債券新手入門教學懶人包-市場先生帶你買進第一支債券

「想投資債券該怎麼開始？買債券好嗎?」如果你有這樣的想法，這篇文章市場先生會整理新手投資債券的入門知識，從債券種類、債券怎麼買、投資債券的好處與風險，教你如何開始債券投資的第一步、用債券進行資產配置，並將債券常見迷思與問題總整理，看完以後你會對投資債券更加了解。

本篇債券入門教學最主要是提供想投資債券的新手一個基礎知識的架構及統整，

為了讓你完整的學習到債券投資知識，市場先生將本次的債券就會分成以下6大部分：

當然，這內容沒辦法包含到市場先生整個網站所有文章，未來也還會不斷的優化，如果你有一些建議和回饋，也歡迎在本文底下留言給我。看完有收獲也可以多幫我分享文章。

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債券是什麼？

債券（英文：Bond）是一種「借據」，債券發行者為了募集資金，跟投資人借錢，承諾投資人在到期前的每期支付固定的利息，以及到期時一次還清票面面額上的本金，這個借據就是債券。

債券是由誰發行？

債券發行者大多是國家政府、大型企業，將發行債券所募集的資金，用來拓展國家政府的基礎建設，或是投入資本發展公司經營。
舉例來說，如果買入A政府發行的債券，A政府有了這筆資金後就可以進行基礎建設。

而你持有這張債券(借據)，A國會在期間內定期付利息給你，等期限期滿，也會把你借出的這筆錢(本金)還給你。

所以債券可視為一種能「穩定領利息」的投資工具。

投資債券的優點與風險

債券根據到期時間長短、風險高低，報酬各有不同，
以一般中期投資等級債券來說，長期年化報酬率大約落在3%~6%(報酬率會受當時的基準利率、債券風險高低影響)，整體報酬長期而言比股票略低，但穩定、價格風險波動相對比較小。

一般來說，股票市場的價格波動幅度，會比債券大2~3倍，
但部分風險較高的債券，波動程度會和股市略為接近(例如垃圾債)。

想知道更多債券和股票的差異，可閱讀：投資股票和投資債券有什麼不同？哪個比較好？

投資債券的優點

1. 固定收益(定期領息)：債券和定存的性質類似，是一種定期領利息的投資工具。
2. 風險波動低 (投資等級債以上)：債券和股票比較，債券的風險波動較小(這裡講的債券都是美國公債或高評等債券)，不是所有的債券都安全。
3. 增加資產穩定性：透過資產配置將資金投資到不同類型的資產類別上，用來控制風險。債券就是補位的角色，它的作用是在控制像股票這類的高風險部位比例，當股市風險高的時候，資金也傾向流向債券，藉由債券配置能減少整體資產波動程度。

投資債券的風險

1. 違約風險：投資債券最優先關心的就是違約風險，如果發行的國家/公司利息或本金付不出來，就會產生債券違約。
2. 利率風險：利率和債券價格大多成反比，當利率上升時，債券價格下跌，利率變動是債券市場價格波動的主要原因之一。
3. 到期期間：到期時間越長，通常也代表還款的不確定性越高。
4. 匯率風險：買債券型基金時通常不是台幣計價，也許是美金或其他貨幣，所以買賣時會有匯差，所以會有一點交易成本。
5. 市場情緒：債券可以買了不賣，固定領利息，但它仍會隨著市場情緒有市價波動。大多時候債券的價格都很穩定，但恐慌時，安全債券可能上漲，而某些高風險債券價格可能出現暴跌。
6. 流動性風險：債券標的如果屬於交易活動冷清、買方賣方都很少，會產生有價無市的狀況，不容易及時換成現金。例如在恐慌時期有許多人同時想賣出，很可能會出現短期的大幅折價。

風險大小也會直接影響債券報酬，後面我們會有更多的解釋說明。

投資債券如何獲利？

投資債券有2種獲利方式：固定收益(利息收益+到期支付本金)和資本利得(價差)。

在投資之前，要清楚自己先清楚自己要什麼，
對一般人來說，投資債券不應該是賺資本利得(價差)，如果想賺價差，或許你應該考慮股票或其他商品，或者使用利率期貨，而不是買債券。

• 固定收益(定期領息)：債券和定存的性質類似，是一種定期領利息的投資工具。
• 風險波動低 (投資等級債以上)：債券和股票比較，債券的風險波動較小(這裡講的債券都是都是美國公債或高評等債券)，不是所有的債券都安全。

接下來，帶大家認識2個債券獲利的來源。

債券獲利來源一：固定收益(利息收益+到期支付本金)

債券被稱為固定收益型商品(Fixed income)，債券跟定存的性質非常相似，都能每期固定領利息，期滿再領回票面面額(本金)。

除了利息以外，債券買進時的價格不一定會等於票面面額，也可能存在價差，這也是利息之外的收益(或損失)。

債券和定存的差別在於，定存幾乎不會有危險，而債券則有可能有拿不到利息、拿不回本金的風險。

債券獲利來源二：資本利得

這個投資方法雖然有「利得」2個字，但實際在不熟悉的情況下，很有可能會賠錢，
市場先生建議入門者先不要使用資本利得的投資方法。

單一債券在不違約的情況下，報酬是非常確定的，在還沒到期之前，價格會隨對未來利率預期變化及市場風險情緒而上下波動，而債券基金、債券ETF雖然沒有到期日的限制，債券格同樣也會受利率影響。

專業法人由於背後有一群專業團隊，可以使用精確模組來評估債券價格，即便有這樣的資源，在專業機構進行債券交易仍然是一件高難度的工作，更不用說一般人沒有管道取得這些工具，更難從債券投資賺到資本利得。

認識債券組成的5個元素

一張債券是由5個元素組成包含：債券票面金額(面額)、票面利率、到期日、票息日期、發行價。
市場先生建議如果不是購買單一債券，5個基本元素快速瀏覽，大略知道概念就好。

下表可以幫助快速理解債券，由於大多數人更適合使用的是債券ETF和債券基金工具，因此不用考慮這幾點，一般投資人更需要優先認識的是「到期殖利率」。

想認識債券的基本元素，可閱讀：一張債券的5個基本元素

債券報酬率怎麼看？

債券的利率分為4種：

• 票面利率(Coupon Rate)
• 當期殖利率(Current Yield)
• 到期殖利率(Yield to Maturity , 簡稱YTM)
• 贖回殖利率(Yield to Call , 簡稱YTC)

殖利率是考慮債券買入價格、未來能領的利息、持有到期後拿回本金，所推算出的年化報酬率，又稱到期殖利率，因此投資債券所談到殖利率，一般指的都是到期殖利率YTM。

市場先生提示:
買進債券只需要看「到期殖利率」，其他數字在投資上都沒意義，也只是銷售話術而已。

舉例說明：
一張債券定價是100元，票面利率是5%，以102元的價格買入，持有5年，
最後可拿回本金100元，那麼計算出來的殖利率為4.54%。

在這個例子中，
投資人最終得到的報酬並非票面利率5%，而是到期殖利率4.54%。

許多時候你可能會聽到銀行銷售給你6%~8%票面利率的債券，但實際上這些債券真實的到期殖利率，可能遠低於6%~8%。

一般券商都可以查到債券殖利率，投資人不需要自己算，
想知道債券利率和計算方式，可閱讀：債券的票面利率、到期殖利率(YTM)是什麼？

哪些因素會影響債券報酬?

任何投資都有風險，風險越高報酬越高，但投資債券時，應該盡可能避免去冒險。

風險的大小也是影響債券報酬的關鍵，而債券投資主要的報酬來自固定收益，因此最怕利息無法定期支付以及無法還款的違約風險。

違約風險是投資債券最大的風險

債券違約風險(英文:Default Rick)是指如果發行的國家/公司利息或本金付不出來的情況。

由於債券報酬是根據「風險高低」決定，
投資債券時，投資人會先參考債券的信用評等評級，但信用評等評級不等於獲利的保證，
只是用更多客觀的角度來選擇債券。

風險低的債券，報酬也較低，投資人可以安心投資但賺的也比較少，
風險高的債券，報酬比較多，投資人可以賺比較多，但遇到危險機率也大一點。

舉個說明，有2個對象都跟你借錢，你選擇把錢借給誰？

大熊是年資10年的公務員，收入穩定，想用1%利率跟你借錢。
小熊目前是臨時工，收入不穩定，想用5%利率跟你借錢。

比較之下，小熊提供的借款條件更好，你把錢借給他可以拿到多一點利息，
但也需要思考，如果借錢給小熊，無法還款的風險也高一些，最終損失有可能會遠高於報酬，
為什麼會做出這樣的判斷，主要就是根據小熊的信用評等（整體條件）比較差。

信用評等目前國際最著名的評級機構有3家：標準普爾S&P、穆迪Moody’s、惠譽Fitch Ratings，三家大同小異，一般看S&P的標準即可。

想要簡單的劃分風險評等，A開頭及BBB以上(AAA、AA、A、BBB)都算是高品質的債券，
非投資等級大致都在 BB、B、CCC及以下。

市場先生建議挑選A等級或至少BBB等級以上的債券(例如美國公債、投資等級債)，穩定性相對比較高，
尤其投資新手，先不要碰BB等級以下的債券。

更多信用評等的詳細介紹，可閱讀：信用評等是什麼？債券信用評等表怎麼看？

其他5個影響債券報酬的因素

無論是單一檔債券，或一籃子的債券投資組合，除了違約風險，還有底下幾個影響債券報酬的因素：

1.平均的殖利率

到期殖利率是購買一檔債券，在不違約情況下，根據買入價格、利息、本金年限所計算的年化報酬率，而到期殖利率越高，對投資人來說長期報酬率就越高。

2.平均到期年數、存續期間

債券的「到期時間 Maturity」跟「存續期間 Duration」常會被混淆，
到期時間越久的債券，因為還款不確定性越高，所以報酬率高，但到期時間並沒有評估利率影響的功能。

存續期間則是用來衡量債券利率變動的指標，簡單說就是評估持有債券受利率影響的敏感度，
定義是「當市場利率每變動1%，那麼債券價格預期會變動多少%」。

利率影響(%) = 存續期間(年) x 利率變化(%) x (-1)

舉例來說，存續期間8.44年，這代表若未來升息1%，債券可能下跌8.44%。
雖然存續時間有計算公式，但很多網站都會提供資料，了解意義就好，不用自己計算。

更多存續時間的詳細介紹，可閱讀：債券存續期間是什麼？與利率變動有什麼關係？如何應用及計算？

3.利率風險

利率和債券價格成反比，利率跌債券價格漲、利率漲債券價格跌，
當然這並非100%，只是大多數時候是這樣。

舉例說明，如果買入一張1年後到期的債券，定價100萬元、票面利率1%，市場利率1%，
原本在1年後，可以領到1萬利息+100萬本金=101萬，
但突然市場利率升息為3%，新推出的一年到期債券票面利率是3%，在1年後可領3萬利息+100萬本金=103萬。

你手中的債券如果依然賣100萬元，就會變得不吸引人，由於債券到期拿回的本金及過程領到的利息金額是固定的，持有的債券價格需要降價為98.06萬(債券售出金額=101萬*/(1+3%)= 98.06萬)，才符合目前3%利率的市場行情，吸引投資人承接你的債券。

*101萬 = 100萬本金＋1%利息(1萬)

這裡要注意：債券和債券型基金、債券ETF不同

• 單一債券：
  主要是定期領利息、到期時領到贖回的債券面值，債券價格會受利率影響，但基本上只要你不賣出，債券市價漲跌就跟報酬毫無關係，在沒有違約的情況下，就是穩穩領，到期殖利率(報酬率)買進之後就不會改變。
  當然，不賣出並不代表就沒有損益，從機會成本的角度其實仍是有損失或利得。且拿回的利息仍需要將現金再投資，這時仍會受到當下新的利率影響，只是沒有直接反應在原有的部位上。

• 債券基金或債券ETF：
  因為一籃子債券會隨時做調整買賣、過程中會持續賣掉一些債券、買進新的債券，也會受利率影響，所以債券基金和債券ETF的走勢原則就是和利率變化呈反比。

4. 匯率風險

買債券型基金時通常不是台幣計價，也許是美金或其他貨幣，
因此申購和買回時會有匯差，算是一點交易成本，

另外申購和買回的兩個時間點匯率不一樣，因此換回來時可能會有一些落差。

台幣和美金波動不算太劇烈，外幣長期避險也沒意義不划算，
但如果是其他幣別，你就要思考一下是否會賺到高殖利率但賠了匯差。

市場先生提示：
做全球投資及資產配置時，建議換成美元的思維來衡量投資部位的價值，而不是台幣，除了可以得到更客觀的結果外，全世界專業投資機構基本上也都是這樣做。

匯率詳細介紹可閱讀：銀行換匯怎麼計算？

5.市場情緒風險

當市場覺得危機時，資金會從股市流入債市，推高債券價格、導致殖利率下降。
反之當股市熱絡時，資金會從債市流入股市，債券下跌、殖利率上升。

想認識債券殖利率的意義與影響，可閱讀：美債殖利率是什麼？美國10年期公債殖利率如何影響股市

債券種類總整理與市場先生短評

債券種類很多，但真正的差異就只有一個：風險高或低？

我們會把債券「分類」，即使債券名稱我們不認識，根據類別可以很快知道相對的風險。

債券根據發行者分類

1. 國債、政府債、公債 (風險低)：國家發行的債券，用國家稅收作為還款來源。
2. 公司債 (風險高)：公司企業發行的債券，用企業盈餘來還款。

債券根據地區分類

1. 美國債券 (風險低)：美國的公司或美國政府債券，通常是風險相對低的債券
2. 已開發市場債券 (風險低)：英國、德國、日本、澳洲…
3. 新興市場債券 (風險中、高)：中國、俄羅斯、印度、巴西、印尼、南非、台灣

債券根據風險等級分類

1. 投資等級債券(風險低)：大部分的已開發國家國債、某些大型公司債屬於這類。
2. 垃圾債券(風險高)：也稱為高收益債券，大多是公司債。

債券種類總整理

市場先生建議投資新手一定要認識的3種債券：美國公債、投資等級債、新興市場債。

為什麼新手需要認識這3種的債券呢? 後面會說明原因。
依據適合對象將債券分類整理如下，透過債券分類表可以更清楚商品的特性：

債券怎麼買？去哪裡買債券？

由於美國債券市場規模龐大，金融市場機制完善、流動性最好，美國公債被認定是安全的投資工具，而公司債部分，美國上市的企業市值也是佔全球將近一半。

美國公債殖利率也是金融市場的主要的基準指數之一，因此一般我們談到債券，主要指的都是美國的債券。

接下來，帶大家認識債券債券要怎麼買?

三種債券買進方式：債券、債券ETF、債券基金

• 單一債券

在台灣能接觸到的單一債券其實很受限，政府債券都被機構競標購買，只有銀行會銷售單價極高(一般一單位20萬美元，或最少1萬美元)且成本昂貴(費用高、報價差)的公司債。

但在國外不同，以美國舉例，一般人都可以很輕易的在次級市場買到公債、公司債，其中美國公債規模龐大，被視為是全世界最安全的投資工具之一。

透過美股證券可以直接交易債券，IB盈透證券是全球最大的網路券商，提供全中文化介面，不僅商品全球最齊全(包含股票、債券、ETF等)，並提供全線上免費開戶。

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IB盈透證券相關資料：

1. IB盈透證券官方網站
2. IB盈透證券開戶流程教學(圖解)
3. IB盈透證券美國公債下單教學(圖解)

• 債券基金

債券基金就是買進一籃子的債券，透過基金平台可以買進，會由基金經理人與團隊進行研究與操作，有額外的管理費與交易手續費。

債券基金怎麼買，可閱讀：債券型基金是什麼？

• 債券指數基金(ETF)  

債券ETF則是透過股票券商買進，它的經理人不做主觀決策，採被動投資策略操作，管理費與交易成本會比債券基金低許多。國內外目前都有許多債券ETF可以選擇。

想了解債券ETF怎麼買，可閱讀：債券ETF 是什麼?

投資新手，從債券ETF、債券基金開始

市場先生不建議新手購買單一債券，單一債券由於單價高、沒有分散效果、成本高，
反而會建議一次配置多檔債券、建立一個債券投資組合，可以避免單一檔債券違約的風險，雞蛋不要放在一個籃子裡。

因此債券ETF、債券基金會比較適合投資新手，好處是成本低、也有分散效果，
這兩者的最大差異在於，債券基金的手續費、管理費等成本又比債券ETF高一些。

比較債券ETF vs 債券基金 vs 單一債券 買進方式優缺點分析

三種債券買進方式及比較項目整理成下表。

債券資料怎麼查？實用查詢債券網站圖解教學

前面提到債券買進的方式有三種，接下來我們用美國債券ETF示範教學，帶大家認識債券資料如何查詢。

想了解更多債券ETF，可先閱讀：
債券ETF 是什麼? 投資債券型ETF要注意的4件事

查詢美國債券ETF，除了各ETF官網以外，主要有2個網站：

ETFdatabase
Fidelity – ETF

市場先生最常使用ETFdatabase查詢資料，因為它有快速篩選分類的功能，操作介面簡單，新手也比較容易學習，
以下用ETFdatabase網站圖解說明。

使用ETFdatabase網站查詢債券ETF的優點：

• 篩選功能方便：能依類別(Asset Class)、總市值(Total Assets)等方式，方便篩選出標的。
• 分類清楚：類別下又細分中小類，可再依債券種類(Bond Type)和存續時間(Bond Duration)篩選
• 單一標的提供完整資訊：點入單一標的能看到費用率(Expense Ratio)、持檔明細與產業分布(Holding)等等。
• 能提供相似標的：點選單一ETF標的，底下也有追蹤類似指標的其他債券ETF，方便投資人進行評估選擇。

哪些人適合投資債券?

不同對象投資債券目的也不同：金融機構 vs 個人

金融機構、個人這2種不同的對象，選擇債券投資的目的也不同。

• 對金融機構而言：除了獲得穩定現金流，高品質的債券等同現金替代品，也可以用來對抗通貨膨脹。
• 對個人而言：由於配息與到期本金償還十分固定，又稱為「固定收益 fixed income」，恐慌時期與股市負相關，具有防禦效果。

適合投資債券的對象有哪些？

如果你符合下面的任何一種情況，就可以考慮將債券納入投資工具：

• 擔心波動風險，而且不需要追求高報酬

較保守的投資人及投資新手，適合先從波動小穩定性高的商品開始，
或者接近退休年紀，沒有穩定收入來源，對波動和風險通常都會比較擔心，
這些情況投資債券就比股票合適。

需要注意的是，如果你是想追求高報酬的人，可能不適合債券；
比起報酬，如果你更重視風險控管，或是資產總額已經到達某個程度，不想承受過大的波動，
那麼接下來更多的債券內容可以繼續閱讀。

• 有資產配置的需求

股票與債券某些時間的兩個走勢是低相關，甚至相反的(但不是全部)，但這兩者長期都有正報酬，
在股票空頭時，債券的獲利就能產生互補作用，可以減少整體帳面價值的波動。

附帶一提，平衡型基金也有資產配置的效果，
好處是由基金公司去控制平衡性，不用自己調整比例，缺點是管理費相對比較高。

後面會再進一步跟大家說明債券在資產配置中扮演的角色。

單一債券介紹：適合初階入門，風險程度低~中等

市場先生建議新手一定要認識3種債券為美國公債、投資等級債、新興市場債。

前面提到因為單一債券的購入成本高，不適合投資新手，接下來，會以債券ETF跟大家說明。

美國公債

美國公債(英文：Treasuries)是全世界最安全的投資工具之一，新手一定要認識。
不只是投資新手，美國公債更適合每個人。

美國是全球經濟中心，美國公債被視為不會倒閉的債券，在投資上被視為一項非常重要的資產，而一般金融業講公債，大多指的都是美國公債。

美國公債具有很強的對抗風險性質，美國公債利率也被視為標準利率。

以下列舉幾檔知名的債券ETF，根據到期日不同，用很低的費用比率就能幫你持有一籃子的公債。

市場先生總評美國公債ETF：

1. 公債ETF可以快速持有一籃子的美國公債
2. 在美國有發行短中長期的公債，越短期的債券，通常殖利率會比較低(類似定存的概念)；越長期的債券，通常殖利率就比較高(風險也越高)，受利率影響較大。
3. 公債與股市長期都能創造正報酬，且走勢有互補作用，是在做資產配置時必定會用到的投資工具；公債具有抗風險的作用

想了解更多美國公債ETF，可閱讀：
美國公債怎麼投資？比較推薦5檔全球最安全的「美國公債ETF」

投資等級債

投資等級債指的是信用評等較高的「公債」或「公司債」，風險雖然比美國公債高一點，但整體還是相對安全，所以也適合新手。

用風險評等分類可分成投資級債券和垃圾債券，
其中BBB等級以上或Baa以上(分級方式其實不用記)稱為投資等級債，
低於就稱為垃圾債券(或高收益債)。

投資等級債ETF依投資標的類型細分，可分成綜合債(公債+公司債)和純公司債。
其中的投資等級公司債券( 英文：Investment Grade Corporate Bond )大多是從S&P500裡面挑選的公司，由全球前500大企業發行的債券，相對較不容易出狀況。

市場先生總評投資等級債ETF：

1. 以回檔波動幅度來看，純公司債波動大於綜合債
2. 綜合債內因為有公債，股市空頭時較純公司債抗跌；但對資產配置而言於股市大跌時，綜合債保護效果不如純美國公債。
3. 同類型的債券，會再依據費用率(越低越好)、持檔的分散程度(不要過度集中)、存續期間評估(時間越短，風險越低)。

想了解更多投資等級公司債ETF，請閱讀：
投資等級公司債是什麼？有什麼特性？要怎麼買？(ETF、基金)

新興市場債

新興市場債券(英文：Emerging market bonds，簡稱EM bond)，也稱新興市場固定收益(fixed income)，
指的是發展中國家發行的「公債」或「公司債」，通常其中的公司債也多是國營企業或該國的大型股。

新興市場債賺的主要是信用利差，
因為投資人承擔了新興市場較高的違約風險，因此可以要求較高的報酬。

市場先生提示：
新興市場債是許多投資人喜愛的標的，也是很理專喜歡推薦的商品。
建議新手優先認識新興市場債，但「先不要碰」這項商品，當然也不適合追求保本或低風險的投資人，並不是說新興市場債不好，而是裡面參雜因素很多，新手的判斷能力還不夠。

全球根據國家特性，被分成已開發市場(developed market)和新興市場(Emerging market)。
如果不熟悉可先閱讀，可先閱讀：已開發市場和新興市場有哪些國家？

新興市場債最大的風險之一就是「主權違約」，
主權違約集中在拉丁美洲及發展較落後的國家，只要發生過一次違約，後續累犯機率高，
買基金或ETF也要關注其投資的國家，不要看到名稱有「新興市場」就買。

新興市場債ETF依發行幣別又可細分，「當地貨幣計價」及「強勢貨幣計價」，
所謂的強勢貨幣一般指的是美元。

市場先生總評新興市場債ETF：

1. 新興市場債是賺信用利差，和其他的債券一樣，主要的風險為信用風險、利率風險及匯率風險。
2. 要特別留意是否有重押某一個國家，這類債券雖然殖利率高，但違約可能性也高，所以應該要盡可能分散投資於不同的國別，持有不同的債券，才有可能得到相對合理的報酬。
3. 主權違約只要發生過一次違約，後續累犯機率高。
4. 新興市場債單一ETF評估時會同時考量的因素包含：支出費用率(越低越好)、多元分散(產業分散、國家分散)、風險評估(主權違約、最差年度回檔情況)。

想了解更多新興市場債，請閱讀：
什麼是新興市場債券？基金和ETF怎麼買？投資新興市場債券要注意些什麼？

單一債券介紹：適合進階學習，風險程度中等~高

高收益債也是理專喜歡推薦的商品，因為取名「高收益」，容易讓人誤會混淆，
其實他還有另一個別名，又稱「垃圾債」。

垃圾債用簡單的方式解釋，就是這些債券沒人要，風險高、價格低，低到終於有人買，因為價格很低，所以高收益。

高收益債券雖然名字也叫債券，但它並不存在這種特性，它的特質更像股票，負責創造收益，風險也遠遠高於一般投資等級的債券。

市場先生強烈建議新手「先不要碰」高收益債(垃圾債)。

高收益債券(英文：High yield bond)是指信用等級低於BBB級的企業債券，約占了美國企業債券市場的四分之一。

高收益債券又可以根據特性細，常見分成三種類型：

• 一般的高收益債券(英文：Junk bond/High-yield bonds)
• 墮落天使債券(英文：Fallen Angels)、
• 明日之星債券(英文：Rising Star)。

比較3種類型的高收益債的風險程度，以明日之星債券投資的安全性較高。

想了解更多高收益債券，可閱讀：
高收益債券利差是什麼？投資高收益債券前一定要懂的財經知識

單一債券介紹：適合高階專研，風險程度高

市場先生認為對債券有基本概念並且實際操作一段時間後，再認識相對風險高的產品會比較適合，

還有很多變形及相對複雜的債券，但這對新手來說並不是必須，而且衍伸性的債券一般人其實不必懂也不要碰。

如果有興趣了解的人，可閱讀：

• 不動產抵押貸款證券(MBS)
• 抵押擔保證券(ABS)
• 可賣回債券(Putable Bonds)
• 可贖回債券(Callable Bond)
• 連動債Structured Notes
• 交易所交易債券(ETD)

用債券打造投資組合

對新手投資人來說，債券基金或債券ETF是最容易進入債券門檻的投資工具，
這兩樣工具本身就有分散投資的概念。

但要分散風險，除了買進ETF之外，還可以做什麼？答案是資產配置。

債券在資產配置中扮演的角色

資產配置主要目的：犧牲少部分報酬來減少不確定性(減少波動風險)
資產配置就是把錢投資在更多的資產類別上（例如：不動產、債券、黃金…都是不同的資產類別），藉此達到分散風險的目的。

資產配置前有4個注意事項：

• 高度相關的資產類別，沒有降低波動性的效果。
• 資產報酬必須長期向上。
• 資產配置重點是「降低波動性」而不是追求「高報酬率」。
• 依然需要長期投資，才能取得高確定性的成果。

這時候應該很多人心中會有疑問：「最佳的資產配置比例是什麼?」
其實並沒有所謂的最佳比例，
資產配置的重點是風險與報酬率之間，追求個人安心與可接受的平衡。

想了解更多資產配置策略，可閱讀：
資產配置投資策略是什麼？資產類別有哪些?比例分配怎麼做？資產配置選擇時要注意的4件事

用債券打造現金流的策略：債券梯

債券梯(英文: Bond Ladder)是債券梯是一種處理現金流的策略，將不同到期日的債券建立成一個投資組合，維持在特定的存續期間，幫助自己建立一個穩定的投資組合並分散風險。

市場先生提示：
對於想要建立較大債券部位並擁有固定現金流者，債券梯是個基本操作 (但不建議新手使用)。

債券梯(Bond Ladder)有什麼好處？

1. 控制利率風險，將整體存續期間保持一致

債券價格會受到利率波動影響，而長期債券對利率的敏感度又高於短年期的債券，通常在資產配置中，我們會希望自己整體的債券組合對利率的敏感度，也就是存續期間保持前後一致性。
問題是債券會一天天到期，存續期間隨時間不斷變化。透過債券梯的設計可以解決這問題。

2. 處理現金流再投資問題

隨著債券配息、到期償還本金，會持續有拿到現金流回來，透過債券梯可以保持部位風險特性同時處理這些現金流。

3. 殖利率與市場最新利率狀況盡可能保持一致：

債券梯因每一次債券到期時，都會用其本金根據當下利率，再買入新的長年期債券，因此殖利率會與市場當下狀況較一致。

舉例說明，
假如手中分別有1年、2年、3年不同期別的債券，
1年到期後，領到一點利息，剩下的債券也會變成1年、2年，
可以將領到的利息再重新購買3年期的債券，
如此一來，存續期間可以控制在2年左右，透過債券梯管理投資組合，不但接近市場利率，同時也有穩定的現金流。

市場先生提示：
投資新手選擇債券基金或是債券ETF也能達到債券梯的效果，用一個標的能整合不同期別的債券，也可以平衡存續期間和利率。

想了解更多債券梯，請閱讀：債券梯(Bond Ladder)是什麼?

債券基本名詞解釋

投資新手更應該先認識債券的風險和種類，再來了解專有名詞。

為什麼基本名詞放在比較後面介紹，主要是因為大部分我們有機會接觸到，都是使用債券基金或是債券ETF這兩樣工具進行分散投資，因此並不一定需要了解單一債券的細節。

有興趣了解的人，可以繼續往下閱讀。

到期殖利率、票面利率、當期殖利率、贖回殖利率

前面提到債券利率分為4種，而債券報酬主要是要看到期殖利率。

• 到期殖利率(英文：Yield to Maturity,簡稱YTM)

也稱為「到期收益率」，是根據買進時的價格算出最終的投資年化報酬率，是影響債券報酬最重要的關鍵。

• 票面利率(英文：Coupon Rate)

是債券發行時直接印在債券上面的利率，在整個債券交易中，票面利率常常被用作銷售話術，其實它根本不重要。

這狀況就像是到超商買飲料，包裝上雖然有標示建議售價(像是票面利率)，但卻實際卻是以標籤價格結帳(就像是到期殖利率，是以買進金額計算得出)，所以建議售價根本就不重要。

• 當期殖利率(英文：Current Yield)

是把考慮債券的買入價格，計算出當下的收益率。

舉例說明：
一張債券定價是100元，票面利率是5%，投資人以102元買入，
那麼他每年會收到的利息為5元，當期殖利率=5/102=4.9%。

• 贖回殖利率(英文：Yield to Call，簡稱YTC)

如果在債券未到期前就要出售，想要計算持有期間的報酬率，考量買入價格、已領取的利息、賣出價格來推算出的年化報酬率。

想了解更多債券殖利率計算，請閱讀：債券的票面利率、到期殖利率(YTM)是什麼？

票面價值、帳面價值、市場價值

這幾個詞容易搞混，用英文區隔就會比較容易。

• 票面價值(英文：Face Value)

就是債券的總價值，當債券到期時，債主可以根據債券面值拿回的錢。

• 市場價值(英文：Market Value)

投資人實際購買債券的費用，債券的售價通常不是面值，因為債券的價格會隨著利率預期及投資人恐慌程度而上升下降。

• 帳面價值(英文：Book Value)

債券面值加上任何未攤銷的溢價或減去任何攤銷的折價間的淨額，通常也被稱為債券的帳面金額。(這項主要用於公司財務報表上，紀錄債務價值使用，而非投資人交易債券使用)

債券溢價、折價、平價發行

債券的價格會根據利率的上升或下降，以溢價或折價發行，
高於面值的債券被稱為溢價交易、低於面值的債券則是折價交易，
溢價和折價會在債券存續期內攤銷，因此到期時帳面價值等於面值。

• 平價發行：票面利率等於市場利率，此時債券的發行價格等於面值。
• 溢價發行：票面利率大於市場利率，此時債券的發行價格大於面值。
• 折價發行：票面利率小於市場利率，此時債券的發行價格小於面值。

債券投資常見迷思

債券常見問題

問：股票類ETF已經是分散投資，為什麼還需要持有債券？

答：我們知道雞蛋不該放在同個籃子裡，ETF的本質就像是把雞蛋放在不同的籃子，
但每一種投資工具都還有細分不同類別。

ETF的種類可以分成以下幾種：股票型ETF、貨幣型ETF、產業型ETF 、期貨型ETF 、債券型ETF、國際股票ETF。

同樣資產類型的ETF(例如股票型ETF)，雖然已經放在不同籃子(分散投資)，但還是存放在同個地方，遇到股市大跌，大多的股票還是會同樣受到影響，回檔還是很大。

美國公債是全市場最安全的工具，前面我們提到股市和債券大多是呈反向，
這時候如果持有債券，能夠降低跌幅分散風險。

問：除了美國公債外，為什麼購買其他國家公債仍須留意違約狀況？

答：前面有提到新興市場債也包含公債和公司債，最大的風險來自主權違約。

常見的「新興市場國家」如俄羅斯、土耳其、阿根廷、印尼等，也包含了「邊境市場國家」。

邊境市場國家的開發程度、市值、流動性都比新興市場更低，但可能具有未來投資潛力的國家，例如象牙海岸、烏克蘭、牙買加、厄瓜多等等，
由於全球對新興國家的定義不一致，購買債券前，不能只單看名稱內有「公債」就買。

評估新興市場債時，包含支出費用率(越低越好)、多元分散(產業分散、國家分散)、風險評估(主權違約、最差年度回檔情況)等幾個因素，都需要同步留意。

問：所有的債券都有資產保護的效果嗎？

答：雖然股票和債券是負相關，但不是所有的債券和股票都是負相關。

高度相關的資產類別不適合納入資產配置，而高收益債和股票的走向太過雷同，
這兩者屬於要好一起好，但要壞也會一起壞，所以高收益債並無法達到保護資產的效果。

可閱讀：為什麼高收益債不適合拿來做資產配置？

問：購買債券就能夠節稅效果嗎？

答：不一定。

在台灣發行的債券標的不多，因此我們前面都是以美國債券當舉例。
對多數台灣人而言，購入的美國單一債券或債券ETF的獲利，都不是來自中華民國境內，因此屬於「海外所得」。

目前海外所得有670萬的海外免稅額度，對一般小資族來說蠻多的，多數人都不用擔心海外收入要繳稅，所以也就不會有減稅效果。

至於稅務的規範，又會依據債券種類、債券發行國家、使用哪家券商等因素，而影響課稅百分比，這個部分對新手比較複雜，日後有機會再另外整理說明。

如果想要多了解海外所得課稅，請閱讀：海外所得稅課稅 – 海外所得該怎麼節稅？

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