農產品期貨是什麼?怎麼買?合約規格/優缺點完整介紹

最後更新:2024-03-27

農產品期貨是什-怎麼買-合約規格-優缺點

農產品期貨(Agriculture Futures)指的是連結農業類大宗商品的期貨合約。

農業類大宗商品十分常見,像是穀物、經濟作物、畜牧、乳製品、肥料與木材等,與一般人的生活高度相關。

這篇文章市場先生就來介紹什麼是農產品期貨?合約規格怎麼看?有什麼優缺點?以及如何買

農產品期貨是什麼?

農產品期貨 (英文: Agriculture Futures) 是大宗商品期貨的一種,指的是連結農業類大宗商品的期貨合約,主要是用來對農產品進行遠期合約交易、避險與套利。

農產品期貨主要包括黃豆、玉米、小麥、黃豆、黃豆油、棉花、可可、咖啡、糖、活牛、瘦豬、木材等等期貨商品。

農業是人類文明史上最古老的行業之一,期貨合約的前身,就是農民與批發商之間,一方為了穩定收入,另一方為了確保供貨數量和價格,因而產生的在未來交易的協議,雙方講好在未來根據特定的金額,交易特定數量與品質的農產品。

期貨的本質就是一張標準化的合約,用來約定交易雙方談好的條件,並賦予這張合約法律效力,促使雙方履行合約。當這份合約連結的標的是農業類的商品,就稱作:農產品期貨(英文:Agriculture Futures)。它也屬於大宗商品期貨的一種。

由於農產品很廣泛,因此各大期貨交易所經常再為農產品畫分一些子分類,例如:穀物類、畜牧類、乳製品類、經濟作物、木材等。

到了近代,農業已經逐漸現代化、導入規模生產,產量與需求都相當龐大,在貿易上也有有固定的規格,

許多企業會透過期貨合約來確保銷售或供應,而對於投機者來說,期貨合約則可以用來交易價差或套利。

而跟據美國期貨業協會(FIA)的資料,2022年度農產品期貨交易量佔全球期貨市場比重約7%(下圖),農產品期貨的交易規模在實體商品中規模和能源(石油、天然氣)、金屬差不多。

2022年 農產品期貨 佔 全球期貨市場 7%

完整的大宗商品期貨介紹,可閱讀:大宗商品期貨是什麼?

農產品期貨等同於軟性期貨嗎?

雖然農產品大多是軟性商品(Soft Commodity),但僅有少數農產品期貨,例如咖啡期貨、棉花期貨、可可期貨、糖期貨和濃縮柳橙汁期貨等,被稱作軟性期貨(Soft Futures)。

農產品通常也是軟性商品(Soft Commodity)。關於軟性/硬性商品的定義目前並不明確,更多的是商品市場多年不成文規定,一種比較好理解的方式是以這項商品產出的方式區分:

  • 軟性商品:以「種植」、「飼育」的方式產出的商品
  • 硬性商品:以「開採」的方式產出的商品

雖然很多農產品都算是軟性商品,但是該項農產品的期貨卻不一定是軟性期貨。

例如說玉米、小麥等按照通俗邏輯是屬於軟性商品,但是小麥期貨玉米期貨通常會用「穀物期貨」來區分,而不會分類在軟性期貨裡面。

普遍共識認定的軟性期貨僅有少數農產品期貨,例如咖啡期貨、棉花期貨、可可期貨、糖期貨和濃縮柳橙汁期貨等。

另外也有一些農產品期貨處在模稜兩可之間,例如說木材期貨,有些交易所將木材期貨分類為軟性期貨,但仍有些交易所把木材期貨獨立區分。

總而言之,那些農產品期貨一定是軟性期貨、那些又不是,目前仍然沒有一個明確的規範,分類方式其實取決於各交易所,我覺得對一般交易者來說不需要太在意分類。

但依照期貨市場共識,可以確認一定包含的是咖啡期貨、棉花期貨、可可期貨、糖期貨等四大經濟商品。

對於軟性/硬性商品的分類有興趣,可閱讀:軟性商品/硬性商品是什麼?

農產品期貨有哪些類型?

常見的農產品期貨分類方式主要是依據農產品的類型作區分,例如穀物、乳製品、畜牧等。

下表是芝商所(CME)對農產品期貨的分類方式:

農產品期貨類型農產品期貨範例
穀物類小麥期貨
玉米期貨
油籽作物類黃豆期貨
畜牧類活牛期貨
瘦豬期貨
乳製品•牛奶期貨
•乳酪期貨
•奶油期貨
軟性商品•棉花期貨
•可可期貨
•咖啡期貨
•糖期貨
木材類•木材期貨
資料整理:Mr.Market市場先生

農產品期貨合約規格怎麼看?

各種期貨合約的規格要素其實是差不多的,重點項目像是名稱、代號、交易所、連結標的、合約規格、最小跳動點Tick、合約價直、期貨保證金、交割方式、結算日等。

下表列出農產品期貨合約規格的重點項目:

農產品期貨合約規格
重點項目
農產品期貨合約規格說明
名稱農產品期貨名稱
代號農產品期貨的發行代號
交易所發行農產品期貨的交易所
合約規格通常以商品數量做合約規格,計量單位依商品別而不同,例如:
•小麥期貨:5,000蒲式耳(bushels)
•黃豆期貨:5,000蒲式耳(bushels)
•活牛期貨:40,000磅(pounds)
最小跳動點數表示連結標的報價的最小變動值,不同商品別報價單位可能不同
最小跳動價值表示在最小跳動點數下的一口合約價值變化
一口合約價值表示一口期貨合約的完整價值
原始(最低)保證金表示控制一口合約需要支付的最低保證金
最後結算日表示每一紙合約最後結算的日期
結算方式農產品期貨大多是實物結算,也有少數是現金結算
資料整理:Mr.Market市場先生

如果還不太清楚期貨合約該怎麼看,可參考:期貨合約怎麼看?重點項目/如何查詢與範例(美股/台股)

農產品期貨合約規格範例

市場先生從芝商所(CME)分別列舉一個真實存在的穀物類和畜牧業期貨合約,呈現合約規格項目來當作範例。

1. 穀物類(小麥期貨)

小麥期貨
合約規格重點項目
合約規格重點項目說明
名稱小麥期貨
代號ZW
交易所芝加哥期貨交易所 CBOT
合約規格5,000蒲式耳(bushels)
最小跳動點數0.25點
最小跳動價值12.5美元
一口合約價值*約 32,062.5美元
原始(最低)保證金約3,300美元/口
最後結算日結算當月第15個工作日的前一日
結算方式實物結算
*合約價值以小麥期貨578’0點估算
資料整理:Mr.Market市場先生

2. 畜牧類(活牛期貨)

活牛期貨
合約規格重點項目
合約規格重點項目說明
名稱活牛期貨
代號LE
交易所芝加哥商品交易所CME
合約規格40,000磅(pounds)(約18公噸)
最小跳動點數0.025點
最小跳動價值10美元
一口合約價值*約75,890美元
原始(最低)保證金約1,850美元/口
最後結算日合約月份當月最後1個工作日中午12:00
結算方式實物結算
*合約價值以活牛期貨173.375點估算
資料整理:Mr.Market市場先生

農產品期貨報價怎麼看

農產品期貨中,最需要注意報價單位的是「穀物類」期貨,因為它們的報價單位不一定是十進位制;其他類農產品期貨則正常判讀就可以。

農產品期貨中的穀物期貨,是期貨市場當中最古老的品項之一,期貨交易發展了近兩百年,有很多規定都是過去沿用至今,因此有些報價數字會看起來很不直覺。

其實無論是什麼期貨,投資人只要看到「’」符號就要提高警覺,因為它不等於小數點。想知道其中的涵義,就必須要詳細了解那一項期貨的報價機制。

黃豆期貨當作範例,例如在下圖芝商所(CME)集團的黃豆期貨報價中,「’」符號後面的數字其實代表的是八分之幾。

至於其他類的農產品都不會產生判讀障礙,例如活牛期貨瘦豬期貨都是使用十進制報價。

黃豆期貨(ZS)報價怎麼看?

農產品期貨的特性

市場先生整理出一些農產品期貨獨有的特性。

其實農產品期貨的特性大多與農產品本身有關,因此了解一些農產品本身的特性,有助於了解期貨特性的成因。

特性1. 價格起伏與栽種週期有關

農產品期貨價格通常具有年度週期性,主要是因為農作物本身具有生長週期。

例如當處在農作物收成季節時,由於市場供給充足,甚至可能在短期內供過於求,所以價格通常會偏低一些;反過來說,當處在播種或生長期,價格就可能較高。

不過要注意的是,農產品價格週期只是一種短期現象,而不代表長期走勢。

舉例來說,某項農作物如果因為今年降雨不足而歉收,即使收成期的價格已經偏低,但今年收成期的價格,仍可能遠高於去年收成期。

特性2. 受極端氣候影響

極端氣候對於農產品期貨的價格影響其實很難評估,因為生態系統太過複雜,單一事件可能引發第二層或更深層次的影響。

舉例來說,農產品本質仍需要靠天吃飯,因此全球性的氣候變,例如異常熱浪或寒害,可能對農產品的生長產生正向或負向的影響,進而影響收成。

另外,生態系也可能出現第二層次以上的影響,例如說聖嬰現象可能造成某年度冬季如果不夠嚴寒(俗稱暖冬),直覺上會認為可能對農作物有利,但不夠寒冷的冬季,也可能同時對害蟲的生長有利,反而使之後的蟲害增加,減少收成。

特性3. 受地理區域/地緣政治影響

農作物的可耕種區域受限特定地理區域,因為氣候條件與地理位置息息相關。

例如適應地中海型氣候的作物,不太可能在亞馬遜雨林大面積栽種,即使可以採用科學耕種法(溫室、人工日照、控制濕度等),也不敷成本。

因此當該作物的主要產地附近或區域,發生大規模地緣政治對立,甚至戰爭時,常使農產品期貨價格發生嚴重波動。

最典型的案例就是2022年爆發的烏俄戰爭,而烏克蘭是全球主要的小麥、玉米、向日葵和葵花籽油種植國及出口國,也使得小麥玉米等作物的價格波動劇烈增加。

特性4. 受生物疫病影響

無論是植物型農產品,還是生物型農產品(牛/豬/奶)都會受到疫病影響,而且其中不乏交互作用。

過去幾個最典型的生物疫病案例就是狂牛症或是口蹄疫,疫情爆發後通常需要大規模銷毀牲畜,但是從飼育場重新繁殖又需要時間,往往造價格劇烈波動。

而且處置過程中如有不慎,很容易產生交互作用(交叉感染),並讓影響範圍擴大。常見的例子就是疫情早期,在不知情的情況下將病死的牲畜送去製成飼料,健康的牲畜吃下後反而染疫。

其實礙於人類自身的需求,畜牧業在發展過程中已經讓大多數的牲畜失去基因多樣性,變得更加容易大規模染病,因此現在的農牧業變得更加仰仗基因改造、藥物與環境控制。

特性5. 供給彈性很差,期貨可以穩定市場供需

這是農產品期貨(也是大宗商品期貨)對整體市場最重要、也最有價值的貢獻。

因為大多數的農產品「供給彈性」都很差,意思是說供應商沒辦法對應市場需求快速增產或減產。

例如說農作物從種植到收成之間需要時間;剛出生的小豬飼養到可以宰殺也需要時間,而且期間還可能經歷天災人禍干擾,例如產地面臨乾旱、颶風、口蹄疫、狂牛症,甚至是戰火。

如果沒有期貨合約,當碰上一些特殊事件使得需求大增或大減時,不是價格飆漲上天,就是商品沒人要,廠商整年做白工甚至倒閉。

透過期貨合約,供需雙方約定好當某個時間點來臨時,供給方一定要交貨,需求方一定要買貨,藉此穩定市場價格波動與供需關係。

另外透過期貨市場眾多參與套利的投機者,有助於拉進供需雙方對農產品商品價格的共識,減少出現不理性囤貨、抬價、惜售甚至拋售的情況。

特性6. 流動性佳

農產品是許多食品加工業的基礎原料,需求量通常穩定且龐大,所以現貨的流通量也很大;加上投入期貨市場套利的投資人眾多,使得主要農產品期貨的流動性普遍充足。

例如下圖是芝商所集團小麥期貨成交量與未平倉量的資訊,從中可以發現平均每日成交量高達11萬口,顯示流動性充足。

小麥期貨成交量與未平倉量

想知道未平倉量的意義,可閱讀:未平倉量是什麼?多空未平倉量代表什麼意義?

特性7. 大多是實物交割

期貨本質是一紙合約,到期就會結束,而且很多農產品期貨都是實物交割,意思是說結算後真的會收到5,000蒲式耳(約136公噸)的小麥或是40,000磅(約18公噸)的牛肉。

對有原料需求的機構來說,例如肉品加工廠、麵粉工廠,實物結算並不是問題;但對只想套利的投資人來說可能是個大問題。

所以套利交易務必要在合約最後結算日前平倉,或是改操作可現金結算的小型(E-mini)或微型(Micro)期貨合約。

特性8. 交易成本低廉(含倉儲/運送)

期貨最大的優勢之一就是交易成本比現貨低很多,這一項優勢在農產品期貨也是一樣。不過這裡指的「交易成本」不單只手續費,也包括現貨的倉儲、運送等等費用。

舉個例子來說明,如果投資人看好未來一段時間的小麥走勢,希望提前買進小麥現貨來套利。如果沒有小麥期貨、或其連結小麥的的衍伸性金融商品,那投資人就必須準備卡車,或是安排散裝航運,另外還要準備一個倉庫來妥善存放,以免發霉或是被老鼠偷吃,這些都是交易小麥現貨的「交易成本」。

但如果操作的是期貨合約就不需要這些額外的費用,只要在接近結算日之前把合約平倉,就能以現金結算的方式實現損益。

特性9. 適合避險與套利,不適合資產配置

農產品本身供給彈性很低,沒辦法快速應對市場需求的增減,因此供需關係經常在「失衡-平衡」間擺盪,產生的現象就是俗稱的「景氣循環」。

所以農產品期貨的價格波動性也很大,並不適合作為長期投資與資產配置的標的。較為適用的方式還是避險與套利。

例如文章前面舉例的肉品加工廠或是麵粉廠,它們本來就需要牛肉或是小麥當作原料,如果逐月或是逐季採購,價格波動的風險可能就比較高,因此藉由操作農產品期貨,就可以對原料的進貨價格避險,也可以穩定營運。

如果是單純的希望套利交易,這類農產品期貨一口合約價值都不低,價格波動性也很大,其實比較不適合新手接觸,而是擁有充足市場經驗,且資金雄厚的機構法人比較適合。

其他特性

農產品期貨的其它特性大多與一般期貨相當,想進一步了解的話,可以閱讀市場先生的期貨基礎介紹:期貨是什麼?

另外也可以參考大宗商品期貨特性,可閱讀:大宗商品期貨是什麼?

農產品期貨的優點/缺點

農產品期貨是一種交易工具,優缺點整理如下:

農產品期貨優點:

  • 穩定農產品的供需與價格發現功能
  • 一種可供廠商避險與投資人套利的工具
  • 交易成本低廉(含倉儲/運送)
  • 流動性佳

農產品期貨缺點:

  • 受氣候/地理區域/生長週期/生物疫病影響,價格波動大
  • 一口合約規模大,資金要求高
  • 合約多是實物交割,投資人交易需要即時平倉
  • 不適合資產配置

農產品期貨如何查詢

  1. 確認目標商品有沒有發行期貨。
  2. 確認期貨的代號與交易所。
  3. 直接去交易所查詢詳細合約規格。

農產品期貨是極為常見的期貨類型,網路上有許多財經網站(如:StockQ鉅亨網)都免費提供全球重要農產品期貨查詢。

首要目標是確認標的商品有沒有發行期貨,以及期貨所在的交易所以及代號,除了參考財經網站,必要時也可以借助Google的幫助。

確定該商品有發行期貨之後,就可以直接去交易所查詢詳細合約規格。例如說芝商所(CME)美國洲際交易所(ICE)等等,利用代號查詢合約的詳細規格。

芝商所(CME)農產品期貨查詢範例

想了解期貨交易所介紹,可閱讀:全球期貨交易所有哪些?

農產品期貨怎麼買賣?

農產品期貨可以在國內券商或期貨商開戶,也可以在美股券商開戶。

只要該交易商有提供特定交易所的產品,就可以交易,至於費用則根據各期貨商規定。

整體上來說,其實只要是期貨費率大多都很低,而美股券商的期貨交易手續費會比國內券商或是期貨商略低一些,但差異也沒有到很大。

常見的農產品期貨交易的方法如下:

1. 國內期貨商開期貨交易帳戶

優點是直接使用國內期貨商的交易就可以下單,也有全中文化界面。

國內期貨商除了可以交易國內交易所發行的其它類商品期貨(國內交易所沒有發行農產品期貨),也可以交易部分海外交易所發行的期貨(俗稱海期,海外期貨的意思),包含農產品期貨。

2. 使用美股券商

可以交易期貨的海外券商並不多,

目前最多專業人士會使用的是 IB盈透證券,就可以買賣期貨。

IB盈透證券是全球最大的網路券商,也是Nasdaq上市公司(代號IBKR),可操作的投資工具選擇非常多,也是目前有中文化的美國券商當中,唯一有提供期貨交易的。

IB盈透證券更多資訊可閱讀:

  1. IB盈透證券官網連結(開戶註冊點此)
  2. IB盈透證券評價
  3. IB盈透證券開戶流程教學
  4. IB盈透證券期貨下單教學

快速重點整理

  1. 農產品期貨(Agriculture Futures)就是以「農業商品」作為標的的期貨合約,也是大宗商品期貨的一個類型。
  2. 農產品期貨重要的功能其實是「穩定供需」,也就是讓農民與批發商避險;其次才是提供投資人一個管道交易套利。
  3. 雖然農產品大多是軟性商品(Soft Commodity),但僅有少數農產品期貨被稱作軟性期貨(Soft Futures)。
  4. 農產品期貨分類方式主要是依據農產品的類型作區分,例如穀物、乳製品、畜牧等。
  5. 農產品期貨的優點是:穩定農產品的供需與價格發現功能、一種可供廠商避險與投資人套利的工具、交易成本低廉(含倉儲/運送)、流動性佳。
  6. 農產品期貨的缺點是:受氣候/地理區域/生長週期/生物疫病影響,價格波動大、一口合約規模大,資金要求高、合約多是實物交割,投資人交易需要即時平倉、不適合資產配置。
  7. 查詢農產品期貨前先確認目標商品有沒有發行期貨,然後確認期貨的代號與交易所,最後直接去交易所查詢詳細合約規格。
  8. 農產品期貨可以在國內券商、期貨商開戶購買,也可以選擇美股券商(例如:IB盈透證券)開戶購買。

期貨常見問題Q&A

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期貨商品的種類是根據分類方式的不同而產生的。常見的分類方式有三個層次:

  • 資產類型分類:依資產類別歸類,分商品型與金融型
  • 商品種類分類:依商品種類歸類
  • 子分類:依商品本身歸類
期貨商品常見分類方式
資產類型  商品種類 子分類範例
大宗商品期貨
Commodity Futures
農產品期貨
Agriculture Futures
•穀物
•畜牧
•乳製品
能源期貨
Energy Futures
•原油
•天然氣
•煤炭
金屬期貨
Metals Futures
貴金屬期貨
•基本金屬期貨
金融期貨
Financial Futures
指數期貨
Index Futuers
•股票指數期貨
股票期貨
Equity Futures
•股票指數期貨
•股票ETF期貨
•個股期貨
利率期貨
Interest Rate Futures
•短期利率期貨
債券期貨
貨幣期貨
Currency Futures
•貨幣對
其它
Other
•天氣期貨
•加密貨幣期貨
資料整理:Mr.Market市場先生

完整的期貨分類與清單介紹,可閱讀:期貨商品種類有哪些?全球重要期貨商品清單

一般人不需要每個商品領域、或每檔期貨都熟悉,重點原則是抓大放小。

期貨市場中,成交量與未平倉合約是一個很重要的指標。越是重要的商品就越多人參與,也會有越高的成交量與未平倉合約。

以下市場先生整理出常見的期貨種類,及每個類別的重要期貨商品清單。

全球各類重要期貨商品清單
產品分類 重要期貨商品
農產品 黃豆期貨/小麥期貨/玉米期貨/黃豆油期貨/活牛期貨/瘦豬期貨
加密貨幣 比特幣 / 以太幣
能源 輕原油期貨/天然氣期貨/迷你天然氣期貨/燃油期貨/RBOB汽油實物期貨
股票 迷你S&P500指數期貨/迷你納斯達克100期貨/小道瓊指數期貨/迷你羅素2000期貨
外匯(貨幣) 歐元外匯期貨/日圓期貨/澳幣期貨
利率 三個月SOFR期貨/美國10年期公債期貨/美國5年期公債期貨/10年殖利率期貨
金屬 微型黃金期貨/白銀期貨/銅期貨/鉑金期貨
資料整理:Mr.Market市場先生

完整的期貨分類與清單介紹,可閱讀:期貨商品種類有哪些?全球重要期貨商品清單

全世界期貨交易最重要的交易所有三個:

  1. 芝商所集團(Chicago Mercantile Exchange,CME)
  2. 洲際交易所(Intercontinental Exchange,ICE)
  3. 倫敦金屬交易所(London Metal Exchange,LME)

除了上列全球三大重要的期貨交易所之外,各國也多設有貨交易所,詳細的期貨交易所介紹可閱讀:全球主要期貨交易所有哪些?

股票期貨、商品期貨與指數期貨,這三種最大的差異就是連結標的不同。

要注意股票期貨與指數期貨在定義上有部分重疊,例如連結S&P500指數的期貨,它既是指數期貨,也是股票期貨。

可以參考市場先生整理的期貨相關文章:

指數期貨 vs. 商品期貨 vs. 股票期貨  差異比較
項目 指數期貨
(Index Futures)
商品期貨
(Commodity Futures)
股票期貨
(Equity Futures)
連結標的 指數 原物料 股票
股票指數 原物料商品 個股
ETF
股票指數
交割方式 現金交割 現金交割
實物交割
現金交割
操作方式 投資
交易套利
投資
交易套利
鎖定原料價格
投資
交易套利
範例 •台股指數期貨
•電子指數期貨
迷你S&P500期貨
迷你納斯達克100期貨
道瓊指數期貨
•農產品(黃豆/小麥/玉米)
•原物料(輕原油/天然氣)
•貴金屬(黃金/白銀)
•台積電股票期貨
•元大台灣50ETF期貨
迷你S&P500期貨
資料整理:Mr.Market市場先生

本文為投資教學使用及經驗整理,無任何投資推薦之意。期貨投資有風險,投資前務必自行研究分析。

想了解期貨交易知識,可閱讀:

  1. 什麼是期貨?
  2. 期貨一口要多少錢、投資該放多少保證金?
  3. 什麼是保證金交易?要怎麼計算?
  4. 期貨合約怎麼看?重點項目/如何查詢與範例(美股/台股)
  5. 軟性商品/硬性商品是什麼?
  6. 大宗商品期貨是什麼?包含那些種類
編輯:Leon 主編:市場先生

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