有一個非常重要的觀念，就是釐清：資訊科技業的定義。

有些我們耳熟能詳的大型科技公司，例如俗稱尖牙股(FAANG)的Meta(原Facebook)、Apple、Amazon、Netflix、Google等，在GICS行業分類中並沒有完全被歸類在資訊科技。

像Meta、Google與Netflix被歸在通訊服務產業，Amazon被歸類在非必須消費品產業；真正留在資訊科技產業的只有Apple。

另外像是Visa、Master、Paypal之類的金融科技業(Fintech)，也已在2023年重分類到金融產業。

所以千萬不能「直覺性」以為投資科技股ETF就會買到像Meta跟Google這樣的公司，還需要看裡面主要的成分股是什麼。

根據Fidelity在2023/7/17的資料統計，資訊科技產業總市值為13.9兆美元，佔全美國股市的權重近28.3%，是全美股市第一大的單一產業板塊。

市場先生提示：哪些公司算是資訊科技業？對於「科技 Technology」一詞的過度使用

在過去，涉及軟體、網路、電腦及運算相關的領域，就會被當作是科技業。但如今幾乎所有產業都離不開軟體、網路、運算。

那誰該被分類到科技業、誰又不是呢？

目前市場先生看到最好的理解是：
「能把一些基本材料，創造出超越這些基本材料的價值並達成目標，就稱為科技。」
“technology” might mean as a generic term: manipulating one set of basic materials to realize goals that exceed those materials.

例如說Meta和Google，以前是資訊科技產業，在2018年的時候換到通訊服務產業(原本多是傳統的電信業)，裡面有多一個「網路內容及資訊服務」的子產業。

而金融科技業(Fintech)，像是Paypal、Visa、Master，也已經在2023年脫離資訊科技產業，移轉到金融產業底下的「交易與支付流程服務」。

其實金融科技，應該是運用科技創造出更大價值的金融業，而不是科技業，以此類推。

整體上來看GICS也是與時俱進不斷在修改分類規則與標的。

這幾次的調整，對資訊科技產業來說是很大的變動。

因為產業分類的方式，除了會影響市場對企業的估值，也影響企業在產業中的佔比，以及各大資產管理公司對基金或ETF成分股的調整等。

資訊科技產業包含哪些類型？

根據GICS產業分類的定義，資訊科技產業(英文：Information Technology Sector，常簡稱IT產業)主要分成三大行業組：軟體及服務、硬體及設備、半導體及半導體設備；而三大行業組旗下又分成6個行業與12子行業。

其中市值規模最大的行業是「資訊科技服務(IT Services)」，包含微軟(Microsoft)、甲骨文(Oracle)、Adobe、IBM等，占比約32%。

其次則是「半導體產品與設備(Semiconductors & Semiconductor Equipment)」，例如輝達(Nvidia)、博通(Broadcom)、超微(AMD)、英特爾(Intel)、高通(Qualcomm)等，占比約26%。

第三大則是「電腦硬體、儲存及週邊設備(Technology Hardware, Storage & Peripherals)」，知名企業如蘋果(Apple)、戴爾(Dell)、HP等都在其中，占比約23%。

從中可以觀察到，前三大行業市值合併占比，就超過整體資訊科技產業市值8成。所以三大行業的興衰，幾乎主導整個資訊科技產業的前景。

資訊科技產業子行業市值規模

至於資訊科技產業底下的各個子產業市值規模有多大呢？

目前我們找不到根據GICS分類的產業市值規模，但有找到finviz這個網站有提供資訊科技行業中各子產業的市值規模，雖然分類方式跟GICS不太一樣，仍然可以給我們一個參考。

下表可以看到資訊科技行業中，市值規模最大的是「軟體-基礎設施」這個子產業，其次是「半導體」與「消費類電子產品」，這三大類共佔了資訊科技產業總市值的70%，如果再把「軟體應用」也算進去，就超過資訊科技產業總市值的8成，算是相當高的比例。

資訊科技產業的基本特性

資訊科技產業有幾項常見的特性，除了創新與技術導向、供應鏈高度整合、高速成長與高度競爭以及國際化經營。而其中最為重要的，就是認知到資訊科技產業其實變化無常。

另外產業基本特性描述的是普遍現象，除了在個別企業上的影響程度不一外，也不代表絕對會發生在每一間資訊科技產業的企業身上。

1. 創新與技術導向

通常被歸類在資訊科技產業的企業都是高度創新的行業，可能是在產品上，也可能是在服務上，亦或兩者兼具。

企業創新的方式會依據所處的行業環境而有所不同。

有的企業採取「破壞式創新」，例如某些熱衷於創造改變世界的產品或服務的公司；也有的企業在固有領域採取「漸進式創新」，快速改善並提高現有產品或服務的價值，例如替科技公司代工的製造商或供應商，改善並提高現有產品規格來跟上客戶需求就是它們的重點。

沒有哪一種方式比較好或比較壞，重點在於創新的方式與速度能否對準市場或客戶的需要、能否幫助自己甩開競爭對手的追趕，或幫助自己快速擴大市場率等。

一個很重要的理解是，資訊科技產業的企業是為了生存而持續創新。

2. 供應鏈高度整合

某些資訊科技產業的創新產品或服務，不是一間企業單打獨鬥能夠完成的，是上、下游供應鏈高度整合的結果。

這個現像在以提供商品為主的企業會較為明顯，因為很多創新產品是透過不同技術間「跨領域」整合而誕生，這樣的新創技術就非常仰賴供應鏈的協助，一旦某個環節中斷，產品就可能難產，所以十分考驗企業的供應鏈管理。

而以提供服務為主的企業較不明顯，例如某些以「軟體即服務(英文：Software as a Service，SaaS)」為商業模式的企業。因為軟體在開發上或是配送上，靠的是企業自身資源以及網路，比較不需要透過供應鏈傳遞價值。

3. 高速成長與高度競爭

新穎的產品或服務有可能帶來新的市場，或快速侵蝕現有市場，既可能帶來高速成長，也可能帶來高度競爭。

資訊科技個別行業提供的產品或服務，大多還處在產業萌芽期或是成長期，並透過兩種常見方式快速成長：一、填補客戶從未發現的新需求；二、取代客戶現有的需求。無論是那一種方式，都可能為企業帶來樂觀的前景。

不過新的產品或服務通常並不完善，無論在產品本身、市場、甚至是應用層面，可能都還有很大的改善空間。所以每一位新進參與者，都會帶著自己對產品或服務獨到的見解或技術，試圖改善產品本身或提供更佳的服務來搶奪市場大餅；而現有參與者則是盡力加速創新、或是擴大市佔率來維持現有的優勢。

當市場前景很誘人，而每一位參與者都自覺能做得更好，就會吸引更多的競爭對手加入這場賽局。即使人們理性上理解這些前景並不一定會發生。

最終的結果，就是使行業內維持高度競爭，直到市場進入寡占或獨占，整個行業步入成熟期。

4. 國際化經營

通常資訊科技產業的企業大多會選擇國際化經營，主要原因與產業「高速成長與高度競爭」有關。

在一個高速成長與高度競爭的經營環境下，只依靠單一國家、或單一區域市場是十分危險的策略。

傳統的商業競爭中，在廣泛市場取得優勢的兢爭對手，往往可以憑藉規模，回過頭來吞併規模較小的市場。

而在資訊科技產業也有類似的情形，即使提供的產品或服務十分新穎，即使擁有先行者優勢，也不一定表示企業能生存至最後一刻。

因此，憑藉現有的優勢，嘗試在競爭對手追上前快速擴張至不同區域、不同國家的市場，除了搶佔市占率，也是一種增加自身競爭力的合理手段。

5. 唯一不變的就是一直在變

對資訊科技產業來說，「變化無常」近乎真理。

基於文章前面討論的幾項基本特性，可以得到這樣的總結：技術會改變、人才需求會改變、產品會改變、消費者需求會改變、商業策略會改變、法律與監管會改變、全球政治與經濟局勢也會改變。

而且這些變動往往環環相扣，任何一項的條件改變，都會連帶影響其他的變數，也使資訊科技產業的分析更趨複雜。

從商業的角度來看，這是科技發展的必然現象。

資訊科技產業的企業大多行走在科技發展的前沿，因此它們大都不是成熟穩定的產業，反而像是隨時滾動的生態系，因此時時刻刻產生變化是很正常的現象，直到產業成熟之後，才會逐漸穩定下來。

而這個現象無形中也提高了投資人分析科技資訊產業的難度。

深入認識資訊科技業的財務特性

科技公司與其他公司在財務上最大的不同在於：

1. 通常庫存很少或幾乎沒有庫存
2. 承擔了大量資本投資風險或是發行大量債務來做研發
3. 在前期通常沒有盈利，或甚至連營收都沒有
4. 許多公司的目的在於被併購，而不是產生利潤

因此在分析資訊科技產業的公司時，特別是發展初期的公司，我們無法用公司的盈利能力來判斷好壞，一般會分析流動比率、負債權益比、毛利率這幾個指標。

資訊科技業衡量指標1：流動比率(Current Ratio)

流動比率能夠評估公司在未來12個月內是否具有履行短期債務的能力，由於許多科技公司是不盈利的，甚至沒有收入，因此分析它們是否能履行短期的財務義務非常重要。

計算流動比率的公式＝流動資產/流動負債

流動比率因行業而異，一般在1.5~3之間算是健康的企業，如果比率小於1，代表流動負債大於流動資產，則可能會產生短期償債的問題。
詳細可閱讀：流動比率是什麼？

資訊科技業衡量指標2：負債權益比(Debt to Equity Ratio)

負債權益比是用來衡量公司的財務槓桿，計算方式是用總負債除以股東權益。這個比率也是因行業而異，一般比率愈小愈好，如果介在0.5~1.5算是健康的企業，如果數字過高，代表公司的財務槓桿過高，公司資金來源依賴負債更多，破產的風險也就愈高。

負債權益比計算公式＝債務總額/股東權益

詳細可閱讀：負債權益比是什麼？

資訊科技業衡量指標3：毛利率(Gross Profit Margin)

雖然很多科技公司一開始沒有盈利，但是還是需要檢是它的利潤率，例如毛利率，因為這會是未來盈利能力的重要指標。
如果公司是高毛利率，那麼一旦公司規模擴大才有利可圖，如果公司是低毛利率，則可能是公司難以獲利的訊號之一。

毛利率計算公式＝(營業收入-產品成本)/營業收入

如何用成長指標看科技產業的成長性？

觀察盈餘和成長性很重要，
但是，資訊科技產業的公司，EPS不一定有參考價值

科技公司因為都需要有大額的資本支出，造成大量折舊，會壓低EPS及淨利呈現的數字，
舉例來說，公司也許盈餘10億元，但因為去年花了20億資本支出在設備上，這資本支出會作為折舊攤提到後面10年，假設線性折舊一年2億 (20億分成10年，當作一年花2億設備支出的概念)，
那財報上就會顯示只有8億元的盈餘。
想了解折舊可閱讀：折舊是什麼？

因此EPS和EPS成長率，並非衡量科技公司獲利最好的指標，這個越在發展中公司會越明顯，因此用營收或者營業現金流的成長率，會是更好衡量公司成長的指標。

更多的EPS替代指標可閱讀：認識EPS及替代EPS的指標

除了營收之外，不同的產業其實各有不同的成長指標。

以Facebook為例 (雖然它如今已不算資訊科技業)，它最重要的成長指標包含： 

• 日活躍人數(Daily Active People, DAP)
• 月活躍人數(Monthly Active People, MAP)
• 人均營收(Average Revenue per Persn, ARPP)

從下圖可以看出Facebook過去幾年在這些重要的成長指標均有很明顯的成長，這跟它過去幾年股價的快速成長有直接的相關性。

以軟體服務公司Adobe為例，因為它是以販售軟體為主要收入，因此它最關鍵的成長指標是 年度經常性收入(ARR)。

從下圖2021年財報中可以看出，它的絕大多數營收來自於訂閱收入，佔比高達92%，
這類型的收入由於屬於訂閱服務，因此有一定程度的高確定性，能確保明年依然同樣有這些收入進來，因此稱為 年度經常性收入(ARR)。

而財報中也可以看到更細分的ARR，包括出版及廣告、數位體驗、數位媒體等更詳盡的數字。

如果主要的年度經常性收入持續成長，那麼對該公司來說是個正向的指標。

對資訊科技業來說，研發費用(軟體服務類)及相關資本支出(半導體等)，也是一個保持未來成長與競爭力重要的指標，

而且這些支出金額並不是越低越好，而是應保持成長。

花越多錢在資訊科技產業不一定是壞事，
有時候研發費用金額成長，但因為公司營收成長更多、獲利大幅成長，對營收佔比反而下降，
例如NVIDIA(NVDA)，2021年初到2022年初，研發費用從3924百萬美元成長到5268百萬美元，但研發費用對營收佔比卻從23.5%下降到19.6%。

投資科技股好嗎？有什麼優勢與風險？

投資科技股具有以下幾個優勢：

1. 巨大的成長潛力：隨著企業透過科技提高生產力，資訊科技仍然會是未來幾年成長的主力，創新的技術有可能帶來巨大的收益。
2. 多樣化的選擇：科技行業的規模龐大，包含不同的子類別，因此該行業內部就有很多樣的公司可以做選擇。

投資科技股須留意的風險如下：

1. 高估值：與其他行業相比，科技業通常會有較高的估值。在多數情況下，這些估值是代表著創新技術的未來價值。估值高雖然對於股票的成長很有幫助，但是也極具危險。一旦發展不如預期，可能蒙受重大損失。
2. 利率升息與通膨影響：許多科技公司當下並沒有盈餘或配息，擁有高估值單純來自對未來的現金流。但是當折現率改變，像是通膨及升息，會導致估價模型折現回來的預估價值變小，簡單來說就是利率升高會讓未來的現金流變得不值錢，導致股價下修。
3. 高波動性：科技業常常會有短期的高獲利，容易造成股價的高度波動，對投資人來說，要判斷何時買進及賣出是相對困難的。此外，由於科技股的高估值是來自潛在的高成長，當景氣不好，或是成長的動能不見時，高估值已經沒有東西支撐，那麼股價就會跌得又快又深。
4. 科技股並不以高股息聞名：多數的科技公司會將獲利拿來研發或創新，並不一定會派發股息，所以如果對股息有所期待者，科技業可能不是個好選擇。(美國的科技股大多不派發股息，但是台灣的科技股則不同，許多大型科技股有不錯的殖利率。）
5. 反壟斷訴訟：隨著科技巨頭的影響力擴大，壟斷市場、侵犯隱私等爭議也不斷發生，大型公司像是Google、Facebook、Amazon等公司都分別在美國、歐洲等地面臨反壟斷的訴訟。

資訊科技類股的長期走勢表現如何？

前面提到資訊科技類股具有高成長但是高波動的特性，那麼長期下來，跟大盤的表現比較如何呢？

我們以資訊科技類ETF中規模較大的VGT跟代表大盤的SPY做比較，下圖可以看到從2005至2022的這10幾年間，VGT的複合年化報酬率高達14.33%，確實遠勝於大盤的9.88%。

然而，VGT的波動度也是較SPY大的，在2008年金融海嘯最大跌幅時，大盤下跌了36.81%，而VGT下跌了42.81%。

資訊科技類股的ETF該怎麼買？

如果要投資台灣科技業的ETF，目前市面上有幾檔可以選擇，包含富邦台灣科技(0052)元大電子(0053)、中信關鍵半導體(00891)、富邦半導體(00892)等。

如果要投資世界級的科技公司，則建議可以參考美股的資訊科技業ETF，整理幾檔較知名、規模較大的如下。

其中規模最大的QQQ是追蹤納斯達克上市的公司，雖然不全部都是資訊科技行業，但以科技業為主，所以也放入一起比較。

目前購買美股股票與美股ETF有2個管道，分別是國內券商與海外券商，之前都有分享過券商的教學文章如下

1. 國內券商複委託：如何用複委託買進美股ETF？
2. 海外券商比較：美股ETF怎麼買？知名美股券商與複委託比較

快速重點整理：資訊科技產業是什麼？

1. 資訊科技產業主要分成三大部分：軟體及服務、硬體及設備、半導體及半導體設備。其包含範圍相當廣泛，目前是美國11大行業中規模最大的、也是近幾年成長最快速的產業之一。
2. 許多科技業的公司前期投入大量的研發成本，並不一定有營收或獲利，因此很難用盈利來衡量公司好壞，如果是發展初期的公司，財務上一般會分析流動比率、負債權益比、毛利率這幾個指標。如果是發展中的公司，一般會看營收及重要的成長指標，例如用戶數、日活躍人數、訂閱數等，依公司類別不同會有不同的關鍵成長指標。
3. 投資科技股的優勢在於有多樣性的選擇並且有巨大的成長潛力。
4. 投資科技股的風險在於高估值及高波動性。此外，科技股並不一定有高股息，同時許多巨頭也面臨了反壟斷訴訟的風險。
5. 從過去10幾年的經驗來看，資訊科技行業的報酬率確實是遠勝大盤的，但相對的波動度也較高，遇到熊市時，下跌的比大盤更深。

市場先生心得：

資訊科技產業是目前最重要的成長領頭羊，但資訊科技其實是一個很大的產業。

像前面有提到，過去的資訊科技產業和現在不一定相同，例如2018年FB、Google從原本是資訊科技產業，被移動到通訊產業；2023年金融科技類的Visa、Master、Paypal從資訊科技移動到金融業。

未來各產業之間的特性也許會更不明顯，所謂「科技業」的界線也會變得模糊，因為各行各業都會充滿各種技術創新。

用大的產業分類(Sectors)是一種簡單的分門別類方式，但我認為想對這些產業特性有所區隔，也許更好的方式，是去關注更細的產業群組(Industry Group)分類。

例如半導體業、硬體業、軟體業，這些產業其實又有完全不同的特性，這樣才是更好更完整理解這些產業特性的方式。

未來有時間我會再陸續整理這些細產業的資料，
如果覺得內容不錯也歡迎幫我多分享 :)。

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本文為資訊整理與觀念教學分享，無任何投資推薦之意，投資必定有風險，投資前務必自行研究分析判斷。

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